양국 견해차 발생 입장차 확인 -...

동 자료는 작성일 현재 사전고지와 관련한 사항이 없습니다. 당사는 동 자료에 언급된 종목과 계열회사의 관계가 없으며 2019년 6월 19일 현재 동 자료에 언급된 종목의 유가증권(DR, CB, IPO, 시장조성 등) 발행 관련하여 지난 6개월 간 주간사로 참여하지 않았습니다. 당사는 2019년 6월 19일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사의 조사분석 담당자는 2019년 6월 19일 현재 동 자료에 언급된 종목의 지분을 보유하고 있지 않습니다. 본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 작성되었음을 확인합니다.(작성자: 하인환) 동 자료는 투자자들의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 배포되는 자료입니다 . 동 자료에 수록된 내용은 당사 리서치센터의 추정치로서 오차가 발생할 수 있으며 정확성이나 완벽성은 보장하지 않습니다. 동 자료는 과거의 자료를 기초로 한 투자참고 자료로서 향후 주가 움직임은 과거의 패턴과 다를 수 있습니다. 동 자료를 이용하시는 분은 동 자료와 관련한 투자의 최종 결정은 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

2019. 6. 19 (수)

주식시황 Analyst 하인환 02. 6454-4893 / [email protected]

[Trade War Tracker] 미중 정상회담 확정, 누구의 카드가 더 강할까?

1. G20 정상회의에서 미중 정상회담 개최, 정상회담 전 대표단 사전 대화 계획

미중 정상회담이 개최되기로 했지만, 미국과 중국의 상호 견제 또한 지속되고 있음.

당장의 합의보다는, 추가관세 부과 가능성이 낮아진 정도로 기대할 수 있음

2. 미국의 카드 : 추가 관세부과 + 화웨이 제재

① 추가 관세부과 : 17일부터 관세공청회 시작, 미국 기업들 추가 관세에 대한 불만 제기 잇따르고 있음

(6/18) 미국 상공회의소, 무역대표부에 의견서 제출. 지난 2년간 미 행정부가 부과하기 시작한 관세를 모두 되돌릴 것

중국의 불공정한 관행에는 동의하지만, 관세는 미국 기업들과 소비자들이 부담하는 것이라고 비판

(6/13) 월마트 등 661개 기업, 트럼프 행정부에 추가 관세 반대하는 서한 발송(Tariffs Hurt the Heartland)

② 화웨이 제재 : 화웨이의 피해 현실화, 하지만 미국 내에서 화웨이에 대한 수요는 지속

(6/17) 화웨이 창립자, 화웨이 매출이 향후 2년 동안 300억 달러 감소할 것으로 예상

(6/17) 미국 반도체 기업(퀄컴, 인텔), 미국 정부에 화웨이에 대한 수출 금지 조치 완화 요구

3. 중국의 카드 : 희토류 수출 규제

① (6/17) 중국, 희토류 수출 규제 공식화 → 2010년의 일본 사례가 미국에도 적용될까?

(6/17) 중국 국가발전개발위원회, 희토류의 특수한 조치를 잘 발휘하도록 관련된 조치 내놓을 것이라고 발표

희토류의 5월 수출량이 급감(전월 대비 -15.9%)한 것에 대해, 이미 희토류 수출 규제가 시작됐을 가능성 제기되고 있음

희토류 수출 규제 사례 ⅰ) 2010년, 중국이 희토류 수출 쿼터를 40%로 제한

ⅱ) 2010년 9월, 일본이 일본 순시선을 들이받은 혐의로 중국 선박 선장을 구속했을 때

일본에 희토류 수출 중단(+일본 관광 금지). 이후 일본 정부는 중국 선장 석방 및 배상금 지급

희토류 수출 규제가 미국에 미치는 영향이 미미할 것이라는 분석도 있음

중국의 희토류 수출 금액은 2018년 기준 5.2억 달러에 불과(약 6,000억원), 이중 對미 수출 금액은 절반 수준(약 3,000억원)

또한, 미국에서는 중국 외 지역에서 희토류 수입 경로 확보 중(해외 희토류 기업, 5월 주가 급등) → 그림 5,6

그림1 중국 희토류 수출(월간) 그림2 중국 희토류 수출(연간)

자료: 중국 해관총서, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 중국 해관총서, 메리츠종금증권 리서치센터

907

569

372 372 345 415

520

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

'12 '13 '14 '15 '16 '17 '18

(백만달러) 중국 희토류 수출 연간합계

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

5,500

6,000

'18.1 '18.4 '18.7 '18.10 '19.1 '19.4

(% MoM)(톤)희토류 수출량(중국)

희토류 수출 증가율 MoM(우)

