eficienta investitiilor(2)

45
CAPITOLUL II SURSELE DE FINANŢARE ALE INVESTIŢIILOR

Upload: robert

Post on 18-Sep-2015

58 views

Category:

Documents


1 download

DESCRIPTION

Note curs Eficienta Investitiilor(2)

TRANSCRIPT

  • CAPITOLUL IISURSELE DE FINANARE ALE INVESTIIILOR

  • Activitatea de investiii necesit resurse financiare a cror formare este diferit de la un agent economic la altul.n cadrul economiei de pia, fiecare agent economic are autonomie n gestionarea resurselor de investiii, i constituie fondul propriu pentru investiii, dar poate apela i la mprumuturi bancare.

  • Sursele din care pot fi finanate investiiile sunt:

    fondurile proprii ale agenilor economici;credite bancare pe termen lung sau pe termen mediu;alocaii de la bugetul de stat;emiterea de titluri de valoare;fonduri europene;sponsorizri;mprumuturi bancare externe;investiiile directe de capital strin.

  • Sursele proprii ale agentului economic destinate investiiilor

  • Fondurile proprii pentru investiii ale agenilor economici exprim capacitatea acestora de a produce resurse de investiii din activitatea proprie (activitatea de exploatare sau din alte activiti).

  • Posibilitile de autofinanare ale agentului economicAgentul economic se poate autofinana atunci cnd desfoar o activitate rentabil.Profitul obinut poate servi pentru remunerarea capitalurilor angajate dar i ca surs de investiii. Profitul net rezultat dup scderea impozitului pe profit din profitul brut este repartizat att pentru dezvoltare ct i pentru alte destinaii cum ar fi: plata dividendelor pentru acionari, premii pentru salariai.

  • FONDUL DE DEZVOLTARE AL AGENTULUI ECONOMICFondul de dezvoltare constituit de ctre agenii economici poate fi alimentat din: profitul net repartizat pentru investiii; amortizarea destinat acestui scop; sumele ncasate din vnzarea activelor fixe care nu i-au ncheiat durata normat de funcionare dar care au fost scoase din circuit; sumele ncasate din vnzarea activelor fixe care i-au ncheiat durata normat de funcionare dar care mai sunt nc n stare de funcionare; sume ncasate din vnzarea materialelor rezultate n urma dezmembrrii activelor scoase din funciune.

  • AmortismentulAmortismentul acumulat servete agentului economic pentru: finanarea nnoirii activelor fixe ajunse la limita duratei lor normate de funcionare, satisfacerea nevoilor de dezvoltare-modernizare. n principiu sumele provenite din amortismente sunt destinate investiiilor dar exist i posibilitatea ca o parte din aceasta s fie folosit pentru rambursarea unor credite sau pentru finanarea activitii de exploatare.

  • Metode de calcul al amortizriiExist trei metode de calcul al amortizrii:amortizare liniar;amortizare regresiv;amortizare accelerat.

  • Amortizarea liniarAmortizarea liniar se calculeaz sub forma cotelor de amortizare determinate prin raportarea valorii investiiei la durata normat de funcionare.

  • Amortizarea regresivAmortizarea regresiv se determin prin multiplicarea cotelor medii de amortizare liniar cu anumii coeficieni prevzui de lege i anume: 1,5 pentru mijloacele fixe cu o durat normat de utilizare cuprins ntre 2 5 ani;2,0 pentru mijloacele fixe cu o durat normat de utilizare ntre 5 10 ani; 2,5 pentru mijloacele fixe cu o durat normat de utilizare mai mare de 10 ani.

  • Amortizarea acceleratAmortizarea accelerat const n calcularea la data intrrii mijloacelor fixe n patrimoniu a unei amortizri anuale de pn la 50% din valoarea de intrare a acestora, iar n exerciiile urmtoare calcularea amortizrii anuale se face dup regimul liniar, prin raportarea valorii rmase la numrul de ani de utilizare rmai.

  • Sumele ncasate din vnzarea mijloacelor fixe scoase din funciune alimenteaz fondul de dezvoltare din care se finaneaz investiiile.

  • Pot fi situaii cnd unele mijloace fixe (cldiri, utilaje) existente n proprietatea firmei particip la un nou proiect de investiii al su de dezvoltare-modernizare. n acest caz, valoarea rezidual al respectivelor mijloace fixe reprezint o economie de capital bnesc, legat de noul proiect. Aceste mijloace fixe, constituie un element al efortului investiional, valoarea lor rezidual fiind inclus n totalul cheltuielilor de investiie pentru noul proiect.

  • Activele fixe devenite disponibile, datorit restructurrii activitii firmei, dar nc n stare de funcionare, pot fi vndute, nchiriate sau date n locaie de gestiune. n aceast situaie are loc fenomenul de dezinvestire al firmei.

  • mprumuturile bancare pe termen lung i mediu

  • Agenii economici apeleaz la mprumuturi bancare atunci cnd resursele proprii sunt insuficiente.

