UNIVERSITATEA CRETIN DIMITRIE CANTEMIR BUCURETIFacultatea de Relaii Economice Internaionale

DIAGNOSTICUL ECONOMIC I MANAGERIAL AL NTREPRINDERII

Lect. Univ. drd. Marian COVLEA

28 ianuarie 2009

CUPRINS

1. 2. 3. 4.

Definirea diagnosticului economic i managerial

3 3 3 6

Etapele reproiectrii manageriale Diagnosticarea viabilitii economice i manageriale

Sistemul de indicatori ai diagnosticului managerial i economico-financiar

5.

Bibliografie general

43

2

1. DEFINIREA DIAGNOSTICULUI ECONOMIC I MANAGERIALDiagnosticul economic i managerial este o component a metodelor i sistemului de management care permite att informarea prealabil fixrii obiectivelor economico-financiare i manageriale, ct i cea privitoare la realizarea lor. Diagnosticul nu nseamn a descrie, ci a identifica variabilele-cheie ale strii i dinamicii fenomenelor, precum i a studia interaciunea lor n vederea determinrii obiectivelor de progres ale ntreprinderii.

2. ETAPELE REPROIECTRII MANAGERIALEReproiectarea sistemului de management al organizaiei se realizeaz n concordan cu un scenariu metodologic structurat n urmtoarele etape i faze: 1. Diagnosticarea viabilitii economice manageriale (Analiza-diagnostic) 2. Realizarea strategiei organizaiei (Proiecia viitorului organizaiei) 3. Reproiectarea propriu-zis: Reproiectarea sistemului metodologico-managerial Reproiectarea sistemului financiar-contabil i fiscal Reproiectarea sistemului organizatoric Reproiectarea sistemului decizional Reproiectarea sistemului informaional 4. Implementarea sistemului managerial perfecionat 5. Controlul i evaluarea noului sistem managerial.

3. DIAGNOSTICAREA VIABILITII ECONOMICE I MANAGERIALEA. Definire i caracteristici

3

Diagnosticarea, ca metod managerial, const n analiza organizaiei utiliznd un instrumentar tiintific adecvat n vederea identificrii cauzale a punctelor forte i slabe i formulrii unor recomandri pentru amplificarea potenialului de viabilitate economic si managerial a acesteia. Diagnosticarea se prezint ntr-o tripl ipostaz: este o METOD de management, component a sistemului metodologico-managerial. este o ETAP de debut ntr-un studiu complex de reproiectare managerial. este o MODALITATE DE FUNDAMENTARE a strategiei.

Principalele caracteristici ale diagnosticrii sunt: a. caracter post-operativ: diagnosticarea se axeaz pe analiza unei perioade ncheiate din viaa organizaiei (adesea ultimii 2-3 ani). b. caracter anticipativ (previzional): pe baza diagnosticrii se proiecteaz strategia organizatiei. c. caracter multidisciplinar: diagnosticarea implic cunotine din domenii foarte variate (economice, juridice, tehnice, manageriale, etc.). d. complexitate deosebit : implic nu numai diferite tipuri de analize, dar i sintetizarea unor aspecte pozitive i negative i formarea unor recomandri. e. abordarea cauzala a punctelor forte i a punctelor slabe: dagnosticarea necesit nu numai enumerarea punctelor slabe i forte, ci i descoperirea cauzelor ce le-au generat. B. Tipologia diagnosticrilor Clasificare: a. n funcie de sfera de cuprindere: diagnosticare global : realizat la nivelul organizaiei, n ansamblul su. diagnosticare parial: realizat la nivelul unor componente procesuale (pe funciuni sau pe activiti) sau la nivelul unor componente structurale (compartimente). b. n funcie de poziia elaboratorilor studiului: autodiagnosticare: realizat de specialiti numai din interiorul organizaiei avantaj: Obinerea de ctre specialiti a tuturor informaiilor relevante pentru realizarea studiului, ntruct acetia cunosc foarte bine domeniul respectiv. dezavantaj: Subiectivismul elaboratorilor studiului, frica de a prezenta toate aspectele negative. diagnosticarea propriu-zis: realizat de specialiti numai din exteriorul organizaiei avantaj: realizarea studiului conform unei metodologii riguroase. dezavantaj: Cunoaterea uneori imposibil din afar a domeniului / organizaiei pentru care se realizeaz studiul. 4

mixt: realizat de echipe de specialiti att din interiorul, ct i din exteriorul organizaiei. Elimin dezavantajele de mai sus.

C. Metodologia diagnosticrii: Etapa I : Pregtirea diagnosticrii necesit abordarea urmtoarelor aspecte: 1. Stabilirea obiectivelor studiului. 2. Stabilirea echipei care realizeaz studiul. 3. Definirea sarcinilor, competenelor i a responsabilitilor fiecrui membru din echipa de diagnosticare. 4. Precizarea unor termene intermediare i finale pentru realizarea studiului. 5. Precizarea resurselor. Etapa a II-a: Documentarea preliminar. Reprezint faza de culegere de informaii, fiind necesare n principal 3 categorii de informaii: 1. Caracteristicile tipologice ale organizaiei (prezentarea general a organizaiei pentru care se realizeaz studiul): denumire, form juridic, obiect de activitate, scurt istoric, furnizori, clieni, descrierea fluxului tehnologic, caracteristici ale relaiilor cu organismele financiarbancare, etc. 2. Situaia economico-financiar : evideniat prin 2 categorii de indicatori: cantitativi (de volum), care pot fi: de eforturi (ex. Nr. de salariai, cheltuieli totale i pe categorii, active imobilizate). de efecte (ex. Cifra de afaceri, producie, rezultatul exerciiului). calitativi (de eficien) : se determin ca raport ntre un indicator cantitativ de efecte i unul de eforturi sau invers: a. Eficien = Efect / Efort (maximizarea efectului n folosirea resurselor) se mai numete i Eficacitate; b. Eficien = Efort / Efect (minimizarea resurselor utilizate pentru obinerea efectului) se mai numete i Economicitate. Indicatorii care reflect situaia economico-financiar se preiau din documentele contabile ale organizaiei (bilan, CPP contul de profit i pierdere, anexe la bilan). Situaia economico-financiar a organizaiei trebuie evideniat pe o perioad de 2-3 ani, astfel nct s poata fi realizat o analiz n dinamic a indicatorilor economico-financiari. 3. Situaia managerial: necesit prezentarea sistemului de management prin prisma celor 4 componente ale sale: i) Sistemul organizatoric: a. Prezentarea sistemului categorial de obiective b. Descrierea funciunilor i activitilor realizate n cadrul organizaiei c. Prezentarea numrului de niveluri ierarhice d. Descrierea principalelor tipuri de relaii organizatorice e. Prezentarea ponderilor ierarhice medii

