TEMA: /ÁNÁLISIS DE LOS INSTRUMENTOS DE

INVERSION EN MEXICO

I

DE LA MAESTRA:

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#

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA:

Daaostrar que sí existen instrunentos de inversibn que proporcionen un rendimiento superior a l a tasa inflaccio-

naria

OB3ETIVO :

Conocer y definir los se manejan en México y cuáles to.

instrunentos de inversidn que- han producido mayor rendimien-

HIPOTES I S NULA:

NirqCni instrunento de inversidn ha superado l a tasa-

inflacionaria.

HIPOTESIS ALTERNA:

Los instrunentos de inilersibn han logrado mantener e l

poder adquisitivo de los inversionistas.

t

~a fnwrsibn es e l principal motor para impulsar e l - crecimiento econdmico de ‘u1 país, permitiéndole e l aunento de- su capacidad productiva,

En México e l fenáneno de l a inflación (entendiendo - por ésta e l a lza generalizada en los precios de los distintos- bienes y servicios de una econanía), a l ser M factor incontro

iabie , ha creado una atnosfera de incertidunbre por lo que l a presente investigacidn después de dar a conocer ampliamente -- l a s alternativas de Inversión en MQcico, está encaminada a de- mostrar, que a pesar de ésta, pmeden ex i s t i r en elmercado -- financiero instrunentos de inversión que otolgen tasas de ren- dimtento más altas a l a fnflacibn.

-

E l p r a e r capftULo está enfocado a mostrar la estruc- tura actual del Sistema Financiero Mexicano con e l objeto de - dar a conocer cuáles son l as instituciones que participan en - los dfstfntos mercados que l o confoxnan: mercado de dinero y - de capitales, De igual modo, brinda un anál is is de l a eliolución del sistema cano antecedente y para su canprensi6n actual,

c

Dehxdo a que l a inversidn es un punto fundamental pa- ga e l desarrollo de esta fnvestigacibn, se hizo necesario in-- c i a r un capltuio que contuviera los principales puntos y -0-

caracter$stfcas de este terna.

En e l tercer capítulo se anlfzan los principales ins- trunentoa de inversidn en Mtkico; su clasifieacibn, Zmportan- eta, fnstttuciones que los manejan, invereibn y plazos de ven- cSm;tento entre otras alternativas que se pueden coasfdarar co- mo opciones para mantener activos los capitales,

Para cerrar l a investigación se menciona, de manera - general, qué es e l rendimiento en una inversibn para los dis- tintos instrunentos, se muestran a t r a d s de un ejercicio y -

mediante Un cuadro cmparatfvo, las tasas anualizadas y e l --- rendimiento que ofrecen los instrunentos más utilizados, deter - mrnando así , cuáles han superado l a inflacidn.

c

INTRODUCCION MARCO TEORICO Y JURIDIC0

CAPITULO 1: EL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO PAGINA

CAPITULO 2: LA INVERSION \

MARCO DE REFERENCIA

CAPITULO 3: INSTRUMENTOS DE INVERSION EN MEXICO

CAPITULO 4 : RENDIMIENTO DE LOS INSTRUMENTOS DE INVERSXON

CONCLUSION

CITAS BXBLIOGRAFICAS

B I B L I O G W I A

CAPITULO 1 I

.. 1 J 'COMENTARIOS GENERALES

"E l Sistana Financiero I Mexicano está fomado por todas

e l - las Instituciones-que participan en e l mercado de dinero y

mercado de capitales". (11 *

Entre las operaciones que realiza, se encuentran las - siguientes:

1.- La transferencia mercantzl de deuda entre personas fzsicas y morales, lo cual representa un poder de- canpra generalizado.

cieros que tengan ciertas 2,- La transferencia de los superavits de recurso finan -

entidades, a aquéllas -- 'que tienen dé f fc i t financiero en sus transacciones-

corrientes. 3.- La funcibn de intermediacidn financiera; que es po-

ner en contacto a l ahorrador y a l inversionista, Sin enbargo, no basta que l o haga de cxalquier mane - ra, tiene que hacerlo de foma eficiente: es decir, l levar e l ahorrador a l inversionista a 13i1 costo xu$-

nimo.

Asf, e l estudio, y canprensidn de l a participacidn del - Sistena Financiero en la econanía es condición necesaria para en- tender l a situación actual y para ubicar l a tarea tan knportante- de éste en e l futuro.

ENTORNO DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO

Desde 1 9 8 0 se han introducido reformas legislativas ten- dientes a perfeccionar e l Sistema Financiero Mexicano, S i n =bar- go, varios factores que caracterizaron l a inestabilidad polftica- y econhica de esas épocas impidieron l a consolidacidn y adecua-- cien de l Sistana.

Aunque e l Banco de México se cred en 1 9 2 5 , hasta 1931 - logrb manejar l a oferta monetaria y e l Sistana Financiero. Y en

1936, gracias a l a "Ley Caller", amplid y reforzó su autoridad.

La decada de los años treinta se caracterizd por l a --- presencia de elevados déf ic its públicos que debid financiar e l .- Banco Central con crecimiento accesivo de l a oferta monetaria. Y donde los efectos fueron inflación y devaluacián de l peso.

Así l a estructura financiera de l Sistana ya era un poco nibs refinada pero las monedas y b i l l e tes en circulacidn aún re-- presentaban e l doble de los depósitos a l a vista.

al Despliegue del Desarrollo del Sistema (1940-1960).

Se lenicia un período de despliegue en e l Sistana, qw - casi en su totalidad era bancario.

E l Sistema se dividía en Instituciones Nacionales y P r i - vadas. Las Inst2-ianes Nacionales asignaban recursos a secto- res que el gobierno tenla interés en pranover, las privadas, que consistfan en bancos de dep6sito y ahorro, fiduciarios y finan-- cieras, etc. , operaban con cr i ter io de rentabilidad abriendo su- cursales en todo e l terr itor io .

Predaninaban los bancos canerciales, que recog fan dep6- sitos a ia vista y de ahorro y otorgaban préstmos cauerciales - y descuentos. Las financieras crecieron a l ofrecer instrunentos con a l ta liquidez y rendimiento, concediento préstanos para equi - pamiento y capital de trabajo.

Este período se caracterizd por un ab i en t8 de inflacibn a l t a y errdtica, debido a pol ít icas expansivas de gasto público.

bl Epoca de Desarrollo Institucional Estable (1960-1970) -

E l dinamismo de l a econanfa en los años sesenta se hizo patente en e l Sistana Financiero gracias a las polít icas de limi - tar l a emisi6n primaria para e l financiamiento del dé f i c i t públi

co, fanentar l a captación de ahorro por los bancos, y estabil i - zar e l tipo de cambio y los precios.

-

La mayor captación ament6 l a capacidad para contribuir a l financfamiento del dé f i c i t del gobierno, v ia encaje legal .

Se buscó estabi l izar los precios y l a econanfa, l o cual fortalecid e l crecimiento y pennitió que e l aparato financiero - adelantara más rápidamente, p canplanentar e l ahorro con inver-- sidn extranjera directa y de portafolio.

Sin enbargo, a l f ina l del decenio, por un incremento en

e l dé f ic i t gubernamental y por condiciones externas desfavora--- b les , se recurrid a expansiones crecientes de l a base monetaria, emergi6 l a inflación, disminuye l a exportación agropecuaria, sur - gieron dificulatades en l a balanza de pagos y se anpezd a depen- der de l a deuda externa para cubrfr e l dé f i c i t en cuanta corrien - te.

c) Inicio del Perfodo Inflacionario ( . i97Q-1976) .

La c r i s i s del Sistaaa Financiero encuentra sus raSces - en l a -6cada de los años setenta con l a pexnanencia de M f e n b e - no inflacionario a l que l a pol ít ica econánica tensa que.enfren-- tarse.

ER 1 9 7 0 se frenó e l avance del gasto p*lico, pero a f i - nes de 197l se l e vulvió a imprimir celeridad. Se activaron de - nuevo los precios y los desajustes por mayor ende-iento dada una polftica de tipo de cambio fijo.

E l sistema bancario perdie capacidad para financiar a - -- l a enpresa productiva as$ cano para coadyuvar a solventar e l

dé f i c i t público.

La continuación de l a polztica desarrollista agravó -- los problemas en este perfodo: mayor deuda externa y mayor in f l a - cfón; pérdida de canpetltividad en e l exterior, tasas de interés rfgidas y sobrevaluacibn, que dieran l l g a r a especulaci6n y f q a

de capitales. En todo esto, e l sistana bancario sufrió las conse - cuencfas, y en 1 9 7 6 hubo un ret i ro extraordinario de fondos dada l a a l ta liquidez de los instrunentos de ahorro. Llegaron: l a de- valuacidn, un régimen de fluct-uacibn regulada del tipo de cambio y M programa de ajuste de l a econanía.

. . a) Elenentos de l a Cris is FinGciera'Actual (1977-1983).

Ante l a c r i s i s financiera que enfrentaba e l PaXs, en - 1977 , se tanaron medidas para reactivar l a econansa l a l a gene- racidn y captacidn mayor de ahorro, Una medida trascedente fue - l a creacidn de l a banca mirltiple (cuyo proceso se inicia en 1977 ) ;

otra, "la ampliación de las alternativas de inversi6n" a l expan- d i r l a gama de instrunentos de renta f i j a , establecer depdsitos - a plazo en moneda extranjera y estimular e l mercado de valores.

De 1 9 7 8 a 1981 , l a econanfa crece significativamente, Se estfmuia l a demanda agregada a través de un programa intenso - de inversiones pwl icas . - Se elevan l a s tasas de interés pasivas para estimular a l ahorrador. - Se aprecia una reanimación del mercado de valores.

- Se eleva l a captaci6n bancaria cano resultado del -- mbiente expansionicta.

Pero l a historia volvid a repetirse. A l expandirse e l - rr

gasto p&lico por encima de sus posibilidades, se recrearon las - condiciones de inestabilidad; inflación, oferta rezagada, sobre- ~ l u a c i b n , pérdida de canpetitividad, presiones sobre l a balanza de pagos y e l ttpo de cambio, actividades especulativas y salidas de capital, todo en un ambiente de adversas condiciones mundiales (entre e l las e l hecho de haberse revertido l a tendencia a lc ista - de los precios del petrbleo).

e

13

Hacia 1 9 8 2 se presentaba una situacibn insostenible---

que llevd a nuevas devaluaciones, diminución del crédito exter - no agotamiento de reservas internacionales, implantacibn de un- sistema de tipo de cambio dual, cancelaci6n de instrunentos de captación en moneda extranjera y control generalizado de ---- cambios, Con una calda en l a tasa de crecimiento del P IB para - 1 9 8 3 ( la más grande desde l a década de los años treinta ) .

Las etapas del desarrollo del Sistana Financiero Mexi- cano, arriba explicadas, se representan a manera de sinopsis en el siguiente cuadro.

.Etapas del deramllo del Qistdma Financiero Mexicano

#

14

E l desarrollo sano del Sistema Financiero Mexicano de- be tener cano condicidn necesaria l a garantía de un entorno --- econánico estable. Lo cual, implica l a definición de criterios- reglamentarios, y e l alcance de las metas de l a polztica de esta bilización adoptada por los res9onsables de l a planeación econó: mica del país.

E l Sistana Financiero, en su canetido a largo plazo, - debe absorber volúnenes de ahorro cada vez más cuantiosos y a s 4 narlos, con criterios de rentabilidad, a enpresas y actividades eficientes, que aunenten e l acervo de bienes y servicios que- requiere nuestra sociedad. .

Mas para lograr l o anterior, son condiciones indispen- sables salvaguardar y pranover e l profesionalismo de los agen-- tes e intermediarios financieros, asX cano garantizar su autono - mSa, flexibilidad y eficiencia.