2019년 6월 19일(수) Trade War Tracker

Meritz Research 2

그림3 희토류 가격 : 디스프로슘 그림4 희토류 가격 : 테르븀

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터

그림5 중국 외 희토류 관련 기업 : 호주 라이너스 그림6 중국 외 희토류 관련 기업 : 영국 레인보투 희토류


그림7 희토류 국가별 매장량 그림8 희토류 국가별 생산량

자료: 메리츠종금증권 리서치센터 자료: 메리츠종금증권 리서치센터

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200

'14 '15 '16 '17 '18 '19

(위안) 희토류 디스프로슘 아시아 시장 가격

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

'14 '15 '16 '17 '18 '19

(위안) 희토류 테르븀 아시아 시장 가격

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

'18.1 '18.5 '18.9 '19.1 '19.5

(호주달러) 호주 라이너스

0

5

10

15

20

25

'18.1 '18.5 '18.9 '19.1 '19.5

(파운드) 영국 레인보우 희토류

37.9%

18.9% 18.9%

10.3%

6.0%2.9%

1.2%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

4,000

4,500

5,000

0

0

0

0

0

0

0

0

0

중국 브라질 베트남 러시아 인도 호주 미국

(만톤)(%) 매장량(비중) 매장량(규모)(우)

120,000

20,000 15,000

5,000 2,600 1,800 1,000 1,000 1,000

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

중국 호주 미국 미얀마 러시아 인도 브룬디 태국 브라질

(톤) 생산량


Meritz Research 3

Next Event & Scenario

표1 무역전쟁 향후 주요 이벤트

일자 이벤트 체크 포인트

6월 17일 미국 무역대표부 공청회(17~25일) → 7월 2일까지 1주일간 서면으로 의견서 검토

중국 보복 관세 발표 이후 USTR은 관세부과 위한 제품 목록 공개

17~25일 업계 의견 수렴, 의견 수렴 방향 주목

월마트 등 600여개 기업이 무역전쟁의 피해에 대해 지적하는 서한을 발송했다는 점에서 추가 관세 부과에 대한 기업들의 반발이 클 수 있는 상황

6월 19일 FOMC 미중 무역전쟁으로 인해 불확실성 높아짐에 따라 연준의 금리 인하 기대감 높아진 상황

연내 금리 인하 가능성은 100% 수준

6월 26일 미국 민주당, 대선주자 간 첫 TV토론(26~27일) 조 바이든 후보(오바마 정부의 부통령) 지지율이 가장 높음

6월 28일 G20 정상회의(28~29일) 미중 정상회담 개최

양국 정상의 top-down 접근을 통한 대화재개/어젠다 재설정 여부가 핵심

7월 2일 무역대표부 관세 공청회 후 관세부과 가능한 시기 관세공청회 후 1주일간 서면으로 의견서 검토, 7월 2일부터 관세부과 가능한 시기

8월 19일 구글, 화웨이에 안드로이드 운영체제 부가 서비시 지원 중단 예정

8월 19일부터 구글은 화웨이에 안드로이드 운영체제(OS) 부가 서비스 지원 중단 예정

이후부터는 신규 화웨이 스마트폰에서는 구글플레이 사용할 수 없음

화웨이는 올해 하반기 또는 내년 상반기에 리눅스 기반의 자체 OS인 ‘훙멍’ 선보일 예정

9월 중순 미국&멕시코, 협상 관련 후속 논의 진행 기간 멕시코에 대한 관세부과 무기한 연기됐으나, 후속 논의가 90일간 진행될 예정

10월 중순 미국 상무부, 트럼프 대통령의 행정명령 구체적 계획 수립

국가 안보 이유로 비상사태 선포 행정명령, 화웨이와 68개 계열사를 거래 제한

무역분쟁을 넘어선 정보기술 패권 경쟁으로 이어질 경우, 강도 높은 제재 불가피

11월 미국 자동차 관세 부과 여부 미국, EU/일본과의 무역협상 무산시, 양국 자동차에 대한 25% 관세 부과 압박

12월 중국 2019 중앙경제공작회의(12월 중순) 미-중 분쟁 양국간 협의된 사안에 대한 중국측 action plan 반영 여부 주목

자료: 메리츠종금증권 리서치센터

그림9 메리츠종금증권 전략팀의 향후 무역분쟁 시나리오 (2019)


▼ 메리츠종금증권 House View

1. 6월말 G20 정상회의 후 대화 재개 : 7~8월 중 분쟁 봉합(3,000억$ 규모의 추가 관세 유예)

2. 무역갈등의 긍정적 해결이 가능한 시점 ① 중국의 대미 무역흑자 비중이 의미있게 줄어드는 시점

② 중국 기술 위협 감소(지적재산권 등)

4월 하순~5월 초 5월 9~10일 7~8월

미국의 입장: 기존 Enforcement mechanism 강행/명문화

1) 기술이전 강제 및 Cybertheft 방지 위한 중국측 단속

2) 지적재산권 탈취 방지 법제화

3) 농산물을 비롯한 무역역조 해소 위한 대미수입 대폭 확대

4) 中 금융시장 개방 확대와 비관세 장벽 축소

5) RMB 절하 방지 노력 제고

6) 상기 사항에 대한 중국의 이행 평가 위한 enforcement mechanism 삽입: 관세 폐지는 이행상황에 따라 적용

중국의 입장 선회: 동등주의 강조

1) 지적재산권 및 기술이전 강요 등 불공정관행 법제화대신 국무원 명령으로 적용

2) 대미수입 확대는 중국 내 실수요에 기반해야 함

3) 협정문구는 균형적이며 양국 존엄성을 침해하지 않을 것- 중국의 일방적 이행 대신 reciprocal agreement를 원함

4) 작년부터 부여된 추가 관세의 전면 환원

양국 견해차 발생 입장차 확인

미국: 압박 강화

1) 2,000億弗규모 중국산 수입품에 대한관세율 상향 (10% → 25%, 5/10~)