5

f. Prezentarea documentelor organizatorice (Regulamentul de Organizare i Funcionare, fie de post, anexe la contractele individuale de munc, contractele colective de munc, organigrama) g. Prezentarea structurii informale a ntreprinderii. ii) Sistemul decizional: a. Succinta caracterizare a decidenilor individuali i de grup: Decidentul = persoana sau grupul de persoane care, n virtutea sarcinilor, atribuiilor, competenelor i responsabilitilor circumscrise postului adopta o decizie ntr-o situaie dat. Decidentul individual = orice manager din cadrul organizaiei, indiferent de ealonul ierarhic la care este poziionat. Decidenii de grup = reprezentai n principal prin organismele participative de management (AGA, Consiliul de administraie, Comitetul director) b. Prezentarea listei cu deciziile adoptate de ctre decideni. c. Estimarea influenei structurii informale asupra calitii i structurii deciziilor. iii) Sistemul informational: a. Prezentarea informaiilor i situaiilor informaionale vehiculate n cadrul organizaiei b. Descrierea fluxurilor i circuitelor informaionale i reprezentarea grafic a acestora c. Prezentarea procedurilor informaionale i a mijloacelor de tratare a informaiei d. Identificarea i descrierea deficienelor informaionale. iv) Sistemul metodologico-managerial: a. Prezentarea metodelor, sistemelor i tehnicilor de management utilizate b. Descrierea scenariului metodologic de utilizare a acestora. Etapa a III-a: Identificarea simptomelor semnificative 1. Analiza viabilitii economice 2. Analiza viabilitii manageriale 3. Identificarea simptomelor semnificative.

4. SISTEMUL DE INDICATORI AI DIAGNOSTICULUI MANAGERIAL I ECONOMICO-FINANCIAR4.1. NECESITATEA I ROLUL DIAGNOSTICULUI MANAGERIAL I ECONOMICO-FINANCIAR AL NTREPRINDERII

6

Conceptul de diagnostic n plan economic, la nivelul unei ntreprinderi, presupune identificarea unor eventuale disfuncionaliti ale activitii ei, analiza acestora, stabilirea cauzelor i prezentarea msurilor care s conduc la reglarea situaiei. Totodat, diagnosticul trebuie s evidenieze i elementele pozitive ale activitii, care sunt necesare pentru estimarea performanelor. Analiza i diagnosticarea sunt etape obligatorii nainte de evaluarea unei ntreprinderi. Prin diagnosticare unei ntreprinderi n vederea evalurii, se urmrete cunoaterea tuturor laturilor activitii acesteia, respectiv juridic, operaional, resurse umane, economico-financiar etc., precum i a punctelor forte i punctelor slabe corespunztoare fiecruia. n cadrul diagnosticului trebuie s-i gseasc rspuns probleme cum sunt: poziia pe piaa pe care opereaz; statutul juridic al proprietii care se evalueaz, dac sunt sau nu satisfctoare i de ce; modul n care au fost obinute elementele de patrimoniu; potenialul uman i de management; infrastructura tehnic pentru susinerea activitii de baz; msurile care urmeaz a fi ntreprinse, att pe termen scurt ct i pe termen lung. n cadrul activitii practice de evaluare a unei ntreprinderi, diagnosticul trebuie s furnizeze informaiile necesare aprecierii situaiei trecute i prezente, care constituie o baz pentru estimarea elementelor i variabilelor cheie ce trebuie avute n vedere n cazul aplicrii diferitelor metode de evaluare. ntruct evaluarea ntreprinderii nu nseamn o aplicare mecanic a unor tehnici, ci presupune o apreciere profund a performanelor ntreprinderii, echipa de evaluare trebuie s opereze cu parametri considerai normali pentru mediul de activitate al firmei evaluate i la momentul efecturii evalurii. Pe baza diagnosticului ntreprinderii evaluate se pot construi scenarii pertinente, care trebuie s stea la baza evalurii ntruct diagnosticul pentru evaluare nu are doar rolul de a prezent situaia firmei la un anumit moment, ci i acela de a direciona i susine proieciile economico-financiare. Realizarea diagnosticului unei ntreprinderi n scopul evalurii presupune parcurgerea urmtoarelor etape: stabilirea problemelor supuse analizei: asigurarea informaiilor i analiza documentelor care stau la baza lor; analiza i prezentarea rezultatelor ntr-un raport. Considerm c diagnosticul unei firme nu poate fi ncadrat n tipare fixe, ci trebuie s aib o structur adaptabil n funcie de scopul urmrit. Pentru evaluarea unei ntreprinderi, diagnosticul poate fi structurat n mai multe componente, respectiv: diagnostic juridic, tehnic, al resurselor umane, comercial i economico-financiar. ntre acestea rolul esenial revine diagnosticul economico-financiar, care cuantific prin instrumente specifice rezultatele analizei din celelalte seciuni i realizeaz o interfa ntre cele dou componente de baz ale procesului de evaluare a afaceri (diagnostic i evaluare propriu-zis).

7

4.2. DIAGNOSTICUL JURIDIC, TEHNIC, AL RESURSELOR UMANE I COMERCIAL 4.2.1. Diagnosticul juridic Diagnosticul juridic are drept scop juridic verificarea aspectelor legale privind activitatea ntreprinderii sau a activului de evaluat. Realizarea acestuia presupune analiza elementelor specifice n urmtoarele domenii: Dreptul societilor comerciale. n acest domeniu se verific: contractul de societate, statutul i modificrile ulterioare nfiinrii, registrul adunrii generale a acionarilor (asociailor), registrul acionarilor, registrul aciunilor, contractele de vnzare-cumprare, de nchiriere, contractele de locaie de gestiune (o variant a contractului de nchiriere), cele de concesiune etc. Dreptul civil. Se analizeaz i se verific actele i contractele privind: dreptul de proprietate asupra construciilor; situaia juridic a terenurilor ntreprinderii (drept de proprietate, contract de nchiriere etc.); situaia juridic a imobilizrilor necorporale de natura brevetelor, licenelor, mrcilor nregistrate i a altora de aceeai natur (se verific dac acestea sunt nregistrate la organismele abilitate, cine este titularul dreptului de inventator sau autor, existena certificatului de inventator sau autor, durata legal de protecie etc.); situaia imobilizrilor financiare (titluri de participare, titluri imobilizate ale activitii de portofoliu, creane imobilizate etc.); situaia mprumuturilor primite, a garaniilor constituite, existena creditelor nerambursate la scaden, eventualitatea declarrii strii de faliment; situaia asigurrii societii prin efectul legii (imobiliar i de rspundere civil) i n virtutea unor contracte de asigurare mpotriva unor riscuri (calamitate natural, furt etc.), situaia achitrii primelor de asigurare etc.; Dreptul fiscal. Se verific: situaia obligaiilor legale (impozite, taxe, contribuii etc.) i a plilor restante comparativ cu termenele exigibile; ultimul control fiscal, rezultatele sale i modul de valorificare a actelor de control. Nu de puine ori n practic se ntlnesc firme care din proprie iniiativ i calculeaz i nregistreaz contabil penalitile pentru neplata la termen a obligaiilor fiscale. Pentru evaluator este foarte important reinerea acestor informaii datorit influenei directe asupra determinrii valorii patrimoniale a ntreprinderii. Dreptul muncii. Se verific i se analizeaz existena contractelor colective i individuale de munc, a regulamentului de ordine interioar, a contractului de management. Un punct important la acest subcapitol al diagnosticului juridic l reprezint informaiile n baza crora se poate aprecia dac oamenii cheie pot sau nu s fie meninui n aceast ntreprindere dup schimbarea proprietarului, sau dac noul proprietar este obligat s menin un anumit numr de salariai sau al 8

