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CAPITAL DE TRABAJO

Qué es capital de trabajo?

Es el activo circulante que se utilizaen las operaciones.

Cuál es entonces el capital detrabajo neto?

Y el capital de trabajo netooperativo?

Política del capital de trabajo

Indica las políticas de la empresa referentes a:

1) Los niveles óptimos en cada categoría del

activo circulante

2) La manera en que se financiará

Política de Capital de Trabajo

Se debe evitar los extremos

relacionados con la saturación o

insuficiencia de fondos por

concepto de caja, cartera e

inventarios, dada su implicación

sobre la carga de costos.

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Qué define la administración del

capital de trabajo?

El nivel de activos circulantes de la empresa.

Las proporciones de deuda (corto y largo plazo) que

empleará la empresa para financiar sus activos.

El nivel de inversión en cada tipo de activo circulante.

Las fuentes y mezclas específicas de créditos a corto

plazo a las que se deberían recurrir.

Niveles de inversión de capital de trabajo

Depende de:

• El tipo de producto.

• La duración del ciclo de operación.

• El nivel de ventas.

• Políticas de inventario.

• Políticas de crédito.

• Grado de eficiencia con la que una compañía

administra sus activos circulantes.

Cómo puede ser la política de

capital de trabajo?

• Conservadora (< riesgo y < rentabilidad)

• Moderada

• Agresiva (> riesgo y > rentabilidad)

Proporciones de financiamiento a

corto y largo plazo

Método Moderado

Activos circulantes

fluctuantes

Activos circulantes

permanentes

Activos fijos

Deuda a corto plazo

Deuda a largo plazo

Más capital

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Método Conservador

Activos circulantes

fluctuantes

Activos circulantes

permanentes

Activos fijos

Deuda a corto plazo

Deuda a largo plazo

Más capital

Método Agresivo

Activos circulantes

fluctuantes

Activos circulantes

permanentes

Activos fijos

Deuda a corto plazo

Deuda a largo plazo

Más capital

Ciclo de conversión de efectivo

Cuál es el ciclo de la conversión en efectivo?

• Producir inventario

• Vender productos a crédito

• Recaudar cuentas por cobrar

Ejemplo numérico

• Precio de Venta: $250.000.

• Esperanza de venta en el primer año: 40 productos.

• Las ventas se realizan a crédito.

• Las cuentas por pagar tienen un plazo de 30 días.

Como primer paso es necesario hallar el periodo deconversión del inventario.

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La empresa considera unas existencias promedio de

$2.000.000 para unas ventas anuales de

$10.000.000, por tanto el periodo de conversión es:

DiariasVentas

InventarioinventariodelconversióndePeriodo

El segundo paso es hallar el periodo de cobranza

de las CxC. Suponemos para este caso que las

CxC ascienden a $657.534, entonces:

DiariasVentas

CxCCobranzadePeriodo

Como tercer paso se calcula el periodo deposposición de las CxP, por tanto el costode los bienes vendidos es de $8.000.000anuales y las CxP ascienden a $657.534,entonces:

diariaCMV

CxPnposposiciódePeriodo

El cuarto paso es definir el ciclo de

conversión de efectivo, que es el Periodo de

conversión de inventario + Periodo de

recaudación de las CxC – Periodo de

posposición de las CxP

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ADMINISTRACIÓN DEL

EFECTIVO

Definición del Efectivo

• Es el medio de intercambio que permite a la dirección de

una empresa dirigir las funciones de la organización.

• Se debe tener en cuenta la disyuntiva entre riesgo y

rendimiento esperado.

• Es la liquidez de las organizaciones económicas, como

elemento vital para atender los compromisos a corto plazo.

La administración del efectivo consiste en la

determinación de:

• La magnitud óptima del saldo de activos

líquidos de una compañía.

• Los métodos más eficientes para el control

del cobro y gasto de efectivo.

• El monto y los tipos de inversión a corto plazo

que debe realizar una empresa.

Importancia

• Amortiguar la asincronía entre las entradas ysalidas de efectivo (motivo transacciones).

• Satisfacer requerimientos en efectivoinesperados (motivo preventivo).

• Satisfacer requerimientos futuros.

• Razones especulativas.

• Saldo de compensación.

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Flujos de efectivo

Saldo de

efectivo

Banco(s) aceedor(es)

Tenedores

de bonos

Proveedores

Empleados

Gobiernos

Accionistas

Banco(s) de

inversión

Clientes

Agente(s) de valores

negociables

Ventas en efectivo

Liquidación de CxC

Venta de valores

Intereses y principal

Compras en efectivo

Liquidación CxP

Salarios y prestaciones

Impuestos

Dividendos en efectivo

Venta

de v

alo

res

negocia

ble

s

Com

pra

de v

alo

res

negocia

ble

s

Pago d

e

pré

sta

mos

Pré

sta

mos

Flujos de efectivo

• Generalmente las salidas futuras son másseguras que las entradas futuras.

• Debe elaborarse un presupuesto de efectivo.

• Tener la información suficiente para precisar enqué momentos del año se presentaránsobrantes o faltantes de efectivo.

