itÁlia grÉcia brasil lisboa chatziyianni mexi, 5, 1º … · chatziyianni mexi, 5, 1º ......

PORTUGALPORTOLUGAR DO ESPIDO, VIA NORTE4471 – 909 MAIATELEFONE: +351 22 948 7522FAX: +351 22 010 4698

LISBOARUA AMÍLCAR CABRAL, 231750-018 LISBOATELEFONE: +351 21 751 5000FAX: +351 21 758 2813

ESPANHAC/ CONDE DE ARANDA, 24, 5º 28001 MADRIDTELEFONE: +34 91 575 8986FAX: +34 91 781 1960

ITÁLIACORSO MAGENTA 8520123 MILANOTELEFONE: +39 02 4654 621FAX: +39 02 4391 2531

ALEMANHAKENNEDYDAMM 5540476 DÜSSELDORFTELEFONE: +49 211 4361 6201FAX: +49 211 4361 6202

GRÉCIACHATZIYIANNI MEXI, 5, 1º11528 ATHENSTELEFONE: +30 210 725 6340FAX: +30 210 729 0988

HOLANDAPOLARISAVENUE, 612132 JH HOOFDDORPTELEFONE: +31 23568 50 80FAX: +31 23568 50 88

BRASILRUA GOMES DE CARVALHO, 1327, 2ºVILA OLÍMPIA, SÃO PAULO – SP04547 – 005TELEFONE: +55 11 3371 4133FAX: +55 11 3845 4522

www.sonaesierra.com

passionateabout

innovation

Em Revista

06

Son

ae Sierra Em R

evista 2006

Capa: RioSul, Portugal

Quem somos…

01 Estratégia02 Principais Indicadores de 200606 Eventos Significativos de 200608 Parcerias10 Mensagem do CEO12 Actividade Operacional

14 Sierra Investments24 Sierra Developments30 Sierra Management38 Sonae Sierra Brazil

44 Contas Consolidadas50 Responsabilidade Corporativa52 Governância Corporativa54 Conselho de Administração56 Outros Executivos58 O Nosso Portfólio em Operação59 O Futuro

Passionate about

innovation

A Sonae Sierra é uma empresa internacionalespecialista no sector de centros comerciais e de lazer,que detém, promove e gere propriedades nesse sector.

Para nós, compras e lazer são indissociáveis. Através de umacombinação única de energia, imaginação e espírito prático,criamos não apenas soluções inovadoras nos nossos centroscomerciais e de lazer – proporcionando ambientes estimulantesde compras e lazer aos nossos lojistas, aos seus clientes e àscomunidades que servimos – como também proporcionamosretornos compensadores aos nossos accionistas e investidores.

Sonae Sierra – Em Revista 2006 .01

.02 Sonae Sierra – Em Revista 2006

A nossa estrutura

ORGANIZACIONAL

A estrutura da Sonae Sierra reflecte as nossas trêsprincipais áreas de negócio – detenção, promoção egestão de centros comerciais na Europa – e as nossasactividades no Brasil.

A Sierra Investments detém e executa o asset management dos activos da Sonae Sierra e éresponsável pelos nossos investimentos na Europa. Também detém 50,1% do Fundo Sierra e actua comogestora do Fundo e dos seus activos.

A Sierra Developments é responsável pelo negócio de promoção de centros comerciais e de lazer naEuropa. As suas actividades incluem todos os aspectos do procurement, da concepção, da arquitectura e da gestão da construção.

A Sierra Management é responsável pelo negócio de gestão de centros comerciais na Europa, detidospela Sierra Investments ou por entidades terceiras.

A Sonae Sierra Brazil opera de modo autónomo, investindo, promovendo e gerindo um conjunto decentros comerciais e de lazer no Brasil.

Os serviços corporativos da Sonae Sierra, designadamente financeiro, legal, recursos humanos, ambiente, comunicação, segurança e saúde e back-office para a Europa, estão centralizados na Sierra Corporate Services.

Sonae Sierra

SierraCorporate Services

SierraInvestments

SierraDevelopments

SierraManagement

Sonae SierraBrazil

Fundo Sierra Portugal

Espanha

Itália

Alemanha

Grécia

Portugal

Espanha

Itália

Alemanha

Grécia

Portugal

Espanha

Itália

Alemanha

Grécia

Detenção

Promoção

Gestão


A nossa focalização no

SECTOR

A Sonae Sierra é uma empresafocalizada no sector dos centros comerciais e de lazer, onde cria propriedades únicas que reflectem a sua convicção - que é desejo de muitos – de que uma ida às compras deverá ser mais do que uma experiência agradável, devendo sobretudo constituiruma actividade estimulante de lazer.A nossa estratégia de investimento assume uma visão de longo prazo do nosso sector, das suas tendências e desenvolvimento.

Apesar de preferirmos deter a propriedade dos activos que desenvolvemos, também investimos em centros comerciaise de lazer em operação que apresentem potencial de crescimento, através da combinação da sua renovação com umagestão activa e inovadora de propriedades e activos.

A estabilidade financeira que resulta deste modelo de gestão, conjuntamente com a abordagem criativa ao nível daconcepção e da construção, garantem à empresa uma elevada reputação como promotora de produtos realmenteinovadores e de alta qualidade.

A nossa estratégia de

CRESCIMENTOActualmente a operar em Portugal, Espanha, Itália, Alemanha,Grécia e Brasil, e com planos de expansão para a Europa Central,a nossa estratégia de crescimento baseia-se na capacidade deinovação das competências existentes, organizadas de acordocom um modelo de negócio de sucesso, que reflecte as trêsvertentes da nossa actividade: propriedade, promoção e gestão.Valorizamos muito as nossas parcerias quer com investidores internacionais quer com parceiros locais. Através delasestamos permanentemente a fortalecer a nossa posição financeira, a desenvolver produtos de qualidade e a obterum conhecimento mais profundo e alargado sobre os diversos mercados.

Em consequência, estamos sempre prontos para responder com uma abordagem inovadora a todas as novasoportunidades de negócio.

O Net Asset Value (NAV)a 31 de Dezembro de2006 foi de

€1.490milhões

Resultado LíquidoConsolidado

€270,6milhões

A alavancagem dosactivos fixou-se em

29,4%

O rácio de cobertura dejuros foi de

2,81

2006foi um ano notável para a

Sonae Sierra.

Não só reforçámos o portfólio da empresa com a inauguraçãodo centro comercial e de lazer RioSul, no Seixal (Portugal), comotambém lançámos novos e importantes projectos em todos osmercados em que operamos.


Indicadores2001 2002 2003 2004 2005 2006

NAV dos Imóveis a 31 Dez (milhões €) 934 1.037 948 1.060 1.265 1.490

NAV dos Imóveis a 31 Dez por acção (€) 24,9 27,67 29,16 32,60 38,90 45,82

ABL centros detidos em operação (000’s m2) 790 1.140 1.203 1.362 1.586 1.660

ABL centros geridos (000’s m2) 1.128 1.517 1.564 1.839 2.025 2.001

Número de contratos de lojistas sob gestão 3.949 5.089 5.399 6.134 7.166 7.293

EBITDA Consolidado – IAS (milhões €) 73,8 95,5 98,1 107,6 125,7 150,3

Resultado Líquido Consolidado IAS (milhões €) 120,5 149,5 249,1 126,8 219,5 270,6

Resultado Líquido Consolidado atribuível aaccionistas IAS (milhões €) 120,9 144,4 208,7 82,3 148,1 160,3

Contas não auditadas

% variação2001 2002 2003 2004 2005 2006

NAV dos Imóveis a 31 Dez por acção 24% 11% 5% 12% 19% 18%

ABL centros detidos em operação 35% 44% 5% 13% 17% 5%

ABL centros geridos 18% 34% 3% 18% 10% -1%

Número de contratos de lojistas sob gestão 14% 29% 6% 14% 17% 2%


Área Bruta Locável (ABL)sob gestão em Portugal,Espanha, Itália, Grécia eBrasil superior a

2 milhõesde m2

Os centros comerciaissob gestão receberam

402milhõesde visitas

Área Bruta Locável (ABL)detido ou co-detidoatingiu os

1.660milhões de m2

Opera em seis paísescom uma equipa de

731colaboradores

Luz del Tajo

EBITDA

€150,3milhões(+20%)

Valor de Mercadodos Activos

€4.728milhões(+15%)

NAV por acção

€45,8(+18%)

Inaugurámos um importante centro em Portugal e em Espanhaum dos nossos centros foi considerado como o melhor centrocomercial e de lazer do País.

No Brasil, conquistámos um importante galardãode responsabilidade social e formámos umanova aliança que irá acelerar o nosso progressonesse país.

Fortalecemos as nossas parcerias na Europa e,sustentadamente, voltámos a obter umaumento nos nossos resultados líquidos.

Eventos significativos de

2006

Jan

Parceria com a Rockspringna propriedade do RioSule do Serra Shoppingem Portugal

Set

Luz del Tajo venceprémio da AECCem Espanha

RioSul


Consolidámos a nossa posição em todos os mercados ondeoperamos e estamos no caminho correcto para nos tornarmosnuma empresa com um Net Asset Value (NAV) de 2 mil milhõesde euros.

O ano principiou com a venda a Fundos geridos pela Rockspring deuma participação de 50% em dois centros comerciais em Portugal,o que veio confirmar a nossa estratégia de estabelecer parceriascom empresas internacionais que valorizem o nosso desempenho.

Em Fevereiro, realizou-se o lançamento do Freccia Rossa, uminvestimento de €146 milhões no centro histórico de Brescia.Quando for inaugurado no Outono de 2007, este novoempreendimento será o maior centro comercial e de lazerlocalizado no centro de uma cidade italiana.

Em Março, inaugurámos o RioSul, o nosso projecto de €77 milhõesno Seixal, em Portugal, cuja construção se tinha iniciado em 2004.Com 137 lojas, 22 restaurantes e 2300 lugares de estacionamento,cremos que este centro contribuirá fortemente para melhorara qualidade de vida na sua área de influência. No mesmo mês,realizámos uma apresentação pública das nossas propostas parao centro Alexa em Berlim. Com inauguração prevista para o finalde 2007, este projecto dará um contributo importante para aregeneração da zona berlinense da Alexanderplatz.

O mês de Maio ficou marcado pelo êxito da nossa oferta relativaaos direitos de utilização do Galatsi Olympic Hall em Atenas. Estaexcelente localização, ideal para um centro comercial e de lazer, foiganha em conjunto com a Acropole Charagionis e acrescenta umadimensão nova e importante às nossas operações na Grécia.

Nos dois meses seguintes, fizemos apresentações públicas dosnossos planos para o desenvolvimento do El Rosal, um centrocomercial de €120 milhões em Ponferrada, Espanha, e para umnovo centro na cidade de Évora em Portugal.

Em Setembro, a Associação Espanhola de Centros Comerciaiselegeu o Luz del Tajo em Toledo como o “Melhor Grande CentroComercial” do país. No mesmo mês, a Câmara de Comércio eIndústria Luso-Espanhola atribuiu à Sonae Sierra o prémio demelhor empresa portuguesa a operar em Espanha.

No mês seguinte, o nosso Projecto Personæ ganhou o Prémio ECO,conferido pela Amcham, Brasil, na categoria de “ResponsabilidadeSocial Corporativa – Público Interno”, e concluímos um importanteacordo com a empresa norte-americana Developers DiversifiedRealty que irá acelerar significativamente o nosso crescimentono Brasil.

Durante os últimos dois meses de 2006, iniciámos a remodelaçãode €18 milhões do Valecenter em Itália, inaugurámos a fase finaldo Shopping Campo Limpo em São Paulo, no Brasil, e lançámoso Lima Retail Park, em parceria com a Miller Developments, cuja abertura se prevê para a Primavera de 2007, em Viana doCastelo, Portugal.

2006 foi um ano de considerável incremento de actividade, ondemuito foi feito e muito mais foi iniciado para conclusão futura.

Infelizmente, em Fevereiro de 2007, o Deutsche Bahn informou aSonae Sierra e o seu parceiro Foncière Euris da sua indisponibilidadepara prosseguir na tentativa de encontrar uma solução conjuntapara os problemas da construção da estação de comboios deDortmund, e consequentemente, do projecto 3do. Perante estefacto, a Sonae Sierra decidiu incluir nas suas contas de 2006 owrite-off total dos custos incorridos até à data com odesenvolvimento do 3do.

É grande a nossa satisfação pela forma como, um ano dinâmicocomo o de 2006, correu. Estamos no caminho certo para nostornarmos numa empresa com um NAV de 2 mil milhões de euros.

Out

Personæ recebeo Prémio Echono Brasil

Out

Parceria com a DDRpara a nossa operaçãono Brasil

Continuámos a nossa políticade desenvolvimento de parceriascom empresas de renomebaseadas em países da UniãoEuropeia, nos EUA e no Brasil.A tabela seguinte ilustra aextensão dessas relações.

As nossas parcerias

Serra Shopping


Parcerias

Centros em Operação Parceiros País Sonae Sierra

Viacatarina, Porto, Portugal ING Real Estate Holanda 50%Centro Colombo, Lisboa, PortugalCentro Vasco da Gama, Lisboa, PortugalGrancasa, Saragoça, EspanhaMax Centre, Bilbao, EspanhaValle Real, Santander, EspanhaZubiarte, Bilbao, EspanhaLa Farga, Hospitalet, Barcelona, Espanha

GaiaShopping, Porto, Portugal CNP Assurances(25%) França 50%Arrábida Shopping, Porto, Portugal Ecureuil Vie (25%)

CascaiShopping, Cascais, Portugal Pan European (25%) Reino Unido 50%Trans European II (25%) E.U.A

Serra Shopping, Covilhã, Portugal Pan European Reino Unido 50%RioSul, Seixal, Portugal

NorteShopping, Porto, Portugal TIAA- CREF E.U.A 50%

MadeiraShopping, Funchal, Portugal Estevão Neves Portugal 50%

Parque Atlântico, Ponta Delgada, Portugal Grupo NSL Portugal 50%

Parque Principado, Oviedo, Espanha Grupo LAR Espanha 50%

Shopping Penha, São Paulo, Brasil Parceiros Locais (26,8%) Brasil 73,2%

Franca Shopping, São Paulo, Brasil Parceiros Locais (35,5%) Brasil 64,5%

Tivoli Shopping, São Paulo, Brasil Tivoli Emp. Part., Ltda. (75%) Brasil 25,0%

Shopping Campo Limpo, São Paulo, Brasil Tivoli Emp. Part., Ltda. (80%) Brasil 20,0%

Shopping Plaza Sul, São Paulo, Brasil Parceiros Locais (80%) Brasil 20,0%

Pátio Brasil, Brasília, Brasil Parceiros Locais (89,6%) Brasil 10,4%

Shopping Metrópole, São Paulo, Brasil Parceiros Locais (90%) Brasil 10,0%

Mediterranean Cosmos, Salónica, Grécia Acropole Charagionis (19,95%) Grécia 19,95%Lamda Development (60,1%)

Centros em Desenvolvimento Parceiros País Sonae Sierra

Plaza Mayor Shopping, Málaga, Espanha Castle City Reino Unido 75%

El Rosal, Ponferrada, Espanha Grupo Mall Espanha 70%

Setúbal Retail Park, Setúbal, Portugal Miller Developments Reino Unido 50%Lima Retail Park, Viana do Castelo, Portugal

Galatsi, Atenas, Grécia Acropole Charagionis Grécia 50%

Freccia Rossa, Brescia, Itália AIG (40%) E.U.A. 50%Coimpredil (10%) Itália

Alexa, Berlim, Alemanha Foncière Euris França 50%Weiterstadt, Weiterstadt, Alemanha

Le Terrazze, Spezia, Itália ING Real Estate Development Holanda 50%

Outros Parceiros País Sonae Sierra

Fundo Sierra ABP Holanda 50,1%CDC FrançaCNP Assurances FrançaEcureuil Vie FrançaTIAA- CREF E.U.A.

Sonae Sierra Brazil, BV DDR E.U.A. 50%

Sonae Sierra Brasil, Ltda. Enplanta Engenharia Brasil 93%

Sierra Charagionis – Gestão de Centros Comerciais (Grécia) Acropole Charagionis Grécia 50%


Mensagem do CEOEm 1991, a Sonae Sierra terminou o seu primeiro projectode desenvolvimento de um centro comercial. Desde então,a nossa paixão pela inovação tem sido o motor dodesenvolvimento com êxito de conceitos pioneiros emPortugal, Espanha, Alemanha, Itália, Grécia e Brasil.