salariului etc. Dreptul mediului. Se verific dac activitatea ntreprinderii evaluate se desfoar n cadrul impus de legislaia de mediu; prin prisma restriciilor privind efectele activitii asupra mediului intereseaz dac firma are un studiu de impact, dac au fost obinute autorizaiile de mediu, dac sunt litigii cu alte ntreprinderi sau cu autoritile (i dac astfel se creeaz obligaia decontrii sau a plii unor daune interese). Problemele de mediu tind s capete un rol semnificativ n cadrul activitii de evaluare, aceasta fiind o tendin determinat de semnalele provenite de pe piaa vnzrii-cumprrii ntreprinderilor (probleme de poluare cu relevan n procesul de privatizare din ara noastr sunt bine cunoscute). Au existat cazuri cnd nu s-au vndut pachetele de aciuni ale ntreprinderilor de stat mai multor societi comerciale deoarece potenialii investitori nu au acceptat s preia i pasivul ecologic, respectiv obligaia de a face cheltuieli semnificative de depoluare. n practica evalurii din rile dezvoltate se evalueaz n mod curent activele i pasivele ecologice, rezultatul acestui demers influennd direct valoarea afacerii (n cadrul metodelor patrimoniale se includ corecii asupra elementelor de activ/pasiv, iar n aplicarea metodelor de randament, profitul sau cash-flow-ul se calculeaz prin includerea fluxurilor implicate de activele/ pasivele ecologice). O problem distinct se refer la litigii. Se verific dac ntreprinderea evaluat este implicat n litigii, instanele judectoreti i ce posibiliti de rezolvare sunt. n cazul existenei unor litigii de munc se verific stadiul de rezolvare a acestora. n toate cazurile situaia litigiilor reprezint un punct important ce are implicaii directe asupra valorii patrimoniale, realizndu-se corecii atunci cnd nu s-au constituit provizioane, ct i asupra valorilor de randament. Dup verificarea i analiza domeniilor juridice prezentate, juristul din echipa evaluare formuleaz concluziile diagnosticului juridic sub forma punctelor forte i punctelor slabe ale cadrului juridic, acesta constituindu-se ca parte important a raportului de evaluare. Ca puncte forte ale cadrului juridic pot fi exemplificate urmtoarele: statutul corespunztor, relaiile contractuale conforme cu prevederile legale, absena litigiilor de munc, absena amenzilor i penalitilor fiscale, contracte pe termen lung avantajoase (pe linia aprovizionrii, desfacerii, finanrii), relaii favorabile cu parteneri comerciali, bncile, fiscul, deinerea unor drepturi de proprietate nematerial (marca nregistrat, brevete protejate, acorduri noncompetiie cu managementul i persoanele cheie din ntreprindere etc.). Ca puncte slabe ale cadrului juridic pot fi amintite urmtoarele: existena unor litigii comerciale, de munc, plata unor amenzi i penaliti fiscale, riscul pierderii oamenilor-cheie (datorit fisurilor contractului de munc), lipsa contractelor de asigurare, a acordurilor noncompetiie etc. n raportul de evaluare trebuie s se fac referire concret la actele normative ale cror prevederi nu au fost respectate sau a fost dat o alt interpretare dect cea normal. 4.2.2. Diagnosticul tehnic sau operaional

9

n esen, aceasta presupune o analiz detaliat a factorilor tehnici de producie, a tehnologiilor de fabricaie a produselor, precum i a organizrii produciei i muncii. Astfel, n legtur cu activele fixe incluse n patrimoniul societii comerciale, precum i a celor pe care le folosete fr a fi proprietatea ei, evaluatorii trebuie s se pronune cu privire la: starea de funcionare a mainilor, utilajelor, gradul de uzur fizic; performanele acestora n raport cu cele care se produc n momentul respectiv; posibilitile de utilizare n viitor; mijloacele fixe nregistrate n patrimoniul unitii, dar care nu mai pot fi folosite datorit schimbrilor intervenite n structura produciei; ncadrarea mijloacelor fixe pe categorii conform Catalogului privind clasificarea i duratele normale de funcionare a mijloacelor fixe privind amortizarea capitalului imobilizat n active corporale i necorporale; situaia reevalurii activelor fixe n conformitate cu reglementrile n vigoare; oportunitatea trecerii n conservare a unor active fixe (dac este cazul), condiiile n care s-a fcut aceasta i perspectivele de punere n funciune. ntr-o asemenea situaie specialitii trebuie s se pronune cum vor fi tratate aceste active fixe n procesul de evaluare; valoarea investiiilor n curs de execuie, stadiul lor n raport cu graficele de execuie, posibilitile de finalizare i influena lor asupra potenialului tehnico-productiv sau a prestaiilor de servicii; posibilitile pe care le are societatea comercial a a-i asigura utilitile necesare pentru desfurarea normal a activitii; gradul de dependen fa de utilitile furnizate de regiile autonome sau companii de profil. n legtur cu cldirile, n raportul de evaluare, experii tehnici, n urma examinrii lor, se pronun asupra: concordanei situaiei din teren cu planurile de construcie; modificrile aduse, baza legal a acestor modificri, implicaiile asupra funcionalitii i siguranei n exploatare; situaiei structurii de rezisten n raport cu seismele prin care au trecut cldirile respective; schimbrile intervenite n destinaia unor cldiri i posibilitile de folosire n viitor; situaia cldirilor din patrimoniul unitii i impactul lor asupra realizrii activitii de baz precum i a rezultatelor economico-financiare. n ceea ce privete mijloacele de transport (dac firma evaluat are parc propriu), n urma examinrii structurii parcului pe categorii de mijloace de transport (auto, feroviar, aerian i de ap) se vor face referiri la: gradul de folosire a parcului propriu, pe categorii de mijloace de transport; modul de utilizare a capacitii mijloacelor proprii de transport; stare tehnic, gradul de uzur; gradul de rennoire; valoarea cu care sunt nregistrate n contabilitate comparativ cu cea de nlocuire; 10