2) 중국산 수입품 잔여분에 대한 25% 관세율 적용 절차 개시(list-up)

3) 트럼프, 1달간 진전 없을 경우전품목 관세 부과 시사

4) 농민대상 보조금 지급 검토

중국: 화전양면

1) 600억불 규모 미국산 수입품에 대한관세율 상향(10% → 25%, 6/1~)

2) 미국 대표단 베이징 초청

3) 중국, 추가 부양책 동원

지준율 인하(기시행), 감세 확대부동산 규제완화, 금리인하 검토

새로운 관세에 대한 업계 의견수렴 기간(60~90일)

6월 28~29일 G20 summit

Best(10%) 신속 협상 재개

G20 협정문 서명

Base(60%) 대화 모멘텀 정체

실무진 대화만 지속정상회담 계기로고위급 협상 재개, 분쟁봉합

Worst(30%)

의견차 축소 실패정상회담에서도 타협점 미도출

미국, 중국산 수입품전품목 대상 관세부과

중국, 관세 및 비관세 장벽 이용한 보복 확대

중국 이행수순 돌입: 위안화 절상, 금융시장 개방

향후 시나리오


Meritz Research 4

Trade War Key Chart

그림10 달러인덱스 & 위안달러 환율 그림11 달러인덱스 1주일 추이 (30분봉)


그림12 미국 ISM제조업지수 & 중국 제조업 PMI 그림13 트럼프 대통령 지지율

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: RealClearPolitics, 메리츠종금증권 리서치센터

그림14 JPM EMBI Global Spread & US HY Spread 그림15 Financial Stress Index

자료: Bloomberg, 메리츠종금증권 리서치센터 자료: St.louis Fed, 메리츠종금증권 리서치센터

45

50

55

60

65

47

50

53

56

59

'14 '15 '16 '17 '18 '19

(pt)(pt)중국 제조업 PMI미국 ISM제조업지수(우)

6.2

6.4

6.6

6.8

7.0

7.2

88

92

96

100

104

'17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 '18.9 '19.1 '19.5

(위안/달러)(pt) DXY 역외 위안/달러 (우)

무역갈등

리스크

무역갈등 해소

기대감

무역갈등

리스크 재개

35

37

39

41

43

45

47

'17.1 '17.5 '17.9 '18.1 '18.5 '18.9 '19.1 '19.5

(%) Trump Job Approval

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

200

250

300

350

400

450

500

550

'14 '15 '16 '17 '18 '19

(bp)(bp)J.P. Morgan EMBI Global SpreadUS HY Spread(우)

-1.6

-1.4

-1.2

-1.0

-0.8

-0.6

-0.4

-0.2

'14 '15 '16 '17 '18 '19 '20

(pt) St Louis Federal Reserve Bank Financial Stress Index

96.6

96.8

97.0

97.2

97.4

97.6

97.8

98.0

6.12 6.13 6.14 6.15 6.17 6.18

(pt) 달러인덱스


Meritz Research 5

Event Review : Timeline

표2 Historical Event : Timeline

일자 이벤트 체크 포인트

6월 18일 미 상공회의소, 무역대표부에 의견서 제출

미국 상공회의소 의견서 제출. 지난 2년간 미 행정부가 부과하기 시작한 관세를 모두 되돌릴 것 중국의 불공정한 관행에는 동의하지만, 관세는 미국 기업들과 소비자들이 부담하는 것이라고 비판

6월 18일 미중 정상회담 확정 트럼프 대통령, 트위터에 공지. 시진핑 주석과 좋은 대화(통화) 나눴으며 미중 정상회담 열릴 것

정상회담 전 대표단의 사전 대화 계획

6월 18일 중국, 희토류 수출 규제 카드 중국 국가발전개혁위원회, 희토류가 전략적 자원으로서의 특수한 가치를 잘 발휘하도록 관련 조치를 서둘러 내놓겠다고 발표