  • Riscurile mprumuturilor bancareRecurgerea la mprumuturi bancare este subordonat unor cerine specifice pieei financiare n sensul de a respecta principiul echilibrului financiar al agentului economic i al solvabilitii sale n caz de conjunctur nefavorabil.Aadar, agentul economic va trebui s in seama de structura fondurilor de finanare, pentru a nu se ajunge la favorizarea riscului financiar. O pondere ridicat a mprumutului bancar n totalul resurselor de finanare slbete potenialul de a face fa variaiilor conjuncturale, cnd se pune problema de a avea lichiditi pentru achitarea datoriilor.

  • Datorit incertitudinii pe care o prezint investiia, agenii economici manifest pruden n legtur cu mprumuturile bancare, cutnd s le foloseasc ntr-o proporie ct mai mic.

  • mprumuturi bancaremprumuturile bancare pentru investiii n funcie de garaniile care stau la baza lor, mbrac mai multe forme:mprumuturi bancare pe baz de garanii;credite ipotecare;credite de cash-flow.

  • Credite bancare pe baz de garaniimprumuturi bancare ce se acord pe baz de garanii materiale. Aceste garanii se refer la capitalul sau patrimoniul agentului economic, n special unele elemente ale activului imobilizat, care ar putea fi valorificate pentru recuperarea datoriei;

  • Credite ipotecareCredite ipotecare. Pentru a se obine un astfel de credit este necesar s se ipotecheze o valoare, n general cldiri, terenuri i active circulante cu mare transferabilitate (convertire rapid n bani).Aceast categorie de credite este specific micilor ntreprinztori i se refer la locuine, la micile investiii din agricultur, la micile investiii ale antreprenorilor care lucreaz pe cont propriu, la investiiile asociailor familiale, ale S.R.L.-urilor.

  • Credite de cash-flowCredite de cash-flow. Aceste credite nu sunt garantate material, singura garanie este studiul de fezabilitate al afacerii, al proiectului.n rile dezvoltate, creditul de cash-flow, este categoria de credit cea mai rspndit.Comparativ cu celelalte tipuri de credite, creditul de tip cash-flow implic cele mai mari riscuri. Astfel, dac din volumul creditelor cu garanie material doar 5% ajung la pierdere, la cele de tip cash-flow pierderea este 20% i uneori chiar mai mare.Bncile care acord astfel de credite pentru a se asigura i constituie societi de asigurare sau provizioane de risc.

  • Emiterea i vinderea de titluri de valoareEmiterea i vinderea de aciuni;Emitere i vinderea de obligaiuni.

  • Emiterea i vnzarea de aciuni Aciunea este un titlu de valoare care atest dreptul de proprietate a unei persoane asupra unei pri dintr-o societate pe aciuni.

  • Avantajele emiterii de aciuniFinanarea societilor economice prin emiterea de aciuni, prezint avantajul c investitorul (deintorul de aciuni) primete dividende numai atunci cnd societatea obine profit. Un alt avantaj este c, capitalul investit nu trebuie returnat dect n momentul n care societatea economic este lichidat (n msura n care are posibiliti).

  • Creterea de capital presupune fie majorarea valorii nominale a aciunilor vechi fie emiterea de aciuni noi. Emiterea de aciuni noi poate fi fcut la valoarea nominal a vechilor aciuni sau la o valoare majorat, determinat de valoarea bursier a aciunilor vechi.

  • Posesorul de aciuni i poate vinde aceste titluri de valoare, dac unitatea este cotat la burs. Din aceast vnzare, deintorul poate s obin profit, dar exist i posibilitatea ca vnzarea s se fac n pierdere. Avantajul acestui plasament este ns c se poate schimba oricnd aciunea pe bani lichizi.

  • Valoarea nominal a unei aciuni este dat de sporul de capital social preconizat i de numrul de aciuni n care este mprit capitalul depus pentru nfiinarea societii comerciale pe aciuni.

  • Emiterea de obligaiuni(Creditul obligatar)Societile comerciale pot folosi mprumuturile obligatare pentru crearea de mijloace n vederea finanrii unei investiii. Cei care cumpr obligaiuni primesc dobnd a crei valoare o cunosc pentru c este anunat n momentul emiterii obligaiunii.

  • Deosebirea dintre aciuni i obligaiuniSpre deosebire de aciuni, care dau dreptul celor care le dein de a participa la conducerea societii, obligaiunile nu genereaz acest drept. n schimb, n calitate de creditori ai societii comerciale, deintorii de obligaiuni primesc din partea acesteia promisiunea c li se va plti valoarea obligaiunii plus dobnda.n unele situaii, deintorilor de obligaiuni le sunt pltite datoriile naintea dividendelor acionarilor, de aceea obligaiunile sunt considerate mai avantajoase dect aciunile.

  • Fodurile mutualeFondurile mutuale mobilizeaz economiile bneti ale populaiei pe calea emiterii i vnzrii de aciuni. Deintorii de aciuni la astfel de fonduri mutuale primesc anual dividende.Aceste aciuni pot fi vndute fie fondului mutual care le va rscumpra fie prin intermediul bursei de valori.