dac se justific sau nu existena parcului; posibilitile de folosire n viitor a parcului propriu, ncadrarea parametrilor mijloacelor autor n standardele impuse pe plan naional i internaional. n ceea ce privete acest ultim punct se prezint un caz interesant care confirm relaia direct dintre diagnosticul tehnic i valoarea ntreprinderii. n urma diagnosticului la o firm de transporturi internaionale s-a stabilit c investiiile realizate n ultima perioad n maini de transport internaional (achiziionate second-hand) nu au vizat amnuntul ncadrrii parametrilor acestor mijloace fixe n limitele anunate de Uniunea European ca fiind operabile de la 1 ianuarie 1997 pentru autovehiculele care circul n spaiul comunitar. Referitor la terenurile de incint se examineaz: concordana dintre categoriile de suprafee existente (construit, aferent reelelor, cilor de acces, liber) i cele din certificatul de atestare a dreptului de proprietate asupra terenului, dobndit n conformitate cu H.G. nr. 834 / 1991; mbuntirile aduse unor categorii de terenuri; schimbarea destinaiei unor suprafee de teren; baza legal i implicaiile asupra activitii ntreprinderii; valoarea cu care sunt nregistrate terenurile n contabilitate, avndu-se n vedere prevederile din standardele de evaluare i de contabilitate. n legtur cu producia i tehnologiile de fabricaie: se prezint succint principalele produse fabricate, servicii etc.; se face o scurt descriere a procesului tehnologic, eventual prezentarea sub form de schem, schi; aprecieri asupra tehnologiilor, n raport cu ceea ce exist n domeniul respectiv; organizarea general a produciei; organizarea transportului intern; calitatea produciei; impactul asupra mediului; alte aspecte referitoare la producie sau la serviciile pe care le presteaz, n funcie de obiectul de activitate. Pentru caracterizarea sintetic a potenialului tehnic se recomand urmtorii indicatori:Gradul de folosire a capacitati i de productie = Productia obtinuta x 100 Capacitate adeproduc ie

Ponderea masinilor si utilajelor n total active fixe =

Masini si utilaje x 100 Total active fixe

Gradul de uzur a activelor fixe =

Amortizare a cumulat x 100 Valoarea de inventar

11

Gradul de rennoire a activelor fixe =

Valoarea mijloacelo r fixe noi x 100 Valoarea de inventar

Cifra de afaceri la 1.000 lei active fixe =

Cifra de afaceri x 100 Active fixe la valoarea reevaluataRezultat din exploatare x 100 Active fixe la valoarea reeval

Rezultat din exploatare la 1.000 lei active fixe =

n vederea efecturii evalurii, n special prin metode patrimoniale, n sinteza diagnosticului tehnic, specialitii trebuie s se pronune asupra modificrilor care vor fi efectuate pornind de la ultimul bilan ncheiat i care urmeaz a fi folosit n evaluare. 4.2.3. Diagnosticul resurselor umane i al managementului ntreprinderii n cadrul acestui segment se urmrete furnizarea de informaii asupra resurselor umane din punct de vedere al evoluiei, structurii, comportamentului i eficienei utilizrii lor, precum i performana echipei de conducere a ntreprinderii. Diagnosticul resurselor umane ale societii comerciale n vederea evalurii impune folosirea unui sistem de indicatori privind dimensiunea, structura, comportamentul, precum i eficiena folosirii lor. A. Dimensiunea, structura i comportamentul potenialului uman Dimensiunea potenialului uman. Pentru a caracteriza dimensiunea potenialului uman se pot folosi urmtorii indicatori: a) numrul mediu de salariai (cu contract de munc), stabilit n conformitate cu metodologia n vigoare la data evalurii; b) numrul mediu de personal (cu contract de munc pe o perioad nedeterminat i cu contract de munc pe o perioad determinat), care se stabilete prin adugarea la numrul mediu de salariai a numrului mediu de colaboratori angajai pe baz de contract de munc pe o perioad determinat; c) numrul maxim de personal, care reprezint limita superioar stabilit n funcie de volumul efectiv de activitate i productivitatea muncii prevzut:N max = Cifra de afaceri (sau valoa rea adaugata) realizata Productivi tatea anuala prevazuta (sau ce din anul precedent) x 100

sauN max = N 0 x Iq 100

12

n care: Iq = indicele volumului de activitate exprimat prin cifra de afaceri, valoarea adugat etc.; N0 = numrul mediu de personal prevzut pentru perioada respectiv sau din perioada precedent. d) numrul mediu de personal calculat pe baza celui prezent la lucru, care reflect situaia la un moment dat. Considerm c acest indicator este de natur s permit evidenierea dimensiunii potenialului uman, care se coreleaz cu rezultatele obinute de ntreprindere. Structura resurselor umane. Principalele criterii de structurare utile n diagnosticarea resurselor umane sunt: a) categoriile de personal, respectiv: muncitori (direct productivi, indirect productivi, de deservire general); personal tehnic-ingineresc (ingineri, tehnicieni, maitri); personal de administrare i conducere; b) vechimea n ntreprindere, personalul se poate structura n urmtoarele grupe: sub 1 an; ntre 2 5 ani; ntre 6 10 ani; ntre 11 15 ani; ntre 15 20 ani; peste 20 ani. Analiza structurii dup vechime i evoluia sa n timp poate furniza informaii cu privire la strategia angajrilor efectuate de ntreprindere, dar i la eforturile sale pentru stabilizarea personalului. n mod normal, structura dup vechime trebuie s fie echilibrat (nici prea tnr, nici prea btrn), manifestndu-se astfel o politic adecvat de formare a personalului; c) vrsta personalului, pot fi utilizate grupele: pn la 30 de ani; ntre 31 40 de ani; 41 50 de ani; peste 50 de ani. Un dezechilibru accentuat n structura dup vrst a personalului poate s duneze echilibrul psihologic al ntreprinderii. Astfel, angajarea masiv la un moment dat a tinerilor frneaz posibilitile acestora de promovare; d) modaliti de calificare. Se impune structurarea personalului pe nivele de pregtire (superior, mediu, profesional) i pe categorii de personal. Un alt aspect care trebuie analizat l constituie perfecionarea pregtirii profesionale, pe forme de realizare (la locul de munc, cursuri postliceale, postuniversitare, etc.) Comportamentul personalului. n practic se pot folosi urmtorii indicatori: a) gradul de utilizare a timpului maxim disponibil exprimat n ore om (Gu):G = u Tim pul efectiv lucrat Tim pul m axim disponibil

b) indicatorii circulaiei forei de munc:I N E Coeficient ul plecarilor = N Coeficient ul intrarilor = Coeficient ul miscarilor totale = I +E N