1 . 2 ESTRUCTURA ACTUAL

E l Sistana Financiero Mexicano es un tdpico bastante - extenso (Cuadro No. 1)

.. "La Secretaría de Hacienda y Crédito P&lico es l a Ins -

titucibn que regula y sienta l as bases del Sistana. Es a w i l i a - da por e l Banco de México, l a Canisibn Nacional Bancaria y de - Seguros y l a Canisión Nacional de Valores" (3).

1.- Banco de México. Fue constituido e l 25 de agosto de 1925 durante e l reimen del Presidente Plutarco Elfas Calles, l a base legal de su creacidn deriva del artículo 28 constitzrcio - nal, y es considerado e l Banco Central de l a Nacibn.

"Es un organismo público descentralizado del gobierno federal con personalidad jurídica y patrimonio propio, que tie- ne finalidad enitir moneda, poner en circulación los signos mo- netarios procurando condiciones credicticias y cambiarias favo-

&

* 1 6

rables a l a estabilidad del poder adquisitivo del dinero, a l de- sarrol lo de l sistana fianciero y , en general, a l sano crecimien- to de l a econansa nacional". i(41

Entre su9 funciones, que estan expresamente definidas - en l a Nueva Ley Orgánica del Banco de México que lo r ige a fecha del l ede enero de 1 9 8 5 , se encuentran:

a) Regular directamente a los bancos, afectándo cuanti- tatiwi y cualitativamente su cartera y l a disponibilidad de cré- dito, tanto a l Sector Pciblico cano a l Sector Privado.

b) Regular l a enisidn y circulacidn de l a moneda y e l - credito, a s í cano los cambios sobre e l exterior.

c) Actuar cano agente financiero del Gobierno Federal - en las operaciones de crédito interno y externo y en l a mis ión de empréstitos públicos, a s í cano prestar - l e servicio de Tesorería,

d) Fungir cano banco de reserva respecto de l as institu - cienes de crédito y avcil iares, a l a s cuales propor- cjtona adanás servicio de cámara de caupensacibn,

c.

e ) Representar a l Gobierno Federal en e l Fondo Monetario Internacional y en e l Banco Internacional de Recons-- truccidn y Fanento y operar con estos ozyanimos.

2.- Canisidn Nacional Bancaria y de Seguros,

Fue creda por decreto Presidentcial e l 24 de diciembre - de i 9 2 4 y de acuerdo con l o previsto por los artículos 160 y 1 6 0 -

b i s , de l a Ley General de Instituciones de Crddito y Oqanizacio- nes Aw i l i a r e s , es e l brgano de vigilancia o f i c i a l de las Iastitu - cienes de Crédito y Organizaciones Aw i l i a r e s , as2 cano de las - Instituciones de Seguros.

.- e

1 7

La Canisidn Nacional Bancaria y de ,Squros "Es un orga- no desconcentrado de l a Secretaría de Hacienda y Crédito Público que se encarga de l a inspeccidn y vigilancia de las Institucio- nes de Crédito". (5)

Funge cano órgano de consulta y real iza estudios que l a misma Secretaría l e encanienda y m i t e disposiciones necesarias- para e l cunplimiento de las diferentes leyes que l a mencionan -- cano órgano de inspeccidn y vigilancia.

Entre sus funciones específicas, independientenente de sus dos funciones básicas (La de Inspeccidn y Vigi lancia) , l a -- Canisidn Nacional Bancaria y de Seguros, de acuerdo con lo pre-- visto en l a Ley tiene las atribuciones siguientes:

a) Opinar sobre las concesiones que en su caso llegue a otorgar e l Gobierno Federal por conducto de l a Secre --L

tar fa de Hacienda y Crédito Público.

b) Opinar sobre las solicitudes presentadas para adqui- rir e l control por parte de personas fSsicas o mora- l es de l 25 por ciento o más de las acciones represen - tativas del capital social de una Institución de Cré - dito u Organización Ami l i a r .

c) Aprobar los créditos hipotecarios que conceden las - Sociedades de Crédito Hipotecario.

d) Vetar l a designación que hagan l as Instituciones Fidu - ciar ias de sus Delegados Fiduciarios.

e) Señalar las reglas que deben observar los Bancos en microfiImaci6n de docunentos a f in de que texqan M - valor aprobatorio en juicio.

f ) Formular e l calendario Bancario en e l C u a l señale 10s

dfas en que las Instituciones de Crédito y Organiza-

cienes Auxiliares ,podrán cerrar sus pmrtas y -.--

suspender sus operaciones . gl Reglamentar l a forma cano l as Instituciones de Cré-

dito y Organismos Ausiliares deben l levar su conta- bi l idad y determinar cuáles son los l ibros y docu- mentos que por integrar su contabilidad deben ser - conservados; cuáles put-den ser destruidos, previa - microfilmaciún en ro l los autorizados por l a propia Ccmisiún; y cuáles pueden ser destruidos sin nece- sidad de microfilmacibn.

h) Intervenir a l a s Instituciones de Crédito y Organi- zaciones Ami l iares cuando se danuestre que se está afectando su estabilidad o solvencia y ponjan en pe - i i g ro los intereses del p6blico inversionista.

i) Vig i lar las condiciones de trabajo en que presten - sus servicios los empleados de las Instituciones de

Crédito, Organizaciones Auciliares, Caapañfas de -- Finanzas e Instituciones de Seguros.

jZ Dictar las reglas de agrupación de cuentas conforme a las cuales d&en elaborar sus estados de contabi-

l idad y balances anuales,

kl Fi ja r las reglas mbrimas para l a estimacibn de los- activos de las Instituciones de Crédito y Organiza- ciones Auxiliares.

11 Aprobar los téminos de los contratos o pdlizas de capitalizacidn por parte de los Bancos de Capita‘li- zaci6n.

11). Impedir que persona o sociedades que no cuenten -- con concesidn del Estado se dediquen a l a captacidn

de recursos de l público para su inversibn lucrativa.

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lu)

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01

Clausurar administrativamente a las negociaciones -- que usen en su denaninación las palabras reservadas- para las Instituciones de Crédito con e l propdsito - de que e l público no las confunda con estas Ciltimas,

Aprobar las emisiones de bancos hipotecarios, cédu-

las hipotecarias y bancos financleros que llevan a cabo las Sociedades de Crédito Hipotecario y lac --- Sociedades Financieras, a f i n de canprobar que dichas /

emisiones se sujetan a las disposiciones legales y ad ministrativas que les sean aplicables,

Aprobar los téminos y condiciones de los Certifica- dos de Participacidn que lleguen a emitir las insti - tuciones Fiduciarias

Recopilar los datos para l a formulacibn de estadís- ticas en materia bancaria.

3,-Cauisibn Nacional de Valores,

"Es e l organismo encaqado,.de regular e l mercado de va - lores y de v ig i lar l a debida observancia de los ordenamientos y disposiciones reglamentarias s e g h l a ley del Mecado de Valores'

(6)

La Canisi6n Nacional de Valores tiene las s igaentes - facultades :

a) Inspeccionar y v i g i l a r e l funcionamiento de los agen - tes y Bolsas de Valores.

bl XnspeccAonar y v ig i l a r a los anisores de valores ins e Inter--

- critoa en e l Registro Nacional de Valores medfarAos, s6l0 respecto de las obligaciones que ne l a ley del Mercado de Valores.

1-

c) Dictar medidas de carácter general a los agentes y Bolsa de Valores para que ajusten sus operaciones- a l a Ley reglamentaria y a sanos usos o prácticas del mercado.

d) Xnspeccionar y v ig i l a r e l funcionamieto del Insti-

tuto para e l Deposito de Valores, as$ cano autori- zar y v ig i lar sistenas de canpensación, de infor-- mación centralizada y otros mecanismos tendientes- a fac i l i tar e l trámite de operaciones o a perfeccio - nar e l mercado.

eI Dictar las disposiciones generales a las que debe-- ran ajustarse los agentes, l a s personas morales' y - las Bolsas de Valores, en l a aplicaci6n de su capi- t a l pagado y reservas de capital .

f) Investigar actos y ordenar vis itas de inspección a quAenes hagan suponer l a ejecuci6n de operaciones

violatorias a l a Ley reglamentaria.

g) Dictar disposiciones generales para l a canalizacidn obligatoria por bolsa de las operaciones con títu-- los Lnscritos en Bsta que efectúen agentes de =lo- res.

hl Ordenar l a suspensidn de cotizaciones de valores - cuando en su mercado existan condiciones desordena-

das o se efectúen operaciones no conformes a sanos uso3 .

i I Ordenar l a suspensión de operaciones e intervenir - administrativamente a las personas o empresas que, sin l a autorizaci6n correspondiente, realicen opera - cienes de intennediaci6n en e l mercado de -lores - no inscritos en e l Registro Nacional de Valores e - Intermediarios.

I

j ) Intervenir adminstrativamente a los agentes y Bol- '

sas de Valores con objeto de suspender, normalizar y

resolver las operaciones que poqan en peligro su -- solvencia, estabilidad y liquidez.

k) Formar l a estadística Nacional de Valores.

11. Hacer publicaciones sobre e l Mercado de Valores. Ser órgano de consulta del Gobieno Federal y de los or - ganisnos descentralizados, en materia de valores.

11) Determinar los días en que los agentes y Bolsas de - Valores pueden cerrar sus puertas y suspender opera-

ciones.

IU) Actuar cano conciliador o árbitro en conflictos ori- g$nados por operaciones con valores.

n) Proponer a l a SecretarSa de Hacienda y Crédito P 6 b l i co l a imposición de Sanciones por infracciones a l a ley reg laanentaria.

t

1 ..3 ESTRUCTURA JIJRIDICA GENERAL

Cano ya explicamos, e l Sistema Financiero en México es integrado por Insituciones de Crédito e Intermediarios Finan -

cieros no bancarios, que canprenden a l as Canpañías Aseguradoras y Afianzadoras, Casas de Bolsa y Sociedades de Inversibn, asf - c-0 a las Organizaciones auxiliares de Crédito.

-

La nacionalización bancaria permitió que las Institucio - nes de Crédito orientaran, demejor manera la transferencia de - recursos financieros. En e l desarrollo nacional, e l instrunento-

bancario adquiri6 una mayor significacien y se l e confimb cano- palanca decisiva de l a estrategia gubernamental; no obstante, -- era necesario que l a legislación financiera se modificara con e l objeto de que sus actividades se orientasen a l logro de las gran - des objetivos nacionales.

- Los intermediarios financieros no bancarios estuvieron-

.ligados históricamente a las Instituciones de Crédito, lo cual - l imit6 su desarrollo y propici6 que el otoryamiento de créditos se condicionara a l a contratación o realizacidn de operaciones - con intermediarios f i l i a l e s de los Bancos.

c

Tanto para e l correcto desenvolvimiento de los mercados financieros, de las Instituciones que lo integran y de sus ins- trunentos, cano para l a protección de los intereses del público, se hacía necesaria l a desvincULaci6n de l as Instituciones de -- Credit0 con respecto a ciertos intermediarios financieros no - bancarios, posibilitando que cada sector haga su mejor contri- bucien a l proceso de desarrollo del Pafs.

Para tal efecto, a part i r de l a Administración del Pre - aidente Miguel de la Madrid Hurtado, se analizardn una serie - de instrunentos de captación y canalización de los recursos fi- nancieros de acuerdo con las prioridades Nacionales incluidas - a los planes y programas que e l Gobierno Federal ha preparado, difundido e instrunentado para hacer frente a la c r i s i s y sentar las

.,

2 3

bases del c a b ro estructural. As$, e l Poder Ejecutivo presente

a l Congreso de l a Unidn un paquete legislativo que concreta e l marco jurídico apropiado para pranover, regular y controlar -- l a s instituciones y operaciones que conforman e l Sistema Finan - Ciero en México.