6월 17일 화웨이, 2년간 300억 달러 매출 감소 전망

화웨이 창립자, 향후 2년 동안 300억 달러 규모의 매출 감소 예상

6월 17일 미국 반도체 기업, 정부에 화웨이에 대한 수출 금지 조치 완화 요구

퀄컴과 인텔, 미국 정부에 화웨이에 대한 수출 금지 조치를 완화해달라고 요구 국가 안보와 관련 없는 기술에 대해서는 제재 범위에서 빼달라고 요청

6월 17일 MS, 온라인에서 화웨이 노트북 판매 MS, 온라인에서 화웨이 노트북 판매 재개

미국 상무부가 화웨이에 대한 거래 제한 조치를 90일 간 유예해준 데에 따른 영향

6월 16일 미국 수입업체들, 중국산 상품 수입 불가피

불꽃놀이/낚시 릴/전자 담요 등 273개 분야 수입업체, 중국산 수입품 비중이 전체 물량의 90%

중국 외 국가에서 대안 물색 중이지만, 가격 수준/수급/질적 등 관점에서 중국산 상품 수입 불가피한 상황

6월 15일 인도, 미국산 수입품에 관세 부과 인도, 6월 16일부터 미국산 28개 품목(아몬드, 사과 등)에 대해 보복관세 부과 결정

미국이 인도에 부여하던 개발도상국 일반특혜관세제도(GSP)를 중단하겠다고 밝힌 데 대한 보복 차원

6월 14일 화웨이, 자체 OS 탑재 스마트폰 올해 10월 중 출시할 가능성

중국의 스마트폰 애널리스트(궈밍치), 화웨이가 자체 OS를 탑재한 스마트폰 10월 출시할 것으로 예상

화웨이의 소비자 부문 CEO도 “이르면 올해 가을, 늦어도 내년 봄에는 자사의 OS를 시장에 내놓을 수 있을 것”이라고 언급한 바 있음

6월 14일 화웨이, 폴더블폰 출시 연기 결정 화웨이, 폴더블폰 ‘메이트X’의 출시 연기 결정, 6월 출시 계획을 9월로 연기

공급망 이슈(구글과의 거래 중단에 따른 안드로이드 사용 불가능)가 원인은 아니며 품질 개선을 위한 조치라고 밝혔지만, 시장에서는 미국의 화웨이 제재에 따른 영향인 것으로 분석 중

6월 13일 중국 경기부양 기대감 중국 언론 차이나데일리, 중국 당국이 기준금리 혹인 지준율을 조정할 가능성이 있다고 보도

언론 보도 후 중국과 한국 증시 반등(13일 오전 10시 30분경부터 반등 시작)

6월 13일 중국, 블랙리스트 공개 가능성 중국 상무부, “‘신뢰할 수 없는 실체 명단’(블랙리스트) 제도가 현재 필요한 절차 밟고 있다” “구체적인 조치는 가까운 시일 안에 발표하게 될 것”

6월 13일 미국 600여개사, 중국산 제품에 대한 관세 때문에 타격이 크다는 서한을 발송

제목 : Tariffs Hurt the Heartland (관세가 심장부를 해친다)

월마트 등 661여개 기업, 관세 부과가 미국 기업과 농부들, 가정과 미국 경제에 심각하고 부정적인 영향을 장기적으로 미칠 것이라고 지적

관세는 중국이 부담하는 것이 아니라 미국 기업들이 부담하는 것이라고 지적

추가 관세 부과시, 200만 개의 일자리가 사라지고 GDP가 1.0% 떨어질 것이라고 지적

6월 13일 화웨이, 미국 통신사 버라이즌에 특허 사용료 요구

화웨이, 미국 최대 통신사 ‘버라이즌(Verizon)’에 특허사용료 요구(10억 달러)

화웨이, 전 세계에서 보유한 특허 수 5만 6,492개, 특히 5G 기술에 있어서 다량의 특허 보유

6월 13일 중국 상무부, 중대한 원칙 문제에 대해 중국은 절대 양보하지 않을 것

중국 상무부 정례브리핑, “협력에는 원칙 이있고, 담판에는 마지노선이 있다” “중대한 원칙 문제에 대해 중국은 절대 양보하지 않을 것” “신뢰할 수 없는(unreliable) 해외기업 명단을 곧 공개하겠다”고 시사

5월 희토류 수출 급감에 대해 “시장 변화에 따른 것”이라고 답변 “희토류 교역과 관련, 중국 정부는 아직 추가적인 조치 취하지 않고 있다”

6월 13일 알리바바, 홍콩증시 IPO 신청 알리바바가 비밀리에 홍콩증권거래소 진출을 위한 IPO 신청한 것으로 알려짐

IPO 규모는 최대 200억 달러 규모로 추정되지만, 아직 최종 결정되진 않음

미중 무역갈등이 확대되고 있는 가운데 나온 뉴스로, 일각에서는 미국 정부가 미국 증시에 상장된 중국 기업들의 주식 거래를 중단시킬 수 있다는 관측이 나오고 있음

6월 12일 트럼프, “무역협상 데드라인 없다” 트럼프 대통령, “미중 무역협상의 데드라인은 없다”고 밝힘. “올해 초 협상하던 조건으로 돌아가지 않는다면

합의할 생각 없다”

“만약 중국과 합의할 수 없다면, 미국은 3,250억 달러 규모 중국 제품에 관세를 부과할 것”

6월 11일 중국, 희토류 조사 시작 중국 정부, 희토류 생산 지역을 대상으로 전면적인 현황 조사에 착수

주도 부서 : 국가발전개혁위원회, 공업정보화부, 자연자원부

대상 지역 : 네이멍구, 장시, 푸젠, 후난 등 7개 지역

6월 11일 중국 외교부, 미국이 무역분쟁 확대 고집하면 강력 대응할 것

중국 외교부 브리핑, 미국이 무역분쟁 확대를 고집한다면 강력하게 대응할 것이라고 밝힘

미국 국무부가 홍콩 정부의 범죄인 인도법 개정안에 대해 반대 의사를 표명한 데에 대한 반발

순수한 내부 문제이기 때문에 미국이 간섭을 중단해야 한다고 강조


Meritz Research 6

6월 11일 폭스콘, 애플 제품 생산기지 중국 외 지역으로 이전 가능성 시사

대만 폭스콘, 필요시 중국 내에 있는 애플 제품 생산기지를 해외로 이전할 수 있다고 언급

대만 폭스콘 : 애플의 주문을 받아 아이폰과 아이패드 등 조립/생산

폭스콘의 전체 매출에서 애플이 차지하는 비중은 50% 이상이며, 화웨이의 스마트폰도 위탁 생산 중

6월 11일 트럼프, 프랑스 와인 관세 언급 트럼프 대통령, CNBC와의 인터뷰 프랑스는 미국산 와인에 관세를 많이 부과하지만, 미국은 프랑스산 와인에 관세를 거의 부과하지 않는다고 언급