13

n care: I = numrul total al intrrilor de personal n cursul perioadei; E = numrul total al ieirilor de personal; c) indicatorii comportamentului individual:Rata generala a absenteism ului = Nr. total de absente nemotivate (ore - om) x 100 Timpul max disponibil exprimat in ore - om

De asemenea, se are n vedere structura timpului nelucrat pe cauzele pe care l-au provocat (boli, accidente de munc, maternitate, evenimente familiale, concedii fr plat, absene nemotivate etc.). c) indicatori de conflictualitate. n cazul n care conflictualitatea a luat o form colectiv se impune analiza urmtorilor indicatori: numrul de greve n cursul anului; numrul de zile de grev = durata grevei x numrul de greviti; gradul de importanta a grevei la nivel de intrep =gradul de intensitat e a grevei =

Nr de grevisti Nr total de salariati

Numar de zile de greva Numar de grevisti

n situaia formelor individuale de conflictualitate se urmresc indicatorii: numr de litigii care au necesitat intervenia inspeciei de munc; numr de litigii care au ajuns n faa instanei de judecat. B. Diagnosticul eficienei utilizrii resurselor umane Analiza eficienei utilizrii forei de munc n cadrul ntreprinderii n vederea evalurii se realizeaz cu ajutorul sistemului indicatorilor de reflectare a productivitii muncii. Pentru a urmri dinamica productivitii muncii la nivelul ntreprinderii, precum i n comparaie cu alte firme din aceeai ramur de activitate se folosesc indicatori financiari i valorici, construii ca raport efect / efort sau efort/efect. n calitate de efect pot fi folosii indicatorii: cifra de afaceri (CA), producia exerciiului (Qe), veniturile din exploatare (Ve) sau valoarea adugat (Qa), n funcie de specificul activitii societii evaluate. Pentru exprimarea efortului se pot folosi indicatorii: numrul mediu de personal (N), timpul total de munc exprima n zile om (Tz) sau n ore om (Th). Astfel, n cazul determinrii productivitii muncii pe baza cifrei de afaceri, indicatorii utilizai sunt: productivitatea medie anual pe o persoan: W =CA Tz CA productivitatea medie orar: W = Th CA n

productivitatea medie zilnic: W =

14

Aspectele relevante cu privire la eficiena utilizrii resurselor se pun n eviden i prin analiza productivitii muncii pe principalele produse (cele care dein mai mult de 50% din totalul produciei ntreprinderii). n acest sens se poate folosi indicatorul productivitatea muncii, exprimat prin timpul consumat pe unitatea de produs, care poate fi folosit pentru comparaii n dinamic la nivelul ntreprinderii, precum i pentru comparaii n spaiu pe plan naional i internaional. n final, evaluatorul trebuie s fac o sintez a principalelor puncte forte i slabe n legtur cu resursele umane ale firmei. Cu titlu de exemplu pot fi avute n vedere urmtoarele puncte forte: personalul este bine calificat; structura pe vrste este echilibrat; personalul este capabil s se adapteze la nnnoire; productivitatea muncii este n cretere; absena grevelor; reducerea numrului litigiilor individuale de munc; protecia muncii corespunztoare, reflectat prin reducerea sau diminuarea accidentelor de munc. Ca puncte slabe se pot exemplifica: utilizarea necorespunztoare a timpului de munc n cadrul zilei; productivitatea muncii n scdere; personal supradimensionat n activiti de ntreinere; existena conflictelor de munc etc. C. Diagnosticul managementului firmei n ceea ce privete conducerea firmei evaluate, n cadrul diagnosticului se prezint urmtoarele aspecte: a) echipa de conducere (nume, prenume, funcia, vrsta, experiena n domeniu etc.); b) baza legal n virtutea creia i exercit prerogativele funciei; c) poziia echipei de conducere fa de acionarii firmei, bnci, administraia financiar etc.; d) referiri i aprecieri asupra stilului de conducere (pe obiective, autoritar, cu delegarea autoritii, colegial, centralizat, descentralizat etc.); e) obiectivele negociate i prevzute n contractul de management; f)gradul de realizare a criteriilor de performan. n finalul acestui diagnostic evaluatorul formuleaz punctele forte i slabe ale managementului firmei. Ca puncte forte se pot meniona: echipa de conducere tnr, dinamic; realizarea i depirea criteriilor de performan negociate cu acionarii; mbuntirea poziiei firmei pe pia; colaborarea bun cu sindicatele etc. Ca puncte slabe se pot avea n vedere: nerealizarea numitor criterii de performan; slbirea poziiei firmei n cadrul mediului ei concurenial; tensiuni n relaiile cu sindicatele marcate prin creterea numrului zilelor de grev; lipsa de preocupare pentru stimularea iniiativei i creativitii tehnice a personalului etc. 4.2.4. Diagnosticul comercial Diagnosticul comercial vizeaz piaa de desfacere a produselor ntreprinderii i cea de 15

aprovizionare. Obiectivul de baz al diagnosticului comercial const n estimarea pieei actuale i poteniale a ntreprinderii i a locului ei pe pia. n cadrul diagnosticului comercial se recomand a fi abordate urmtoarele aspecte eseniale: evoluia vnzrilor; analiza structural a vnzrilor pe produse i piee de desfacere, a clienilor ntreprinderii, a repartiiei vnzrilor n funcie de ciclul de via al produselor. A. Analiza evoluiei vnzrilor n activitatea de evaluare a unei firme intereseaz vnzrile de bunuri, lucrri i servicii care formeaz obiectul de activitate, exprimate prin cifra de afaceri. Cifra de afaceri, din Contul de profit i pierdere, este evaluat n uniti monetare curente. Pentru o corect apreciere a performanelor comerciale ale firmei n timp se impune corectarea acesteia cu indicele preurilor domeniului de activitate, respectiv evaluarea ei n preuri comparabile. Relaia de calcul a cifrei de afaceri n preuri comparabile este:CA reala = CA in preturi curente Indicele mediu al preturilor