El paquete está canpuesto por las siguientes nUeMs - leyes (ver siguiente cuadro) .

- Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crédi - to .

- Organics del Banco de Maico.

- General de Organizaciones y Actividades AtPtiliares - de Crédito.

- De Sociedades de Inversibn.

Así, cano por las reformas y adiciones a las leyes de:

- Mercado de Valores.

- General de Instituciones de Seguros.

- Federal de Instituciones de Finanzas.

1.4 ORGANISMOS BANCARIOS Y DE SEGUROS

1.- Sociedades Nacionales de Crédito.

"Las Sociedades Nacionales de Crédito son institucio-- nes de derecho pfiblico con personalidad jurídica y patrimonio - propio de duración indefinida y con capital presentado Forcerti ficados de aportación patrimonial en dos series:

-.

c

PRiNClPALES LEYES QUE REGULAN AL SISTEMA FINANCIERO:

Aarco Juridic0 ieneral del Sis- ema Financiero Aexicano

NUEVAS LEYES Y MODIFICACIONES Hasta 1982

Secretaria de Hacienda y Credit0 Público

Ley OrgAnica de la Administra; cibn Publica Federal 29-X11-1976. Ley General de Oeuda Publica 31 -XI 1-1 976

Banco de Mdxico Ley Organica del Banco de MB-

Ley Monetaria 25-VI¡-1931 rico 26-lV-1941

Comisi6n Nacional Bancaria y

Comisi6n Nacional de Valores de Seguros

Ley de la Comisibn Nacional de Valores 11-1-1954

Sociedades f B. Múltiple ' Lev General de Instituciones Nacionales I B. gIp,"sa- de Crédito

Banca Concesionaria

Organiza- Privadas-Alma-

de Crbdito Nacionales

cienes Auxiliares

cenes de depósito

Uniones de crédi- to, arren- dadoras, Casas de Cambio

Nal. (Afianza. dora Mexicana)

{

de Fianzas

Sociedades de Inversibn

De inversibn común

De renta fija De capital de

riesgo

de- Crédito y Organtraciones Auxiliares 314-1947 Leyes Orgánicas de cada una de las Instituciones de Crédito Ley General de instituciones de Crédito y Organizaciones Auxiliares 31-V.1941 Ley General de Instituciones de Seguros 31-Vll-1935 Ley sobre el Contrato de Segu- ro 31-Vll-1935 Ley que regula las inversiones de las Instituciones de Segu- ros, Instituciones de Fianzas y Bancos de Capitalizacibn en Titulos, Valores en Serie e In- muebles en Préstamos Hipote

Ley General de Instituciones de Credit0 y Organizaciones Auxiliares 31-V-1941

anos 31-Xll-1947

A partir de 1983

Reformas a la Ley OrgBnica de la Administraci6n Pública F e deral 24x11-1982 Reformas a la Ley General de Deuda Públlca 28-Xll-83 Nueva Ley Orgánica del Banco de MCiCO 1'4-1985

Reformas a la Ley de la Comí- sitm Nacional de Valores

Nueva Ley Reglamentaria del Servicio Público de Banca y Crbdito 31-XIl-1982

841-1985

Nueva Ley Reglamentaria dd Servicio Público de Banca y Credit0 31-XII-1982 Reformas a la Ley General de Instituciones de Seguros 14-1-1985

Nueva Ley de Organizaciones y Actividad%$ Auxiliases del Crbdito 14-i-19eS

I

Ley Federal de Instituciones

Ley que regula las inversiones de las instituciones de segu- ros. Instituciones de Fianzas y Bancos de Capitalizacibn en Titulas, Valores en Serie e In- muebles en PrQstamos Hip* tecarios 31-Xll-1947 Ley de Sociedades de Inversibn 31-XIl-1955 Inversih 14-1-1985

Reformas a Ir l ey de Institu- de Fianzas 2SX11-1950 done8 de FiOnaS 31-Xll-1984

Nueva i e y de Sociedades de

Ley del Mercado de Valores 2-1-1975 de Valore3 841-1985

Reforma a la Ley del Mercado

. --,- - . 25

La serie "A" suscrita únicamente por e l Gobierno Federal en un 66%, y l a serie "B", que puede ser suscrita adema5 por - elmisno Gobierno Federal, por otras entidades gubernamentales o por personas f ís icas o morales mexicanas en un 34%". ( 7 )

La ley Reglamentaria del Servicio Pciblico de Banca y Cré - ?i= dito señala que

prestar sus servicios de banca y credit0 y que entre sus objetivos se encuentran:

éste tipo sociedad es exclusiva en M6xico para

a) Fanentar e l ahorro nacional. '

. C 1 "

bl Faci l i tar a l o&lico e l acceso a los beneficios del -- servicio público de ban'ca y crédito.

cl Canalizar eficientanente los recursos financieras.

dl ]?ranaver l a adecuada participacibn de l a Banca Mexica- na en los mercados financieros. internacionales.

el Procurar un desarrollo equilibrado de l sistana banca- rio Nacional y una canpetencia sana entre las institu - cienes de banca multiple.

f) Pranover y financiar actividades y sectores que deter- mine e l H. Congreso de l a Unión cano especialidad de

cada institucidn de banca de desarrollo.

2.- ORGANIZACIONES Y ACTIVIDADES AUXILIARES DEL CREDIT0

Cano su nanbre lo indica, canplementan o aucilian e l co--

metfdo asignado a las instituciones de crédito.

Segfjn l a ley General de Organizaciones y Actividades Au--

x i l i a r ea del Credtto son Organisnos Auxiliares de l Crédito:

al Los Almacenes Generales de Depdsito.

-

26

b) Las arrendadoras FAnancAeras ,

c) Las Uniones de CrédAto.

a) Los Almacenes Generales de Depdsito tienen por objeto almacenar, guardar y consermr bienes o mercancsas, -- expedir certificados de depasito y bonos de prenda (opcionales) , ass cano:

- Transformar las mercancfas depositadas para aunentar - su valor, sin variar esencfalmente su naturaleza,

- Expedir certificados de depdsito por mercandas en -- tránsito s i e l depositante y e l acreedor preendario dan- su conformidad y corren los riesgos inherentes, adaaás - de asegurar por conducto del almacén las mercancías,

- Transportarmercancfas que entren o salgan de su a h a -

cén, siempre que vayan a ser o hayan sido almacenadas en

bste-

- Certificar y valuar la calidad de las mescancSas.y bie - nes depositados para efectos de hacerlos constar en e l certificado de depdsito y en e l Banco de prenda,

- Anunciar con carácter informativo y a petición y por - cuenta propia de los depositantes l a venta de los bienes y mercancfas depositadas,

- Etnpacar y envasar los bienes y mercancías recibidas - en depbsito, por cuenta de los depositantes O titulares de los certificados de depbsito,

27

Existen dos clases de Almacenes Generales de Depósito:

- Almacenamiento Financiero, destinado a graneros o -- depósitos para senil las, frutos o productos agrícolas, industria-

lizados o no, asf como a rec ib i r en depósitomercancías o efectos

nacionales o extranjeros de cualquier clase, por l os que se han-

pagado ya los impuestos correspondientes.

- Almacenes Fiscales se desman para almacenar mer--

cancfas sujetas a l pago de derechos de importación y que se10 pue - den retirarse a l pago de estas.

Las bodegas que se utilizan en los Almacenes Generales de Dep6sito pueden ser de tipo directo, cuando es propiedad del - almacén, y de tipo habilitado cuando es propiedad de l depositante.

b) Arrendadoras Financieras.

"Son organizaciones ami l i a res del crédito, que median - te un contrato de arrendamiento, se obligan a adquirir detemina- dos bienes y a conceder su uco o goce tenporal, a plazo forzoso,

a una persona, obligandose ésta a real izar pagos parciales por -- una cantidad que cubra.el costo de adquisición de los bienes, los

gastos financieros y otros gastos conexos" (8) . Esto con e l fin - da adoptar, a l vencimiento del contrato, cualquiera de las 3 op-- ciones siguientes:

- Camprar e l bien a lal precio infer ior de su valor de adquisición f i jado en e l contrato o infer ior a l valor del mercado.

- Prorrogar e l plazo del uso ogoce de l bien, pagando una renta menor.

- Participar junto con l a arrendadora de los beneficios que deje l a renta del bien, de acuerdo a l as propor- ciones y términos establecidos en e l corto plazo.

28

Entre las operaciones que realizan las Arrendadoras -- Financieras tenanos:

- Celebrar contratos de arrendamiento financiero.

- Adquirir bienes de proveedores o de futuros arrenda- tarios para dárselos a éstos últimos en arrendamien- to financiero ,

- Obtener préstamos de instituciones de crédito y segu - ros nacionales o de entidades financieras extranje-- ras para l a realizacidn de sus operaciones, y presta - mes de instituciones de crédito nacionales o entida- des financieras extranjeras para problemas de l iqui- dez.

- Otorgar créditos a corto plazo relacionados con con- tratos de arrendamiento y créditos,refaccionarios e hipotecarios.

- Descontar, dar en prenda o negociar los t í tulos de - crédito y afectar los derechos provenientes de los - contratos de arrendamiento financiero.

- Constituir, depdsitar a l a vista y a largo plazo en instituciones de crédito y bancos del extranjero, -- as$ cano adquirir -lores aprobados para t a l efecto.

c ) Uniones de Crédito,

"Se constituyen con e l objeto de f ac i l i t a r e l uso del- en los - crédito a sus socios, prestándoles su garantfa o a w l

creditos que éstos contraten con otras empresas o institueíones, así cano, practicar las operaciones de descuento, préstamos créditos de cualquier clase" ( 9 ) .

y

Se organizan cano sociedades anónimas de capital varia - ble con concesibn de l a Canisi6n Nacional Bancaria y de SegUrOS.

, ! L " . - ~

-_.

'i

29

Solamente pueden celebrar operaciones con sus propios - asociados, los cuales pueden ser de cinco clases:

- AgrXcolas

- Ganaderos

- Xndustriales

- Canerciales

- Mixtos, s e g h l a actividad de los individuos - que las formen.

Entre sus operaciones que realizan se encuentran las s i - geentes :

- F4c;Llitar garantia o aval exclusivamente a sus socios.

- Rec&bXr de sus s o c~o s préstamos a tStuio oneroso en - los thninos que señale l a Secretaría de Hacienda y - Crédfto Público.

- Recibir de- sus socios depósitos de dinero para uso de caja y tesorería.

- Adquirir acciones, obligaciones y otros tstulos sane- jantes y mantenerlos en cartera.

- Encargarse de l a construccidn de obras propiedad de - aus socios para uso de ellos, cuando sea necesario -- para aus empresas.

- Prcmover l a organización y adminstracián de apresas o de transfomacibn y venta de de fndustrializaci6n

los productos obtenidos por los socios.

1

U)

- Vender l o a productos obtenidos por sus socios.

- Conprar, vender o alqui lar , por cuenta y orden de sus socios, insunos y bienes de capital para e l desarro- l l o de las empresas . En caso de adquirir estos bie- nes para venderlos exclusivamente a los socios.

- Administrar por cuenta propia l a transformacidn indus t r i a l o e l beneficio de los productos obtenidos o e la borados por los socios,

- -

VENTAJAS.

- Loa SOCAOS se convierten en mejores sujetos de crédito

- E l acceso a las fuentes filnancieras es mds sencillo.

- Puede operar directamente con FOGAIN.