Para nós, compras e lazer andam a par. Guiamo-nos pela convicçãode que as pessoas que visitam os nossos centros não pretendemapenas usufruir de uma experiência agradável de compras. Tambémquerem desfrutar, num mesmo local, de uma diversidade deoportunidades de lazer.

Hoje, o nosso activo portfólio de centros comerciais e de lazergalardoados com diversos prémios é reconhecido como um dosmais dinâmicos do sector.

O ano de 2006 foi excelente para a Sonae Sierra.

Apesar do desempenho em geral fraco das vendas a retalho emgrande parte da Europa – o que levou a uma maior competição porquotas de mercado em todos os sectores do retalho no continente–, conseguimos um aumento de 22% nos nossos resultadoslíquidos directos e um aumento de 20% no EBITDA. No final doano, os nossos resultados líquidos totais atingiram os €271 milhões.Também apresentámos uma rentabilidade dos capitais próprios de19,7%, que consideramos ser muito boa, e um aumento de 17,8%do NAV.

Estes resultados, que ultrapassaram as nossas expectativas, devem-se tanto ao trabalho árduo e inspirado dos nossos colaboradorescomo ao aumento no valor subjacente dos nossos activos e aoprogresso que fizemos com a abertura de novos centros comerciais,acrescentando valor ao nosso portfolio.

Novas parcerias de relevo

Para além dos nossos resultados de final de ano, um dos feitos maiscompensadores do ano prende-se com a forma como fortalecemosa nossa base financeira.

No início do ano, a Grosvenor adquiriu mais 17,04% do nossocapital social, aumentando a sua participação para 50%, o quecolocou a sua parceria de nove anos com a Sonae SGPS em pé deigualdade. Estou em crer que esta iniciativa, para além de reforçara nossa posição no mercado, constitui um reflexo directo daconfiança e respeito mútuo que existem entre ambos os accionistase exprime a convicção da Grosvenor quanto à nossa capacidade dedesempenho ao mais alto nível.

Perto do final do ano estabelecemos uma nova base operacionalpara a nossa actividade no Brasil, ao entrar numa parceria 50/50com a Developers Diversified Realty, uma empresa líder no sectordos centros comerciais nos EUA e uma das maiores REIT’s decentros comerciais daquele país.

Esta parceria faz mais do que aproximar duas organizações fortesque têm perspectivas e ambições similares. A injecção de capital daí

resultante, num valor aproximado de R$ 600 milhões nos próximostrês anos, irá proporcionar à Sonae Sierra Brazil o músculofinanceiro necessário para acelerar o progresso da nossa actividadeconjunta no Brasil. Além disso, assinala a nossa intenção de nostornarmos líderes da indústria brasileira de centros comerciaise de lazer.

O meu colega João Pessoa Jorge, que dirige a Sonae Sierra Brazil,apresenta esta parceria em maior detalhe na página 39.

Outras parcerias, tais como as com a Miller Developments e comos Fundos geridos pela Rockspring, melhoraram a nossa posiçãofinanceira e assinalam a confiança dos nossos parceiros na nossacapacidade de proporcionar produtos de elevada qualidade, bemgeridos e a um preço correcto.

Novos investimentos significativos

Os nossos dois investimentos mais importantes durante o anolocalizaram-se na Grécia – onde, após um processo de ofertasmuito concorrido, ganhámos os direitos de utilização do GalatsiOlympic Hall para os próximos 40 anos – e na Alemanha, ondeassegurámos a aquisição do centro comercial Münster Arkadenà Sparkasse Münsterland Ost.

O Galatsi, localizado em Atenas – uma parceria de €69 milhõescom a Acropole Charagionis – irá tornar-se o nosso segundo centrocomercial e de lazer na Grécia. Capitalizando a experiência ganhacom a bem sucedida inauguração do Mediterranean Cosmos emSalónica, esperamos que este excitante projecto nos proporcioneuma oportunidade de dotar Atenas com um empreendimento deprimeira classe, destinado a beneficiar quer os habitantes locaisquer os visitantes da cidade.

O Münster Arkaden é um centro comercial de elevada qualidade,localizado no coração de uma cidade com diversos centrosinovadores de investigação e desenvolvimento, infra-estruturasmodernas e uma população de 270 000 habitantes.

Progressos na Alemanha e na Itália

A concretização da aquisição do Münster Arkaden constitui apenasum de vários desenvolvimentos encorajadores ocorridos na Alemanha.

Adquirimos também em Weiterstadt um terreno bem localizado, ondejá iniciámos a construção de um grande centro comercial e de lazer,e estamos a conseguir bons progressos no centro Alexa em Berlim.

A inauguração do Freccia Rossa em Brescia, no Outono de 2007,constituirá um marco no desenvolvimento da nossa quota demercado na Itália.


Nos anos mais recentes aumentámos o nosso investimento nestesdois países, ao ponto de representarem, a 31 de Dezembro de 2006,11% da nossa capitalização. Dada a força económica e poder decompra desses países, esperamos que ambos os mercados ofereçammais oportunidades de desenvolvimentos e aquisições lucrativas.

Profissionalismo reconhecido

Sendo uma empresa envolvida numa actividade extremamentecompetitiva, encaramos sempre com elevada consideração osprémios que recebemos, pois consideramos que são atribuídos emreconhecimento do nosso profissionalismo e da nossa criatividade.

No último ano fomos reconhecidos pela Câmara de Comércio eIndústria Luso-Espanhola como a melhor empresa portuguesa aoperar em Espanha, onde detemos 11 centros comerciais – um dosquais, em Toledo, foi considerado pela Associação Espanhola deCentros Comerciais como o melhor do país.

Foi também com satisfação que vimos o nosso Projecto Personæ,que pretende tornar-nos numa empresa de centros comerciais e delazer com os mais elevados padrões e práticas de saúde, segurançae responsabilidade social, ganhar o Prémio ECO 2006 na categoriade “Responsabilidade Social Corporativa – Público Interno”. Esteprémio, que foi criado pela Câmara de Comércio Americana em1982, reconhece o desenvolvimento da Cidadania nos Negócios(Business Citizenship) no Brasil. Na cerimónia de entrega do prémiode 2006, que teve lugar em São Paulo, esteve presente o ex-vice-presidente norte-americano Al Gore.

Foi também gratificante ficar em terceiro lugar no ranking ambientalportuguês da Euronatura, que abrange todos os aspectos daresponsabilidade corporativa e da gestão ambiental no nosso sector,incluindo classificações para os materiais de construção utilizados,sistemas de iluminação e aquecimento e sistemas de transportes.

Considero que todas estas distinções – em particular aquelas que serelacionam com o ambiente, pelo qual somos todos responsáveis –constituem boas iniciativas. Em muitos casos, preparam comantecedência o caminho para as medidas com as quais os váriosgovernos pretendem melhorar o comportamento corporativo e social.

Com este cenário, continuámos o nosso programa de gestãoambiental e foi com satisfação que vimos, durante o ano, mais oito

dos nossos centros comerciais em operação receberem acertificação ISO 14001, bem como os dois novos centros emconstrução e terminados em 2006. O nosso plano prevê que todosos nossos centros em operação obtenham essa creditação.

Um ano de desafios pela frente

Olhando para o futuro, vemos um ano cheio de desafios à nossa frente.

Apesar do crescimento fraco registado ao longo do ano nas vendasda indústria do retalho, o mercado de investimento não mostrasinais de perder o ritmo e a procura de propriedades de retalho éelevada. Em resultado, poderá ser difícil encontrar e assegurar boasoportunidades de investimento, na medida em que enfrentamosforte concorrência em todos os nossos mercados.

Contudo, esperamos a inauguração de seis novos centros comerciaise de uma ampliação na Europa – que implicarão as suas própriaspressões operacionais – e a aceleração do nosso programa dedesenvolvimento no Brasil.

Estamos também a explorar activamente novos mercados na EuropaCentral, onde nomeámos recentemente um novo Responsável deExpansão, Jorge Morgadinho. Aqui, como sempre, prosseguiremoso nosso objectivo de criar destinos inovadores que possamcorroborar a nossa convicção de que compras e lazer são umamesma coisa; que as pessoas visitam os nossos centros para fazercompras e para desfrutar dessa experiência.

A minha expectativa é que – apesar das condições competitivasde mercado – com a qualidade dos nossos colaboradores e o seucompromisso para com a nossa forma de actuar e para com onosso futuro, a par do apoio proporcionado pelos nossos parceiros,podemos antecipar outro ano de progresso em direcção ao nossoobjectivo de nos tornarmos em 2009 uma empresa com um NAVde €2 mil milhões.

Álvaro PortelaCEO

“2006 foi um ano excepcionale compensador, durante o qualfizemos grandes progressos emdirecção ao nosso objectivo denos tornarmos uma empresacom um NAV de €2 mil milhões.”Álvaro PortelaCEO

A contínua expansão das nossas operações na Europa reflecte bema nossa capacidade de liderar e supervisionar as actividades que estãona base no nosso negócio: a propriedade, o desenvolvimento e agestão. A nossa nova associação com a America’s Developers DiversifiedRealty dá-nos um parceiro forte, capaz e disposto a ajudar-nos adesenvolver a nossa actividade no Brasil.

2006Um ano de expansão sustentada na

Europa e de novos e desafiantesdesenvolvimentos no Brasil.

> SIERRAINVESTMENTS2006 foi mais um ano de muita actividade paraa Sierra Investments, com a consolidação dasoperações em todos os nossos mercados, e umaumento de valor do nosso portfolio de 12%.A aquisição de um novo centro em Portugale a abertura da primeira fase doutro em Itáliaforam importantes factos do ano. A empresatambém concluiu um acordo que lhe permiteconcretizar o seu primeiro investimentona Alemanha.

> SIERRADEVELOPMENTSA inauguração do RioSul no Seixal, Portugal,foi um marco para a Sierra Developments. Aaquisição de um terreno em Weiterstadt, pertode Frankfurt, para o desenvolvimento de umcentro comercial regional, e a aquisição dosdireitos de desenvolvimento de um novo centrocomercial no Galatsi Olympic Hall, em Atenas,foram também peças importantes no sucessoalcançado ao longo do ano.

Actividade Operacional


> SIERRAMANAGEMENT2006 foi um ano marcado pela inclusão de trêsnovos centros sob gestão no portfólio degestão da Sierra Management, e pelo início dasactividades de comercialização de dez centrosem fase de desenvolvimento. As operaçõesem Portugal e Espanha beneficiaram daestabilidade económica e dos vários anos deexperiência, sendo que o desafio actual passapor acelerar o crescimento em Itália, naAlemanha e na Grécia, de forma a atingir níveiscomparáveis de eficiência.

> SONAESIERRA BRAZIL2006 será um ano recordado peloestabelecimento de uma nova parceria entrea Sonae Sierra e a Developers Diversified Realtyof America, uma relação que será essencialpara a aceleração do crescimento da SonaeSierra Brazil. O ano também ficou marcadopela inauguração da terceira e última fase doShopping Campo Limpo, situado numa daszonas em maior crescimento de São Paulo.

desenvolvimentovisão

parcerias

gestãoenfoqueinspiração

propriedadeexpansão

internacional

inovação


comunidades

paixão

Actividade Operacional – Sierra Investments

A aquisição do RioSul, um novo centro comercial criado pela SierraDevelopments nos arredores de Lisboa, e o acordo para a aquisição deoutros dois centros no Algarve consolidaram a nossa posição em Portugal.

RioSul

Aquisição do centro comercial RioSul à Sierra Developments

Contribuição dos centros comerciais espanhóis Zubiarte e AvenidaM40 para o Fundo Sierra

Abertura da expansão do food-court do Arrábida Shoppingem Portugal

Abertura da primeira fase da remodelação do Valecenter em Itália

Acordo para a aquisição do Centro Münster Arkaden, na Alemanha,com formalização esperada para o primeiro trimestre de 2007

Acordo para a aquisição, juntamente com o Fundo GREP, doscentros comerciais Modelo de Albufeira e Continente de Portimão,ambos em Portugal

Aumento de €567 milhões no valor de mercado do portfolio,o que representa um crescimento de 12% no ano

A Sierra Investmentsdetém os centros comerciais e de lazer da empresa

e gere os seus negócios de investimento na Europa.

Actividades de negócio

A Sierra Investments detém os centroscomerciais e de lazer da empresa, gere os seusnegócios de investimento na Europa e apoiaactivamente a exploração de novos mercados.O seu objectivo principal é o aumento dovalor de mercado de todos os centroscomerciais e de lazer da empresa.

A divisão contribui para os resultados daempresa através de uma combinação dereceitas provenientes das rendas e do valorde mercado das propriedades por si detidas.

A Sierra Asset Management, uma empresaintegrada na Sierra Investments, tambémfornece às propriedades serviços de gestãode activos geradores de rendimento.

Agindo a favor da empresa, a divisão assumeuma visão de longo prazo, investindo emactivos desenvolvidos pela SierraDevelopments, bem como em centros jáestabelecidos adquiridos a entidades terceirasdado o seu potencial de valorização.

A Sierra Investments detém 50,1% do FundoSierra. Para além da sua posição de co-proprietária, a empresa é também a gestorados activos detidos pelo Fundo.

Sierra Investments em 2006

As transacções levadas a cabo durante o anode 2006 e o fortalecimento das nossasoperações em todos os nossos mercadostransformaram 2006 em mais um ano positivopara a Sierra Investments.

Um dos destaques foi o início da nossaactividade de investimento na Alemanha,que começou com a garantia da aquisiçã doMünster Arkaden, um centro comercial nocoração da cidade de Munster, construído emtorno de uma zona que funciona como umimportante elo de ligação entre as principaisáreas pedonais da cidade.

No início de 2007, consolidámos a posição daSonae Sierra no Algarve com a aquisição dedois centros comerciais. O Centro ComercialModelo de Albufeira tem 10.471 m2 de ÁreaBruta Locável (ABL) e um total de 43 lojas.O Centro Comercial Continente de Portimão,situado na principal via de acesso a Portimão,tem 13.492 m2 de ABL e 60 lojas.

Durante o ano também adquirimos, à SierraDevelopments, o RioSul, um centro comercialnos arredores de Lisboa.

Ana Guedes OliveiraSierra Investments,Administradora Delegada


Durante o ano de 2006, a receita total de rendas do portfolio detidoou co-detido pela Sierra Investments aumentou €17,5 milhões, o querepresenta um crescimento de 12% relativamente ao ano anterior.

Sierra Investments – Desempenho 06De acordo com a nossa política de gestãoactiva dirigida à criação consistente de valorno seio do nosso portfolio, terminámos aampliação do food-court do Arrábida Shopping,no Porto, no final de Agosto, acrescentandoao conjunto total mais 4.257 m2 de ABL.

Em Itália, terminámos a primeira fase darenovação do Valecenter em Veneza. Com6.650 m2 de ABL e 13 unidades, esta fase –que criou uma atmosfera moderna econvidativa no centro – abriu em Dezembro.

Receitas provenientes dasRendas e Valor de Mercadodas Propriedades (OMV)

Durante o ano, a receita total de rendasdo portfolio detido ou co-detido pela SierraInvestments aumentou €17,5 milhões face aoano anterior, ou seja, um crescimento de 12%relativamente a 2005. Este aumento – 4,1%numa base comparável (like-for-like) – foialcançado através de uma combinação deaquisições e de crescimento orgânico no seio

do portfolio existente. As Rendas Variáveis em2006 alcançaram 5% do total das Rendas Fixas.

Tal como é habitual, a empresa continua a aferiro desempenho das suas propriedades atravésdo crescimento do seu valor de mercado.

Quando comparado com 2006, o aumento navalorização das propriedades em operação foide €318 milhões. Este aumento é o resultadoda diminuição generalizada das yields doscentros comerciais do portfolio, aliada à suaconsolidação nas respectivas áreas deinfluência. Cremos que ainda existe espaçopara a continuação da compressão das yieldsno portfolio, fundamentalmente em Portugal,mas também na Espanha, na Itália e na Grécia.