Evoluia n timp a vnzrilor mrfurilor trebuie analizat i comparativ cu dinamica vnzrilor pe piaa sectorului de activitate ale acesteia pentru a se evidenia ntrirea sau diminuarea poziiei ntreprinderii pe pia. Pentru a exemplifica se folosesc datele din tabelul nr. 4.1: Tabelul nr. 4.1 Nr. Specificaie crt. 1. Cifra de afaceri n preuri curente Pondere (%) (gf 0 ) 3. Indicele mediu al preurilor (cu baz fix) 4. Cifra de afaceri real (n preuri comparabile) (1:2) Pondere (%) (gf 0 ) 6. Indicele vnzrilor pe piaa sectorului de activitate 7. Diferena fa de dinamica sectorului N-2 24.000 12,0 1,07 22.430 N-1 27.000 13,0 1,08 25.000 N 26.000 12,5 1,06 24.530

12,0 1,10

13,0 1,12

12,5 1,05

- 0,327

- 0,464

+ 0,119

16

Pe baza datelor astfel structurate se pot formula concluziile pertinente referitoare la: evoluia vnzrilor n preuri curente i comparabile, marcndu-se astfel dimensiunea real a volumului de activitate; schimbrile intervenite n ceea ce privete poziia ntreprinderii n cadrul sectorului n raport de firmele concurente. Cuantificarea creterii sau scderii ponderii vnzrilor proprii n cadrul vnzrilor totale pe pia se face pe baza relaiei: I CAf 1xgf 0 I CAt

n care: ICAf = indicele cifrei de afaceri a firmei evaluate ICat = indicele cifrei de afaceri a sectorului gf0 = ponderea vnzrilor proprii n vnzrile totale ale sectorului n baza de comparaie. Se observ o evoluie pozitiv n anul N fa de media pieei. Cifra de afaceri evolueaz sub influena unor factori (direci sau indireci) specifici domeniului de activitate al ntreprinderii. Ca model de analiz general valabil se recomand aprecierea dinamicii vnzrilor n funcie de doi factori direci: volumul fizic al vnzrilor i preurile medii de vnzare: CA = qi x pii =1 n

n care: qi = volumul fizic al vnzrilor pe produse sau grupe de produse; pi = preul (tariful) mediu pe unitate de produs. Potrivit modelului prezentat, factori direci de influen sunt: cantitatea total vndut (Q, dac producia este omogen):

( Q1 - Q 0 ) x p 0 n care:p0

= reprezint preul mediu de vnzare; structura produciei vndute:q p1 0

- Q1 p 0

produsele de vnzare pe produse:

q

1

p1 - 1 p 0 q

Modelul de analiz menionat prezint importan pentru evaluator, deoarece furnizeaz 17

informaii necesare estimrii evoluiei vnzrilor n perioada urmtoare. Cifra de afaceri poate fi analizat i pe baza unor modele multiplicative specifice domeniului de activitate al ntreprinderii. Astfel, pentru analiza vnzrilor n ramurile productive se recomand urmtorul model:C =N x A M f Q e C A x x N M f Q e

n care: N = numrul mediu de personal; Mf = valoarea medie anual a mijloacelor fixe folosite de ntreprindere, indiferent dac sunt sau nu n proprietatea ei; Qe = producia exerciiului; CA = cifra de afaceri. Pe baza acestui model evaluatorul obine informaii referitoare la: influena modificrii factorului uman asupra vnzrilor; dinamica gradului de nzestrare tehnic a muncii (MF / N) i impactul asupra vnzrilor; eficiena utilizrii mijloacelor fixe, caracterizat prin volumul de activitate productiv (Qe) n corelaie cu valoarea medie a mijloacelor fixe (Mf) i impactul asupra vnzrilor; evoluia gradului de valorificare a produciei exerciiului (factor extrem de important, ce pune n eviden legtura activitii firmei cu piaa) i contribuia acestuia la variaia cifrei de afaceri. n cazul ntreprinderilor din sfera comerului se recomand urmtoarele modele:CA = N x Wa N = Nl x ks Wa = Nz x dz

n care: Nl = numrul locurilor de munc; Ks = coeficientul schimbrilor; Nz = numrul mediu de zile lucrate; Dz = desfacerea medie zilnic pe un salariat. Modelul de mai sus se recomand a fi folosit n cazul unitilor comerciale care practic forma clasic de vnzare, cu plata la vnztor. n cazul unitilor comerciale care desfac mrfurile prin sistemul cu autoservire se recomand modelul: d CA = Sc x 2 m

18

d = m2

gi =1

n

si

x

di m2

100

n care: Sc = suprafaa comercial; d/m2 = desfacerea medie pe unitatea de suprafa; gsi = structura suprafeei comerciale pe grupe de mrfuri; di/m2 = vnzarea medie pe unitatea de suprafa pe grupe de mrfuri. Pentru unitile comerciale, n formularea concluziilor, n funcie de profilul ntreprinderii, are n vedere structura consumatorilor (clienilor), evoluia probabil a acestora, modificarea posibil a cererii solvabile, precum i ali factori care pot influena volumul vnzrilor. B. Analiza structural a vnzrilor pe produse i pieele de desfacere Vnzrile unei ntreprinderi se impun a fi studiate de ctre evaluator pe produse sau grupe de produse omogene, innd seama, n acelai timp, de pieele unde se desfac acestea. Scopul acestui mod de analiz a cifrei de afaceri l reprezint necesitatea furnizrii de informaii pentru fundamentarea proieciilor (estimrilor) n perioada de previziune. Datele necesare se prezint dup modelul din tabelele nr. 4.2 i 4.3: Tabelul nr. 4.2 N % 6,14 9,84 6,13 20,77 33,36 23,76 100

Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6.

Produse A B C D E F TOTAL sum 12.520 20.876 9.853 50.664 78.223 45.490 217.626

N-2 % 5,75 9,60 4,52 23,28 35,94 20,91 100 sum 15.480 24.844 8.753 55.664 88.233 42.475 235.439

N-1 % 6,57 10,55 3,71 23,64 37,48 18,05 100 sum 14.720 23.576 14.693 49.764 79.923 56.870 239.546

Nr. crt. 1. 2. 2.1. 2.1.

PiaaPiaa intern Export, din care: Europa Occidental (din 2) Orientul Mijlociu (din 2)

N-2 sum 32.000 76.000 43.000 13.000 % 29 71 sum 47.000 95.000 55.000 17.000

N-1 % 33 67 -

Tabelul nr. 4.3 N sum % 54.000 32 113.000 68 71.000 12.000 -

19

2.3. 3.