- Puede canprar materias primas, maquinaria y materiales benefzcgandose a l obtener descuentos por volúnenes grandes .

- - - Puede efectuar ventas en canún de sus productores a -

mejor precio . - Ttenen mayores posibilidades de acceso a las nuevas -

tecnologfas.

La ley General de Oryanizciones y Actividades Aw i l i a r e s del crédito considera cano única actividad auxi l iar del crédito

l a que realizan Ids casas de cambio.

e 6u objetivo social es exclusivamente l a realización de canpra, venta, y cambio de divisas, b i l le tes y piezas

.3l 090875

metalicas nacionales o extranjeras, que no teqan curso legal de emisidn en e l país, piezas de plata conocidas- cano onzas troy y piezas metálicas conmemorativas acuña - das en forma de moneda". C l O )

Las casas de cambio deben consituirse cano sociedades - mexicanas y con cláusula de exclución de extrajeros.

4.- INSTITUCIONES DE FINANZAS.

Su objeto es otorgar finanzas a t í tu lo oneroso, para l o cual requeire concesión del Gobierno Federal otorgado - por l a Secretar€a de Hacienda y Crédito Público en opi- nión de l a Canisidn Nacional Bancaria y de Seguros. Se constituyen cano sociedades anónbas de capital f i j o pudiéndo ser privadas o nacionales.

5.- INSTITUCIONES DE SEGURO.

A l igual que las anteriores requieren concesión del Go- bierno Federal otorgado por l a Secretaría de Hacienda - y Crédito P k l i c o , en opini6n de l a Camisidn Nacional - Bancaria y de Seguros. Estas, también se constituyen como Sociedades Andnimas de capital f i j o y pueden ser privados o nacionales, pe- ro dedicandose a una o a varias de l as siguientes opera - cienes de seguros:

a) Vida.

b) Accidentes y enfermedades.

c) Daños en algunas de l a s ramas sigaentes:

-. Responsabilidad c i v i l .

-. Riesgos profesionales .

32

= Maxftimas y Transportes

- Incendios

- WrZcolas

- Autanovlles

' - Crédito

- Diversos

- Especies

SegcUi l a Ley del Mercado de Valores los organisnos Eursd - t i l e s ttenen entre sus funciones las siguientes:

al Regular l a oferta pública de Valores.

bl Realizar l a intemediacián en e l Mercado y las acti- dades de las personas que en él intervienen.

cl Llevar e l Registro Nacional de Valores e Intemedia- r ios y las autoridades y servicios enmateria de - Mercado de Valores,

Entre l o s organisnos Bwsgt i l es se encuentran:

1.- La CanAsfbn Nacional de valores (Ya explicada)

2.- Znstituto para e l Depósito de Valores CINDEVAL)

3.- @entes de Bolsa

4.- Las Casas de Bolsa

33

Las Bolsas de Valores 5, -

6.-

2.0’

Las Sociedades de Inversibn

INSTITUTO PARA EL DEPOSITO DE VALORES

Tiene por objeto, prestar un servicio público para sat is - facer necesidades de interés general, relacionadas con l a guarda, aainistrakión, canpensación liquidacien y transferencía de Valo- res, segdn l a Ley del Mercado de Valores.

E l INDEVAL, a solicitud del depositante, se encargará de l a administracibn de los valores en lo concerniente a i ejercio de los derechos patrimoniales: tales cano cobro de dividendos, tanto

zaci8n de valores, y a los derechos corporativos, tales cano e l - derecho de asistencia a las asambleas de accionistas, e l derecho de voz y voto y e l derecho a ser votado que puede recervaree, pre- d a solicitud, para e l propietario de los valores.

en efectivo cano en acciones, cobro de intereses; cobro de amorti -

3,- AGENTES DE BOLSA

Spn las personas f ís icas intermediarias en e l mercado - de valores, inscritas en e l registo Nacional de Valores e interne diarios .

Entre las actividad-es que éstos realizan, se encuentran las siguientes:

a) Actuar cano intermediarios en operaciones con valores.

b) Recibir fondos para rea l izar operaciones con valores . c) Brindar asesorSa en materia de valores.

34

4 . - CASAS DE BOLSA

"Son agentes de valores, personas morales, inscritas, - en l a sección de internediarios del Registro Nacional de Valores e Intermediarios, puediendo ser nacionales o privadas". (11)

S.- BOLSA DE VALORES L

Son sociedades anbnimas de capital variable en conce--- sien de l a Secretaría de Hacienda y Crédito Público, oyendo a l Banco de M6xicO y a l a Canisión Nacional de Valores. Su objetivo principal es f ac i l i t a r las transacciones con valores y procurar- e l desarrollo del mercado respectivo, a través de l a s activida-

- des siguientes:

a) Establecer locales, instalaciones y mecanirnos que - facilitan las relaciones y operaciones entre l a ofer - ta y l a dananda de valores.

b) Proporcionar y mantener a disposicidn de l público -- informaci6n sobre los valores inscritos en bolsa, -- sus misiones y l as operaciones que en e l l as se rea- l icen,.

c) Hacer publicaciones sobre las materias señaladas en - e l inciso anterior.

d) Ve la r por e l estricto apego de .las actividades de -- sus soscios a l as disposiciones que les sean aplica- bles.

e) Certif icar las cotizaciones en Bolsa.

f) Realizar aquellas otras actividades análogas o canple - mentarias de las anteriores, que autorice l a Secre- tar ía de Hacienda y Crédito Público, oyendo la Co - misidn Nacional de Valores.

Para cunplir sus funciones cuenta con: Salen de Rema- tes, publicaciones e instalaciones y servicios.

3s

Entre las actividades que pueden real izar las Casas de

Bolsa se encuentran:

a) Recibir créditos para su operación

bl Otorgar prestamos para l a adquisicibn de valores con garantía de éstos.

cl. Realizar operaciones por cuenta propia, con cargo a su capital y con valores con sus accionistas, admi-- nistradores, funcionarios y operadores para celebrar transacciones con e l público.

d l Administrar y guardar valores, depdsitando estos en e l INDEVAL.

e)- operar a través de oficinas, sucursales o agencias - de instituciones de crédito.

f) Invertir en sociedades que l e s presten servicios o canplanentarios a su actividad.

g) Actuar cano representante de obligacionistas o tene- dores de otros valores.

hL Administrar reservas de fondo de pensiones o jubila-

ciones, canplanentarias a las establecidas por l a -- ley del Seguro Social y primas de antiquedad acor- des con l a ley de Rnpuesto Sobre l a Renta.

6.- SOCIEDADES DE INVERSION

"Tienen cano objeto l a adquisición de valores y docmen-

tos seleccionados de acuerdo a l cr iter io de diversificacibn y --- riesgos, con recursos protieniente de l a colocacibn de acciones - representativas de 9u capital social entre e l p&lico inversionis - tan . ( 12)

_ _ _ * _ .

36

Se encuentran clasificadas en:

a) Sociedades de inversión de renta f i j a .

b) Sociedades de inversión de renta variable.

a) Sociedades de inversión de renta f i j a . - También llamadas fondos de inversibn. Son sociedades - formadas por pequeños ahorradores que tienen l a oportu nidad de participar en una inversión diversificada y - profesionalmente adninistrada.

La cual basicamente adquiere obligaciones y diversos instrunentos que forman parte del mercado de dinero, tales cano : CETES, papel canercial y acepta- ciones bancarias.

-

b) Sociedades de inversión de renta variable.- En esencia estas sociedades funcionan de igual manera - que las anteirores excepto en los valores que manejan.

E l objetivo que persiguen dichas sociedades- de renta variable es: buscar l a apreciacidn de plusvalifa a través de plazos largos y riesgos mayores.

.

.38

2 1' GENERALIDADES

Una de las acciones que se deben tanar en forma urgente, ya no para s a l i r de l a c r i s i s , sino para evitar l a recesión o l a cancelación definitiva de las posibilidades de recuperaci6n eco- ndmica del país, es sin duda l a inversibn,

"1nversibn.- es l a aportacidn de tiempo, dinero o esfuer - 20 para obtener un beneficio futuro", C13)

La inversión es e l renglón de l a econanía que más su- fre en un entorno de c r i s i s , daña e l futuro econdnico de cual--- quier palls, pero también su presente, pues frena su moderniza--- ción, afecta e l majoramiento de l a productividad, baja e l poder-

adquisitivo de l a población, reduce l a canpetitividad y anual l a plataforma de bienes de capital , e l sector anpleador más impor- tante, trampolín del desarrollo", U41 .

Tanto en l a inversibn pública, catto en l a privada y l a extranjera debanos oponer a su inhibición e ineficacia, su incre mento constante y l a ef iciencia en su asignacibn.

-

S i invertimos con acierto, ganarnos; s i ganamos dispone- mos de recursos para reinvertir , s i reinvertimos creamos empleo y s i creamos enpleos estamos cunpliento con una responsabilidad- e iniciando una nUeva vuelta de l a espira l econhica positiva -- que se traduce en desarrollo, crecimiento, progreso continuado y bienestar para todos.

En M&ico existen un s in núnero de alternativas de in- tiersibn las cuales ofrecen diferentes beneficios y cubren diver- sas necesidades.

Las alternativas de inversibn, son pues los medios de - que se valen los inversionistas para poder protegerse de l a in-

39

flacibn, poder recuperar su inversión casi de inmediato y obtener de ésta una utilidad, Debemos mencionar que toda inversibn, cual- quiera que sea su tipo, va acanpañada de un riesgo.

Inwrtimos por que creemos que e l futuro nos será propio, no pretendanos garantias totales en ese futuro, antes bien vanos-

con buenos ojos algunos elementos de riesgo percibidos. Esta per- cepci6n del riesgo por e l invecionista y cualquier cosa que afec- ta negativamente a ésta, l a inhibe autanáticamente.

Entre las personas que debierdn decidir l a inversi6n en M&cico se encuentran,

- 1 1,- Las empresas que han acmuiado excedentes de líqui- dez y han cubierto sus riesgos cambiarios, pero que no invierten porque 'ven que l a magfa del interés canpuesto devorará con creces esos excedentes,

- '

2.- E l inversionista particular para quien e l horizonte de decisión se abre cada dfa rids, mientras espera - una buena oportunidad,

3.- E l funcionario pliblico, que tiene facultades de de- cisi6n u orientacidn de inversiones, para e l cual - las presiones del Sistena l e hacen más f ác i l esta - tarea.

4.- E l inversionista extranjero, que deseasa aventurar - se pero que no sabe s i es bienvenido, n i cuándo re- cuperará algún rendimiento y menos en cYdntas rnone - das de su lugar de origen se convertirá ese rendi--

miento,

5.- El "sacadólares", que ve que su estrategla l e ha -- dado hasta ahora e l mejor de los mundos: Rendimien- to y Seguridad.

40

6.- E l anpresario pequeño y mediano, que no tiene l iqui dez, quien ve (que todos los dfas "gana más'' pero l a inflación en su empresa devora todo l o que gana, -- para e l que no existe e l crédito y se encuentra -- atrapado sin saber que hacer.

-

Pero cano l a abundante información finaciera no es su-- ficiente para que cada inversionista sea capaz de diseñar, y ad-

ministrar sus recursos en funci6n de sus propios objetivos y ne-

cesidades, es necesario anplear un tiempo para autorreflexionar a fin de contestarse, a l menos las siguientes preguntas:

1.- CCuSndo voy a necesitar ese dinero?.

2.- ¿Para qu6 l o voy a usar en e l futuro?.

3.- ¿Hasta cudndo lo voy a tener invertido?.

4.- ¿Voy a necesitar parte de 61 antes?.

5.- ¿Cuánto quiero o necesito que me proporcione cano

utilitad? . 6.- ¿Para lograr esa utilidad, estoy dispuesto a inver -

tir todo m i capital, o solo parte de él?.