  • Fonduri mutuale pentru investiiiExist unele fonduri mutuale i de investiii care funcioneaz pe principiul participrii deponenilor la investiiile efectuate de fondul respectiv. Deponenii primesc n schimb o cot parte din viitorul profit, proporional cu cota de participare. Cei care doresc s-i converteasc aciunile n bani lichizi o pot face la bursa de valori la cotaii oficiale.

  • Alocaiile de la bugetul de stat Bugetul de stat aloc fonduri pentru proiecte de investiii de anvergur, n ramuri vitale ale economiei naionale, a cror existen este necesar n dezvoltarea economico-social a rii. n general, aceste fonduri sunt folosite pentru acele domenii ce trebuie inute sub controlul statului (mbuntiri funciare, protecia mediului, minerit energie electric, infrastructur).

  • Lista obiectivelor finanate de la bugetul de stat este restrns, cuprinznd obiective cum sunt: centrale nuclearo electrice, lucrri din domeniul mineritului, petrolului, energiei electrice, lucrri de anvergur de interes naional n domeniul agriculturii, lucrri privind dezvoltarea bazei materiale din domeniul social cultural.

  • De asemenea statul poate interveni cu fonduri pentru a facilita obinerea de fonduri europene de ctre agenii economici din agricultur.

  • Sursele externe pentru investiiiResursele financiare interne ale rii sunt insuficiente n raport cu necesitile determinate de cerina restructurrii economiei.n acest context recurgerea la capitaluri externe constituie o surs complementar i absolut necesar.Capitalul strin poate fi atras fie sub forma creditelor, fie sub forma investiiilor directe de capital.

  • Creditele externe sunt de mai multe categorii:

    credite guvernamentale sau credite cu garanie guvernamental n spatele crora este statul chiar dac vehiculul prin care se acord sunt bncile;

    credite bancare, unde riscul este exclusiv al bncilor;

    credite acordate de instituii internaionale, de genul Fondul Monetar Internaional (FMI), Banca Internaionale de Reconstrucie i Dezvoltare (BIRD), Banca European pentru Reconstrucie i Dezvoltare (BERD).

  • Creditele guvernamentaleCreditele guvernamentale se bazeaz pe convenia ncheiat ntre guvernul rii care acord creditul i guvernul rii care primete creditul, stabilindu-se totodat, i plafoane de garanii ale mprumutului.n cadrul plafoanelor stabilite, se pot primi credite pentru a achiziiona maini, utilaje, echipamente dar numai din ara creditoare.Guvernul Romniei este autorizat s contracteze credite financiare externe i s le garanteze, mpreun cu Banca Naional Romn.

  • Creditele pe termen lungCreditele pe termen lung sunt acordate de ctre instituiile i organismele internaionale de specialitate condiionat. Fondul Monetar Internaional nu cere garanii materiale, ci garanii generale, de politic economic, adic s se aplice anumite msuri n perioada de timp pentru care s-a luat mprumutul, msuri care permit naintarea pe linia reformei economice, astfel nct s se redreseze balana de pli a rii i s se poat napoia mprumutul.

  • Banca Mondial i European pentru Reconstrucie i Dezvoltare la fel ca i Fondul Monetar Internaional acord credite condiionat, mprumuturi pe proiect pentru a finana proiecte de investiii.

    Toate celelalte bnci acord credite pretinznd o garanie material, s angajezi aurul, s legi finanarea de un flux comercial i s garantezi cu produsul respectiv. Acestea acord creditul pe baza unor studii de fezabilitate i n condiiile unor puternice garanii de solvabilitate.

  • Investiiile directe de capitalInvestiiile directe de capital strin reprezint o cale important pentru redresarea economiei.

    Atragerea de capital strin, este necesar ndeosebi n procesul de retehnologizare, sunt atrase tehnici i tehnologii moderne, se aplic un management adecvat.

  • Condiii ce trebuiesc ndeplinitePentru atragerea investitorilor strini i pentru obinerea de credite o ar trebuie s ndeplineasc urmtoarele condiii:s aib un grad mare de solvabilitate;s aib o rat a inflaiei care s poat fi prognozat;s aib asigurat prin lege, posibilitatea recuperrii sumelor mprumutate n caz de faliment;proiectele ce urmeaz a fi finanate trebuie s asigure rentabilitatea ridicat, care s permit obinerea unui ctig substanial.

  • Prin reglementrile adoptate de guvernul Romniei s-au creat condiii pentru atragerea capitalului strin, stabilindu-se garanii importante investitorilor din strintate, dar i controlul necesar al guvernului n acest domeniu.

  • Din profiturile n lei care se cuvin prii strine, o cot, stabilit prin lege, poate fi transferat n strintate n valut convertibil prin schimb valutar, dac plata acestei cote nu se face din contul n valut al societii comerciale. De asemenea guvernul rii noastre se oblig fa de investitorii strini n ceea ce privete repatrierea capitalului investit n cazul lichidrii, vnzrii investiiei.