Taxa de Ocupação2006 2005

Portugal 98% 97%

Espanha 96% 94%

Itália 79% 94%

Grécia 98% 78%



CascaiShopping

Rendas e Vendas

Rendas fixas Rendas variáveis Rendas totais % 06/05 rendas Vendas % 06/05 vendas2006 2005 2006 2005 2006 2005 total like-for-like 2006 2005 total like-for-like

Portugal 166.772 151.133 8.435 10.117 175.207 161.250 8,7% 1,3% 2.029.478 1.845.791 10,0% 2,5%

Espanha 64.642 61.968 3.384 2.360 68.026 64.328 5,7% 4,3% 828.284 766.516 8,1% 7,1%

Itália 1) 6.901 7.449 0 0 6.901 7.449 -7,4% -7,4% 42.281 53.395 -20,8% -20,8%

Grécia 12.353 1.204 994 161 13.346 1.365 877,7% 877,7% 118.779 23.045 415,4% 415,4%

Rendas em milhares de Euro

1) As vendas em Itália só incluem o Valecenter pois os lojistas não declaram vendas nos restantes centros. A variação de -20% é devido ao término de contrato de uma loja de grade dimensão.


Perspectivas para o mercadode retalho

As perspectivas para o mercado de retalhosugerem a continuação do fortalecimento dasnossas actividades principais, suportadas porum ano de 2006 mais saudável nos nossosmercados-alvo.

Em Portugal, a actividade económicarecuperou de forma moderada em 2006,sendo o desempenho em grande partemotivado por melhores condições internas.Após as duas quedas sucessivas em volumeocorridas em 2004 e 2005, o ano de 2006correspondeu a uma recuperação docrescimento na actividade de investimento,com os centros comerciais a registaremquedas adicionais nas yields. O crescimentodo consumo privado manteve-se fraco aolongo do ano, em grande parte devido apolíticas orçamentais restritivas e níveis deconfiança relativamente baixos. As yields dosmelhores centros comerciais continuaram acair durante o ano de 2006, num cenário demanutenção de uma forte procura por partedos investidores.

Em Espanha, embora as despesas do consumoprivado e a procura de habitação constituamos actuais motores do crescimento, espera-seque a actividade desacelere ao longo dopróximo ano. Em 2006, registou-se o anomais forte em termos de investimento empropriedades, com a continuação dacompressão das yields a constituir umimportante factor para o desempenho.O interesse dos investidores mantém-se forte,nomeadamente em relação às propriedadesnas principais ruas de comércio, quecontinuam a beneficiar de um crescimentosustentado das rendas, e aos centroscomerciais e retail parks bem localizados.No sector dos centros comerciais, algunsdos empreendimentos mais antigos ou demenor qualidade continuarão a passar pordificuldades, especialmente aqueles que nãopossuem uma boa gestão, o que poderáapresentar oportunidades para os investidoresque desejem ter um papel mais activo nagestão de activos. Em suma, a Espanhacontinuará a apresentar um desempenhorelativamente superior ao da zona euro.

O crescimento económico estabilizou na Itáliano ano de 2006, permanecendo optimista osentimento dos consumidores e continuandoo consumo privado a registar níveis fortes.A economia prepara-se para desacelerar umpouco durante o ano de 2007 e irá continuara apresentar um desempenho relativamenteinferior ao dos seus parceiros europeus, emresultado de políticas fiscais mais restritivase taxas de juro mais elevadas. O mercado deinvestimento em propriedades teve mais umano forte em 2006. As yields dos centroscomerciais estabilizaram e o mercadoemergente de investimento em Retail Parksestá agora a começar a ter impacto sobre asyields. Em termos de crescimento das rendas, aItália continua a ser um dos mercados europeuscom melhor desempenho. O mercado deinvestimento em centros comerciais terminou oano de forma muito positiva, com o interessedos investidores ainda a ser superior aos activosdisponíveis para investimento, embora os níveiselevados de desenvolvimento estejamgradualmente a aumentar a quantidadedaquele stock disponível. Os investidoresinternacionais continuam a fortalecer a suapresença na Itália, observando-se umdesempenho das vendas a retalho relativamenterobusto e um interesse de ocupação tambémcrescente por parte de retalhistas estrangeiros.

A actividade económica na Grécia recuperoudo crescimento relativamente fraco de 2005,sustentada fundamentalmente por um fortecrescimento do investimento, que continuaa ser o principal motor do crescimentoeconómico. A compressão das yields sentiu-seem todo o país. No entanto, apesar dessasquedas, as yields permanecem a níveiselevados, apesar de os recentes negócios comcentros comerciais e retail parks mostraremque se encontram mais em linha com osmercados de retalho europeus mais maduros.O mercado de investimento continuadominado por investidores locais privados,sendo limitado até ao momento o númerode transacções envolvendo centros comerciaise retail parks. Espera-se que tal mude àmedida que activos mais modernos cheguemao mercado. Na globalidade, o sentimentode mercado é bom e as perspectivas de longoprazo são animadoras.

Na Alemanha, o crescimento económicoacelerou ao longo do último trimestre do ano.O desempenho positivo foi fundamentalmentesuportado pela robustez quer da procurainterna, quer da procura externa. A economiadeverá, no entanto, abrandar ligeiramente em2007, devido a um menor crescimento dasexportações e à moderação do consumointerno causada pelo aumento do IVA.

Os valores do capital continuaram numa curvaascendente durante a segunda metade de2006, motivados por mudanças no sentidodescendente das yields provocadas peloselevados fluxos de capitais dirigidos àspropriedades alemãs. O mercado deinvestimento alemão superou todos osrecordes em 2006, tendo o peso do capitaldisponível atraído uma vaga de entidadesinternacionais a um mercado com maisvendedores que a maioria. No seu todo, deum ponto de vista de investimento, espera-seque o ano de 2007 iguale o ano anterior emtermos de volumes de investimento. Coma continuação excepcionalmente forte daprocura por activos de retalho, o sector doretalho deverá uma vez mais ter um papelfundamental. A actividade de promoção estásaudável e o mercado para novos activose para aqueles ainda em construção éaltamente competitivo, estando muitosactivos, modernos e integrados nas cidades,totalmente comercializados e a apresentarum desempenho muito forte.


Valor de Mercado Valores em milhares de Euro

Variação Variação de% Sierra* Valor de Mercado de OMV OMV

Centros Comerciais em Operação 31 Dez. 2006 31 Dez. 2006 31 Dez. 2005 Total %

AlgarveShopping 100% 140.176 115.977 24.199 21%Arrábida Shopping 50% 73.926 67.240 6.686 10%CascaiShopping 50% 169.286 142.772 26.514 19%Centro Colombo 50% 361.250 311.399 49.851 16%Centro Vasco da Gama 50% 137.952 118.028 19.924 17%CoimbraShopping 100% 35.025 37.239 -2.214 -6%Estação Viana 100% 82.167 73.301 8.866 12%GaiaShopping 50% 81.632 71.103 10.529 15%GuimarãeShopping 100% 46.243 42.592 3.651 9%LoureShopping 100% 119.205 110.419 8.786 8%MadeiraShopping 50% 38.549 36.301 2.249 6%MaiaShopping 100% 57.555 56.453 1.102 2%NorteShopping 50% 188.233 168.301 19.932 12%Parque Atlântico 50% 37.044 30.914 6.130 20%Viacatarina 50% 35.854 35.755 100 0%Serra Shopping 50% 22.426 20.370 2.056 10%RioSul 1) 50% 55.516 – 55.516 –Edifício Grandela 100% 5.727 5.021 706 14%Gare do Oriente 100% 1.182 1.162 20 2%

Total Portugal 1.688.945 1.444.344 244,601 17%

Avenida M40 100% 82.506 92.077 -9.571 -10%Dos Mares 100% 55.308 48.056 7.252 15%Grancasa 50% 89.734 80.490 9.244 11%La Farga 50% 29.949 28.747 1.202 4%Luz Del Tajo 100% 102.295 89.460 12.835 14%Max Centre 50% 87.491 77.547 9.944 13%Parque Principado 50% 88.966 78.492 10.474 13%Plaza Eboli 100% 56.702 54.647 2.055 4%Plaza Mayor 100% 81.721 80.222 1.499 2%Valle Real 50% 48.128 45.256 2.872 6%Zubiarte 50% 43.826 43.766 61 0%

Total Espanha 766.624 718.758 47.866 7%

Valecenter 100% 116.159 99.258 16.901 17%Airone 100% 18.506 17.257 1.249 7%

Total Itália 134.665 116.515 18.150 16%

Mediterranean Cosmos 19,95% 29.682 22.353 7.329 33%

Total Grécia 29.682 22.353 7.329 33%

Total 2.619.916 2.301.969 317.947 14%

* Nos centros detidos pelo Fundo SIERRA, significa controlo1) Abertura durante 2006

Perspectivas futuras

O nosso objectivo é continuar focalizados na criação de valoratravés de uma gestão de activos que permita retirar o máximopotencial de cada propriedade. O ano que se segue irá assistira diversos trabalhos de remodelação, nomeadamente noCentro Colombo em Lisboa, no Grancasa em Saragoça ecom a segunda fase do Valecenter.

Pretendemos adquirir novos centros em operação naAlemanha e na Itália, onde reforçámos as nossas equipasde gestão de centros. Estaremos igualmente atentos adesenvolvimentos na Europa Central, onde começama surgir propriedades potencialmente interessantes e a nossaexperiência e conhecimento especial do sector deverá criarum valor significativo.

Estaremos atentos a desenvolvimentos na Europa Central, ondecomeçam a surgir propriedades potencialmente interessantes e ondea nossa experiência e competências deverão criar um valor significativo.

Centro Colombo




Centro Vasco da Gama

1.80

2

2001 2002 2003 2004 2005 2006

1.05

5

1.37

6

1.46

9

1.75

4 2.30

2

2.62

0

2.39

0

2.67

2 3.10

1 3.74

8 4.32

9

O objectivo do Fundo Sierra é proporcionarretorno aos seus investidores através dadistribuição de dividendos e ganhos decapital, com o investimento em centroscomerciais de elevada qualidade e geridosde forma activa nos mercados-alvo: Portugal,Espanha, Itália, Alemanha e Grécia.

Os cinco parceiros do Fundo são: a StichtingPensioenfonds ABP da Holanda, as sociedadesfrancesas Caisse des Dépôts et ConsignationsEP, CNP Assurances e Ecureuil Vie, e a TIAA-CREF, sedeada nos EUA.

O envolvimento destes investidoresinstitucionais internacionais não só validaa qualidade dos activos existentes da SonaeSierra e do seu programa de investimentos,como proporciona novas fontes deconhecimento que permitirão melhorar odesempenho da Sonae Sierra no futuro.

O ano de 2006 foi mais um ano muitopositivo para o Fundo, com o retorno paraos seus investidores a atingir os 27%.

Foram adquiridos à Sonae Investments doiscentros comerciais em Espanha – Zubiarteem Bilbao e Avenida M40 em Madrid –aumentando para €368 milhões o totalinvestido pelo Fundo. Este crescimento foitotalmente financiado sem recurso a dívidaadicional. Não foram pedidos capitais aosinvestidores durante o ano de 2006 e o Fundopossui ainda €172 milhões de capital nãosubscrito comprometido até 2008.

O Fundo também contribuiu para odesenvolvimento da ampliação do centroArrábida Shopping no Porto e para a primeirafase da remodelação do Valecenter, pertode Veneza.

O Fundo teve um importante papel nagarantia de aquisição do centro comercialMünster Arkaden na Alemanha. Estaaquisição estará concluída no primeirotrimestre de 2007.

Sierra Investments – Valor de Mercado dos Activos

O Fundo Sierra em 2006

O Fundo Sierra foi lançado em 2003 com um capital total de€1,08 mil milhões. A Sonae Sierra detém 50,1% do Fundo ea Sierra Investments é responsável pela gestão dos seus activos.


Valor TotalControlo Sonae Sierra

Valor de Mercado dos Centros em Operação(€ milhões)



Resultados indirectos

Os Resultados Indirectos resultam querda variação em valor das propriedadesde investimento, quer da realização demais-valias na venda de activos e/ou deposições accionistas.

O Valor criado nas propriedades deinvestimento atingiu os €221 milhõesem 2006, dos quais €156 milhões estãorelacionados com a criação de valor emactivos em Portugal, €50 milhões emEspanha e os restantes €14 milhões resultamda criação de valor em activos em Itália.

Os Interesses minoritários de €109,5milhões correspondem fundamentalmenteà participação de 49,9% dos nossos cincoparceiros nos resultados do Fundo Sierra.

Resultados da Sierra Investmentsem 2006

A Sierra Investments contribuiu com €240,9milhões para o resultado consolidado daSonae Sierra. A empresa consolidaintegralmente o Fundo Sierra, dado quedetém o seu controlo efectivo com 50,1%do capital.

Resultados directos

Os resultados directos da Sierra Investmentsdevem-se à exploração de centros comerciaise de lazer que fazem parte do seu portfolio,incluindo os activos que se encontram noFundo Sierra. Os resultados directos tambémincluem os serviços de gestão de activosfornecidos às propriedades pela SierraAsset Management.

O crescimento dos proveitos operacionaisem 2005 resulta, em grande medida, docrescimento do portfolio por dois motivos:

O valor criado nas propriedades em 2006 foi de €221 milhões. €156milhões estão relacionados com a criação de valor em activos emPortugal, €50 milhões em Espanha e os restantes €14 milhões resultamda criação de valor em activos em Itália.

LoureShopping

Sierra Investments – Resultados 06O primeiro inclui a aquisição, em Portugal,à Sierra Developments em 2006 do centroRioSul, que iniciou as suas operações nessemesmo ano, e do LoureShopping e SerraShopping, ambos em Portugal, que foramadquiridos e iniciaram as suas operaçõesem 2005.

O segundo consiste nos efeitos de anocompleto das duas aquisições realizadas em2005 na Itália e do Plaza Éboli em Espanha.

O aumento nos proveitos da gestão de activosao longo de 2006 é também resultado doaumento no portfolio do Fundo Sierra. OEBITDA aumentou 13%.

O Custo financeiro líquido subiu 9%comparativamente a 2005, devido a umaumento na dívida bancária de €1107 milhões,atingindo um total de €1175 milhões. Esteaumento resulta fundamentalmente daaquisição de activos durante 2006 e donovo financiamento/refinanciamentodo portfolio existente.


Sierra Investments Conta de Resultados (€ 000)

2006 2005(*) % 06/05

Rendas fixas 152.080 134.002 13%Rendas variáveis 7.600 8.234 -8%Direitos de ingresso 6.264 7.665 -18%Outros proveitos 7.103 5.682 25%

Proveitos operacionais dos espaços de retalho 173.047 155.584 11%

Serviços de gestão 8.719 7.946 10%Serviços de Asset Management 18.093 14.205 27%Comercialização e promoção 4.037 2.914 39%Conservação e reparação 3.088 4.572 -32%Outros custos 14.220 13.510 5%

Custos operacionais dos espaços de retalho 48.157 43.148 12%

Resultado operacional dos espaços de retalho 124.890 112.436 11%

Resultado operacional de estacionamento 3.027 3.321 -9%

Resultado operacional de co-geração 1.217 1.180 3%

Resultado operacional dos centros comerciais 129.135 116.937 10%

Resultado operacional de escritórios 372 362 3%

Proveitos dos serviços de Asset Management 18.661 14.266 31%

Custos de estrutura 9.824 9.117 8%

EBITDA 138.344 122.448 13%

Amortizações 214 203 6%Provisões 1.240 2.353 -47%Custos/(proveitos) financeiros líquidos recorrentes 46.511 42.491 9%Outros custos/(proveitos) não recorrentes 200 (361) 155%

Resultado directo antes de impostos 90.179 77.763 16%

Imposto sobre rendimento 18.771 15.182 24%

Resultado directo 71.408 62.581 14%

Ganho na venda de propriedades (9) 18.221 -100%Valor criado nas propriedades 221.060 144.200 53%

Resultado indirecto antes de impostos 221.051 162.421 36%

Impostos diferidos 51.560 52.218 -1%

Resultado indirecto 169.492 110.203 54%

Resultado líquido do exercício 240.900 172.783 39%

Atribuível a:Accionistas 131.441 103.629 27%Interesses minoritários 109.458 69.155 58%

Contas não auditadas(*) 2005 foi reexpresso de forma a detalhar a actividade de Asset Management

Sierra Investments Balanço Consolidado (€ 000)

31/12/06 31/12/05 var. (06 – 05)

Propriedades de Investimento e Outras 2.661.406 2.350.906 310.500

Lojistas 10.849 10.127 722

Impostos Diferidos Activos 15.677 16.335 -658

Outros Activos 80.562 97.683 -17.121

Caixa e Aplicações Financeiras 281.845 399.645 -117.800

Total do Activo 3.050.339 2.874.696 175.644

Capital Próprio 832.265 787.687 44.579

Interesses minoritários 398.014 293.484 104.530

Empréstimos Bancários 1.175.106 1.106.952 68.153

Empréstimos de Accionistas 73.041 89.252 -16.211

Impostos Diferidos Passivos 446.430 384.000 62.430

Outros Passivos 125.483 213.321 -87.837

Total do Passivo 1.820.060 1.793.525 26.535

Capital Próprio, Interesses minoritários e Passivo 3.050.339 2.874.696 175.644


Proveitos operacionais de€173 milhões

EBITDA aumentou 13%,atingindo os €138,3 milhões

Valor criado nas propriedadesfoi de €221 milhões

Resultado Líquido de €240,9milhões, representando umcrescimento de 39%, dos quais€131,4 milhões atribuíveis aaccionistas

Actividade Operacional – Sierra DevelopmentsCentro Vasco da Gama

Apesar do aumento da concorrência em todos os mercados,não só inaugurámos um novo centro comercial em Portugal,como também aprovámos vários novos desenvolvimentos.