7.9 ¿Voy a incranentar m i capital en e l futuro?.

8.- ¿ C h o y de dende provendrán esos recursos?.

... ~. .a"."l*"."". ._ . . r

E l mercado financiero tiene diferentes alternativas - de inversibn, entre las que se encuentran alternativas de renta f i j a y renta variable de las cuales cada una de éstas posibi l f - dades.tiene un manento econhico para invertir , que es fi jado - en funcibn de sus características y su correlación con e l entor - no .

Los instrunentos de renta f i j a , estdn integrados con - valores que aseguran de antemano e l rendimiento f i j o ; los ----- instrunentos de renta variable están sujetos a fluctuacidn en- sus Ac i o s ; y los instusnentos de proteccibn, llamados as í , por

garantizar ó proteger, en forma más amplia l a inversibn.

Insttmnentos de Renta F i j a de Corto Plazo. Depdsito a Plazo Fi jo . Pagaré con Rendimiento liquidable a l Vencimiento. Certificado de Depásito (CEDE) . Certificados de l a TesorerSa (CETES) . Pagaré Bursátil

Vencimiento. Papel Canerciai. Papel Carterciai Extrabursátil.

Pagaré Ehpresarial Bursátil. Sociedad de Inversián de Renta F i j a .

Fideicanisos de Inversibn. Aceptaciones Bancarias. Tarjeta Maestra. Cuenta Maestra.

con Rendimiento liquidable a l -

11.- Instrunentos de Renta F i j a a largo Plazo.

- Obligaciones -.Bonos de Indaninización Bancaria

"grii;

4 3

- Bonos de Renovacidn Urbana - Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal - Bonos Bancarios de Desarrollo

\

111.- Instrunentos de Renta Variable

- Acciones - Certificados de Aportación Patrimonial ( CAPS ) - Fondos de Renta Variable

No- Instrunentos de Proteccidn

- Petrobonos - PAGAFES - Centenario - Onza trÓy de Plata - Dblares

V.- Otras Altenativas

- Bienes Raíces - Oro y Plata - Divisas - Objetos de Arte, Antigüedades y Timbres Postales.

4

45

DEPOSITO A PLAZO FIJO

CARACTERISTICAS

Son tftulos de Crédito que amparan un depósito en ama - xnstituci6n Bancaria y otorgan a su t i tu lar e l derecho de percibir un interés.

ENTIDAD QUE CAPTA EL AHORRO

Sociedades Nacionales de Crédito

TASA' DE INTERES

$on determinadas por e l Banco de México, por l o que cada plazo ofrece distintas tasas de interés pagaderas men--- aiiaknente.

TRATAMIENTO A LA INVEXION EXTRANJERA

E l Banco de MQtfco aplicará invariablanente a los intere - ses e l regimen f i sca l de tasa a lta , sea persona f í s ica o '

moral .

PAGARE CON RENDIMIENTO LIQUIDABLE AL VENCIMIENTO

CARACTEXISTTCAS

Es un pmaré no negociable, siendo su caracterfstica prin - cipal que tanto e l capital invertido ccmo los intere-- ses devengados, son pagados por Las Sociedades Nacionales de Crédito a l témino del plazo elegido por e l inversio- nista.

c

4 6

I

ENTIDAD QUE CAPTA EL AHORRO

Sociedades Nacionales de Crédito

LA FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Financiar l a s operaciones activas, (es e l grupo de cuen tas en las que registran los diversos tipos de présta- mos y créditos que est& autorizadas a l levar a cabo -- las Instituciones de crédito de acuerdo a l a Ley Banca- ria) de l as Sociedades Nacionales de Crédito.

-

TRATAMIENTO A LA INVERSION EXTRANJERA 1

I

E l Banco aplicará invariablemente a los intereses, e l - régimen f i sca l de tasa a l ta sea persona f í s ica o moral.

LIQUIDEZ

24 horas tanto a l a venta cano a l a canpra,

AGENTE COLOCADOR

Casas de Bolsa.

DISPOSICION LEGAL QUE LO REGULA

Autorización Canisidn Nacional de Valores.

CERIFICADOS DE LA TESORERIA DE LA

FEDERACION

CARACTERISTICAS

Son emitidos por l a Tesorería de l a Federacfan actuando cano Agente Financiero para l a colocacidn y redención-

e l Ramo de Meico. Pueden ser adquiridos y negociados a través de las Casas (de Bolsa y las Sociedades Nacio- nales de Crédito.

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS c

Financiar e l gasto público y de regulacidn monetaria.

FORMA DE COLOCACION

Por medio de asignacidn privada del Banco de Metico a - los intermediarios financieros . GARANTIA

Cuentan con e l respaldo del Gobierno Federal.

DENOMINACION

Valor naninal de s 1 0 , 0 0 0 . 0 0 a l Vencimiento.

PLAZO DELVENCIMIENTO L

Se operan con un Vencimiento máximo de 7-14-21-28-91 y

182 dfas.

LIQUIDEZ

Debido a l gran tamaño del mercado secundario gozan de - lltquidez inmediata a t r a e s de las operaciones "Valor - misno dlfa".

RENDIMIENTO

Se venden con descirinto. Las tasas dependen del canpor- tmiento del mercado.

48

TRATAMIENTO FISCAL ~~ ~

(QUIEN COMPRA)

Personas Físicas: E l rendimiento que produce está l i b re de impuestas.

Personas Morales: E l vencimiento es acunulabie a los -- iagresos de l a EInpresa de acuerdo a l a Ley del Impuesto sobre l a Renta.

PAPEL COMERCIAL

CARACTERI ST ICAS .)

Es un pagare' negociable, sin garantía especifico, eniti - do por Empresas (Socieades Anónimas) altamente ca l i f ica - das, legalmente establecidas en M4kico.y cuyos valores estén inscritos en e l registro Nacional de Valores e In - temediarios.

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Los recursos obtenidos, se utilizan cano capital de tra - bajo.

DENOMINACION

Se negocian múltiplos de $100,000.00

INTERESES

I No causa interes, se cotiza en las Casas de Bolsa con - descuento. La diferencia en e l precio de venta y e l de canpra varia con l as condiciones de l mercado.

49

. PLAZO DE VENCIMIENTO

Fluctua entre 7 y 1 8 2 dSas dependiendo de las condicio- nes del mercado.

LIQUIDEZ

Su liquidez es imediata.

TRATAMIENTO FISCAL

personas Físicas: Retención del W % sobre los prfxneros 1 2 puntos porcentuales sobre l a utilidad.

Personas Morales: La ganancia se considera ingreso acu mulable, no hay retención.

- \

PAPEL COMERCIAL EXTRABURSATIL

CARACTERISTICAS

pqarés emitidos por Ehipresas no financieras legaimente establecidas en Mhico.

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Financiar e l capital de trabajo de una Elnpresa,

AGENTE COLOCADOR

Son colocados en elmercado de l as Casas de Bolsa, entre sus inversionistas I mediante e l mecanisno de colocacio- nes privadas.

E l plazo es no mayor de 1 8 2 días.

50

. . . . . .

' INTERESES

Tasa de interés del mercado superior a los certificados de l a Tesorería de l a Federación,

LIQUIDEZ

<

Practicamente no existe un mercado secundario, ya que - es caracteristica fundamental e l que e l inversionista - conserve este instrunento hasta su vencimiento,

TRATAMIENTO FISCAL *

Son adquiridos por personas morales a descuento.

i PAGARES EMPRESARIAL BURSATIL

CARACTERISTICAS

Aunque ya no existen son títulos de crédito suscritos -- por Sociedades Anónimas Mexicanas, garantizados por Cer- tificados de l a Tesorería de l a Federacibn. ..

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Financiar e l capital del trabajo y d a d s proyectos de -- corto plazo de l as Einpresas,

FORMA DE COLOCACION

Se colocaban a descuento a través de ofertas páblicas - en e l mercado secundario por las Casas de Bolsa.

GARANTIA

La garantfa estaba representada por los valores deposita -

51

dos en Fideicaniso Irrevocable, quedando establecido por un monto mínimo equivalente a l 115% del valor de l a re-- dención de los pagarés.

VALOR NOMINAL

E l valor naninal de los pagarés era de $100 ,000 .00 pesos o sus múltiplos.

PLAZO DE VENCIMIENTO

La duracidn del fideicaniso era de hasta un año.

LIQUIDEZ

Tenla una liquidez imediata.

INTERESES

Cano se colocaban con descuento por l as Casas de Bolsa, l a tasa variaba s e g k l a s condiciones del mercado.

c

SOCIEDADES DE INVERSION DE RENTA FIJA

CARACTERISTICAS

Es un fondo que tiene por objeto la adquisicidn de valo- res de renta f i j a , con los recursos provenientes de l a - colocacidn de acciones entre e l pliblico Inversionista. Este fondo representa una a l t a seguridad y rendimiento - en l a inviersidn.

DIRIGIDO

ESrclusivamente a Personas Físicas.

. .,. .- -. 1.1. ._.. _u.̂ . ..

52

PROMOVIDO POR

Ejecutivos de Cuenta, Ejecutivos de Inversiones, Subge- rentes de Inversiones y Gerentes de Mddulo.

PUNTOS DE VENTA

Actualmente se encuentra disponible en las Sociedades - Nacionales de Crédito,

MONTOS DE OPERACION

Aperturamínima de $30'000,.000.00 M.N. y canpras o -- wntas porteriores con monto mínimo de $1 '000,000.00

COMIC IONES

No se cobran.

OPERACION

La coiocacidn de l a s acciones del fondo se realiza a tra v&z de operaciones de canpra y venta mediante e l uso de una cuenta de cheques,

-

RENDIMIENTOS

E l rendimiento de l fondo de Inversidn se r e f l e j a diaria mente en e l valor unitario de las acciones, Provenientes de un portafolios de inversión en instrunentos de renta

f i j a .-

-

LIQUIDE 2

Existe disponibilidad de los recursos con 24 horas de -- anticipacibn.

,5 3

FIDEICOMISO DE INVERSION

CARACTERISTICAC

Un fideicaniso de inversidn otorga a los clientes de las Sociedades Nacionales de Crédito opciones de plazo, ren-

tabilidad adecuada y demercado para cubrir sus necesi--

dades.

DIRIGIDO A:

Personas Físicas y Morales.

PROMOVIDO POR

Asesoras, Ejecutins y Sitbqsrentes de inversiones, Geren tes de Módulo, de Sucursal y Ejecutivos de Cuenta,

PUNTOS DE VENTA

En las Sociedades Vacionales de Crédito a nivel Nacional.

MONTO DE OPERkCION

A partir dadepósito in ic ia l de $20 ' OOO,OOO,OO M,N,

COMISION

No se cobra.

OPERACION

E l cliente realiza sus operaciones a tram's de una cuen - ta de cheques.

RENDIMIENTO

E l rendimiento , . deriva de l a inversidn de los r:ecwsos - - " ^ ."

' 54

captados de cada cliente y en funcidn del plazo de las operaciones ( 7-14- 23. y 30 diEas) ,

BENEFICIOS

0 Atractivos rendimientos, acordes con e l mercado, - Seguridad,

- Planeacidn de presupuesto para maximizar rendimientos.

ACEPTACIONES BANCARIAS

CARACTERISTICAS

Son letras de cambio giradas a corto plazo por paticula - res a su propia orden, aceptadas por las Socieades Nao-

cionales de Crédito, i ~

FINALIDAD DEL INSTRUMENTO

Dota de recursos frescos a l a Industria, a l no estar su - jetas a encaje legal, permite a l a Banca una participa- ción más activa en el. mercado' crediticio.

