hospodářská krize a česká ekonomika - cnb.cz · pdf filem. singer...
TRANSCRIPT
HospodHospodsksk krize krize a a eskesk ekonomika ekonomika
LegendorPraha, 21. dubna 2010
Miroslav SingerMiroslav Singerviceguvernviceguvernr, r, eskesk nnrodnrodn bankabanka
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 2
ObsahObsah
Hospodsk krize ve svt: piny, fze, stabilizan politiky, pizpsobovac procesy, budouc rizika
Dopady krize na eskou ekonomiku: Finann sektor Reln sektor
Reakce NB na krizi Prognza NB (nor 2010) Fiskln vvoj: stedndob riziko vvoje esk ekonomiky Navrhovan architektura evropskho dohledu nad finannm
trhem: pohled NB
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 3
Podstata krizPodstata kriz Hlavn typy kriz:
Finann (bankovn) krize Mnov krize Krize sttnch financ
Nkdy bvaj krize izolovan (nap. bankovn krize ve vdsku na za. 90. let), ale asto se kombinuj (nap. Argentina v roce 2002: mnov + krize sttnch financ)
Podstata krize: (vce i mn dramatick) korekce pedchozho pehvn reln ekonomiky (nebo nkterch segment), jemu napomohla kumulace nadmrnho dluhu a rst rizik, kter se v krizi uke jako nepimen
Krize jsou (odvkou) soust trnho systmu; maj oistn charakter
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 4
Makroekonomick: Dlouhodob kumulace globlnch nerovnovh (vysok spoteba v
USA byla financovna vysokmi sporami v n; Asie financovala bublinu
Uvolnn mnov politika (v USA i jinde) pli nzk rokovsazby po pli dlouhou dobu
Etick: Poruovn obezetnostnch princip neuvdoml i mysln (ze
strany poskytovatel fin. slueb); zvyovn finann pky nad pimen meze (eroze ziskovosti tradinho bankovnictv a hodnoty licenc)
Podcenn monch rizik (pjemci fin. slueb, ratingov agentury)
PPiny hospodiny hospodsksk krize krize 1/21/2
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 5
Souvisejc s dohledem nad finannm trhem: asto rozptlen dohled nad finannmi trhy Nedostaten kvalifikovan i obezetn dohled (podcenn rizik
souvisejcch s finannmi inovacemi neznm produkty) Politick:
Zjem na stimulovn rstu a blahobytu (posun ve vnmn vru na byt atp. jako obanskho prva)
Ovlivovn dohledovch instituc (pivrn o) Psychologick:
Zbon pn, naivita, neznalost, lhostejnost, nedbalost, nepouitelnost, krtkozrakost, chamtivost, arogance
Syndrom This time is different (Rogoff, Reinhart): krize se tkjen tch druhch a v jinch dobch, nikoliv ns a dnes!
PPiny hospodiny hospodsksk krize krize 2/22/2
Ohledn vah jednotlivch faktor neexistuje shoda; piny se navc znan li i podle zem a region
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 6
FFze krize ve vyspze krize ve vysplch ekonomiklch ekonomikchch
2007 2008 2009 a dleped 2007
Nbh na krizi:
dlouhodobkumulace faktor: bubliny,
nerovnovhy
Hypotn krize v USA:
(ervenec 2007) spout krize
Pd LehmanBrothers: z 2008
Latentnfze
finannkrize
Akutnfze
finannkrize: riziko
zhroucensystmu
Krize relnekono-miky
Problmy veejnch financ: deficity,
rst dluh
Jednotliv fze jsou dsledkem vvoje, rozhodnuta politik z fz pedchozch
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 7
HDP v EU v roce 2009HDP v EU v roce 2009 ((mzrmzr zmzmna v %)na v %)
1,7
-1,7 -1,9 -2 -2,2 -2,7 -3,1 -3,6 -3,6 -3,6 -4 -4,1 -4,2 -4,7 -4,8 -4,9 -4,9 -4,9 -5 -5 -5-6,3
-7,1 -7,5 -7,8 -7,8
-14,1-15
-18-20
-15
-10
-5
0
5
PL CYP
MAL
GR F PT BE E
L AT NLEu
rozn
aEU
-27 SK CZ DK S UK BG D
IHU
NRO
M IRL
SLO SF EST LIT LAT
Jedin v Polsku za rok 2009 HDP neklesl; R byla o nco hor ne EU-27; pro Pobalt byla krize katastrofou
Pramen: Eurostat
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 8
StabilizaStabilizann politiky politiky 1/31/3
1. Zchrann balky vld: Dodaten psun likvidity na trhy a poslen kapitlu bank Fiskln stimuly s clem podpoit poptvku (pm vldn
vdaje, sniovn dan, opaten na trhu prce, socilnpolitiky)
2. Opaten centrlnch bank v oblasti mn. politiky: Agresivn sniovn mnov-politickch sazeb - jednotliv
i koordinovan (6 centrlnch bank dne 8. jna 2008)
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 9
MMnovnov--politickpolitick sazby vybranch sazby vybranch zemzem (2005 (2005 2009)2009)
Mnov-politick sazby FRS, BoE i ECB klesly na nulu nebo na mimodn nzk rovn
Pramen: BIS
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 10
StabilizaStabilizann politiky politiky 2/32/3
Agresivn sniovn mnov-politickch sazeb jednotlivi koordinovan (6 centr. bank snilo sazby 8. jna 2008)
Pouit nstroj tzv. nekonvenn mnov politiky s clem:Ovlivnit podmnky na mezibankovnm trhu Ovlivnit trh vr a pispt k rozshlejmu uvolnn podmnek
financovnObecn cl: zabrnit deflaci a nastartovat rst