Inauguração do RioSul no Seixal, Portugal

Aquisição de um terreno em Weiterstadt, na Alemanha, parao desenvolvimento de um grande centro comercial regional

Vencedora do concurso para o desenvolvimento de um novocentro comercial no Galatsi Olympic Hall, em Atenas

Nova parceria com a Foncière Euris para o desenvolvimento doprojecto de Weiterstadt

Seis inaugurações planeadas para 2007

A Sierra Developmentsé responsável por todos os aspectos relacionados

com o desenvolvimento do portfolio de centros comercias e de lazer da empresa na Europa.


As actividades da Sierra Developmentsabrangem o processo de procurement, a criação do conceito e os serviços dedesenvolvimento de projectos destinados aassegurar o sucesso no desenvolvimento decada novo centro comercial.

A Sierra Developments contribui para osproveitos consolidados da Sonae Sierrafundamentalmente por duas formas: atravésda prestação de serviços aos nossos projectos,durante as fases de concepção e construção;e através do valor criado durante a fase dedesenvolvimento.

O valor gerado em cada projecto é realizadono momento da sua conclusão quando apropriedade é vendida à Sierra Investmentsao valor de mercado.

A maior parte da criação de valor ocorredurante a fase de desenvolvimento de cadacentro comercial e de lazer. Através daconstante reciclagem de capital, apoiada porum rigoroso procurement e elevados padrõesde gestão, criamos activos inovadores que sãotambém investimentos atractivos.

O marketing e a comercialização eficazessão também elementos-chave para o sucessodos nossos projectos. Estes serviços sãocontratados à Sierra Management.

Durante o ano passado, expandimos a nossabusca por novos projectos de modo a incluiros países da Europa Central, onde procuramosoportunidades de desenvolvimento queacrescentem valor ao nosso portfolio.

A Sierra Developments em 2006

2006 foi um ano positivo para a SierraDevelopments. Apesar da maior concorrênciaem todos os nossos mercados, não só abrimosum novo centro comercial – o RioSul no Seixal,Portugal – como também aprovámos diversosnovos desenvolvimentos. Em resultado, temoshoje seis centros comerciais e de lazer quedeverão abrir em 2007, três em construção eoutros quatro na fase de planeamento.

A inauguração do RioSul constituiu um factomarcante para a nossa Empresa. Este novocentro, com 39 734 m2 de ABL e 137 lojas,servindo uma área densamente povoada,criou 920 novos empregos e já provou serum sucesso quer entre os lojistas quer entreos consumidores.

A aquisição de um terreno em Weiterstadt,a sul de Frankfurt, para o desenvolvimentode um importante centro comercial regionale a nossa oferta com sucesso – em conjuntocom a Acropole Charagionis – para odesenvolvimento de um novo centro comercialno local do Galatsi Olympic Hall, em Atenas,constituíram também marcos importantes.

Fernando Guedes OliveiraSonae Sierra, Administrador Executivo,Developments Europa


Actividade Operacional – Sierra Developments

Entre os países em operamos, a Itália e a Alemanha continuam a serpara nós os mercados mais importantes, principalmente devido à suaposição económica no seio da União Europeia.


Sierra Developments – Desempenho 06Negociámos igualmente uma nova parceriacom a Foncière Euris para o desenvolvimentodo projecto Weiterstadt na Alemanha.

Análise regional

Entre os países em que a Sierra Developmentsopera, a Itália e a Alemanha continuam aser para nós os mercados mais importantes,principalmente devido à sua posiçãoeconómica no seio da União Europeia.

Embora o destaque do ano em Portugaltenha sido a inauguração do RioSul, fizemosigualmente bons progressos na construção doLima Retail Park em Viana do Castelo. Esteprojecto deverá estar terminado na Primaverade 2007. Iniciámos também a construçãodo 8ª Avenida, um novo centro comercialem S. João da Madeira, que deverá abrir noOutono de 2007.

Em Espanha, prosseguimos como previstoa construção do El Rosal em Ponferrada,e estamos a fazer bons progressos para aconclusão do Plaza Mayor Shopping emMálaga. Estes dois projectos deverão estarterminados antes do final do ano. No iníciode 2007, fizemos um acordo com o nossoparceiro Miller Developments para a aquisiçãode um terreno em Pulianas, perto de Granada,onde planeamos desenvolver um centrocomercial e retail park com uma ABL total de45 000 m2. Também foi acordado com a IKEAa venda de um parcela de terreno adjacente aeste projecto, com vista ao desenvolvimentode uma loja da insígnia com 30.000 m2.

Existem, ainda, planos para iniciar aconstrução de dois novos projectos, umem Portugal e outro em Espanha, sendoesperado o início dos trabalhos preparatóriosde dois outros novos projectos em Portugale um em Espanha.

Na Itália, iniciámos a construção do FrecciaRossa, um empreendimento de €146 milhões,no centro histórico de Bréscia, que deveráabrir no final de 2007. Os trabalhos tambémprosseguem no Gli Orsi em Biella, um centrocomercial que oferece 40 000 m2 de ABL eque deverá abrir no final de 2008. Do mesmomodo, os trabalhos de preparação do terrenoestão em curso em La Spezia, onde o LeTerrazze, um centro comercial com 38 000m2, está em desenvolvimento numa parceriacom a ING RED.

Acreditamos que as nossas perspectivas nomercado italiano são positivas, existindo aambição de dar continuidade aos projectosjá aprovados, dando início à sua construção,e de procurar assegurar a aprovação de doisnovos projectos durante o próximo ano.

Na Alemanha, iniciou-se a construção noWeiterstadt, uma parceria 50/50 com aFoncière Euris. Este projecto deverá estarfinalizado em 2008.

Apesar dos nossos esforços no sentido deconcluir o acordo com o Deutsche Bahn comvista ao desenvolvimento do 3do em Dortmund,fomos surpreendidos com a decisão por partedo Deutsche Bahn de abortar as negociaçõesem Fevereiro de 2007.

Weiterstadt

Numa nota mais positiva, o Alexa, em Berlim,com inauguração prevista para o Outono de2007, será um marco importante para aoperação no mercado alemão.

Tendo estabelecido uma base sólida denegócio sobre a qual a empresa se poderádesenvolver, acredita-se que as probabilidadesde expansão são favoráveis. No entanto,espera-se uma concorrência acrescida pelasmelhores oportunidades de promoção deCentros Comerciais e de Lazer.

Na Grécia, a nossa oferta bem sucedida pelodireito de desenvolver o projecto Galatsi, nolocal do Galatsi Olympic Hall em Atenas, abrenovas portas num mercado promissor. Osretalhistas gregos começam a estar maisconscientes dos benefícios dos centroscomerciais para o mercado local.Continuaremos os nossos esforços de modoa preparar o terreno para um ou dois novosprojectos em 2007.

O ano que vem

O ano de 2007 vai ser um ano de grandeactividade para a Sierra Developments.

O Lima Retail Park será inaugurado naPrimavera. Em Setembro esperamos abriro centro comercial Alexa em Berlim e emOutubro antecipamos a inauguração do 8ªAvenida em S. João da Madeira, do El Rosalem Ponferrada e do Plaza Mayor Shoppingem Málaga. A inauguração do Freccia Rossaem Bréscia está prevista para Novembro.

Apesar dos níveis acrescidos de concorrência,cremos que seremos capazes de aprovar maisnovos projectos em 2007 do que em 2006.O cenário económico global está não só amelhorar como também a criar um ambientepositivo para empresas como a nossa.

Estamos determinados em manter a nossareputação de criadores de conceitos inovadores,com elevada qualidade de design e de tenantmix, com a prestação de serviços diversificados.


AlexaO nosso plano é crescer a partir da base sólidaque estabelecemos em Itália, na Alemanha ena Grécia, e tornar a empresa num dos playersmais importantes a operar nos mercados daEuropa Central.


Resultados líquidos directos

Os proveitos de promoção, resultantesdos serviços de gestão capitalizados pelosprojectos em curso na Europa, mantêm-sea um nível elevado.

Após as inaugurações bem sucedidas de 2005,renovámos o nosso portfolio de projectos emcurso, com novos desenvolvimentos emPortugal, na Alemanha e na Grécia, eaumentámos a nossa actividade na Itália.

Apesar do ritmo sustentado da nossaactividade e do aumento do númerode colaboradores, os custos operacionaisdiminuíram 11% face ao ano anterior.Tal decréscimo resulta das nossas economiasde escala, que estão a aumentar à medidaque consolidamos a nossa posiçãoe o conhecimento dos mercados emque operamos.

Os proveitos financeiros líquidos sãoconsequência do capital investido no nossoportfólio, que se reduz à medida queaumentamos a alavancagem financeirados nossos projectos.

Resultado líquido indirecto

O valor realizado em propriedades foinegativamente influenciado pelo write-off doprojecto 3do, na Alemanha. No entanto, esseimpacto foi atenuado pela abertura do RioSulem 2006, e o aumento do valor dos centrosinaugurados em 2005.

O valor criado nos projectos emdesenvolvimento atingiu o elevado valor de€49 milhões, dos quais €17 milhões tinhamsido reconhecidos em anos anteriores. Estedesempenho é o resultado de uma descidadas yields do sector imobiliário e da excelentegestão de projectos, combinadas com acomercialização dos centros concluídos ouainda em desenvolvimento.

Resultados da Sierra Developmentsem 2006

A Sierra Developments contribuiu com €11,8milhões para os resultados consolidados daSonae Sierra em 2006. Estes resultados têmduas componentes. A primeira é o resultadodirecto, que resulta da actividade de promoçãode centros comerciais. A segunda – oresultado indirecto – corresponde ao valorcriado nos nossos activos durante o processode desenvolvimento.

Apesar do crescimento sustentado da nossa actividade e do aumentodo número de colaboradores, os custos operacionais diminuíram 11%face ao ano anterior.

RioSul

Sierra Developments – Resultados 06

Actividade Operacional – Sierra Developments


Sierra Developments Conta de Resultados (€ 000)

2006 2005 % 06/05

Serviços de Promoção prestados 12.942 13.136 -1%

Custos Operacionais 22.438 25.191 -11%

EBITDA (9.496) (12.055) 21%

Amortizações e Provisões 78 149 -48%Custos/(proveitos) financeiros líquidos (2.912) (4.088) 29%Outros custos/(proveitos) não recorrentes 65 6 –

Resultado directo antes de impostos (6.726) (8.122) 17%

Imposto sobre rendimento (2.265) (1.296) -75%

Resultado líquido directo (4.461) (6.825) 35%

Valor realizado em propriedades (3.768) 47.019 -108%Valor criado nas propriedades em desenvolvimento 32.169 12.057 167%

Resultado indirecto antes de impostos 28.401 59.075 -52%

Impostos diferidos 12.101 16.752 -28%

Resultado líquido indirecto 16.299 42.324 -61%

Resultado líquido do exercício 11.838 35.499 -67%

Atribuível a:Accionistas 11.838 35.500 -67%Interesses minoritários (0) (1) 100%


Sierra Developments Balanço Consolidado (€ 000)

31/12/06 31/12/05 Var. (06 – 05)

Propriedades em Desenvolvimento 348.482 244.431 104.051

Clientes 1.248 3.420 -2.171

Outros Activos 106.082 140.595 -34.513

Caixa e Depósitos 33.210 13.310 19.900

Total do Activo 489.023 401.756 87.267

Capital Próprio 92.845 96.476 -3.631

Interesses minoritários 2.229 2.244 -15

Empréstimos Bancários 125.820 58.297 67.523

Empréstimos de Accionistas 162.458 161.379 1.078

Impostos Diferidos Passivos 8.784 5.859 2.925

Outros Passivos 96.886 77.500 19.387

Total do Passivo 393.949 303.036 90.913

Capital Próprio, Interesses minoritários e Passivo 489.023 401.756 87.267


Prestação de serviços depromoção de €12,9 milhões

Valor criado nos activosde €28 milhões

Resultado líquido de€11,8 milhões

Actividade Operacional – Sierra Management

Com a Europa a passar por um período de estabilidade económica,o ano de 2006 foi positivo em termos de vendas dos nossos lojistas,com a comercialização simultânea de dez centros.

Mediterranean Cosmos

Três novos centros acrescentadosao portfolio sob gestão em Portugale Espanha

Início das actividades de comercializaçãoem dez centros actualmente em fase dedesenvolvimento

99% do Plaza Mayor Shoppingjá comercializado

Mais de 88% de Alexa, em Berlim,já comercializado

Número de visitantes e vendas doslojistas aumentaram substancialmenteno Mediterranean Cosmos

A Sierra Managementé responsável pela gestão, marketing

e comercialização de um portfolio de centros comerciais e de lazer detidosna Europa pela Sonae Sierra e por entidades terceiras.


A Sierra Management é responsável pelagestão, marketing e comercialização de umagama alargada de centros comerciais e delazer – detidos pela Sonae Sierra ou porentidades terceiras – em Portugal, Espanha,Itália, Grécia e na Alemanha.

O nosso papel é o de manter ligaçõesvitais entre os proprietários e os lojistas,contribuindo para os resultados da SonaeSierra através dos vários serviços de gestãoque fornecemos nos centros comerciais dosquais somos gestores.

Como pioneira no seu sector, reconhecemosque os serviços de gestão prestados a cadacentro comercial têm de ser mantidos aomais alto nível, de modo a aumentar o seuvalor ao longo do tempo. Esta abordagemé particularmente importante no quetoca ao tenant mix, onde alcançámosassinaláveis sucessos.

A Sierra Management em 2006

O ano de 2006 foi de consolidação para aSierra Management. Acrescentámos trêsnovos centros ao nosso portfolio – RioSul noSeixal, em Portugal, Alcala de Guadaira RetailPark perto de Sevilha e La Trocha em Cocha,perto de Málaga, ambos em Espanha – einiciámos a comercialização de dez centros emdesenvolvimento. Estes incluem o Lima RetailPark em Viana do Castelo e o 8ª Avenida emS. João da Madeira, ambos em Portugal,o Plaza Mayor Shopping e o El Rosal, emEspanha, o Freccia Rossa, Gli Orsi e LeTerrazze em Itália, o Alexa e Weiterstadt naAlemanha e o Galatsi em Atenas, na Grécia.

O RioSul é detido pela Sonae Sierra, enquantoo Alcala de Guadaira Retail Park e o La Trochasão detidos por entidades terceiras.

António CasanovaSonae Sierra, Administrador Executivo,Principais Contas de Clientes,Marketing e Negócios deNovas Tecnologias


Pedro CaupersSonae Sierra, Administrador Executivo,Gestão de Centros Comerciais, Europa

O nosso desafio actual é o de acelerar o crescimento na Itália, naAlemanha e na Grécia. Esperamos conseguí-lo na Itália no final de2008, quando tivermos sete centros sob gestão.



Sierra Management – Desempenho 06Um ano positivoCom a Europa a passar por um período deestabilidade económica e o consumo privadoa recuperar tanto em Portugal como emEspanha, após um par de anos de estagnação,o ano de 2006 foi positivo em termos devendas a lojistas, com a comercializaçãosimultânea de dez centros.

Portugal continua a ser o nosso territóriooperacional mais importante, com 27propriedades sob gestão, 17 das quais sãodetidas pela Sonae Sierra. Contudo, à medidaque o grupo constrói mais centros noutrospaíses, o peso de Portugal no nosso portfolioirá alterar-se. De momento, depois dePortugal, os territórios mais importantes sãoa Espanha, onde temos 16 centros sob gestãoe a Itália, onde gerimos quatro centros.