AGENTES COLOCADORES

Las Casas de Bolsa que realizan las operaciones a través

de l a Bolsa Mexicana de Valores,

Es no mayor de 360 dLa-. La misiones que se han reali- - zado hasta l a fecha no han excedido los cimiento,

3 meses de ven-

., -; ...... , . ~ . 1 .

INTEXESES

Son variables, Se cotizan en.téminos de tasas de des- cuento. En caso que l a aceptación se enajene antes de su vencimiento, l a tasa de rendimiento podrá aunentar o diminuir cano consecuencia de las variaciones que - sufran las tasas que r i j an en e l mercado, Su rendimien - to estará entre e l de l CETE y e l de e l Papel Canercial.

LIQUIDEZ

La liquidez es imediata, ya que son liquidables a las

24 horas de operacibn,

-

..

'i .

INSTRUMENTOS DE INVERSION DE RENTA

FIJA A LARGO PLAZO

,. ... " , ~ , , *I>_y_,*/ . , I . . < ". ".

57

OBLIGACIONES

CARACTERISTICAS

Son tftulos de crédito emitidos por Sociedades Andnimas altamente cali f icadas, representan l a participacidn in- dividual de sus tenedores en un crédito colectivo cons- t ituido a cargo de l a Sociedad emisora.

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Su finalidad es financiar los proyectos a largo plazo de

las Einpresas a t r a k s de l a anisidn de éstos tftulos.

FORMA DE CAPTAR EL FINANCIAMIENTO

Por colocaciones secundarias en l as Casas de Bolsa.

&GENTES COLOCADORES

Casas de Bolsa.

COSTO PARA EL INVERSIONISTA

Las Casas de Bolsa cobran una canisidn por inwrtir en

estos fnstrunentos.

DENOMINAC I ON

Su valor naninal es de $1,000.00 6 $iOO,OOO.OO general- mente.

LIQUIDEZ

48 horas, tanto a l a canpra cano a l a venta.

r ,. . '. *.L".< ~ ..< , ~ - . _" . I .

58

TNTERESES

Se deteminan en relacidn a l a tasa de interés pasivas, sobre e l rendimiento más a l to que pman los Certifica-- dos de Depósito Bancario a un año (incluyendo e l venci miento de los CETES) , fijando una sobretasa adicional - que osci la entre e l 3.5% y e l 7% según e l caso. Rige -- durante l a vida del cup& y es renovable mensuhente.

EXISTEN 3 TIPOS DE OBLICACIONES:

- ñfpotecarias:Son aquellas que están garantizadas por

- 9uircgrafarias:Son aquellas cuya garantía es l a *a--

- Convertib1es:Son aquellas que otorgan un derecho adi-

un 'bien inmueble . gen de l a emisora.

cional de convertir obligaciones por acciones.

'BONOS DE INDEMINIZACION BANCARIA

CARACTERISTICAS \ ..

Son creados por e l Gobierno Federal y emitidos por l a - Secretaría de Hacienda y Crédito Público, para cubrir - e l pago de l a indaninizacidn a los ex-accionistas Banca rios, más los intereses correspondientes del lo de Sep-

tiembre de 1982 a l 31 de agosto de 1983 .

FORMA DE COLOCACION

Son colocados en e l mercado prlinario por l a S.H.C.P. y en e l secundario por las Casas de Bolsa.

TITULARIDAD

Son t ítulos naninativos .

y + ' " . í c

59

Es directa e incondicional por los Estados Unidos Mexi- c8nos . DENOMINACION

Su valor naninal es de $100 ,000 .00 ~

PLAZO DE VENCIMIENTO

E l plazo de amortizacibn vencerá e l 31 de agosto de -- 1992 (Con un perfodo de gracia hasta e l 31 de agosto de 1 9 9 5 ) .

AMOTIZACTON

En 7 pagos anuales, siendo l a prlmera e l l o d e Septfen- bre de 1986. Los seis pagos serán del 1 4 % y e l septimo- de 1 6 % sobre su valor naninal.

'INTERESES

Las tasas y en su caso las sobretasas que deviengan los bonos, serán, equivalentes a l pranedio aritmético de -- los rendimientos mdximos que las instituciones de cré- dito del PaZs estén autorizadas a pagar por depbsitos - a plazo de 90 días, correspondientes a 4 semanas ante-- r iores a l trimestre de que se trate y cuyos intereses - y pago serán trimestralmente,

BONOS DE RENOVACION URBANA DEL D,F.

CARACTERISTICAS

Suxyen a ra lz

dad pCiblica de diversos predios, a favor del

de l a expropiaci6n por motivas de u t l l i - Departa-

60

mento del Distrito Federal.

ENTIDAD QUE CAPTA EL AHORRO

E l Departamento del Distrito Federal.

MONTO EMITIDO

Fueron emitidos en l a cantidad necesaria para cubrir l a indaninización total de los predios expropiados. La -- canisión evaluadora detennind emitir bonos por un valor de $258000,000.00 de pesos.

AGENTE COLOCADOR

Las Sociedades Nacionales de Crédito de razdn Social -- BANCOMER.

PLAZO PARA EL PAGO

DSez años, incluidos tres de gracia, apartir del 1 2 de - octubre de 1 9 8 3 , por anualidades vencidas, en siete pa-- gos.

TASA DE INTERES

La f i j a rá e l Banco de Meico, para que resulte igual a i pranedio aritmético de las tasas para depdsitos banca-- rios 90 días vigentes en las cuatro senanas anteriores a l a fecha de cada pago de intereses.

PAGO DE INTERESES

Trimestral, (Los dfas 1 2 de enero, 1 2 de abr i l , 1 2 de - j u l i o y 12 de octubre de cada año).

0 9 ~ 8 7 5 BONOS BANCARIOS DE DESARROLLO

CARACTERISTICAS

Permite a las Instituciones Nacionales de Crédito (Banca de Desarrollo ) contar con instrunentos de captacidn a largo plazo que faci l i tan su planeación financiera y e l cunplimiento de sus programas credicticios . PRIMERA EMISION

4 de Septimbre de 1 9 8 5 .

AGENTE s c OLOCADORES

Casas de Bolsa, Sociedades Nacionales de Crédito.

FORMA DE COLOCACION

Los dos tipos de bonos (Personas f ís icas y morales) son colocadas bajo e l sistema de subastas en base a precios decrecientes.

CUPONES

La vigencia de cada cupon es de 90 días.

INTERESES

Revisable mensualmente, tanando cano "Tasa de referencia" e l pranedio aritmética de l as tasas del úItimo mes, de

tasas para plazos de tres meses correspondientes a CETES o pagarés, e l que resulte más a lto, multiplicando por - un factor f i j o de 1 . O 3 que serán pqaderos trimestral--- mente.

62 I

LIQUIDEZ

Se liquidan a i dSa siguiente de su operación.

DISPOSICION LEGAL QUE LO REGULA

Ley reglamentaria del Servicio Público de Banca y Cré- dito, disposiciones de carácter general enitidas por - l a Secretaria de Hacienda y Crédito Público.

TARJETA MAESTRA

CARACTERISTICAS

Es un instrunento de servicio, crédito e inversidn de - atractivos rendimientos y disposibilidad absoluta median - te e l uso de una Tarjeta de Crédito.

DIRIGIDO A:

Ultimamente es manejable tanto por personas flfsicas cano personas morales.

PROMOVIDO POR

Gerentes de Sucursal, Ejecutivos de Cuenta y Ejecutivos de Inversiones . MONTOS DE OPERACION

No existe monto nifnimo de operacibn, cualquier saldo a favor es invertir en e l fideicaniso.

COMISIONES ~

Por administración fiduciaria hasta 3.5% .

INSTRUMENTOS DE INVERSION DE RENTA

63

OPERACION -

Es mediante e l uso de una Tarjeta de Credit0 tradicional.

RENDIMIENTO

E l rendimiento del fondo fiduciario se aplica en forma -- proporcional a cada Tarjetahabiente,

BENEFICIOS

- Uso de l a Tarjeta Maestra,

- Atractivos rendimientos, - Servicio en línea para operaciones y consultas. - Estado de cuenta único. - Seguridad en l a inversión.

CUENTA MAESTRA

CARACTERISTICAS

. Es un instrunento de servicio e inversión de atractivo -- rendimiento y disponibilidad absoluta mediante e l uso de

una chequera.

DIRIGIDO A:

Personas f ísicas y personas morales.

PROMOVIDO POR

Gerentes de Sucursal, Ejecutivos de Cuenta y Ejecutivos - de Inversión.

MONTOS DE OPERACION

Existe un monto de apertura y mínimo de vigen------

cia, actualmente de $2 ’500 ,000 .00 para ambos,

COMISIONES

Por l a titularidad $35,000.00 anuales por aifninistra- cidn fiduciaria o hasta 3.5% anual,

OPERACION

Debido a l uso de l a chequera, su operación es identi- ca a l a de una cuenta de cheques tradicional

RENDIMIENTO

E l rendimiento del fondo fiduciario se aplica en forma

proporcional a cada cuentahabiente, se considera muy - atractivo y es no acunulable a otros ingresos.

BENEFICIOS

- Uso de l a chequera Cuenta Maestra. - Designación de apoderados y beneficiarios, - Atractivos rendiniientos. - Traspaso a otras opciones de inversión - Pago de servicios, - Servicio en linea para consulta y operaciones. - Estado de cuenta fmico.

66

ACCIONES

CARACTERICTICAS

Una accidn es un tStulo valor que representa una parte - del capital social de una &presa, Acredita los derechos de socio y su importe representa e l límiete de l a obliga cidn que contiene e l accionista con l a mpresa y ante -- terceros. Las acciones son instrunentos que utilizan las Empresas para l a obtencidn de recursos monetarios a lar- go plazo.

-

INSTITUTO EMISOR

Sociedades Anónimas inscritas ante l a Canisión Nacional de Valores y en e l Registro Nacional de Valores e Inter mediarios

-

GARANTIA

Las acciones se encuentran garantizadas por e l patrimo- nio de l a Empresa que las emite. Estagarantía esta su- peditada a l buenmanejo de l a EInpresa y a los resulta- dos futuros que obtenga.

TITULAR1 DAD

Las acciones son naninativas y transferibles a través - de l a s operaciones de canpra-venta que realizan l as --- Casas de Bolsa por Xo que e l último poseedor se acredi- t a cano e l propietario de las mimas.

PLAZO DE VENCIMIENTO

Es de 99 años cano máximo para mpresas Nacionales.

TRATAMIENTO FISCAL

6 7 '

Personas Morales: La ganancia que resulte de l a venta de acciones se considera cano un ingreso acunulable para - efectos de l a Ley del Iinpuesto Sobre l a Renta.

Personas Físicas: La ganancia por l a =nta de acciones está acenta , l a pérdida no es deducible para efectos de l a Ley del impuesto Sobre l a Renta. Los dividendos en - efectivo estan sujetos a l a retención del 55% y se PO--

dran acreditar en l a declaración anual.

.

CERTIFICADOS DE APORTACION PATRIMONIAL I

(CAPS)

1 CARACTERISTICAS

Son títulos de crédito que representan l a participacidn en e l capital social de una Sociedad Nacional de Crbdi- to, y responsabilidad limitada a su aportacidn, Consti- tuyen e l medio del ejercicio de los derechos corporati- vos y patrimoniales que marca l a propia Ley.

INSTITUTO EMISOR

Las Sociedades Nacionales de Crédito inscritas en l a -- Bolsa Mexicana de Valores.

FXNALIDAD DEL INSTRUMENTO

$atlmular e l desarrollo y expansión del Sistema Financie - ro Mexicano, mediante l a obtencidn de recursos frescos del pfblico inversionista.