Saldo óptimo

• Se deben considerar los costos y beneficios de

retención.

• Disyuntiva riesgo – rendimiento: los activos

líquidos generan poca rentabilidad, pero no

tenerlos genera riesgo de iliquidez.

Saldo óptimo

Se deben tener en cuenta

• Costo de oportunidad

• Costo de escasez

* Pérdida de descuentos por pago en efectivo.

* Deterioro de la calificación de crédito.

* Mayores gastos por pago de intereses.

* Posible insolvencia financiera.

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Factores a considerar

Para que los niveles de efectivo se ajusten a la proyección

deben tenerse en cuenta los siguientes factores:

•Necesidad mínima de dinero operativo

•Eficiencia administrativa

•Política bancaria de saldos mínimos

•Aceleración de cobranzas Vs. demora de pagos

•Capacidad financiera para obtener préstamos

DETERMINACIÓN DEL TAMAÑO ÓPTIMO DE

TRANSACCIÓN

Donde Q = Cantidad de títulos valores vendidos cada vez que se surte

nuevamente el saldo en efectivo

F = Costo fijo asociado con una transacción

T = Efectivo total que se necesita para un período dado

i = Tasa de interés ganado sobre títulos valores

2FTQ =

i

Ejemplo: La Cía Hoyos predice un requisito de

efectivo de $3.000 durante un período de un mes

en el cual se espera que se debe pagar

constantemente en efectivo. La tasa de interés

de oportunidad es de 12% por año (AMV). El

costo de la transacción relacionado con cada

préstamo o retiro es de $50. ¿Cuál es el tamaño

óptimo de transacción?

La compañía Ángel produce y vende piezas

de metal para la construcción de barcos. El

gerente financiero desea conocer la cantidad

óptima de transferencia de efectivo para

invertir los saldos de dinero sobrantes. La

compañía, en el presupuesto, proyecta un

requerimiento de efectivo de $18 millones

para el presente año.

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El costo fijo de cada transacción es de $680 y el costo de

oportunidad del 12% anual. Adicionalmente, calcular costo

total de mantenimiento de los saldos en efectivo

Q

ERNT

2

QI

Q

ERCFTCTSE

NÚMERO DE TRANSACCIONES A EFECTUAR EN UN PERIODO

COSTO TOTAL DE MANTENIMIENTO DE LOS SALDOS EN EFECTIVO

ADMINISTRACIÓN DE

CUENTAS POR COBRAR

Definición

Las cuentas por cobrar son el crédito que

una compañía otorga a sus clientes en la

venta de bienes o servicios.

Para que una empresa esté en

condiciones de otorgar crédito a sus

clientes, debe:

• Establecer políticas de crédito y cobranza

• Evaluar a cada solicitante de crédito en

particular

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Una empresa maximizará la riqueza de los

accionistas al invertir en cuentas por cobrar,

siempre y cuando los rendimientos

marginales esperados que se obtengan

de cada peso adicional de la inversión

en CxC sean superiores a los costos

marginales esperados asociados de la

inversión.

Costos Asociados

• Costos de oportunidad

• Costos de control de nuevas

cuentas de crédito

• Costos de cobranza

• Gastos de cartera vencida

Variables que alteran el nivel de CxC

• Normas de crédito

• Condiciones de crédito

• Procedimientos de cobranza

Normas de crédito

Comprende:

• Período medio de cobranza

• Riesgo de incumplimiento

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Condiciones de crédito

Incluye:

• Duración del período de crédito

• Descuento por pronto pago

• Fechas estacionales

Procedimientos de cobranza

• Cartas y avisos

• Llamadas telefónicas

• Visitas

• Agencia de cobranza

• Acciones legales

Factores considerados para

establecer la política

• Niveles de liquidez

• Nivel de incobrabilidad aceptado

• Tipos de producto

Factores considerados para

establecer la política

• Canal de comercialización

• Deudas en contra a corto plazo

• Volumen de comercialización por cliente

• Políticas crediticias de los proveedores

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• Investigación de clientes potenciales

Se debe considerar:

Trayectoria empresarial

Organización

Métodos comerciales

Capacidad de respaldo

Valor de los activos

• Características del crédito de la

competencia

• Determinación del nivel de cartera

óptimo: equilibrio entre las políticas

frágiles y duras de crédito.

Nivel óptimo

Estará supeditado al estudio de los siguienteselementos:

• Una empresa podrá extender todo el créditoposible siempre y cuando ello no comprometala liquidez.

• El cliente debe evaluarse con profundidad.

• Se dispone de una estructura organizacional yde herramientas expedidas para recuperarrápidamente la cartera.

Condiciones del crédito

El crédito es uno de los tantosfactores que influyen sobre lademanda de los productos o serviciosde una empresa y está apoyado enlos descuentos por pronto pago y enel período de pago.

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Descuento por pronto pago: Aplica tanto para las

cuentas por cobrar como para las cuentas por pagar.