Actualmente, as nossas operações emPortugal e na Espanha são muito eficientese eficazes, beneficiando ambos os territóriosdos nossos anos de experiência e deeconomias de escala.

O nosso desafio actual é o de acelerar ocrescimento em Itália, na Alemanha e naGrécia, de modo a atingirmos massa críticao mais rápido possível. Esperamos conseguí-loem Itália no final de 2008, quando tivermossete centros sob gestão. Demorará maisalgum tempo a atingir esse número naAlemanha, embora antecipemos que no finalde 2008 teremos quatro centros sob gestão.Finalmente, planeamos ter três centros sobgestão na Grécia antes de 2009.

Iremos, é claro, alargar e formar as nossasequipas locais nesses três países, para queseja possível gerir eficiente e eficazmenteo crescimento esperado. Iremos igualmentemanter a nossa motivação para actividadesinovadoras de marketing em todos os nossoscentros, incluindo o desenvolvimento de websites específicos para cada centro, programasde entretenimento nas instalações bem comooutras actividades que capitalizem a base dedados de consumidores e incrementem onúmero de visitas aos nossos centros. Apequena redução em Área e nº de Contratossob gestão deve-se ao término de algunscontratos de gestão de centros propriedadede terceiros, nomeadamente: Oriocenter, emItália, MN4 e El Teller, em Espanha e diversasGalerias Modelo em Portugal, apenasparcialmente compensadas pelas novasaberturas do portfolio da Sonae Sierra.

NorteShopping


Visitas e Vendas

Visitas % 06/05 Vendas % 06/052006 2005 total like-for-like 2006 2005 total like-for-like

Portugal 230.417 244.562 -5,8% -0,7% 2.229.748 2.075.652 7,4% 2,4%

Espanha 77.049 78.776 -2,2% 1,2% 886.859 870.537 1,9% 6,8%

Itália 7.210 15.911 -54,7% -10,0% 42.281 225.113 -81,2% -20,8%

Grécia 7.314 1.534 376,7% 376,7% 118.779 23.045 415,4% 415,4%

Vendas em milhares de EuroVisitas em milhares

Portugal Espanha Itália

ABL detido (000 m2)ABL terceiros (000 m2)

197

173

105

107

7313

7

7361

05 06 05 06 05 06Grécia

05 06

4646

695 74

4

478

478

6000

4500

3000

1500

096 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06

ABL (000 m2)No de Contratos

349 55

0 625 78

4

853

1.01

5 1.29

3

1.34

2 1.57

6

1.73

2

1.68

2


Cobranças 2006Cobranças 2005

99,6

%

99,9

%

98,2

%

97,3

%

95,4

%

96,2

%

90,2

%

Grécia

45,1

%

161

147

119

77

36

120

0

162

0

114


Centros em operaçãoNovos projectos

Grécia Alemanha

Portfólio sob Gestão Portfólio sob Gestão

Taxa de Cobrança Comercializações (nº de Lojas)


Sierra Management – Desempenho 06

EspanhaEm Espanha, obtivemos uma taxa de cobrançade 98,2% durante o ano. Também adicionámosos centros de Alcala de Guadaira e de La Trochaao nosso portfolio de centros sob gestão econtinuámos a fortalecer a nossa equipa localde gestão.No final do ano, quase 99% do Plaza Mayor Shopping estava comercializado e prosseguíamoscom a comercialização do El Rosal, que tem presentemente 74% de área contratada. Espera-seque ambos os centros sejam inaugurados no quarto trimestre de 2007.

ItáliaAs nossas actividades em Itália concentraram--se fundamentalmente na consolidação dasnossas operações e no fortalecimento danossa equipa, preparando-a para a expansãoplaneada para 2007 e 2008.Beneficiámos de um bom ano no que respeita a actividades de comercialização, tendocomercializado cerca de 88% da ABL total do projecto Freccia Rossa em Brescia, bemcomo a maior parte das grandes lojas do projecto Gli Orsi em Biella.

PortugalSem qualquer dúvida, o acontecimento maisimportante em Portugal foi a abertura em Marçodo RioSul, com 99,3% da ABL comercializada.No que respeita aos outros centros sob gestão, alcançámos uma taxa de cobrança de 99,6%,o que representa um feito apreciável.

Concentrámos igualmente os nossos esforços na comercialização dos dois projectos que serãoinaugurados em 2007 – o Lima Retail Park, que deverá abrir na Primavera, e o 8ª Avenida, quedeverá abrir no final do ano.


AlemanhaApesar de, no final de 2006, não gerirmosnenhum centro comercial na Alemanha –embora a Sonae Sierra tenha desde entãoconcluído a aquisição do Münster Arkaden –mantivemo-nos activos com a comercializaçãodos dois projectos em construção.O Alexa, em Berlim, está hoje comercializado em mais de 88% e estamos a concentrar osnossos esforços na assinatura de contratos com marcas de topo que funcionem como lojasâncora do nosso novo projecto em Weiterstadt, que deverá abrir em 2008.

GréciaEsperamos, durante o Verão de 2007, ter acomercialização completa do MediterraneanCosmos, o nosso primeiro centro comercial ede lazer na Grécia, onde aumentámos de formasubstancial o fluxo de visitantes e as vendas doslojistas durante o ano passado.

O ano que vemOs nossos seis novos centros – dois em Portugal,dois em Espanha, um em Itália e um na Alemanha– e o centro Münster Arkaden, na Alemanha,garantem que teremos um ano preenchido pelafrente, enquanto trabalhamos para completara comercialização de todos esses projectos antesdas suas respectivas inaugurações e da suatransferência para a nossa gestão em 2007.A possibilidade de novas aquisições – que possam alargar o nosso âmbito geográfico – também sugereque se possa assistir a um crescimento adicional no nosso portfolio sob gestão.

A nossa ambição, na globalidade, é a de nos tornarmos na melhor empresa gestora de centroscomerciais de âmbito europeu em 2010. Acreditamos que já somos a melhor empresa na PenínsulaIbérica e que devemos alcançar o mesmo nível em Itália, na Alemanha e na Grécia.

Um aumento na actividade de gestão, devido à abertura de novoscentros em Portugal e na Espanha, contribuiu para um crescimentoglobal de 3% do total de proveitos entre 2005 e 2006.



Os Custos Operacionais, incluindo os Custoscom o Pessoal, aumentaram 2% em 2006.Dado que os custos administrativos foramtransferidos para o novo Centro Corporativo,a diferença é justificada pela actividade dosServiços de Gestão, que cresceu devido aoaumento das equipas em Itália, Grécia eAlemanha, onde poucos ou nenhum centrosem actividade existem de momento. Defuturo, irão sentir-se economias de escalanestes mercados, com o esperado aumentodo portfolio sob gestão.

Em resultado do crescimento da estruturada Sierra Management, os ResultadosOperacionais (EBITDA) aumentaram apenas6% entre 2005 e 2006. No entanto, osresultados líquidos aumentaram 37%, devidoa uma redução das amortizações, e a umaumento dos proveitos financeiros.

Resultados da Sierra Managementem 2006

A Sierra Management contribuiu com€4,5 milhões para o resultado consolidadoda Sonae Sierra.

Um aumento na actividade de gestão –devido à abertura de novos centros emPortugal e em Espanha – contribuiu paraum crescimento global de 3% do total deproveitos entre 2005 e 2006. A existênciade diversos grandes projectos, com aberturaprogramada para 2007, na Alemanha, Itália,Espanha e em Portugal, contribuiu com umaumento de 8% de receitas nos serviços decomercialização. A queda acentuada dosoutros proveitos é justificada pela transferênciados serviços administrativos para o novo centrocorporativo, com os seus custos e proveitos aterem um impacto neutro sobre os resultados.

Sierra Management – Resultados 06

Luz del Tajo


Sierra Management Conta de Resultados (€ 000)

2006 2005 % 06/05

Serviços de Gestão 24.008 22.171 8%Serviços de Comercialização 4.151 3.861 8%Outros Proveitos 3.215 4.528 -29%

Proveitos Totais dos Serviços de Gestão 31.374 30.560 3%

Custos Operacionais 24.801 24.331 2%

EBITDA 6.573 6.229 6%

Amortizações 830 1.412 -41%Custos/(proveitos) Financeiros Líquidos (938) (728) -29%Outros Custos/(Proveitos) Não Recorrentes (62) 170 -136%

Resultado antes de Impostos 6.742 5.375 25%

Imposto sobre Rendimento 2.253 2.151 5%

Resultado Líquido do Exercício 4.489 3.224 39%

Atribuível a:Accionistas 4.424 3.226 37%Interesses Minoritários 66 (2) –

Resultado líquido após interesses minoritários 4.424 3.226 37%


Sierra Management Balanço Consolidado (€ 000)

31/12/06 31/12/05 var. (06 – 05)

Activos Fixos Líquidos 323 730 -407

Goodwill 6.282 7.099 -816

Lojistas 12.665 11.763 901

Impostos Diferidos Activos 333 202 131

Outros Activos 8.253 11.429 -3.177

Caixa e Depósitos 20.564 16.393 4.171

Total do Activo 48.420 47.617 803

Capital Próprio 4.246 6.114 -1.869

Interesses Minoritários 64 12 52

Empréstimos de Accionistas 0 0 0

Outros Passivos 44.111 41.491 2.620

Total do Passivo 44.111 41.491 2.620

Capital Próprio, Interesses Minoritários e Passivo 48.420 47.617 803


Proveitos totais dos Serviçosde Gestão de €31,4 milhões

EBITDA de €6,6 milhões


Actividade Operacional – Sonae Sierra Brazil

A inauguração da fase final do novo Shopping Campo Limpo acrescentaum novo e valioso activo ao nosso portfolio, que inclui o Parque D. Pedro.

Parque D. Pedro

Nova parceria com a Developers Diversified Realty, um dosmaiores fundos de investimento imobiliário dos Estados Unidos

Abertura da fase final do Shopping Campo Limpo

O Shopping Campo Limpo foi o primeiro centro comercialno Brasil a obter a certificação ambiental ISO 14001

Início de um novo projecto em Manaus, capital do estadode Amazonas

A Sonae Sierra Brazilé uma parceria a 50/50 entre a Sonae Sierra e a DDR,

tendo ambos os parceiros acordado o desenvolvimento conjunto dos seus Centros Comerciaise de Lazer no Brasil. A parceria está concentrada na detenção e gestão de centros comerciais

e de lazer no Brasil, bem como no desenvolvimento de novos projectos neste sector.

Actividade do negócio

A Sonae Sierra Brazil tornou-se recentementena base operacional da actividade brasileira daSonae Sierra e da Developers Diversified Realty(DDR), um dos maiores REITs cotados na Bolsade Valores de Nova Iorque, que – tal como aSonae Sierra – está também concentrada nosector dos centros comerciais e de lazer.

A parceria a 50/50 detém e opera um totalde nove centros comerciais geradores derendimento – oito localizados na área doEstado de São Paulo e um em Brasília –oferecendo um total de 1846 lojas.

A Sonae Sierra Brazil ambiciona tornar-se umadas empresas líder no Brasil e um parceiro dereferência no sector dos centros comerciais ede lazer. Este objectivo está a ser perseguidoatravés de um processo combinado decrescimento orgânico e de aquisições, que foiacelerado após a aquisição de 50% da SonaeSierra Brazil pela DDR.

Até recentemente, o Brasil era considerado pormuitos investidores internacionais um mercadode risco. Contudo, a situação económica dopaís e as suas perspectivas melhoraramsignificativamente. Em resultado, verifica-seum interesse crescente pelo Brasil por parte dosinvestidores institucionais a nível internacional.

Antecipamos que, à medida que o mercadodos centros comerciais amadurece nos

próximos anos e se alteram as condiçõeseconómicas, mais investidores internacionaisdo sector imobiliário se sentirão encorajadosa incluir o Brasil nos seus portfolios.

Sonae Sierra Brazil em 2006

Para a Sonae Sierra Brazil, o acontecimentomais significativo de 2006 foi a criação emOutubro de uma nova parceria, em partesiguais, entre a Sonae Sierra SGPS e aDevelopers Diversified Realty (DDR), umaempresa de sucesso norte-americanapromotora de centros comerciais e de lazer eum dos maiores REITs cotados na Bolsa deValores de Nova Iorque.

Esta nova parceria, que – tal como relatámosno ano passado – já procurávamos há algumtempo, foi criada com a aquisição por parteda DDR de 50% do nosso negócio no Brasil.Desde a ratificação da parceria e a finalizaçãodo processo de reestruturação daí resultante,a estrutura accionista na nova parceria –conhecida como Sonae Sierra Brazil BV – estádividida de forma equitativa entre a SonaeSierra SGPS S.A. e a DDR. A Sonae Sierra BrazilBV detém 49% do capital no centro comercialParque D. Pedro e 93% da Sonae Sierra BrasilLtda, a empresa-veículo responsável por todasas operações no Brasil. Os outros 7% docapital da Sonae Sierra Brasil Ltda permanecemna Enplanta Engenharia, o nosso parceiro local.

João Pessoa JorgeSonae Sierra, Administrador Executivo,Brasil


Em linha com o aumento das nossas Taxas de Ocupação, os nossoslojistas obtiveram um aumento significativo nas vendas das suas lojas.O aumento comparável situa-se nos 15,1%, muito superior à taxa deinflação brasileira registada no ano.



O investimento da DDR na parceria ascendeua cerca de $R300 milhões. As duas empresas,Sonae Sierra e DDR, concordaram emcontribuir com uma quantia até $R300 milhõescada, criando um compromisso para com anova parceria de cerca de $R600 milhões que,nos próximos três anos, serão utilizados emaquisições ou em projectos de desenvolvimentono Brasil.

Estamos confiantes em que esta nova etapa,para além de fortalecer a base financeira daSonae Sierra Brazil e a sua posição no mercadobrasileiro, irá também acelerar o nossoprograma de desenvolvimento ao longodos próximos três anos.

Parque D. Pedro

Sonae Sierra Brazil – Desempenho 06Abertura do novo centroem São Paulo

O segundo acontecimento mais importantedo ano foi a abertura em Novembro de 2006da terceira e última fase de desenvolvimentodo Shopping Campo Limpo.

Localizado num dos bairros de São Paulode crescimento mais acentuado, o ShoppingCampo Limpo é o resultado de uminvestimento de €29 milhões da Sonae SierraBrazil (20%) e da Tivoli Empreendimentos eParticipações Ltda (80%). As primeiras duasfases deste investimento foram terminadasem Outubro de 2005 e em Julho de 2006,enquanto a terceira e última fase foi concluídaem Novembro.


Valor de Mercado Valores em milhares de Euro

Valor de Mercado Variação de OMV Variação de OMVCentros Comerciais em Operação 31 Dec. 2006 31 Dec. 2005 Total %

Boavista Shopping 20.576 18.687 1.889 10%Franca Shopping 5.953 3.814 2.139 56%Parque D. Pedro 150.694 135.601 15.092 11%Pátio Brasil Shopping 6.875 3.073 3.801 124%Plaza Sul 9.141 8.116 – –Shopping Metropole 4.542 1.875 2.666 142%Shopping Penha 27.166 22.770 – –Tivoli Shopping 4.303 1.675 2.628 157%Shopping Campo Limpo1) 20.304 0 20.304 –

Total 249.552 195.611 53.942 28%

1) Fase I inaugurou em 2005, Fases II e III inauguraram em 2006

O Shopping Campo Limpo é um bom exemplodo nosso compromisso com o ambiente ea sociedade brasileira. Não só foi o primeirocentro comercial brasileiro a obter acertificação ISO 14001 – a ISO “verde” –pela sua construção como foi também alvode uma campanha especial que deuprioridade à comunidade que serve.

Taxas de Ocupação e Valor deMercado (OMV) em crescimento

Durante o ano de 2006 obtivemos umaumento na nossa taxa de ocupação, emtermos de área (ABL), de 84,4% para 94,0%,incluindo o novo Shopping Campo Limpo,que tinha no final do ano uma taxa deocupação de 89,1%. Numa base comparável,a nossa taxa de ocupação aumentou de84,4% para 94,3%.

