finanza aziendale - people.unica.itpeople.unica.it/lucapiras/files/2016/10/lezione-02.pdf ·...

Finanza Aziendale

prof. Luca Piras

Lezione 2 Analisi di bilancio in chiave finanziaria

Corso di Laurea in Economia e Gestione Aziendale: Canale e-learning

Contenuti

Corso di Laurea in Economia e Finanza

Documenti aziendali: contenuti


Bilancio

• Fornisce periodicamente informazioni sulla performance del periodo precedente.

• Le imprese devono inviare ai loro azionisti, un rendiconto annuale accompagnato dai loro bilanci.

•  Investitori, analisti finanziari e altre parti interessate (creditori) fanno affidamento sui bilanci per oIenere informazioni su una società.

Documenti aziendali: contenuti

ProspeIi del

Bilancio

Stato patrimoniale

Conto economico

ProspeIo dei flussi di cassa

ProspeIo delle variazioni del capitale neIo


Lo Stato Patrimoniale

Uguaglianza dello stato patrimoniale:

AIività =Passività

+ Capitale NeIo

Un’istantanea della posizione finanziaria di

un’impresa



AIività

Ciò che l’impresa possiede

PassivitàGli impegni

dell’impresa verso i creditori

Capitale NeIo

La differenza tra il valore delle

aIività e delle passività

dell’impresa



Cosa Compro•  Immobilizzazioni• Scorte• Crediti• Liquidità

Come lo Pago• Capitale Sociale• Riserve• Debiti M/L T• Altri Debiti

AIi

vo

Passivo + NeIo


AIivo Patrimoniale

Cassa o aIività convertibili in denaro entro un anno

•  Cassa•  Titoli negoziabili•  Crediti verso clienti•  Rimanenze•  Altre aIività correnti•  Anticipi vs fornitori

Valore neIo di immobili, impianti e macchinari

(Valore contabile – Ammortamento)

AvviamentoAmmortamentoAltre aIività a lungo termine

AIi

vità

Cor

rent

iA

Iività a Lungo Termine


I Mezzi PropriC

apita

le n

eIo Valore contabile del

capitale proprioValore contabile delle

aIività – Valore contabile delle passività Può anche essere

negativo

Valore di mercato del capitale proprio

(capitalizzazione di mercato)

Prezzo sul mercato di un’azione × Numero di azioni in circolazione

Non può essere negativo


Il Passivo

Passività

Passività a lungo termine

Debiti finanziari a lungo termine Leasing Imposte differite


Il Passivo

Pa s s i v i t à C o r r e n t i

Saranno estinte entro un anno

Debiti verso fornitori

Debiti finanziari a breve termine

Quota corrente di debiti a lungo termine

Altre passività correnti

Imposte

Stipendi


Lo stato Patrimoniale

Ladifferenzatraa,vitàcorren1epassivitàcorren1èilcapitalecircolantene,o,ilcapitale

disponibilenelbreveperiodoperges1rel’impresa.

CapitaleCircolanteNe,o=

A2vitàcorren5–Passivitàcorren5

Immobilizzazioni

Liquidità

Capitale Sociale+

Riserve

Debiti di Finanziamento

Altri Debiti

CCN

Margine di StruIura

Magazzino e Crediti Vs Clienti


Prime analisi

Value stock• Market-to-book ratio basso

Growth stock• Market-to-book ratio alto

valore di mercato del capitale proprio valore contabile del capitale proprio

market - to - book ratio =

Valore di liquidazioneValore che resterebbe nel caso fossero vendute tuIe le aIività e fossero

estinte tuIe le passività

Market-to-book ratio


Prime analisiRapportodiindebitamento(leverage)

Misural’indebitamentodell’impresa

U1lizzandosiailvalorecontabilesiaquellodimercatoperilcapitaleneBoeidebi1

Enterprisevalue(valoretotaledell’impresa)

debiti totalirapporto di indebitamento capitale netto

=

valore di mercato del capitale proprio debiti cassaenterprise value = + −


Prime analisiDebt

Coverage Ratio

• EBIT/Uscite per rimborsi

Interest Coverage Ratio

• EBIT/Oneri Finanziari

Altreinformazionidallostatopatrimoniale

Indicediliquidità(currentra0o)