미국은 수입 와인에 병당 5.3~12.7센터 관세 부과(알코올 함량 등에 따라 변동 가능)

EU는 미국산 와인에 병당 11~29센트 관세 부과

미국의 對프랑스 무역적자 품목 중 ‘Alcoholic Beverages’는 상위 2위

6월 11일 화웨이, 독자적인 스마트폰OS 개발 7년전부터 진행

화웨이, 7년 전부터 독자 OS를 개발해왔다는 보도(SCMP)

구글은 8월 19일부터 화웨이에 OS 부가서비스 중단 예정

6월 11일 화웨이, 구글 OS 대신 러시아제 OS 사용 검토 중

화웨이, 구글 OS인 안드로이드 대신 러시아제 OS인 ‘아브로라’를 사용하는 방안 검토 중

6월 10일 트럼프, 중국이 G20 정상회의 불참시 즉각 관세부과할 것

트럼프 대통령, G20 정상회의에 중국이 불참할 경우 즉시 추가 관세를 부과하겠다고 위협

또한 중국이 위안화 절하로 이익을 보고 있다고 지적

6월 10일 미국, 멕시코에 대한 관세 다시 위협 트럼프 대통령, “멕시코와의 합의 내용 중 공개하지 않은 내용이 있으며, 멕시코 의회가 받아들이지 않을 경우 관세를 부과할 수 있다”고 위협

미국, ‘불법이민자 차단책’을 멕시코 의회가 승인하지 않을 경우 ‘무기한 연기’ 결정했던 관세를 실제 부과할 수 있다고 강조

6월 10일 미국 국무부, 홍콩 범죄인 인도법 개정안에 대한 반대 의사 표명

“미국 정부는 홍콩 정부가 제안한 개정안에 대해 심각한 우려를 표명한다”

“홍콩에서 수십만명이 벌인 평화시위는 이 법안에 대한 대중의 반대를 분명히 보여준다”

6월 9일 홍콩 시위에는 약 103만명(홍콩 시민의 1/7 규모) 참여, 1997년 홍콩이 중국에 반환된 이후 최대 규모의 시위

6월 10일 트럼프, 시진핑 주석에 G20 참여 압박

트럼프 대통령, 시진핑 주석이 G20 정상회의에 참여하지 않는다면 3,000억 달러 규모의 중국산 제품에 추가 관세를 즉각적으로 부과할 수 있다고 언급

6월 10일 중국 5월 대미 수출 증가 5월 중국 수출입 데이터 발표 : 대미 수출액이 376.8억 달러로 전월 대비 63억 달러 증가

6월 9일 무역전쟁 시나리오에 따른 글로벌 스마트폰 점유율 예상치

스트래티지 애널리틱스(SA) : 화웨이에 대한 미국의 제재 지속될 경우, 삼성전자의 글로벌 스마트폰 점유율이 20% 중반으로 상승할 것으로 예상(23% 점유율 차지 예상)

2018년 글로벌 스마트폰 점유율 : 삼성전자(20.3%), 애플(14.4%), 화웨이(14.4%)

미중 무역전쟁 완화될 경우, 올해 점유율은 삼성전자 20.6%, 화웨이 17.3%, 애플 13.5%로 예상

6월 9일 페이스북, 화웨이 제재에 동참 페이스북, 화웨이가 제조한 모바일기기에 페이스북 앱을 기본 탑재하는 것 허용하지 않기로 결정

6월 8일 G20 재무장관/중앙은행장 회의 므누신 美 재무장관, “G20 정상회의에서 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 회동 성사될 것”

다만, 미중 정상회담을 준비하기 위해 고위급 관리들이 베이징이나 워싱턴을 방문할 계획은 업음

므누신 장관, 중국의 환율 정책에 대해서도 비판. 중국이 위안화 약세를 용인하고 있다고 지적.

환율 하락으로 중국 회사들이 관세의 상당 부분을 상쇄하고 있다고 지적

6월 8일 중국, 글로벌 테크 기업들 압박 중국 정부, 글로벌 테크 기업들에게 미국 정부의 중국과의 거래금지 조치에 협조할 경우 ‘심각한 결과’에 직면할 것이라고 경고했다는 뉴욕타임즈 보도