Os nossos resultados para o ano tambémbeneficiaram de um aumento substancialno valor dos nossos activos. Os aumentossignificativos no valor de mercado (OMV –Open Market Value) em Euros dos activosdo nosso portfolio deve-se a três factores:os efeitos das taxas de câmbio; o melhordesempenho dos nossos centros comerciais;e a compressão das yields no mercadobrasileiro.

Vendas dos lojistas em alta

Em linha com o aumento das nossas Taxasde Ocupação, os nossos lojistas obtiveramum aumento significativo nas vendas das suaslojas. Quando incluímos o Shopping CampoLimpo, os números registam um aumento de19,2%. O aumento comparável situa-se nos15,1%, muito superior à taxa de inflaçãobrasileira de 3,8% registada no ano.

Muito deste sucesso deve-se à forma comoconduzimos estudos de mercado anuais emcada um dos centros e respectiva área deinfluência, e ao desenvolvimento de planosestratégicos e de marketing para cada um.

Em qualquer caso, o nosso desejo é o demelhorar o seu desempenho e aumentaro número de visitas e as vendas.

Também desenvolvemos estratégias comerciaisque procuram aumentar a nossa taxa de

ocupação e trazer novos lojistas e operaçõesque tornem os nossos centros comerciais maisatractivos, mais rentáveis e, em consequência,mais valorizados como activos.

Objectivo de médio prazo

Após diversos anos em que foi negligenciadopelos investidores estrangeiros, o Brasil estáfinalmente a tornar-se num mercado dereferência. Diversos investidores estrangeirosestão a apostar no mercado brasileiroimobiliário e o sector dos centros comerciaisestá a passar por um processo deconsolidação, em que muitas das novasparcerias internacionais mostram vontadede aumentar a sua actividade no Brasil.

Cremos que, dentro de cinco anos, haverá seisa oito players principais no sector dos centroscomerciais. O nosso plano para os próximostrês anos é o de duplicar o montante dosactivos líquidos da Sonae Sierra Brazil, demodo a nos tornarmos um dos dois principais.

O nosso grande desafio, com cerca de $R600milhões para investir, é o de encontrar oproduto certo. Tal significa procuraroportunidades de investir em novos projectosde raiz ou em centros comerciais em operaçãoonde poderemos adquirir uma nova

participação e obter o contrato de gestãodo centro, ou aumentar a nossa participaçãoactual e manter a gestão da propriedade.

Perspectiva de curto prazo

Apesar destes desafios, esperamos observarao longo do próximo ano a continuação docrescimento das nossas receitas e vendas totais.

No campo das aquisições, prevemos novasmovimentações quer em centros comerciaisjá pertencentes ao nosso portfolio, querde novas propriedades. No campo dosdesenvolvimentos, no segundo trimestrede 2007 estamos a planear o início daconstrução do nosso décimo centro comerciale de lazer, localizado em Manaus, a capital doestado do Amazonas, onde estamos a investircerca de €58 milhões em aproximadamente43.000 m2 de ABL distribuídos por trêspisos, com 250 lojas e 2700 lugares deestacionamento. Esperamos também concluir,até ao final do ano, um acordo para odesenvolvimento de um novo projecto.

Estamos igualmente a dedicar grandesesforços ao aumento da taxa de ocupação dosnossos centros comerciais, particularmente noBoavista Shopping, no Shopping Penha e noShopping Campo Limpo.

Visitas e Vendas

Visitas % 06/05 Vendas % 06/052006 2005 total like-for-like 2006 2005 total like-for-like

Brasil 79.718 82.904 -3,8% -3,8% 826.822 693.472 19,2% 15,1%

Vendas em milhares de EuroVisitas em milhares

Rendas

Rendas fixas Rendas variáveis Rendas totais % 06/05 rendas2006 2005 2006 2005 2006 2005 total like-for-like

Brasil 41.177 33.101 2.502 2.238 43.680 35.339 23,6% 17,7%

Valores em milhares de Euro

Taxa de Ocupação

Taxa de Ocupação2006 2005

Brasil 94,3% 84,4%

Os proveitos operacionais cresceram 39% durante o ano de 2006,durante o qual também se assistiu a um aumento de 46% damargem operacional.



o ano de 2006 em resultado do aumento no nosso portfolio criado pela adição doShopping Plaza Sul, taxas de ocupação maiselevadas em vários dos nossos centroscomerciais e a reorganização societária como roll-up da Enplanta Engenharia.

Resultado indirecto

O resultado indirecto representa o crescimentono Open Market Value (OMV) dos nossosactivos em 2006. As razões para a valorizaçãopositiva em 2006 foram já explicadas nestedocumento.

Balanço

A melhoria da taxa de câmbio do Real face aoEuro, em conjunto com um resultado líquidode €21,5 milhões, levou a um aumento noscapitais próprios de €10,5 milhões.

O valor das propriedades de investimentobeneficiou do efeito positivo da variação dataxa de câmbio ocorrido durante o ano 2006.

Resultados da Sonae Sierra Brazilem 2006

A contribuição da Sonae Sierra Brazil para oresultado consolidado da Sonae Sierra foi de€21,5 milhões.

Resultado directo

No negócio de investimento, os proveitosoperacionais cresceram 39% durante o anode 2006. Este sucesso deve-se, essencialmente,ao primeiro ano completo de operações doShopping Plaza Sul, ao bom desempenho doParque D. Pedro, a um aumento global na taxade ocupação e a uma evolução positiva dataxa de câmbio do Real. Durante 2006também se assistiu a um aumento de 46%da margem operacional.

O negócio de promoção de activos registouum ano estável, com um aumento de 2%nos proveitos.

Os rendimentos da nossa actividade de gestãode centros comerciais cresceram 84% durante

Shopping Penha

Sonae Sierra Brazil – Resultados 06


Sonae Sierra Brazil Conta de Resultados (€ 000)

2006 2005 % 06/05

Rendas fixas 21.780 16.260 34%Rendas variáveis 1.557 1.063 47%Direitos de ingresso 1.768 773 129%Outros proveitos 868 624 39%

Proveitos operacionais dos espaços de retalho 25.973 18.720 39%

Serviços de gestão 1.050 682 54%Comercialização e promoção 997 972 3%Outros custos 5.013 4.061 23%

Custos operacionais dos espaços de retalho 7.060 5.715 24%

Resultado operacional de estacionamento 210 49 328%

Resultado operacional dos centros comerciais 19.123 13.054 46%

Serviços de promoção prestados 154 151 2%Serviços de gestão prestados 3.410 1.857 84%

Proveitos de serviços prestados 3.564 2.008 78%

Custos de estrutura 4.933 3.611 37%

EBITDA 17.753 11.450 55%

Amortizações 78 84 -7%Provisões 1.189 2.561 -54%Custos/(proveitos) financeiros líquidos 1.534 1.689 -9%Outros custos/(proveitos) não recorrentes 475 164 189%


Imposto sobre rendimento 3.092 794 289%


Ganhos Realizados (3.623) 0 –Valor criado nas propriedades 27.266 (14.386) 290%Valor criado nas propriedades em desenvolvimento 0 (751) –

Resultado indirecto antes de impostos 23.644 (15.137) 256%

Impostos diferidos 13.492 (13.562) 199%

Resultado indirecto 10.151 (1.576) –

Resultado líquido do exercício 21.536 4.583 370%

Atribuível a:Accionistas 20.476 4.419 363%Interesses minoritários 1.060 163 –


Sonae Sierra Brazil Balanço Consolidado (€ 000)

31/12/06 31/12/05 var. (06 – 05)

Propriedades 233.352 196.782 36.570

Lojistas 4.107 3.932 175

Impostos diferidos activos 6.399 6.370 29

Outros activos 4.541 6.287 -1.746

Caixa e Depósitos 5.952 6.894 -942

Total do Activo 254.351 220.264 34.086

Capital Próprio 207.708 197.187 10.521


Empréstimos Bancários 953 413 541

Empréstimos de Accionistas -88 2.361 -2.449

Impostos diferidos passivos 27.980 13.292 14.688

Outros Passivos 7.396 3.855 3.541

Total do Passivo 36.242 19.921 16.321

Capital Próprio, Interesses minoritários e Passivo 254.351 220.264 34.086


Margem Operacional dos centroscomerciais aumentou 46% para€19 milhões

O EBITDA aumentou 55% para€17,8 milhões


Contas Consolidadas

Os nossos resultados líquidos atingiram um valor recorde de €271 milhões,enquanto o retorno dos capitais próprios atingiu os 19,7%, bastanteacima da nossa média de longo prazo de 13%.

AlgarveShopping

Os resultados líquidos aumentaram 23%, cifrando-senos €271 milhões

O EBITDA aumentou 20%, de €125,7 milhões para€150,3 milhões

Net Asset Value aumentou €225,5 milhões, ou 18%

A alavancagem do portfolio da empresa diminuiu de31,9% para 29,4%

O rácio de cobertura de juros manteve-se em 2.81

Contas Consolidadas da

Sonae SierraEm termos puramente financeiros, o ano de 2006foi um dos melhores na história da Sonae Sierra.

Os nossos resultados líquidos atingiram umvalor recorde de €271 milhões, enquantoo retorno dos capitais próprios atingiu os19,7%, bastante acima da nossa média delongo prazo de 13%.

A alavancagem do portfolio da empresadiminuiu de 31,9% para 29,4% pelo queestamos ainda longe do nosso objectivo de50%. Esta diferença é o reflexo de duastendências principais. Por um lado, o valorde mercado dos activos continua a aumentara um ritmo sustentado, o que reduz aalavancagem. Por outro lado, o crescimentodo portfolio através de aquisições está abaixodos nossos objectivos. Em consequência,continuamos a deter níveis significativosde liquidez no nosso Balanço.

Globalmente, o mercado de centros comerciaisé ainda visto como extremamente atractivonos nossos mercados-alvo, o que se traduz em menores perspectivas de crescimento. Esta é uma das principais razões para a nossaanálise aprofundada dos novos mercados na Europa Central.

Adoptámos sempre uma visão financeira delongo prazo e acreditamos que, se quisermospreservar o nosso desempenho no médio prazo,deveremos manter uma disciplina rigorosa de

controlo de custos. Em simultâneo, precisamosde investir no futuro. É imprescindível oinvestimento em inovação, em novascompetências e na superior qualificação dasnossas equipas e sistemas de informação.

Indicadores

31/12/06 31/12/05

Alavancagem Activos 29,4% 31,9%Taxa de Cobertura dos Juros 2,81 2,52Risco de Promoção 21,3% 25,8%

Um bom ano para os activosimobiliários

O ano passado foi positivo para o sectorimobiliário e tal reflecte-se nos nossosresultados e êxitos.

Enquanto o papel da propriedade como aclasse de activos de referência se tem vindoa reflectir nos preços de mercado, as taxas dejuro na zona euro – mesmo após diversosaumentos – continuam a níveis historicamentebaixos. Esta situação permite a manutençãode rendibilidades ainda a níveis elevadosmesmo após o efeito financeiro.

José Edmundo FigueiredoSonae Sierra,Administrador Executivo,CFO


Perspectiva positivaO mercado de centros comerciais está aatravessar uma boa fase, o que se reflecte nasyields, que – em muitos casos – atingiramníveis historicamente baixos.

Embora se mantenha uma visão positivado sector, sabemos que deveremos serespecialmente disciplinados na nossa estratégiade aquisições. Cremos que existem aindaoportunidades interessantes – em novosdesenvolvimentos, no reposicionamento deantigas propriedades e mesmo nas aquisições –em mercados seleccionados.

As nossas ambições para 2007 enquadram-senos objectivos que definimos nos últimosanos. Desejamos melhorar o nossodesempenho financeiro através de umamelhor gestão do Balanço e contribuir para ocrescimento da empresa como um todo. Porisso, a nossa equipa concentrar-se-á na ajudaa outras equipas, aferindo rigorosamente e de forma inovadora os processos pelos quais a empresa cria valor. Sabemos que devemoscontinuar a focar os nossos esforços nessadisciplina se quisermos ter êxito nos mercados,cada vez mais competitivos, em que operamos.

Net Asset ValueEm 2001, a Empresa decidiu adoptar asInternational Accounting Standards (IAS) napreparação das suas contas consolidadas.

Daí resulta que os imóveis detidos parainvestimento sejam reavaliados e o seu valor demercado seja reflectido no balanço da Empresa.A Empresa não considera, no entanto, que o

total de capitais próprios resultante dessebalanço represente uma imagem fiel do seuvalor, e isto por duas razões.

A primeira, porque, de acordo com as IAS, os activos em fase de promoção, não sãoreavaliados. Portanto, estes activos ficamregistados no Balanço a custo histórico.A diferença de valor nestes activos podeser significativa.

A segunda porque, de acordo com as IAS, o imposto diferido sobre os ganhos nãorealizados em activos de investimento(diferença entre valor de mercado e o custohistórico) deve ser contabilizado. Do ponto devista da Empresa, a dedução deste impostodiferido ao total de capitais próprios édiscutível, tal como as transacções doCoimbra Retail Park (Coimbra, Portugal), doSerra Shopping (Covilhã, Portugal) e RioSul(Seixal, Portugal) efectuadas em 2005, maisuma vez, vieram confirmar. Numa situação dealienação de um activo, a prática do mercadonão é vender o imóvel em si, mas vender aempresa-veículo que o detém. Ora, em váriasjurisdições, é possível evitar ou diferir atributação de ganhos obtidos na alienação de acções.

Por esta razão, a Empresa calcula e publicaum Net Asset Value que inclui a valorização,a preços de mercado, de todos os activospor si detidos e não inclui dedução paraimpostos sobre as mais-valias latentes.Por outro lado, para o cálculo do NAV, aEmpresa apenas considera o valor dos activosem operação e em construção, não

Nav por acção

0

10

20

30

40

50

Dec

01

Dec

02

Dec

03

Dec

04

Dec

06

Dec

05

NAV (milhões de Euro)

934

1.03

7

948

1.06

0

1.49

0

1.26

5


Net Asset Value (NAV) 2006

Total

Valor de mercado 3.245.656

Propriedades investimento 2.771.845

Propriedades desenvolvimento e outras 473.811

Dívida bancária total -1.294.504

Caixa e depósitos 332.313

Interesses minoritários -613.236

Outros passivos líquidos -156.299

Dividendos -24.028

NAV 2006 1.489.901

Valores em milhares de EuroValores em Euro (milhares)


Os proveitos directos dos investimentos aumentaram €21,9 milhões,para €242 milhões, reflectindo o crescimento do portfolio da empresaao longo do ano.

Contas Consolidadas

Avenida M40


considerando qualquer valorização dasempresas de serviços, excepto no caso deaquisições. O cálculo agora efectuado éconsistente com o cálculo de NAVapresentado em anos anteriores.

O NAV, a 31 de Dezembro de 2006, na partede imóveis atribuíveis à Sonae Sierra atingiuos € 1.490 milhões, contra os € 1.265milhões em 31 de Dezembro de 2005. Por suavez, o NAV por acção dos activos atribuíveis àEmpresa cifrou-se em € 45,82 contra € 38,90em 31 de Dezembro de 2005, registando-seum crescimento de 17,8%.

Demonstração de ResultadosConsolidados

Os proveitos directos dos investimentosaumentaram €21,9 milhões, de €220,2milhões para €242 milhões. Estes valoresreflectem o aumento no portfolio resultante,principalmente, do efeito de ano completodas quatro inaugurações ocorridas em 2005,da abertura do RioSul no Seixal, em Portugal,e do efeito de ano completo das aquisiçõesna Itália, em 2005, do Valecenter, na zonametropolitana de Veneza, e do Airone, pertode Pádua, ambos em Itália. Estes efeitosfavoráveis foram parcialmente compensadospela venda de 50% do portfolio brasileiroem Outubro de 2006, com a consequentealteração do método de consolidação,de integral para proporcional.

A empresa apresentou resultados indirectosdos investimentos de €187 milhõesresultantes do aumento do valor de mercado(Open Market Value – OMV) das propriedadesde investimento e dos ganhos obtidos nasaberturas dos centros comerciais durante oano de 2006. Durante este ano, verificou-seuma quebra das yields de mercado, o queresultou num aumento considerável no valordas propriedades de investimento que fazemparte do portfolio da empresa.

A Sierra Developments reconhece umacréscimo de proveitos relativo aos ganhosfuturos dos centros em desenvolvimento, masestas margens não são consideradas ao nívelconsolidado da Sonae Sierra, dado que,segundo as IAS, só no momento dainauguração do centro comercial é queé possível reconhecer o valor criado.