A,vitàcorren1/Passivitàcorren1

Quickra0o

(A,vitàcorren1–Rimanenze)/Passivitàcorren1


Il Conto Economico

Totalericavidivendita • meno

Costodelvenduto • uguale

Marginelordo


Il Conto Economico

Marginelordo

Cos1opera1vi•  Cos1commerciali,

generalieamministra1vi

•  Ricercaesviluppo•  Ammortamen1

Risultatoopera1vo


Il Conto Economico

Risultato operativo Altri proventi /oneri

Earnings Before Interest and Taxes

(EBIT)


Il Conto Economico

Earnings Before Interest and Taxes

(E B I T)

Oneri finanziari

Risultato al lordo delle

imposte


Il Conto Economico

RisultatoneBo


Il Conto Economico

Schema semplificato di Conto EconomicoRicavi di Vendita 2.600.000-  Costo del venduto - 1.058.000Risultato Operativo 1.542.000± Altri proventi o Oneri - 467.000Earnings before interests and taxes (EBIT) 1.075.000- Oneri finanziari - 27.350Risultato ante imposte 1.047.650- Imposte - 335.248Utile NeQo 712.402


Il disinvestimento

Ritorno in forma monetaria degli investimenti

Due Modalità:

•  Per via DireIa: Vendita del Bene e incasso dei crediti

•  Per via IndireIa: Ammortamento


Disinvestimento IndireIoL’ammortamento

•  ripartizione di un costo pluriennale tra gli esercizi nei quali il bene è utilizzato

• da questo punto di vista l’ammortamento non realizza alcun disinvestimento

Si ha disinvestimento se si verifichino le seguenti circostanze:

•  l’esercizio chiude in utile o almeno in pareggio;• ai ricavi corrispondono effeIive entrate in tempi brevi


Ammortamenti

Costi monetari: sono quelli che originano uscite di danaroGli ammortamenti non sono costi monetari•  la quota imputata al conto economico non origina una

uscita di cassa

Conto Economico Costi Monetari 2.500 Ricavi 3.000

Ammortamenti 500

3.000


Ammortamenti

Se a tuIi i ricavi corrispondano entrate immediate (vendite a pronti) ed ai costi corrispondano uscite

immediate (acquisti a pronti) avremo:

Entrate = 3.000Uscite = 2500

E > U500

Ho un’eccedenza delle entrate sulle uscite pari a 500

500 Rappresentano il concorso delle entrate, originate dai ricavi, al disinvestimento delle immobilizzazioni.


Ammortamenti: Caso 2

•  Abbiamo avuto uscite per 2.500

•  Ma non essendoci state corrispondenti entrate la copertura può avvenire solo tramite:o  Fondi già esistenti in aziendao  Nuovo indebitamentoo  Apporti da parte dei soci.

Conto EconomicoCosti Monetari 2.500 Ricavi = Crediti 3.000Ammortamenti 500

3.000


Ammortamenti: Caso 3

Entrate = 3.000Uscite = 2800

E > U 200•  La differenza è pari solo a 200•  Il disinvestimento delle immobilizzazioni non è stato pari alla

quota di ammortamento imputata nell’esercizio ma solo alla differenza tra la quota di ammortamento e la perdita

Conto EconomicoCosti Monetari 2.800 Ricavi 3.000

Ammortamenti 500 Perdite 300

3.300


Conto Economico: Indicatori

ReddiIività

risultato operativoredditività delle vendite ricavi di vendita

=

risultato nettoredditività netta delle vendite ricavi di vendita

=

tasso di margine lordo = margine lordoricavi di vendita



•  Indicidicapitalecircolante

•  EBITDAo  RifleBelacassacheun’impresahageneratoconlesuea,vità

opera1ve

crediti verso clientigiorni di credito ai clienti vendite medie giornaliere

=



Indici di indebitamento• EBIT / Oneri finanziari• Risultato operativo / Oneri finanziari• EBITDA / Oneri finanziari



Redditività degli investimenti

risultato nettoROA totale attività

=

risultato nettoROE valore contabile del capitale netto

=



Indicidivalutazione

Capitalizzazione di mercato prezzo azioneP / E = Risultato netto utile per azione

=

/ ValoredimercatodelCapitaleProprio Debiti CassaEnterpriseValue EBITEBIT

+ −=

/ ValoredimercatodelCapitaleProprio Debiti CassaEnterpriseValue FatturatoFatturato

+ −=


finanza aziendale - people.unica.itpeople.unica.it/lucapiras/files/2016/10/lezione-02.pdf ·...

Documents