미국 MS와 델, 영국의 ARM, 그리고 우리나라의 삼성전자와 SK하이닉스 등이 대상

이를 주도한 중국 정부기관은 국가개발개혁위원회이며, 상무부와 산업정보기술부 관계자도 참석

6월 8일 미국, 멕시코 관세 부과 연기 미국, 멕시코에 대한 관세 부과 무기한 연기 결정. 90일간 후속 논의 진행 예정

멕시코는 신설 국방경비대 병력 일부를 과테말라 국경지대에 배치, 불법 이민을 단속할 예정

멕시코 잔류 프로그램 : 미국에 난민신청을 한 이들이 미국이 아닌 멕시코에 머물면서 신청결과를 기다리도록 한다는 점에 합의

6월 7일 미국 국방부, 대만을 ‘국가’로 언급 미국 국방부, 중국의 ‘하나의 원칙’ 부정하고, 대만을 ‘국가’로 언급

6월 6일 화웨이, 러시아 최대 통신사와 계약 시진핑 주석의 러시아 방문 직후, 화웨이와 모바일텔레시스템스(MTS, 러시아 최대 통신사)가 러시아 전역에 2020년까지 5G 네트워크를 구축하는 계약 체결

6월 6일 미국, 희토류 공급처 다변화 미 국방부, 말라위/부룬디 등 아프리카 광물업체로부터 희토류 공급받는 방안 논의 중

6월 5일 위구르족 독립운동 지도자, 미국에서 민주주의상 수상

위구르족 독립운동 지도자 돌쿤 이사, 미국에서 민주주의상 수상

민주주의상 : 미국 의회가 자금 제공하고, 미국민주주의재단이 수여

6월 5일 피치, 멕시코 신용등급 하향 신용평가사 피치, 멕시코 신용등급 하향 조정(BBB+ → BBB)

신용평가사 무디스, 멕시코 신용등급 전망 하향 조정(안정적 → 부정적)

하향 조정 원인 : 1) 멕시코 정권의 경제정책과 부실 국영기업체 등, 2) 미국의 관세 압박

6월 5일 중국의 희토류 무기화 미국 상무부, 트럼프 대통령에게 중대 광물의 안전한 공급을 확보하기 위한 전략 방안을 제출

6월 5일 미국, 멕시코 관세 부과 미국 펜스 부통령과 멕시코 대표단의 협상

시장 컨센서스 : 1차 관세부과(6월 10일, 5%) 후 6월 10일~7월 1일 사이에 합의 이뤄질 것


Meritz Research 7

6월 4일 미국, 멕시코 관세 부과 미국 상원 공화당 대표, 멕시코 관세 부과에 대해 반대 표명

6월 4일 파월 의장, 금리 인하 가능성 시사 파월 의장 연설 : “We will act as appropriate to sustain the expansion”

6월 4일 미국의 화웨이 제재 미국 상무부, 화웨이 관련해 대만 TSMC에 직원 파견해 조사

6월 3일 미국의 화웨이 제재 폼페이오 美 국무장관, 유럽 동맹국에 화웨이 기술의 제품을 5G에 사용하지 말라고 촉구

6월 2일 중국 국방부장, 대만 관련 발언 중국 국방부장(웨이펑허), 아시아안보회의에서 “누구라도 중국으로부터 대만을 쪼개려 한다면, 중국군은 싸울 수밖에 없다”고 발언

6월 2일 중국 국무원, 무역 백서 발표 ‘중미무역협상과 중국의 입장’ 무역백서 발표

미국이 중미 양국 이익 훼손의 책임이라는 점 강조

6월 1일 미국, 멕시코 관세 부과 멕시코 대통령, 트럼프 대통령의 사위 및 미 국무장관과 예비 접촉. 미국과의 협상에서 좋은 결과가 있기를 기대한다고 밝힘

6월 1일 미국, 중국산 수입품 관세 인상 중국, 미국산 수입품 관세율 인상 발효

5월 31일 미국, 인도에 대한 무역 특혜 지원 종료

트럼프 대통령, 6월 5일부터 인도에 대한 무역 특혜 지원을 종료할 것이라고 밝힘

5월 31일 미국, 멕시코산 수입품 관세 인상 6월 10일부터 모든 멕시코산 제품에 5% 관세 부과하겠다고 발표

불법 이민자와 마약 문제에 대한 멕시코 정부의 소극적 태도가 배경

5월 28일 중국의 희토류 무기화 시사 중국 국가발전개혁위원회 대변인, “미중 무역전쟁에서 희토류를 지렛대로 사용할 수 있다”

5월 26일 미국의 화웨이 제재 와이파이 연맹(국제표준 단체), 화웨이 참여 ‘잠정 제한’

5월 20일 나이키/아디다스 등 신발업체, 관세 품목에서 신발 제외시킬 것 촉구하는 서한 발송

나이키와 아디다스 등 170개 미국 신발업체, 관세 품목에서 신발을 제외시킬 것을 촉구하는 서한 발송

5월 19일 미국의 화웨이 제재 화웨이, 미국이 요청해도 5G 수출하지 않을 것이라고 언급

5월 13일 미국, 중국산 수입품 관세 인상 중국측 대응 : 6월 1일부터 미국산 수입품 관세율 인상

5월 13일 미국, 중국산 수입품 관세 인상 미국 무역대표부(USTR), 대중 수입품 관세율 인상 품목 공개

5월 10일 미국, 중국산 수입품 관세 인상 0시부터 List3의 중국산 수입품 관세율 인상(10% → 25%) 발효

5월 10일 자정 전에 중국에서 출발한 물품에 대해서는 종전 10% 관세 유지

5월 9일 미중 무역협상(11차) 협상 기간 중 미국의 중국산 수입품 관세율 인상 적용되며, 협상 불발

5월 5일 미국, 중국산 수입품 관세 인상 5월 10일 0시부터 List3의 중국산 수입품 관세율 인상(10% → 25%)