Em 2006, a Sonae Sierra reconheceu ganhosrealizados em propriedades em resultado dasseguintes transacções (perdas líquidas de€ 13,9 milhões):

• Venda de 50% da Sonae Sierra Brazilà DDR

• Venda de 100% do Avenida M40ao Fundo Sierra

• Venda de 100% do Zubiarte aoFundo Sierra

• Write-off do projecto 3do, na Alemanha

Com as transacções levadas a cabo em 2006,mais uma vez se confirma que o Open MarketValue, deduzido das dívidas da empresa e semredução dos impostos diferidos, reflecte o NetAsset Value.

O montante dos Resultados Líquidosatribuíveis a Interesses Minoritários cresceu55%, tendo atingido os €110 milhões, ecorresponde, na quase totalidade, aoresultado directo e indirecto atribuível aosinvestidores externos no Fundo Sierra.

Balanço Consolidado

O total dos activos correspondia a €3.602milhões no final de 2006. Este valorrepresenta um crescimento de €397 milhõesquando comparado com o ano anterior eresulta, essencialmente, do aumento doportfolio de investimento em consequênciadas aberturas e do valor criado no portfolioexistente, parcialmente compensado pelavenda de 50% de todas as propriedadesno Brasil (consolidado, no ano anterior, pelométodo proporcional, em lugar do métodointegral) e pelo maior número depropriedades em desenvolvimento.

O aumento na dívida bancária durante o ano foi de €97 milhões e resulta da políticade refinanciamento das propriedades de investimento e do financiamento dosprojectos em desenvolvimento. Durante o ano de 2006, vários centros comerciais em operação foram refinanciados – ParquePrincipado, GaiaShopping, Arrábida Shoppinge Serra Shopping.

O risco de promoção, medido pelo montanteinvestido e a investir para concluir os projectosem desenvolvimento em percentagem dototal do activo, acrescido dos montantesnecessários para concluir os mesmosprojectos, sofreu uma redução de 25,8% para21,3%, como resultado das aberturas duranteo ano.

Os interesses minoritários resultam, emgrande parte, das participações dosinvestidores externos no Fundo Sierra.

Sonae Sierra Demonstração de Resultados Consolidados (€ 000)

2006 2005 % 06/05

Proveitos directos dos investimentos 242.052 220.175 10%

Custos operacionais 84.773 82.983 2%

Outros custos 6.974 11.532 -40%

Custos directos dos investimentos 91.747 94.516 -3%

EBITDA 150.305 125.659 20%

Amortizações 1.950 1.743 12%

Custos financeiros líquidos recorrentes 44.162 39.049 13%

Custos financeiros líquidos não recorrentes –


Imposto sobre o rendimento 20.548 16.084 28%


Realizado em propriedades -13.861 24.378 -157%

Valor criado nas propriedades 269.892 183.753 47%

Resultado indirecto antes de impostos 256.031 208.131 23%

Impostos diferidos 69.094 57.440 20%

Resultado indirecto 186.937 150.691 24%

Resultado líquido 270.583 219.474 23%

Atribuível a:Accionistas 160.318 148.149 8%Interesses minoritários 110.265 71.324 55%


Sonae Sierra Balanço Consolidado (€ 000)

31/12/06 31/12/05 Var. (06 – 05)

Propriedades de investimento 2.729.662 2.491.398 238.264

Projectos em desenvolvimento e outros 354.544 254.910 99.634

Goodwill 51.345 52.346 -1.001

Impostos diferidos activos 25.483 27.673 -2.190

Outros activos 108.742 121.843 -13.101

Caixa e depósitos 332.313 256.841 75.471

Total do activo 3.602.089 3.205.011 397.078

Capital próprio 1.142.894 1.002.154 140.741


Empréstimos bancários 1.294.504 1.196.942 97.562

Empréstimos de accionistas minoritários 64.255 77.254 -12.999

Impostos diferidos passivos 468.792 402.727 66.065

Outros passivos 226.131 227.039 -908

Total do passivo 2.053.682 1.903.962 149.720

Capital próprio, interesses minoritários e passivo 3.602.089 3.205.011 397.078




A estratégia de Responsabilidade Corporativada Sonae Sierra (RC) é fundamental paracumprir a nossa missão. No ano passado,revimos os pontos focais da nossa estratégia deRC, de modo a conferir prioridade aos esforçosdespendidos naquelas questões querepresentam os maiores desafios ouoportunidades para a empresa.

Através de uma série de testes, identificámosas seguintes questões como constituindo asmais significativas para a nossa actividade nocurto e médio prazo:

• Alterações climáticas• Uso do solo• Água• Resíduos• Segurança e Saúde• Relações com a comunidade (incluindo

visitantes)• Cadeia de negócio (fornecedores e lojistas)• Colaboradores

O quadro da página 52 identifica aqueles queconsideramos constituírem os principais riscos eoportunidades associados às questões citadas.Mantendo a nossa estratégia rigorosa de gestãodo risco, continuamos a pôr em prática medidasque minimizem o nosso perfil de risco e quemaximizem a nossa capacidade de criar emanter valor no longo prazo.

No decurso do ano de 2006, continuámos aorientar as nossas actividades de RC sob asupervisão geral de um Grupo de Trabalho deRC, composto por representantes seniores dediferentes áreas e países em que operamos.Em Janeiro de 2007, introduzimos uma revisãona estrutura de governância, com um SteeringCommittee de RC supervisionando toda aestratégia e Grupos de Trabalho de RC, queprocuram tratar cada uma das oito questõesconcretas acima listadas, bem como Grupos deTrabalho adicionais para o Brasil e para Gestãodo Risco. Esta nova estrutura deverá assegurarum reforço da integração e responsabilidadepor estas áreas em toda a Empresa.

O projecto Personæ obteve o Prémio ECO 2006 “Responsabilidade SocialCorporativa – Público Interno”, conferido pela Câmara de ComércioAmericana no Brasil

Responsabilidade Corporativa

Responsabilidade Corporativa– da Sonae Sierra

Centro Vasco da Gama

Obteve dez novas certificaçõesISO 14001

Passou a fazer parte do núcleoduro de um dos projectos doWorld Business Council forSustainable Development,nomeadamente do projecto deEficiência Energética em Edifícios.

Gestão do riscoNa Sonae Sierra identificámos, quer actualmente, quer para o futuro, um conjunto de riscossociais e ambientais enfrentados pela empresa, para além dos riscos financeiros, tecnológicos,políticos e de governância. Curiosamente, os resultados deste exercício sugerem queenfrentamos tanto os riscos sociais e ambientais como os riscos financeiros e que estas trêscategorias de risco são mais importantes do que as outras.

Durante o ano, os controlos de gestão do risco foram implementados do seguinte modo:

• Foram realizadas, nos centros comerciais que abriram durante o ano de 2006, auditoriasambientais, de segurança, técnicas, legais, fiscais e financeiras.

• Foram implementados procedimentos de gestão ambiental em todos os nossos centroscomerciais localizados em todos os países onde a Sonae Sierra opera.

• Foram executadas auditorias de segurança em todos os centros comerciais localizados emtodos os países em que a Sonae Sierra opera e foram implementadas acções correctivas.

• Foram executados simulacros semestrais, em tempo real, de procedimentos de emergência,incluindo incêndio, ameaça de bomba e evacuação total do edifício. Estes simulacros foramlevados a cabo nos centros em operação, durante o horário de funcionamento, com aparticipação das autoridades locais competentes, incluindo polícia, bombeiros e unidadesde protecção civil.

A empresa mantém uma política de cobertura do seu risco da taxa de juro através dofinanciamento bancário dos seus centros comerciais em operação, realizado em média por umperíodo de cinco anos.

Mais informações acerca da gestão da responsabilidade corporativa por parte da Sonae Sierrae do seu desempenho detalhado na prática podem ser encontradas no Relatório deResponsabilidade Corporativa 2006.

No nosso portal ambiental recentemente relançado (www.environment.sonaesierra.com) podemencontrar-se detalhes adicionais acerca do nosso desempenho ambiental.


Responsabilidade Corporativa


Área-Chave de Impacto Questões Desafios e Oportunidades de NegócioAlterações Climáticas Gestão das emissões de Aumento da legislação sobre as emissões de CO2 e de outros gases com efeito de estufa,

carbono, emissões para a enfoque especial nos edifícios, metas nacionais e internacionais.atmosfera e transportes Impactos físicos e financeiros a longo prazo das perturbações climáticas sobre os edifícios (por ex.,

exposição às intempéries, abatimentos, custos com seguros, custos de conservação, etc.)Aumento da atenção mediática e da sensibilização do público em relação às alterações climáticase às emissões de CO2 – expectativas mais elevadas dos stakeholdersAumento da atenção mediática e da sensibilização do público em relação à questão da qualidadedo ar e da saúde humanaNúmero crescente de empresas homólogas que se comprometem a eliminar as emissões de carbonoA Sonae Sierra assumiu o compromisso de proteger o ambiente para as gerações actuais e futuras;incluindo a “prevenção da poluição e redução das emissões”.

Eficiência energética Aumento dos preços da energia; a eficiência energética permite frequentemente economias decustos e o período de recuperação dos investimentos em equipamentos eficientes é cada vez menor.Aumento da legislação sobre eficiência energética, em especial a directiva europeia sobre odesempenho energético dos edifícios.O aumento da procura de energia e da dependência de combustíveis importados resulta numacrescente insegurança no fornecimento de energia.O compromisso assumido pela Sonae Sierra de melhorar continuamente o desempenho ambientaldos seus projectos, produtos, processos e actividades.

Uso do Solo Utilização de terrenos A utilização de terrenos previamente urbanizados ou terrenos industriais abandonados facilita a previamente urbanizados obtenção da licença de construção e reduz o risco de uma reacção negativa por parte da

comunidade local, melhorando, assim, a imagem da marca e a reputação da empresa.Poderá proporcionar economias de custos à empresa, dado que alguns dos elementos da infra-estrutura urbana já existem.

Biodiversidade Cada vez mais empresas homólogas reconhecem os benefícios que a conservação da biodiversidaderepresenta para o negócio, dado que todas as empresas dependem de funções desempenhadas porsistemas naturais. Conceitos inovadores como os "telhados verdes" são cada vez mais comuns nosector, devido aos benefícios adicionais a nível de climatização.O compromisso assumido pela Sonae SGPS de proteger o ambiente para as gerações actuais e futurasAs normas sociais exigem, cada vez mais, uma rigorosa protecção do meio natural (planosnacionais, legislação, campanhas das ONG)

Emissões para o solo Risco financeiro e de reputação associado à não conformidade com a legislação sobre poluição (porex., directiva europeia sobre responsabilidade ambiental e legislação nacional subsequente).Oportunidades em termos ambientais e de reputação associadas à descontaminação de terrenosanteriormente poluídos e à sua recuperação através de técnicas eficazes.

Água Eficiência no consumo de A disponibilidade de recursos hídricos está a tornar-se num grave problema em algumas regiões água e qualidade da água mediterrânicas, resultando numa maior escassez de água e no agravamento das preocupações dos

stakeholders.Economias de custos directas a curto prazo resultantes da reutilização de águas cinzentas e dedispositivos de poupança de água; o período de recuperação dos investimentos em equipamentoeficiente é cada vez menor.

Resíduos Produção de resíduos Requisitos legais mais rigorosos em relação à quantidade de resíduos enviados paraGestão de resíduos aterro/reciclados, tendo em vista as metas nacionais.

Economias de custos directas a curto prazo resultantes da redução dos encargos com aterrosatravés da reciclagem e reutilização dos resíduos das actividades de construção e gestão.Cada vez mais empresas homólogas estão a procurar formas de reduzir os resíduos enviados paraaterro, bem como a comunicar e a medir os resíduos reciclados.Aumento das preocupações e expectativas dos stakeholders; a empresa pode melhorar a suareputação junto dos stakeholders se adoptar uma abordagem pró-activa à questão da gestãode resíduos.

Segurança e Saúde Segurança e saúde de Os casos de não conformidade poderão prejudicar a reputação da empresa junto de vários colaboradores, lojistas e visitantes stakeholders.

Impacto financeiro directo a curto prazo devido a multas por não conformidadeCompromisso assumido na Política de Segurança e Saúde da empresa

Relações com Consulta da comunidade Compromisso de apoiar as comunidades locais em áreas onde investimos.a Comunidade Investimento na comunidade Cada vez mais empresas homólogas procuram envolver as comunidades locais, tanto na fase de

Envolvimento da comunidade promoção como de gestão.Visitantes dos centros comerciais A consulta da comunidade aumenta o grau de aceitação dos nossos projectos e acelera o

processo de planeamento.O investimento na comunidade e o envolvimento da comunidade melhoram a reputação daempresa e aumentam o número de visitantes dos centros comerciais. A satisfação dos visitantesé determinante para o bom desempenho financeiro dos nossos centros comerciais.

Cadeia de Negócio Satisfação dos lojistas Aumento das expectativas dos stakeholders em relação à adopção de práticas deRelações com os fornecedores aprovisionamento responsáveis por parte das empresas e ao seu envolvimento comAprovisionamento responsável fornecedores/prestadores de serviços com vista a gerir os impactes ambientais e sociais destes.

O sucesso do negócio da Sonae Sierra depende, em grande parte, dos negócios dos lojistas, peloque o seu envolvimento e a resposta às suas necessidades e preocupações são aspectos críticos danossa prestação de serviços.

Colaboradores Envolvimento dos colaboradores O recrutamento e a retenção dos melhores colaboradores exigem a aplicação de políticasIgualdade e diversidade favoráveis aos seus interesses, bem como uma remuneração competitiva e pacotes deRemuneração justa benefícios.Satisfação dos colaboradores A inovação e melhoria contínuas dependem de uma força laboral em constante aprendizagem,

com cada vez mais competências e experiências diversificadas.As relações com os colaboradores são uma preocupação importante a nível dos stakeholders e umelemento fundamental da marca e reputação da empresa.


Governância CorporativaUma organização revistaCom o objectivo de melhorar a nossaeficiência, fizemos algumas alterações à formacomo organizamos e dirigimos a nossaactividade, tal como aqui se descreve.

O órgão dirigente máximo do Grupo SonaeSierra é a Assembleia Geral de Accionistas,que nomeia a Mesa da Assembleia Geral, oConselho Fiscal, a Comissão de Vencimentose o Conselho de Administração do GrupoSonae Sierra e das suas empresas emoperação.

O Conselho de Administração da Sonae Sierrareporta à Assembleia Geral, e é presidido por um Presidente compreendendo 11 membros –dos quais cinco são não-executivos– incluindo o Presidente. Este Conselho inclui o CEO e

cinco outros Administradores Executivos,cada um com determinadas responsabilidades.

O Conselho de Administração da Sonae Sierradelegou algumas das suas responsabilidadescorporativas de tomada de decisão aComissões especializadas.

A Comissão Executiva é presidida pelo CEO,tal como a Comissão de Investimento e aComissão Financeira. A Comissão de Auditoriae Conformidade é presidida por umapersonalidade independente.

A Comissão Executiva tem a responsabilidadepela gestão operacional da Sonae Sierra,e pelas acções e decisões que não tenhamficado reservadas para o Conselho deAdministração ou outra das três Comissões.Esta Comissão Executiva, cujos membros

incluem o CEO Álvaro Portela, EdmundoFigueiredo, Pedro Caupers, Fernando Oliveirae António Casanova, reporta ao Conselho deAdministração e está capacitada para convidaroutros Directores seniores e Executivos daSonae Sierra para assistirem às suas reuniões.

O Conselho de Administração reúne-se cincovezes por ano. A Comissão de Investimentoe a Comissão Financeira reúnem-se, cadauma delas, 11 vezes por ano e a ComissãoExecutiva reúne-se quinzenalmente.A Comissão de Auditoria e Conformidadereúne-se três vezes por ano.

La Farga


Conselho de Administração

Belmiro de AzevedoPresidente Não-Executivo

Belmiro de Azevedo ingressou na Sonaeem 1965 como engenheiro químico, e foinomeado no mesmo ano Director Executivo.Foi Presidente do Grupo Sonae entre 1967 e1984. Foi nomeado Presidente do Conselhode Administração da Sonae SGPS em 1989.

Licenciado em Engenharia Química pelaUniversidade do Porto, Belmiro de Azevedofrequentou ainda o Programa deDesenvolvimento de Gestão da HarvardBusiness School, o Programa de GestãoFinanceira da Stanford University, e o cursode Gestão Estratégica da Wharton University.É membro honorário da London BusinessSchool, e membro da Order of OutstandingContributors to Sustainable Development,do World Business Council for SustainableDevelopment.