GARANTIA

Los CAPS se encuentran garantizados por e l patrimonio de

l a Sociedad Nacional de Crédito pero ~ 6 1 0 será pagado e l

6 8

crédito en e l caso de liquidaci6n de l a emisora, des--

pues de cubrir todas l as demás deudas de l a Institu-- cibn pero antes de repartir a l tenedor de CAPS i o que quedase del haber social.

TITULARIDAD

Son naninativos y transferibles a través de las opera-- clones de canpra- venta que realizan Las Casas de Bolsa por lo que e l dltimo poseedor se acredita cauo e l pro-- pietario de los misnos.

PLAZO DE VENCIMIENTO

Es indefinido.

TRATAMIENTO FISCAL

para las personas morales de nacionalidad mexicana, por la venta de CAPS se considera cano un ingreso acunula-- b le para efectos de. l a Ley del impuesto l a Ren-

ta.

Sobre

para las personas fSsicas l a ganancia por la venta de - CAPS está excenta de impuesto, pero los dividendos de - efectivo estaran sujetos a l a retencidn del 55% y se PO d r h acreditar en la declaración anual.

-

PETROBONOS

CARACTERISTICAS

Son certificados de participacibn, ordinarios y amorti- zables que acreditan l a propiedad de una cantidad deter minada de barri les de petróleo.

-

EMISOR

Son enitidos por e l Gobierno Federal a t r a e s de un f i deicaniso irrevocable constituido en Nacional Financie- ra , organisno que, a su vez actua cano agente financie- ro tanto en l a coiocacidn cano en l a redencibn de los - mismos.

- 1 ~

FINALIDAD DE LOS RECURSOS OBTENIDOS

Representan un préstamo a l Gobierno Federal, destinado a l desarrollo de l a Industria Petrolera, También pexmi- ten a Nacional: Financiera o t oqa r prestamos a l a peque ña y mediana Industria.

-

AGENTES COLOCADORES

NAFINSA Casas de Bolsa en e l secundario,

en e l mercado primario y, Banco internacional y

COSTO PARA EL INVERSIONISTA

Se cobra una canisibn por l a campra-venta de estos t f t u los de crédito.

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TITULARIDAD

Son tftulos a l portador.

ENDOSO

Son endosables.

DENOMINACION

Tienen un valor naninal de $lO,OOO.OO

PLAZO DE VENCIMIENTO

Tres años.

LIQUIDEZ

Constante, en e l mercado secundario.

INTERESES

Ofrecen un interés anual garantizado que se pi-fa men- sual y trimestralmente dependiendo de l a anisi6n.

RENDIMIENTO

Los inversionictas pueden obtener ganancias (pérdidas) de capital en función de las variaciones que en su ca- so presente e l precio del ba r r i l de petrdleo en e lmer -.

cado internacional,

PAGARES DE LA TESORERIA DE LA FEDERACION (PAGAFES 1

Los Pagarés de l a Tesorería de l a Federaci6n (PAGAFESI, son t í tu los de crédito denaninados en moneda extranje- ra , en los cuales se consigna l a obligacibn del Gobier - no Federal de pagar una suna en moneda Nacional equiva - lente a l valor de dicha moneda extranjera en una fe--- cha determinada.

CARACTERISTICAS PRINCTPALES

- ES un mhfculo de financiamiento del Gobierno Federal,

achinistrado por e l Banco de México. Los Pagarés gema- necen, en todo tiempo depósitados en e l Banco de México, quien l leva cuentas de PAGAFES a las Instituciones de - Credit0 y Casas de Bolsa, las cuales, a su vez, llevan- cuentas de estos títulos a sus propios clientes. De es- ta manera, l a colocacibn, transferencia, pago de inte--

reses ( en su caso) y redencidn de los tftulos se rea l i - za con máxima agilidad, econansa y seguridad, ya que no h p l i c a e l movimiento fSsico de los misnos, sino que -- las operaciones se manejan en l ibros, expidiendose a -- los interesados los canprobantes correspondientes,

I

I 1 1 - ~a denminación de los PAGAFES es en dblares de los I

Estados Unidos, E l valor naninal de cada Pagaré se ha - fijado, para las primeras emisiones, en m i l dblares.

- La adquisicidn de los PAGAFES sionistas se efectfia contra entrega en moneda nacional por e l equivalente de l a moneda extranjera respectiva.

por parte de los inver -

- Los pagos de intereses (cuando sea el caso) l e son - cubiertos a los tenedores de los t í tulos , entregándoles elmonto correspondiente en moneda Nacional por e l equi - -.lente de l a moneda extranjera respectiva

- Estos tstulos son pagaderos en l a República Mexicana en-una sola exhibición a su vencimiento, Cada misión tiene su propio plazo, habiendose previsto que las primeras sean a plazo de 6 meses,

- Los tStulos a plazo de hasta 6 meses no devenjan -- intereses y son colocados a descuento. Aquellos a plazos mayores podrán devengar un interés f i j o pagadero por --

73

0

periodos vencidos.

- La adquisicidn de PAGAFES está abierta a cualqufer - persona fSsica o moral, residente en México, excepto - s i su régimen jurfdico se lo impide,

- La Casa de Bolsa no cargan canisiones en las tran--- sacciones referidas; su util idad se deriva en la dife- rencia entre precios de canpra y de venta. Las inst itu cienes de crédito pueden cobrar una ccmisidn por l a ad quisicidn de PAGAFES que efectúen por cuenta de sus - clientes ,

- -

- Tanto los intereses cano los ingresos derivados de l a enajenación de éstos títuios, a s í cano l a ganancia --- cambiaria que obtengan las personas f f s icas tenedoras - de los mismos, están acentos del impuesto sobre l a -- Renta. Tratandose de personas morales, e l régimen aplicable es e l señalado en l a Ley del &puesto sobre l a Renta.

VENTAJAS DE INVERTIR EN LOS PAGAFES

- Son magníficos vehfcULos de inversibn. - Un PAGAFE equivale a M CETE denaninado en dblares,

DESVENTAJAS

- No en todo manento las circmtancias son favorables para invertir en PAGAFES, Montos rnfnimos y líquidez.

VARIABLES QUE HAY QUE CONSEDERAR AL' EVALUAR UNA INVER-- SION EN PAGAFES.

- La brecha existente entre e l ddlar controlado y U-- bre, asf cano tendencia mds probable en las seaanas y meses más próximos; Mantenerse básicamente igual, --

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agradwse o reducirse.

- Ritmo más probable de dwaluación del ddlar controla- do . - Tasa de rendimiento vigente en e l mercado.

ONZA - TROY DE PLATA

CARACTERISTI CAS

- E l precio para l a Onza Troy se f i j a todos los dXas - en los mercados internacionales, mismo que se expresa - en dólares.

I ~

- Los mercados principales para l a cotizacidn de éste - metal son: Chicago, Londres y New York.

- E l precio de l a Onza Troy en pesos es f i jado por las- Instituciones Bancarias, considerando l a cotización -- internacional de l a Plata y e l tipo de cambio del peso- contra e l dólar.

METODOLOGIA DE EVALUACION:

E l precio de l a Plata se determina, básicamente, por l a presencia de eventos meramente econáaicos. As$ e l pro--

ceso evaluativo se limita a:

1) Estimar el precio de l a Plata considerando e l nivel - de oferta y demanda y e l grado de actividad indus---- t r i a l .

21 Formular un escenario relativo a l a cotizacidn futura del

inversión en pesos. peso contra e l ddlar a efecto de cuantificar la

3) Calcular tasas de rentabilidad en funcibn a l precio - de l a Plata pronosticado y a l tipo de cambio del peso contra el dblar.

4 ) Evaluar l a tasa de rentabilidad calculada canparando- ,

l a con otras opciones de inversibn.

VENTAJAS

- Proteccidn contra devaluacidn. - Alta liquidez. - Oportunidad para obtener ganacias de capital,

DESVENTAJAS

- Riesgo de pérdida de capital, - Riesgo de estancamiento de l a inversión.

DOLARES

La inversión en dblares ha tenido un gran a q e en nuesto pass debido:

---

- A l a incertidunbre sobre l a cotizacidn de nuestra -- moneda e

- A l a presencia de nubarrones sobre l a econanfa Nacio - nal l - A l crecimiento de las tasas de interés pagaderas a - l a inversión en ddlares que son mayores. - Fundamentalmente.a l a ignorancia.

Para analizar este tipo de inversidn se deben conside- rar los siguientes pasos:

11 Perspectivas de devalwcien del peso contra e l de-- l a r tanando en consideracibn:

- E l diferencial inflacionario.

- Los precios del petrbleo. - Las tasas de interés internacional. - La disponibilidad de divisas.

2) Cálculo de l a rentabilidad esperada en esta inversión.

3) Canparar l a rentabilidad de l a inversión en dólares - contra otras opciones de inersión de caracterfsticas similares.

..

78

BIENES RAICES

Constituyen una alternativa de inversián casi en todos los países"en toda Gpoca, ya que contar con M l q a r - seguro y canodo donde v iv i r es necesidad básica de to- dos los seres hunanos,

CARACTERIS TI CAS

- Son bienes únicos, es decir no existe dos o más iden ticos. - Son llquidos: lo cual logran mediante l a plusvalia - que se materializa a l vender.

- La cazya f iscal , con eecuencia resulta onerosa y -- puede reducir lo que hubiera reportado una ganancia, - adands los costos de escrituracidn impuesto y gastos - de mantenimiento.

-

En conclusión los Bienes Rakes'no pueden considerarse buenos o malos a l igual que todas las inversiones pero es necesario tanar en cuenta las caracterlsticas para-

é leg i r l a "mejor opci6n".

ORO Y PLATA

E l Oro representa un refuyio contra los altos Sndices- de inflacien y10 inestabilidad polStica en elrnundo.

La Plata, a l igual que e l Oro, tiene un potencial l i m i tado, ya que se trata, en ambos casos, de recursos na- tufales no renobables.

-

Se recanienda l a intnrrsidn en estos metales sólo con - e l objeto de proteger e l capltal para mantener dicha - inversidn a lo largo de cinco o díez años.

Entre las caracterssticas f fs lcas propias de estos m e tales se encuentran .las siguientes :

b -*.I -uLy.^.I*~II_I^ - -

-- 79

= La Durabflidad que practicaaente es Zndestructible -- ya que no se oxida, no se rmpe, no se evapora, y no se deteriora. - La Divisibilidad, porque puede fragmentarse y conser- var su valor en el mercado. - La consistencia a t r a d s del tianpo y e l espacio, - Que es altamente portat i l ya su poco volunen y peso - concentran mucho valor ,

DIVISAS

La inversión en divisas o sea en monedas extranjeras. Darle seguimiento a Los mercados de cambio es tarea m u y

interesante, aunque igualmente d i f í c i l , ’ ya que requie-- re de personas muy docmentadas y de dicadas de tiempo- canpleto a e l lo , Esta consideración de alternativa de - inversi6n puede reportar buenas utilidades aunque es re canendable sólo para conocedores.

-

OBJETOS DE ARTE, ANTIGUEDADES, TI-RES POS-

Adquirir cualquiera de estos objetos representa M gran mérito y por lo misno un gran valor, Sin anbargo consi- derarlos cano una ine r s i bn no tiene mucho sentido,

. --1__1

81

4.1 GENERALIDADES

En este capítulo se monstrará mediante un cuadro canpa- rativo, e l canportamiento presentado por los diferentes instru- mentos de inversi6n, respecto a su rendimiento durante e l año de

1987.

Se tan6 1 9 8 7 cano e l año más representativo del período correspondiente a los años de'1982 a 1 9 8 7 , por considerar que -- contine las características de repunte econánico, así cano un -- fuerte período de recesión.