추가적으로 3,250억 달러 상당의 중국산 수입품에 대해 25%의 새로운 관세를 부과하겠다고 언급



Meritz Research 8

Key Event Review

2019.06.28 <G20 정상회의 + 무역대표부 관세공청회> 관련 내용

1. 이슈 요약 6월 28~29일 예정된 G20 정상회의에서 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 정상회담이 열릴 것이라고 알려짐(트럼프 대통령 트위터)

정상회담 전 대표단에 의한 사전 대화 계획 중

6월 17~25일 무역대표부의 추가 관세부과 관련 관세공청회 개최

다만 661개 기업들이 6/13일 관세 부과에 반대하는 내용의 서한을 발송했고, 미국 상공회의소에서도 관세에 반대하는 내용의 의견서 전달하며 기업들의 반발이 큰 상황

2. 영향 현재 미중 간 무역 협상 대화 자체가 부재한 상황이기 때문에, G20 정상회의를 통해 대화 재개 여부에 관심 집중돼 있음

트럼프 대통령과 시진핑 주석의 정상회담 후, 대화가 재개되기만 한다면 주식시장은 긍정적으로 반응할 가능성 높음

3. 이후의 뉴스 (6/18) G20 정상회의에서 미중 정상회담 개최, 정상회담 전 대표단의 사전 대화도 계획 중

(6/18) 미국 상공회의소, 무역대표부에 의견서 제출. 지난 2년간 미 행정부가 부과하기 시작한 관세를 모두 되돌릴 것 중국의 불공정한 관행에는 동의하지만, 관세는 미국 기업들과 소비자들이 부담하는 것이라고 비판

(6/16) 불꽃놀이/낚시 릴/전자 담요 등 273개 분야 수입업체, 중국산 수입품 비중이 전체 물량의 90% 중국 외 국가에서 대안 물색 중이지만, 가격 수준/수급/질적 수준 등 관점에서 중국산 상품 수입 불가피한 상황 지속

(6/13) 중국 상무부, ‘신뢰할 수 없는 실체 명단’(블랙리스트 제도) 운영 방안을 곧 공개할 것

(6/13) 중국 상무부, 중대한 원칙 문제에 대해 중국은 절대 양보하지 않을 것

(6/13) 월마트 등 661개 기업, Tariffs Hurt the Heartland (관세가 심장부를 해친다)라는 제목의 서한을 발송 관세 부과가 미국 기업과 농부들, 가정과 미국 경제에 심각하고 부정적인 영향을 장기적으로 미칠 것이라고 지적 관세는 중국이 부담하는 것이 아니라 미국 기업들이 부담하는 것이라고 지적 추가 관세 부과시, 200만 개의 일자리가 사라지고 GDP가 1.0% 떨어질 것이라고 지적

(6/12) 트럼프 대통령, “미중 무역협상의 데드라인은 없다”고 밝힘. “올해 초 협상하던 조건으로 돌아가지 않는다면 합의할 생각 없다”

“만약 중국과 합의할 수 없다면, 미국은 3,250억 달러 규모의 중국 제품에 관세를 부과할 것”

(6/10) 트럼프 대통령, G20 정상회의에 중국이 불참할 경우 즉시 추가 관세를 부과하겠다고 위협

또한 중국이 위안화 절하로 이익을 보고 있다고 지적

(5/20) 나이키와 아디다스 등 170개 미국 신발업체, 관세 품목에서 신발을 제외시킬 것을 촉구하는 서한 발송

4. 향후 이벤트

2019.05.20 중국의 희토류 무기화 이슈 재점화

1. 이슈 요약 20일 시진핑 주석이 류허 부총리와 함께 장시성 간저우의 희토류 주요 생산시설 시찰

같은 날 ‘대장정’ 기념탑 참배, 시련의 시기에 단결을 강조하는 ‘대장정’ 정신 언급

미국의 화웨이 제재 등으로 무역분쟁이 격화/장기화 되면서, 중국이 희토류 수출 제한으로 무역전쟁에서 우위를 점하려는 시도를 할 수 있다는 시장 예상 대두

2. 영향 희토류란, 반도체·스마트폰 등 첨단기기에 들어가는 희귀한 원소 17가지를 의미

화학적으로 매우 안정적, 건조함을 잘 견디고 열을 잘 전도하는 특성 때문에 전기자동차, IT, 스마트폰, 반도체 등의 필수 원료

또한, 전투기와 미사일 등 군수물자에도 희토류 사용됨(ex. F-35 전투기 한대에 417kg의 희토류 필요)

중국 : 희토류 생산의 70~80%, 매장량의 37.9% / 미국 : 자국 내 희토류 소비량의 80%를 중국에서 수입

희토류 매장량 : 중국(37.9%, 4,400만톤), 브라질(18.9%, 2,200만톤), 베트남(18.9%, 2,200만톤), 러시아(10.3%, 1,200만톤),

인도(6.0%, 690만톤), 호주(2.9%, 340만톤), 말레이시아(0.1%, 3만톤), 기타(3.8%, 440만톤)