Ângelo PaupérioVogal Não-Executivo

Ângelo Paupério é Administrador NãoExecutivo da Sonae Sierra desde 2000.

As suas principais responsabilidades são comoVice-Presidente Executivo da holding do GrupoSonae, do qual é o CFO (Chief FinancialOfficer). É ainda Presidente Executivo daSonae Capital e da Sonae Turismo, para alémde membro do Conselho de Administraçãodo Modelo Continente. Estas três empresassão subsidiárias do Grupo Sonae.

É licenciado em Engenharia Civil pelaUniversidade do Porto, e tem um MBAda Escola de Gestão do Porto.

Jeremy NewsumVogal Não-Executivo

Jeremy Newsum é o Group Chief Executive daGrosvenor, um grupo imobiliário internacional.

Jeremy Newsum ingressou na Grosvenor em1976, depois de ter terminado o curso naReading University. Deixou a empresa ao fimde dois anos, mas regressou em 1987, e foinomeado Director Executivo em 1989.

Enquanto especialista em investimentoe desenvolvimento no sector imobiliário,é director da TR Property Investment TrustPlc, membro do Council of Imperial CollegeLondon, e conselheiro do Urban Land Institute.

Membros não-executivos

Neil JonesVogal Não-Executivo

Neil Jones é Director Executivo da GrosvenorContinental Europe. Vive em Paris,ondesupervisiona todas as operações da empresa,incluindo os escritórios de Madrid e de Milão.

Neil Jones ingressou na Grosvenor em 1997,e já trabalhou em Londres, Bruxelas e HongKong. É director não-executivo da SonaeSierra SGPS, e director executivo do GrosvenorGroup Ltd.

Benoit Prat-StanfordVogal Não-Executivo

Benoit Prat-Stanford está na Grosvenor desde2000, e é o Director financeiro para a EuropaContinental. A sua carreira inclui um períodocomo adido militar da Embaixada Francesaem Itália. Colaborou ainda com a ArthurAndersen e com a United Technologies.

Licenciado em Gestão de Empresas e comum MBA obtido na Universidade de Boston,trabalhou e viveu em Paris, Boston, Roma,Bruxelas e Londres.


Membros Executivos

Álvaro PortelaCEO

Álvaro Portela foi nomeado CEO da SonaeSierra em 1999. As suas responsabilidadesincluem a Segurança e a Saúde, ComunicaçãoCorporativa, Ambiente, Relações Institucionais,Investimento e a Gestão de Activos.

Álvaro Portela é licenciado em EngenhariaMecânica pela Faculdade de Engenharia daUniversidade do Porto, obteve um MBA naUniversidade Nova de Lisboa, e um AMP/ISMPna Harvard Business School.

João Pessoa JorgeAdministrador Executivo, Brasil

João Pessoa Jorge entrou para o Grupo Sonaeem 1983, e foi um dos responsáveis peloinício da actividade do grupo no sectorimobiliário. Vive em São Paulo desde 1998,sendo o responsável por todos os aspectosda actividade da empresa no Brasil.

João Pessoa Jorge é licenciado em EngenhariaCivil pela Universidade do Porto, e tem umMBA obtido na Kent State University, emOhio, nos Estados Unidos.

Edmundo FigueiredoAdministrador Executivo, CFO

Edmundo Figueiredo é o CFO da Sonae Sierra,e é membro da Comissão Financeira doGrupo Sonae. As suas responsabilidadesincluem as áreas Financeira, Legal e Fusões& Aquisições, Planeamento e Controlode Gestão, a Auditoria Interna, RecursosHumanos e “Back-Office”.

Edmundo Figueiredo entrou para o GrupoSonae em 1989, como responsável financeiropela subholding imobiliária do Grupo que,mais tarde, deu origem à Sonae Sierra.

É licenciado em Finanças pelo ISCEF.

Pedro CaupersAdministrador Executivo, Gestão de CentrosComerciais, Europa

Pedro Caupers entrou para os quadrosda Sonae Sierra em Abril de 1997, e foinomeado para o Conselho de Administraçãoem 1999. É responsável pelas Operaçõesincluindo a Gestão e Comercialização deCentros Comerciais em todos os mercadoseuropeus em que a Sonae Sierra está presente.

Pedro Caupers é licenciado em EngenhariaElectrotécnica pelo Instituto Superior Técnico,tem um doutoramento da Universidade deParis, e um MBA do INSEAD.

Fernando Guedes OliveiraAdministrador Executivo, Developments Europa

Fernando Oliveira entrou para o Grupo Sonaeem 1984, e passou a integrar a Sonae Sierraem 1991. Foi Líder de Projecto de dois centroscomerciais premiados: o ViaCatarina e oCentro Vasco da Gama. Actualmente éresponsável pela implementação do programade desenvolvimento de centro comerciais e delazer da Sonae Sierra na Europa.

Fernando Guedes de Oliveira é licenciado emEngenharia Civil pela Universidade do Porto etem um MBA do ISEE, da Universidade doPorto. Obteve ainda um AMDP na HarvardBusiness School.

António CasanovaAdministrador Executivo, Principais Contas deClientes, Marketing e Negócios de Novas Tecnologias

António Casanova juntou-se à Sonae Sierraem 1998, tendo sido anteriormente CEO daOptimus, uma parceria de comunicações móveisentre o Grupo Sonae, a Orange e a EDP, empresafornecedora de electricidade em Portugal.

Foi nomeado membro do Conselho deAdministração da Sonae Sierra em 2005, etem responsabilidades na área do Marketing,Principais Contas de Clientes, e NovasTecnologias.

António Casanova tem um BSc da LondonSchool of Economics, um MBA daUniversidade Nova de Lisboa, e um AMPda Harvard Business School.


Outros Executivos

Ana Guedes OliveiraResponsável pela área de Investimentoe Gestão de Activos na Europa

Ana Guedes Oliveira entrou para a SonaeSierra em 1987, e assumiu mais tarde odesenvolvimento de dois grandes centroscomerciais em Portugal. Em 1999 passou paraa área de gestão de activos, e é actualmentea responsável pela área de investimento egestão dos activos da empresa na Europa.

Participa ainda na gestão do Fundo Sierra,detido parcialmente (50.1%) pela Sonae Sierra.

Ana Guedes de Oliveira é licenciada emEngenharia Civil pela Universidade do Porto,e tem um MBA obtido pelo ISEE, daUniversidade do Porto. Tem ainda um AMPobtido no INSEAD, em França.

Adrian FordResponsável pelos Novos Negóciosna Europa (excepto na Península Ibérica)

Adrian Ford colabora com a SonaeSierra desde a sua criação. Assumiu aresponsabilidade pelos novos negóciosna Europa, fora da Península Ibérica,em 1998.

Adrian Ford estudou gestão de empresasno Plymouth Polytechnic, e tem um mestradoem Gestão de Empresas e Negócios daUniversidade de Warwick.

Joaquim Pereira MendesResponsável pelos Assuntos Legais, Fusões eAquisições

Joaquim Mendes joined Sonae Sierra in 1989.He is responsible for the Legal, Tax, Mergersand Acquisitions activities of Sonae Sierra.

Joaquim has a law degree gained at theFaculdade Direito Universidade Coimbrain 1980 and is a visiting professor atUniversidade Portucalense in Porto.

José QuintelaResponsável pelo DesenvolvimentoConceptual e Arquitectura

José Quintela entrou para os quadrosda Sonae Sierra em 1987, e desde entãotem liderado a equipa responsável pelaconceitualização e design de todos oscentros comerciais e de lazer da empresa.Actualmente, está envolvido em maisde 14 projectos em diferentes fases dedesenvolvimento, em todos os países emque a Sonae Sierra opera.

José Quintela é licenciado em arquitectura,tem um MBA da Universidade Nova de Lisboae um AMP da Harvard Business School.

José Falcão MenaResponsável pelas actividades de Desenvolvimento na Península Ibérica

José Mena é o responsável pela expansão da empresa na Península Ibérica desde 1998,e por todas as actividades de Desenvolvimentona mesma região desde 2004.

José Mena é licenciado em Engenharia Civilpelo Instituto Superior Técnico, e tem umapós-graduação em Gestão obtida no InstitutoSuperior de Ciências do Trabalho e daEmpresa. Cumpriu ainda um Programa de Marketing Avançado para Gestores na Universidade Católica de Lisboa.

Luís Carvalho MarquesResponsável pelo “Back-office”e Recursos Humanos

Luís Marques ingressou na Sonae Sierra em1992. A sua experiência anterior, como oficialdo exército, focou-se na administração, noensino e na formação. Desde 1998, as suasresponsabilidades na Sonae Sierra têm-serelacionado com aspectos dos recursoshumanos e “back-office” das empresas,incluindo sistemas de informação e logística.

Licenciado em Ciências Militares, e Gestãode Empresas pelo Instituto Superior deCiências do Trabalho e da Empresa (ISCTE),Luís Marques é um contabilista qualificado,e durante 16 anos leccionou Auditoriae Contabilidade no ISCTE.


João Correia de SampaioResponsável pela Gestão de CentrosComerciais em Portugal e Espanha

João Correia de Sampaio ingressou na SonaeSierra em 1992, após uma carreira militardurante a qual deu formação na AcademiaMilitar Portuguesa, e foi oficial de váriasunidades operacionais e de treino.

Actualmente, é Director Executivo da SierraManagement Portugal e da Sierra ManagementEspanha, com responsabilidades ao nível dagestão e comercialização de 33 centroscomerciais, quatro retail parks e várias pequenasgalerias comerciais em toda a Península Ibérica.

João Correia de Sampaio é licenciado emCiências Militares pela Academia Militar deLisboa, e tem um MBA da Universidade Novade Lisboa.

Pietro MalaspinaResponsável pelas actividades de Desenvolvimento em Itália

Pietro Malaspina entrou para a Sonae Sierra nofinal do ano 2000, e tem sido desde então oresponsável pela actividades de desenvolvimentoda empresa em Itália. De 2003 a 2006, foimembro do Conselho Consultivo da ICSCEurope, e preside actualmente à sua associadaem Itália, a CNCC.

Pietro Malaspina viveu e estudou em Itália enos Estados Unidos. É licenciado em CiênciasPolíticas pela Sacred Heart Catholic Universityem Milão.

Joaquim RibeiroResponsável pelas Finanças, Planeamento eControlo de Gestão

Joaquim Ribeiro entrou para o Grupo Sonaeem 1985, iniciando a sua actividade naholding, passando mais tarde a colaborar coma Sonae Indústria. Posteriormente, viveu seisanos em Londres trabalhando com a SonaeInternacional.

Em 1995, ingressou na Sonae Sierra paratrabalhar no departamento financeiro,assumindo as suas actuais funções em 2006.

Joaquim Ribeiro é licenciado em Economiapela Faculdade de Economia do Porto, e temum MBA da Universidade Nova de Lisboa eum Mestrado em Investimento Imobiliário daCity University, de Londres.

Ingo NissenResponsável pela Gestão de Projectos na Alemanha

Ingo Nissen ingressou na Sonae Sierraem 2000, quando a empresa iniciou a suaactividade na Alemanha, como gestor deprojecto. Em 2005 foi nomeado para assuas actuais funções, com responsabilidadesno sector de gestão de novos projectos deno país.

Ingo Nissen é licenciado em Engenharia Civilpela Technical University em Braunschweig.Obteve o seu doutoramento na TechnicalUniversity de Munique.

Thomas BinderResponsável pelas actividades de Desenvolvimentona Alemanha

Com mais de 20 anos de experiência emgestão de projectos e comercialização nosector dos centros comerciais, parquesempresariais e propriedades comerciais naAlemanha, Thomas Binder ingressou naSonae Sierra como CEO da Sonae SierraDevelopments Germany GmbH, em 2006.

Thomas Binder é licenciado em Direito pelasUniversidades de Berlim, Bochum e Kiel,e tem um curso de gestão imobiliária daWirtschaftsakademie Kiel.

O nosso Portfólioem Operação

EspanhaPlaza Mayor (Málaga)

Grancasa (Saragoça)

Max Center (Bilbao)

Valle Real (Santander)

La Farga (Barcelona)

Parque Principado (Oviedo)

Dos Mares (San Javier, Múrcia)

Avenida M40 (Madrid)

Luz del Tajo (Toledo)

Zubiarte (Bilbao)

Plaza Éboli (Pinto, Madrid)

PortugalCascaiShopping (Cascais)

CoimbraShopping (Coimbra)

GuimarãeShopping (Guimarães)

GaiaShopping (Vila Nova de Gaia, Porto)

ViaCatarina (Porto)

MaiaShopping (Maia, Porto)

Centro Colombo (Lisboa)

NorteShopping (Matosinhos, Porto)

Centro Vasco da Gama (Lisboa)

MadeiraShopping (Funchal, Madeira)

AlgarveShopping (Guia, Albufeira)

Arrábida Shopping (Vila Nova de Gaia, Porto)

Parque Atlântico (Ponta Delgada)

Estação Viana (Viana do Castelo)

LoureShopping (Loures)

Serra Shopping (Covilhã)

BrasilShopping Penha (São Paulo)

Shopping Franca (Franca, SP)

Shopping Metrópole (S. Bernardo do Campo, SP)

Pátio Brasil (Brasília, DF)

Tivoli Shopping (Santa Bárbara, SP)

Parque D.Pedro (Campinas, SP)

Boavista Shopping (Stº Amaro, SP)

Shopping Plaza Sul (São Paulo)

Shopping Campo Limpo (São Paulo)

ItáliaValecenter (Veneza)

Airone (Paduá)

GréciaMediterranean Cosmos (Salónica)

A nossa ambiçãoA Sonae Sierra aspira a ser uma empresade topo internacional especialista nosector de centros comerciais e de lazere um parceiro preferencial em qualquermercado em que opera.

A Empresa irá também analisar novosmercados e oportunidades, seja através deum crescimento constante do seu pipelinede promoção de centros comerciais, ouatravés da aquisição de centros comerciaisem operação, complementando através

da criação de novas alianças comparceiros locais ou importantesinvestidores institucionais.

O nosso agradecimentoO Conselho de Administração agradecea todos os Lojistas dos Centros Comerciaisda Sonae Sierra, às Entidades Oficiais,Instituições Financeiras e Fornecedorestodo o apoio e confiança demonstradas.

Ao Revisor Oficial de Contas agradecemosa sua cooperação no acompanhamentoda actividade.

Aos nossos Colaboradores queremosagradecer o esforço efectuado no decorrerdeste ano, bem traduzido nos resultadosalcançados pela Sonae Sierra.

A nossa perspectivaA Sonae Sierra sabe que só conseguiráatingir os seus objectivos no futuroprestando atenção ao modo comorealiza negócios no presente.

Através do desenvolvimento e utilizaçãodo seu conhecimento e imaginação,e através da manutenção de elevadospadrões de profissionalismo e inovaçãoem tudo o que faz, a Empresa continuaráa trilhar os caminhos do sucesso.

PORTUGALPORTOLUGAR DO ESPIDO, VIA NORTE4471 – 909 MAIATELEFONE: +351 22 948 7522FAX: +351 22 010 4698

LISBOARUA AMÍLCAR CABRAL, 231750-018 LISBOATELEFONE: +351 21 751 5000FAX: +351 21 758 2813

ESPANHAC/ CONDE DE ARANDA, 24, 5º 28001 MADRIDTELEFONE: +34 91 575 8986FAX: +34 91 781 1960

ITÁLIACORSO MAGENTA 8520123 MILANOTELEFONE: +39 02 4654 621FAX: +39 02 4391 2531

ALEMANHAKENNEDYDAMM 5540476 DÜSSELDORFTELEFONE: +49 211 4361 6201FAX: +49 211 4361 6202

GRÉCIACHATZIYIANNI MEXI, 5, 1º11528 ATHENSTELEFONE: +30 210 725 6340FAX: +30 210 729 0988

HOLANDAPOLARISAVENUE, 612132 JH HOOFDDORPTELEFONE: +31 23568 50 80FAX: +31 23568 50 88

BRASILRUA GOMES DE CARVALHO, 1327, 2ºVILA OLÍMPIA, SÃO PAULO – SP04547 – 005TELEFONE: +55 11 3371 4133FAX: +55 11 3845 4522

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Capa: RioSul, Portugal

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