En 1 9 8 7 , l a econanía en nuestro país observd fluctuacio - nes inesperadas con respecto a sus principales indicadores eco- námicos y financieros. Las primeras tres cuartas partes del -- año e l desarrollo general de l a econanía indicaba claros signos- de estabilidad y recuperación, derivados de l a correcta aplica-- cián de l a polít ica econhica implenentada a finales de- 1986, pa r a hacerle frente a l impacto petrolero externo de ese mismo año. De ésta forma se apreciaban diversos signos que marcaban l a re- cuperacidn del pals. E l crecimiento de l a actividad productiva, l a reduccibn de l as tasas de interés; e l crecimiento de las re-- servas internacionales del Banco de México, los superávits caner - cialec en las cuentas con e l exterior y l a repatriación de capi- tales, eran ejanplos claros de éste acontecer que marcaban l a evolución econáníca dentro de un clima de confianza y certi----- dunbre.

En e l último lapso de 1987, diversas sucesos nacionales e internacionaels empañaron e l alentador de venir econlinico y -- financiero generando en los agentes econhicos desaliento respec - to a las expectativas. Este cambio llev6 a l as autoridades guber - namentales a replantear diversos mecanismos de pol ít ica econbiii- ca y planear e l llamado Pacta de Solidaridad Econdmica, donde --

todos los sectores: Gubernamental, Ehpresarial y Obrero del -- pafs se canpraneten a buscar, por medio de l a concertaci6n, una

reducción en las tasas de inflación,

E l Mercado Mexicano de Valores fue e l más claro refle- j o de los acontecimientos experimentados en 1 9 8 7 y a l igual que

l a actividad econánica, durante los primeros nueve meses del -- año contap16 claros signos de crecimiento y estabilidad obser- vando en los fitlimos meses importantes ajqustes en su tendencia,

Uno de los principales medios de apoyo del Gobierno Fe - deral para implantar su pol ít ica econhica es e l Mercado Finan- ciero, que tiene cano funciBn fundamental alentar l a captacibn- de recursos líquidos mediante e l ahorro, para asegurar una ca- nalización suficiente de fondos y a su vez pranowr empresas -- que tiendan a robustecer e l sector rural , indxstrial y de obras populares

E l p e r f i l de l Mercado Financiero se define en los si-- guientes conceptos:

E l Mercado de Dinero.

"Es aquel en e l cud1 se concentran las operaciones a corto plazo y las cuáles estan representadas por los siguientes t l tulos : pagarés, letras de cambio, descuentos, certificados -- de depdsito, cartas de crédito y en general todo t í t u l o repre- sentativo de una operaciBn a corto plazom.C21)

E l Mercado de Capitales.

Es aquel en e l que se contratan las operaciones a lar- go plazo siendo los t í tulos represntativos los siguietnes: pa-- garés a largo plazo, obligaciones hipotecarias, certificados de participacibn, acciones, y todos aquellos docunentos que repre-

sentan una operación a largo plazo". (22 )

- I- _d

83

E l Mercado de Valores

"Es un mecanismo a t r a e s del cual se eniten colocan y - distribuyen valores, entendiendo por éstos los tStulos de crédito que por sus características especiales son suceptibles de ser -- ofrecidos y demandados en e l mercado". (23)

E l Mercado de Valores se contempla en dos sectores: E l - primario, cuya funcidn es permitir l a anisibn y distribucibn de - valores que constituyen e l verdadero flujo de recursos. E l sector secundario es donde se llevan a cabo transacciones bur-

sdtiles con valores ya mit idos y que se encuentran en circula--- cibn, éste mercado canprende e l de capitales en su.conjunto y los de l a Bolsa Mexicana de Valores.

A continuación se muestra un cuadro canparativo, en e l - que se podrá observar e l rendimiento que hubiera tenido una iníllsr - sión de dlez millones de pesos en los instrunentos de inversibn - que se manejan en e l Mercado Financiero de nuestro País. Para ha-

cer mas claro, en e l cuadro práctico se consider6 l a tasa infla- cionaria, cano un instrunentomds, para que a part ir de a l l í , se analizarán todos los demás rendimientos, de t a l forma que sea po- s ib le observar cuales conservaron el poder adquisitivo de l a mone - da (aquellos que estuvieron por arriba de l a inflacibn) y cuáles- no.

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Ccmo se puede obsermr en e l cuadro, las cuatro alter- nativas que proporcionan mayor rendimiento con relación a l a i n - flación son los siguientes:

- Mercado accionario Sector Canunicaciones y Transpor-

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NOTA: - Para las gráf icas de rendimiento de capital se tan6 una escala equivalente de 1 a 1 ’ 0 0 0 , 0 0 0 .

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CONCLUSION

En los países en vías de desarrollo,cmo en e l caso de - México, l a captación de recurso a través de los mercados bursdti- Xes y extrabursátiles se ha caracterizado por tener una penetra-

ción inferior en e l sistema financiero a lo registrado en econo-- mlas más avanzadas, esto se debe en gran parte a que nuestros mer - cados son de reciente creacign, por io que l a participación del - inversionista es muy limitada,

Tal problemática tambign tiene su origen en l a falta de educacien financiera del ciudadano canún, que desconoce las diver - sas opciones de inversión, además de que aCn conociéndolas , l a - adquisición de valores y la reinversión de utilidades están a su propia intuición a l no tener e l tiempo y los conocimientos técni- cos que se requieren en l a t:ana de decisiones en un terreno cuya canplejidad es notoria,

E l c r i ter io para juzgar inicialmente l a factibilidad de una propuesta de inversión es, s i con e l l a se genera un rendimien - to igual o mayo a l denandada por e l inversionista,

Un inversionista necesita saber cano administrar sus in- versiones y conocer los diferentes mercados financieros que se - clasifican de acuerdo con e l vencimiento f inal de los instrunen-- tos que manejan. Los mercados financieros a corto plazo son alta- mente negociables y tienen un bajo nivel de riesgo. Los ejemplos incluyen cuentas de l a tesorería, papeles canerciales, aceptacio- nes bancarias y certificados de depbsito negociables. Estos instrunentos se mueven únicamente sobre l a base de precio- y de riesgo.

Los mercados de capital incluyen instrunentos más larqos de vencimiento. Los ejemplos incluyen los mercados para bonos del gobierno, de sociedades, de acciones, de sociedades e hipotecarias.

. Cada instrunento de Fnversidn tiene diferentes grados - de riesgo, de incunplimiento, en l a negociabilidad, en e l venci- miento, y hasta en los aspectos tributarios por l o que cada uno, genera para e l inversionista (diferentes tasas de rendimiento.

Es necesario decir que en e l Sistema Bancario se instru - mentan, principalmente los Certificados de Depbsito y los PAGA-- RES colocándose en forma exclusiva en e l mercado primario. Pero en los que l a autoridad monetaria regula su tasa de rendi-- miento, pagándose este cano resultado de M interés sobre e l va- l o r naninal de l a aportación.

. A diferencia de las operaciones pasivas, las operacio-- nes activas están altamente reguladas mediante un régimen de in- versi8n obligatorio, en e l que l a parte de inversibn l i b re puede manejar tasas de interés de mercado sobre e l costo de captación

pranedio.

En sí, los palzos pwanedio de l as Operaciones bancarias, a l igual que en l a mayoría de los mercados, son cortos dada l a - sftuacibn i n fiacionaria continua,

La práctica ha permitido que ciertos instrunentos estén reglamentados y a i s t e incluso cierta informacián confiable y --- sistemática de sus operaciones, cano por ejemplo: Certificados -- de l a Tesorería, Aceptaciones Bancarias, Papel Camercial, entre - otros. Sin anbaqo hay otros a l mamen de cualquier rgu lac idn, - totalmente l ibres, que funcionanhasta sin intemediario y de los qua no existe transparencia en lo referente a SUS operaciones,- cano por ejemplo: Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal y Fon- dos de Renta Variable, taxbién estre otros.

La falta de canpetitividad que hubo en l as caracterís- ticas de los instrunentos tradicionales propicid l a fntrcmisi6n - de l a banca en los mercados no tradicionales. Esta incursibn re--

viste una gran diversidad de fomas y mecanismos. E l principal --

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instrunento de captacidn de la bqnca en e laercado de valores no tradicional lo constituyen las aceptaciones bancarias, ya que -- siendo éste un instrunento de financimiento de las enpresas, - se ha tolerado que éstos a su vez financien directamente a las - Tesorerías de los bancos.

También, los bancos han iniciado l a colocación de par-- te Importante de su capital, mediante l a venta de los Certifica-

dos de Aportación Patrimonial, con e l objeto de que e l gobierno canparta con los particulares parte de los derechos patrimonia-- les de l a actividad bancaria. Lo cual, ha colocado y evoluciona - do las cotizaciones de estos instrunentos, permitiendo que sean todo un éxito y confirmen l a confianza de l gran pliblico inversio - nfsta en l as administraciones de l as Instituciones de Crédito.

De igual modo, a l a par de l a colocacibn de los Cert i f i - cados de Aportacibn Patrimonial, l a banca ha vuelto a incursio- nar en l a emisibn de obligaciones subordinadas en los mercados - de capitales.

De acuerdo a l o expuesto a t r a d s de l desarrollo de l a in-stigación se puede concluir quecontrario a lo que l a hip6te- s i s nula establece, fue posible conocer instrunentos que s í supe raron l a tasa inflacionaria y por l o tanto mantuvieron e l poder adquisitivo de aigunos inversionistas que enfocaron sus recursos a instrunentos de inversión tales cano: E l mercado accionario - del Sector Canunicaciones y Transportes, a s í cano también obtu-- vieron grandes rendimientos aquellos inversionistas que canpra- ron Petrobonos emisi6n 85-1, 86 y quienes indrt ieron en Onza - Troy de Plata.

De todo lo anterior se deduce que a pesar de que exis- ten instunnentos sweptib les de gar le a l a inflacidn; no con es- to se quiere afirmar que en e l futuro dichos instrunentos vayan- a proporcionar l a misma tasa de rendhiento.

Pero s i hay que recordar qué en l a actualidad existen - en e l mercado financiero diversas alternativas para invertir, -- las cuales pueden mantener, y en cierto manento, superar las ta- sas inflacionarias recuperando asf e l poder adquisitivo del in-- versionista.

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( 7) Eduardo Vil ltqas H. , Ob. C i t . P.29

(8 ) Ibid. P.34

(9 ) Pedro, Farias GarcSa, Ob. C i t . P.17

(10) Eduardo Villegas H., Ob. C i t . P. 39

(11) Loc. C i t ,

(12) Ibid. P. 42

(13) Octavio, wuirre. E l Manual del Financiero, Ed. /

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/ (14) Benito Bucay Faradji. ”La Inversión, Condicidn - para e l Desarrollo” en Ejecutivos de.Finanzas, Revista Mensual, (México), Diciembre 1986, No. 12 P.12

(15) Victor O r t í z “Cano Administrar sus Inversiones” en Capital Mercados Financieros, Revista Mensual, (M&ico), -- Diciembre 1 9 8 7 , No. 2 P. 40

(16) Octavio, Pquirre, Ob. C i t . P. 7 3 .

( 17 ) Martfn Marmolejo, Ob. C i t . P. 279

(18) Ibid. P. 1 9 3

(19) Ibid. P. 271

(20) Ibid. P. 362

(21) José Luis Miranda Paez. Análisis - de los Valores - de Renta F i j a y de Renta Variable y su Influencia en el Mercado Financiero, (TESIS PROFESIONAL) . Instituto Superior de Estudios Ccmerciales, Mkico, 1 9 8 3 , P. 11

(22) Ibid. P. 1 2

(23) Ibid. P. 13

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