3. Opaten se strany regultor Liila se podle podmnek jednotlivch zem Nadnrodn iniciativy: European Systemic Risk Board,
European Supervision Agencies; dynamick oprvkovn; aj
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 11
Podpora finanPodpora finannnho sektoru v EUho sektoru v EU--27 27 (v % HDP)(v % HDP)
Zatmco v Irsku, Belgii, Velk Britnii a Nizozembyla podpora ze strany vld znan, ve vtinnovch lenskch zemch EU byla nulov
Pramen: Evropsk komise, jen 2009
30,2
24,4
19,6
10,3 10,1 9,68,1
6,9 6,8 6,75,1 4,7 3,8 3,2 2,3
0,1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 00
5
10
15
20
25
30
35
40
IRL B UK NL AT D S L LOT F SL DK GR E PT H
IBG CY
P CZ EST SF LIT MAL PL RO SK
jako
% H
DP
157,2
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 12
Stabilizan politiky byly nkdy mezi zemmi koordinovny a pinesly bohatou klu opaten
Zabrnily zejm nejhormu = zhroucen finannho systmu Tyto politiky vak vtinou nee piny krize! Cena za vznik krize a za jej nesystmov een bude
vysok a dlouhodob: Jednou provdy ztracen pspvek k rstu Zaten budoucch generac dluhovm bemenem
Skutenm eenm krize je jej prevence v dobrch asech; pokud krize u jednou vypukne, jde vdy pouze o volbu menho zla
StabilizaStabilizann politiky politiky 3/33/3
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 13
StStvajvajcc ffze krize: finanze krize: finannn sektorsektor Akutn fze krize (podzim 2008) je patrn ji za nmi Masivn poskytnut likvidity finannmu sektoru zabrnilo
jeho zhroucen Rizikov pirky jsou sice ji ni, ale stle pomrn
vysok nelze oekvat vraznj zlevovn vr Petrvvaj znan nejistoty ohledn zdrav bilanc mnoha
bank ve svt (zejmna v USA a v Evrop) Kvli pozvolnmu zotavovn reln ekonomiky petrvv
vysok vrov riziko Aktuln otzkou je nyn naasovn a dvkovn strategie
exitu z nekonvennch politik Situace ve finannm sektoru nen kritick ale je stle kehk; ppadn oky ji mohou vznamn zhorit
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 14
StStvajvajcc ffze krize: reze krize: relnln ekonomika ekonomika 1/21/2
Voln pd ekonomik (men HDP) z pelomu 2008/2009 se ve vtin zem ji zastavil (zpsob formovn trnch oekvn vedl k pestelenm reakcm)
Podpora poptvky ze strany mnoha vld napomohla zmrnit hospodsk poklesy
Ve vtin postiench zem se ji projevuj znmky pozvolnho oivovn hospodstv = odren ode dna; zatm vak chybjpevnj zklady vychzejc ze soukromho sektoru
Doznv fze, kdy se firmy adaptovaly prostednictvm sniovnnklad a zan fze, kdy budou rozhodovat aktivn strategie
Jsme ve fzi selekce mezi ivotaschopnmi a neivotaschopnmi firmami
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 15
PotenciPotencilnln vstup v krizi: konstantnvstup v krizi: konstantn
Pi konstantn rovni potencilnho vstupu je hlavnm problmem nedostaten poptvka
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 16
V tomto rmci bude hlavnm problmem mikroekonomickpizpsoben nabdky k ni rovni potencilnho vstupu
PotenciPotencilnln vstup v krizi: poklesvstup v krizi: pokles
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 17
Hlavn problm: nadbyten vrobn kapacity byly vytvoeny pomoc dluh; kapacity bude teba snit (zmodernizovat) a dluhy bude zapoteb uhradit
Mikroekonomick pizpsobovn v reln ekonomice bude muset probhat soubn s konsolidac finannho sektoru a ozdravenm veejnch financ
Trh prce se vyvj se zpodnm: pbh zprostedkovan sly o HDP (zlepovn) se bude liit od pbhu o nezamstnanosti, mzdch a ivotn rovni (dal zhorovn)
I pes mrn oiven bude rok 2010 patrn obtnj nerok 2009 (nava materilu: manaei, zamstnanci, spotebitel, dlunci); zrove vak nov pleitosti
StStvajvajcc ffze krize: reze krize: relnln ekonomika ekonomika 2/22/2
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 18
HDP v EU v 4Q2009HDP v EU v 4Q2009((mezimezitvrtletntvrtletn zmzmna v %; sezna v %; seznnnn ooiittno)no)
Ve 4Q09 byl pomr mezitvrtletnch pokles a rstHDP v EU piblin vyrovnn; R patila k spnjm
Pramen: Eurostat2,5
2
1,20,9
0,7 0,6 0,5 0,4 0,4 0,3 0,2 0,2 0,1 0,1 0 0 0 0
-0,1 -0,2 -0,2 -0,3 -0,3 -0,4-0,6
-0,8
-1,5
-2,3
-2,9
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
EST SK PL MAL CZ F LIT AT UK BE DK NL
EU-27 SL
OEu
rozn
aBG G SF E L PT
ICY
PHU
N S GR ROM IRL
LAT
M. Singer Hospodsk krize a esk ekonomika 19
Rizika budoucRizika budoucho vvojeho vvoje Krize jet neskonila! Vyspl ekonomiky jsou nkde uprosted:
za akutn fz finann krize, uprosted (zdlouhav) krize relnekonomiky a ped velkmi problmy veejnch financ!
Skokov nrst veejnch dluh bhem nejblich let se bude odstraovat jedno i dv desetilet (