중국의 희토류 2018년 수출금액은 5.2억 달러(약 6,000억원)에 불과, 따라서 희토류 수출의 파급 효과가 크지 않을 수 있단 분석도 있음 또한, 희토류를 이용하는 제품들은 미국이 아닌 미국 외 지역에서 생산되기 때문에 미국에 타격을 주기 어렵다는 분석 제기

3. 이후의 뉴스 (6/17) 중국 국가발전개혁위원회, 희토류가 전략적 자원으로서의 특수한 가치를 잘 발휘하도록 관련 조치를 서둘러 내놓겠다고 발표

(6/13) 중국 상무부, 정례브리핑에서 5월 희토류 수출 급감에 대해 “시장 변화에 따른 것”이라고 답변

“희토류 교역과 관련해서는 중국 정부가 아직 추가적인 조치를 취하지 않고 있다”고 답변

(6/11) 중국 정부, 희토류 생산 지역을 대상으로 전면적인 현황 조사에 착수

(6/6) 미국 국방부, 말라위, 부룬디 등 아프리카 광물업체로부터 희토류를 공급받는 방안 논의 중. 공급처 다변화에 나선 것으로 해석

(6/5) 미국 상무부, 트럼프 대통령에게 중대 광물의 안전한 공급을 확보하기 위한 전략 방안을 제출(중대 광물 : 희토류 등 35대 광물)

(5/28) 중국 국가발전개혁위원회 대변인, “미중 무역전쟁에서 희토류를 지렛대로 사용할 수 있다”, 희토류 무기화 시사


Meritz Research 9

2019.05.16 트럼프 대통령, 화웨이 제재

1. 이슈 요약 트럼프 대통령, 정보통신 기술 및 서비스 공급체 보호 행정명령에 서명

미국 상무부, 150일 이내에 행정명령을 시행할 구체적 계획 수립해야 함

미국 기업 뿐만 아니라, 영국, 독일, 호주 등에도 화웨이 장비 사용하지 않도록 압박

2. 영향 화웨이 제재에 따른 삼성전자 반사 수혜 기대감으로 삼성전자 주가 단기 반등

3. 이후의 뉴스 (6/17) 화웨이 창립자, 향후 2년간 화웨이 매출 300억 달러 규모 감소할 것으로 예상

(6/17) 마이크로소프트(MS), 온라인에서 화웨이 노트북 판매 재개

(6/17) 퀄컴과 인텔, 미국 정부에 화웨이에 대한 수출 금지 조치를 완화해달라고 요구 국가 안보와 관련 없는 기술에 대해서는 제재 범위에서 빼달라고 요청

(6/14) 화웨이, 자체 OS 탑재한 스마트폰을 올해 10월 중 출시할 가능성 제기

(6/14) 화웨이, 폴더블폰 메이트X’의 출시 연기(9월로 연기)

(6/13) 화웨이, 미국 통신사 버라이즌에 특허 사용료 10억 달러 요구

화웨이, 전 세계에서 보유한 특허 수 5만 6,492개. 특히, 5G 기술에 있어서 다량의 특허 보유

화웨이 제재에 대해, 화웨이가 특허 전쟁으로 대응할 가능성

(6/11) 화웨이, 구글 OS인 안드로이드 대신 러시아제 OS인 ‘아브로라’를 사용하는 방안 검토 중

(6/11) 화웨이, 7년 전부터 독자 OS를 개발해왔다는 보도(SCMP)

(6/9) 백악관 예산국장 대행, 펜스 부통령과 낸시 펠로시 하원의장 등 연방 하원의원 9명에게 화웨이/ZTE 등 중국 통신장비 기업과 거래를 금지한다는 내용을 담은 2019회계연도 국방수권법 시행을 일부 늦춰 달라는 내용의 서한 송부.

법 시행 연기 요청 사유 : 서비스 조달난 우려 때문

(6/9) 스트래티지 애널리틱스(SA), 무역갈등 지속시에 글로벌 스마트폰 점유율 변화 예상 : 삼성전자(20.3% → 23%)

(6/9) 페이스북, 화웨이 제재에 동참. 화웨이가 제조한 모바일 기기에 페이스북 앱을 기본 탑재하는 것 허용하지 않기로 결정

(6/6) 화웨이, 러시아 최대 통신사인 모바일텔레시스템스와 2020년까지 러시아 전력에 5G 네트워크 구축하는 계약 체결

(6/4) 미국 상무부, 화웨이 관련해 대만 TSMC에 직원 파견해 조사

(6/3) 미국 폼페이오 국무장관, 유럽 동맹국에 화웨이 기술의 제품을 차세대 이동통신 5G에 사용하지 말라고 촉구

(6/3) 영국 외무장관, 화웨이 관련해 미국측의 의견을 주의 깊게 들을 것이라고 언급

(5.26) 와이파이 연맹(국제표준 단체), 화웨이 참여 ‘잠정 제한’

(5/19) 화웨이, 미국이 요청해도 5G 수출하지 않을 것이라고 언급

4. 향후 이벤트 (8/19) 구글, 화웨이에 안드로이드 운영체제(OS) 부가 서비스 지원 중단 예정

(10월) 미국 상무부, 트럼프 대통령의 행정명령 시행할 구체적 계획 수립 기한

양국 견해차 발생 입장차 확인 -...

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