Costo por rechazar un

descuento por pronto

pago=

DPP 360 X

100% - DPP N

DPP = Descuento por pronto pago, establecido en términos

porcentuales

N = Número de días que se puede retrasar el pago al

rechazar el descuento por pronto pago

Ejemplo 1: A una empresa le otorgaron condiciones de crédito

de 2/10 30 netos FDM (fin de mes) por la compra de mercancía

con un valor de $1.000. ¿Cuál es el costo de no tomar el

descuento?

Ejemplo 2: La tabla siguiente registra las condiciones de crédito

de tres proveedores:

X 1/10 20 neto FDM

Y 2/10 20 neto FDM

Z 3/15 45 neto FDM

Si la empresa necesita financiamiento a corto plazo, recomiende

si sería mejor renunciar al descuento por pronto pago o aceptarlo

y solicitar un préstamo bancario a una tasa de interés anual del

15%. Evaluarlo por separado cada proveedor.

Valor de Venta Utilidad

Cartera Febrero $650.000 $300.000

Cartera Enero 450.000 200.000

Tejidos Calidad ofrece una política de crédito a 30 días a partir

del momento de la venta para el pago bajo esta modalidad.

La compañía no otorga descuentos financieros. Todos los

clientes toman el periodo de gracia. Posee una cartera

discriminada así:

El costo de poseer inventarios: 10% del valor de venta.

La compañía está interesada en conocer el valor de inversión en

cuentas por cobrar, por separado, de las cuentas vigentes y vencidas.

Valor inversión = costo producción + costo mantenimiento de inventario

Fuentes de Financiamiento a C.P

• Pasivo Devengado: Pasivo a C.P que

recurre constantemente, sobre todo a los

sueldos y los impuestos acumulados.

• CxP (crédito comercial): Deuda proveniente

de las ventas a crédito que el vendedor

registra como CxC y el comprador como

CxP.

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• Préstamos bancarios: tiene las siguientes

características:

– Vencimiento

– Pagaré: se especifica el monto, interés,

programa de pago, garantía, otras

condiciones.

– Saldos compensatorios

– Línea informal de crédito

– Contrato de crédito revolvente

• Papel Comercial: es un tipo de pagaré sin

protección que emiten las empresas

grandes y sólidas

ADMINISTRACIÓN DE

INVENTARIOS

ADMINISTRACIÓN DE INVENTARIOS

El inventario es un activo necesario que permite

al proceso de producción – venta operar con un

mínimo de alteraciones.

La administración de inventarios implica un

intercambio entre los costos asociados con el

mantenimiento y los beneficios de mantener

dicho inventario.

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Busca determinar:

• Tamaño óptimo de pedido

• Niveles óptimos de inventario

• Volumen apropiado de las corridas de

producción

CICLO DE INVENTARIOS

Cantidad

pedida Q

Punto de

reabaste-

cimiento QNiv

el d

e in

ve

nta

rio

Realización

del pedido

Tie

mpo

de

e

spe

ra

T1

Recepción

del

inventario

T2

T3

Q/2

IMPORTANCIA

• Poseer inventarios tiene reales ventajas por

las economías en las compras y la producción,

y por la satisfacción de los pedidos con mayor

rapidez.

• La tenencia excesiva de inventarios acarrea

mayores costos de mantenimiento y constituye

una inversión en bienes de cambio que

consumen temporalmente capital de trabajo.

FACTORES CONSIDERADOS PARA

ESTABLECER LA POLÍTICA

• Capacidad de bodegaje

• Capacidad de producción

• Comportamiento productivo

• Necesidades de capital

• Pronósticos de ventas

• Naturaleza de los insumos

• Riesgos

• Concurrencia de intereses en las funcionesorganizacionales

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Previsión económica de los

abastecimientos

La administración financiera de inventarios debe

resolver:

• Cuándo y cuánto comprar

• Cuándo y cuánto producir

• Cuánto tener

Modelo de cantidad económica

solicitada (EOQ)

Se basa en el supuesto de que la demanda

o uso anuales de un determinado artículo

se conoce con certeza. Además supone

que los pedidos se reabastecen al instante.

Es necesario conocer primero los costos totales que

son iguales a los costos de pedido y a los costos

implícitos por inventario.

C

QS

Q

DTotalesCostos

2

Demanda anual unitaria

Cantidad pedida en unidades

Costo de colocación y

recepción de un pedido

Costo

unitario de

inventario

C

SDQEOQ

2*

365

** D

QT

La duración óptima de un ciclo de inventarios es:

CANTIDAD ÓPTIMA DE PEDIDO O COMPRA DE INVENTARIOS

CCCM

VCPCOC

%

2

V = Ventas según periodo proyectado en unidades%CM = % de costos de mantenimiento expresado en función de los inventariosCC = Costos de adquisición por unidad de inventarioCP = Costo de pedido

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Ejemplo

La demanda anual del colchón Simmons es

de 3.600 unidades y se distribuye de tamaño

normal durante el año. El costo de

colocación y recepción de un pedido es de

31.25 dólares. Los costos implícitos de

inventarios representan un 20% del valor del

inventario, basados en un costo por mayoreo

de 50 dólares por colchón.

Se pide: Q*, T* y los costos totales óptimos.