- Alte zone (din 2)

20.000 108.000

100

23.000 142.000 100

-

30.000 167.000

100

TOTAL (1 + 2)

Informaiile astfel structurate permit formularea de concluzii cu privire la: dinamica vnzrilor pe produse i piee; modificarea structurii vnzrilor pe produse i piee (zone geografice). Acestea, corelate cu alte informaii de ordin economico-social i de alt natur permit echipei de evaluare s aprecieze ct mai corect tendina vnzrilor. C. Analiza clienilor ntreprinderii Analiza vnzrilor prin prisma clientelei urmrete, n primul rnd, evoluia structural a cifrei de afaceri pe clieni. n formularea concluziilor este necesar s se in seama de poziia ntreprinderii ntr-un lan al intercondiionrii fabricaiei i consumului unui produs. Datele necesare pot fi prezentate ca n tabelul nr. 4.4 (model): Tabelul nr. 4.4 Clieni sumClieni interni majori 1 2 : n Clieni externi majori 1 2 : n Ali clieni interni (total) Ali clieni externi (total) TOTAL

N-2 % sum

N-1 % sum

N %

Evoluia cifrei de afaceri pe principalii clieni interni i externi furnizeaz informaii cu privire la existena unor relaii tradiionale, relaii ce se pot constitui ca suport pentru evoluia viitoare a vnzrilor societii comerciale. O asemenea concluzie este important pentru evaluator, ndeosebi n ceea ce privete proiecia activitii firmei pentru aplicarea metodelor de randament. Un alt aspect esenial n ceea ce privete analiza clienilor l reprezint urmrirea duratei de 20

imobilizare a creanelor (Di). Relaia de calcul este urmtoarea:Di =

Sdi Rdi

x

T

n care: T = perioada de analiz exprimat n numr de zile; S di = suma medie a soldurilor debitoare ale conturilor de creane;

R di = suma rulajelor debitoare ale conturilor de creane (n practic se utilizeaz adesea

cifra de afaceri). Durata medie de imobilizare a creanelor poate fi i n funcie de structura creanelor (gi) i a duratei de imobilizare pe categorii de creane (di) pe baza relaiei de calcul:

Di =n care:di = Sd xT Rdi

gii =1

n

x di

100

gi =

Rdi x100 Rdi

Sursa de informaii pentru calculul duratei medii de imobilizare a creanelor o reprezint contabilitatea sintetic i analitic (pe clieni). Dac n ceea ce privete numitorul relaiei informaia se regsete ca atare n fia sintetic a contului Clieni (Contul 411) i n analiticele acestuia, numrtorul relaiei, respectiv soldul mediu, trebuie determinat pe total ntreprindere i pe fiecare client n parte, folosindu-se media cronologic:Sdi Sdf + Sd 1 + Sd 2 + ... + 2 Sd = 2 n -1

n care: Sdi = soldul iniial, respectiv soldul contului la sfritul exerciiului financiar precedent; Sdf = soldul final, respectiv soldul la sfritul exerciiului financiar; Sd1, Sd2, = soldurile subdiviziunilor de timp luate n calcul n cursul anului (lunar, trimestrial) pe care le regsim n balanele de verificare. Prin compararea duratei de imobilizare pe clieni cu termenul contractual de decontare se poate realiza o grupare a clienilor, respectiv a creanelor, pe grade de vechime, operaiune necesar n evaluarea acestora n funcie i de termenul de ncasare. n finalul analizei clientelei ntreprinderii, evaluatorul trebuie s aprecieze n ce msur firma are o pia de desfacere care s poat fi luat n considerare n calculul previziunilor necesare aplicrii metodelor de randament. 21

D. Analiza repartiiei vnzrilor n funcie de ciclul de via al produselor O latur important a diagnosticului vnzrilor o reprezint studierea cifrei de afaceri pe stadii ale ciclului de via al produselor. Un asemenea diagnostic prezint importan pentru evaluator deoarece i d posibilitatea aprecierii potenialului de evoluie a firmei fa de punctul critic al rentabilitii i al asigurrii surselor necesare finanrii activitii. Datele se structureaz ca n tabelul nr. 4.5: Tabelul nr. 4.5Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. Faza ciclului de via Lansare Cretere Maturitate Declin TOTAL N-2 sum % sum N-1 % sum N %

Datele astfel prezentate permit formularea de concluzii cu privire la: localizarea n timp a procesului de rennoire a produsului; evoluia vnzrilor pe fazele n care se afl principalele produse; influena pe care o au produsele din faza de lansare i declin asupra cifrei de afaceri. Studierea repartiiei i dinamicii cifrei de afaceri n funcie de ciclul de via al produselor din portofoliul societii comerciale permite evaluatorului estimarea cu un grad mai ridicat de certitudine a mrimii cifrei de afaceri i a profitului n perioada de previziune. E. Analiza pieei de aprovizionare Piaa de aprovizionare a firmei reprezint un punct semnificativ n diagnosticul comercial pentru evaluare. Principalele aspecte urmrite de evaluator vizeaz: gruparea furnizorilor pe categorii, respectiv furnizori de materii prime, materiale, semifabricate, utiliti, prestri de servicii etc.; structurarea furnizorilor, n special a celor de materii prime i materiale n funcie de cantitatea i valoarea aprovizionrilor; stabilirea criteriilor de alegere a acestora (de exemplu, dup preurile practicate, dup cantitile aprovizionate, distan, termene i condiii de plat etc.); analiza numrului de furnizori pentru tip de resurs aprovizionat i a calitii aprovizionrilor; aprecierea dependenei fa de anumii furnizori i care sunt implicaiile acesteia; analiza gradului de integrare a activitii firmei evaluate; durata medie de utilizare a surselor atrase reprezentate de obligaiile fa de furnizori 22

(Df) calculat pe baza relaiilor:Df =

Sc Rc

x

T

Df =

Sc x TCA

n care: S c = suma soldurilor medii creditoare ale conturilor de furnizori;R c = suma rulajelor creditoare ale conturilor de furnizori.

Durata medie de folosire a surselor atrase poate fi studiat i pe baza relaiei:

Df =n care:dfi = Sci xT Rci

gi x dfii =1

n

100gfi = Rci x100 Rci

dfi = structura obligaiilor fa de furnizori, stabilit pe baza rulajului creditor al acestora; gfi = durata de folosire a sursei atrase reprezentat de datoria fa de furnizorul i. Prin compararea duratei de folosire a surselor atrase pe fiecare furnizor n parte cu termenul contractual de onorare a obligaiilor rezult dac ntreprinderea considerat i-a respectat sau nu obligaiile contractuale. Totodat, trebuie estimate implicaiile pe care le-ar avea ntreruperea relaiilor contractuale de ctre unii furnizori cu firma evaluat. F. Studierea concurenei i a modului de distribuire a produselor Piaa de desfacere a firmei, respectiv spaiul n care oferta specific a societii comerciale se ntlnete cu cererea, reprezint un segment esenial al diagnosticului comercial, care nu poate fi completat dac nu se analizeaz i competiia, ca element fundamental al pieei. Analiza concurenei trebuie s aib n vedere urmtoarele aspecte: normalizarea principalilor concureni; stabilirea cotei de pia (cpi) deinut de ntreprinderea evaluat, precum i cea a principalilor competitori de pe pia, pe baza relaiei:cpi = CAi x 100 CAt

n care: Cai = cifra de afaceri a firmei i; Cat = cifra de afaceri total a sectorului de activitate al firmei i. ierarhizarea firmelor care acioneaz pe piaa sectorului de activitate pe baza cotei de pia deinute pe orizontul de timp supus diagnosticrii. Referitor la concurena extern pe pia se menioneaz: firmele concurente (denumire, ar de origine i locul unde se fabric produsele); 23

modul de organizare i durata serviciilor de garanie i post-garanie. Se va aprecia dac dispun de uniti proprii sau activitatea de service este cedat unei singure firme sau la mai multe; raport pre calitate la produsele concurenei i la cele proprii. Sunt frecvente cazurile n care concurena practic preuri mai mici la produsele care aparent sunt de calitate mai bun; modaliti de distribuie a produselor (reea proprie, distribuitor unic, etc.); puterea concurenial internaional, marcat prin cifra de afaceri, productivitatea muncii, cota de pia etc. (n msura n care se dispune de informaiile necesare); forme de cooperare cu unii distribuitori internaionali. n analiza posibilitilor de penetrare pe anumite piee trebuie s se fac deosebire ntre diferitele categorii de piee, cum ar fi: piaa deschis, n care ptrunderea sau extinderea cotei este posibil, neexistnd anumite restricii juridice sau de alt natur; piaa nchis, n care nu exist posibilitatea de intrare datorit barierelor care protejeaz productorii autohtoni; piaa protejat, respectiv o pia caracterizat prin existena unor bariere de intrare care inhib intrarea noilor venii. Existena de zone de liber-schimb, precum i angajarea unor acorduri internaionale au drept consecin o deschidere a pieelor, situaie ce face ca lupta ntre competitori s capete un caracter tot mai global. Organizarea distribuiei produselor constituie un alt element al diagnosticului comercial, care se refer n principal la: forma juridic a activitii distribuitorului (distribuia exclusiv, franciza etc.); existena unei reele proprii de distribuie (numr de centre de desfacere, magazine, amplasarea n teritoriu, personal calificat etc.); durata contractelor de distribuitori (analiza detaliat a contractelor cu durat sub un an i a celor de lung durat peste un an); obligaiile i drepturile ntreprinderii fa de distribuitori; alte aspecte privind distribuia produselor. n ceea ce privete promovarea produselor societii, aceasta vizeaz: evoluia costurilor cu reclama i ponderea lor n cifra de afaceri; imaginea ntreprinderii i a produselor/serviciilor sale pe pia. n finalul diagnosticului comercial, evaluatorul trebuie s fac referiri asupra perspectivelor activitii comerciale, att n ceea ce privete posibilitile de aprovizionare, ct i de desfacere a produselor n scopul estimrii veniturilor din exploatare pentru intervalul de prognoz. n acest context se recomand prezentarea factorilor favorizai (puncte forte), precum i a celor defavorizai (punctele slabe), previzibil a aciona asupra rezultatelor i performanelor firmei. 4.3. DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR

24

4.3.1 Rolul diagnosticului economico financiar n evaluarea ntreprinderii Diagnosticul economico financiar este cel mai important diagnostic i are ca obiectiv esenial studiul static i dinamic al activitii desfurate de ntreprindere, care s permit expertului s-i exprime o opinie asupra rezultatelor obinute, a echilibrelor financiare referitoare la sursele de finanare i destinaiile acestora, precum i n legtur cu randamentul capitalului investit. Acest diagnostic se realizeaz pe baza datelor cuprinse n situaiile financiare de sintez, ntocmite n conformitate cu reglementrile contabile n vigoare. Bilanul contabil, ca document oficial de gestiune, trebuie s asigure imaginea clar, sincer, fidel, complet a patrimoniului, a rezultatelor i poziiei financiare a acesteia. n activitatea practic este recomandabil ca diagnosticul economic-financiar i aplicarea metodelor de evaluare bazate pe profit sau flux de disponibiliti (cash-flow), ce necesit proiecii economico-financiare, s fie realizate de acelai specialist sau grup de specialiti, tocmai pentru a asigura convergena celor dou mari componente ale procesului de evaluare: analiz-diagnostic i evaluare propriu-zis. Din punct de vedere tehnic este necesar ca metodologia utilizat n diagnosticul economicofinanciar s fie practicat i n realizarea proieciilor, aa cum se prezint n fig.2.1. Fiecare firm de consultan i construiete propria metodologia de realizare a evalurii afacerilor, n general, i a diagnosticului economico-financiar, n special. O meniune special trebuie fcut n legtur cu nivelul indicatorilor calculai urmare analizei - diagnostic: cu se se compar acetia pentru a stabili dac nivelul lor este mulumitor sau mai puin mulumitor n cazul firmei diagnosticate? Nivelul indicatorilor-etalon, de referin, cu care se compar indicatorii calculai, este stabilit de marile firme specializate n consultan economico-financiar (pe baza unor cercetri periodice efectuate fie n cadrul firmelor crora le asigur eviden contabil, audit, consultan, etc., fie pe baza unor anchete periodice desfurate pe un panel de 200 300 firme) pe perioade i zone caracteristice, pe domenii i tipuri de firme, ntr-o activitate foarte specializat i dinamic (precum activitatea de afaceri n sine) i care se numete elaborarea de Ghiduri de bun practic (Best Practice Guidelines). Folosind criteriile i indicatorii din aceste ghiduri de bun practic, ale firmelor-lider din domeniu, firmele i pot compara nivelul indicatorilor cu acestea. Aceast operaiune se numete Benchmarking i are o mare importan pentru poziionarea firmelor ntre competitori i pentru orientarea deciziilor managementului. Aceasta este o comparaie n plan orizontal (sincronic), cu alte firme care au aceleai condiii - de aceeai talie (micro-ntreprinderi, ntreprinderi mici i mijlocii, ntreprinderi mari, etc.), din aceeai zon i din acelai domeniu. n lipsa unor niveluri reale de referin, nivelul oricrui indicator calculat este lipsit de orice relevan i utilitate. Pe de alt parte, firmele i pot compara propriile performane dintr-un an cu performanele lor din ali ani, realiznd astfel o comparaie n plan vertical, n timp (diacronic). n continuare ne propunem s dezvoltm o metodologie general de diagnostic economicofinanciar i s oferim puncte de vedere cu privire la zonele de interes ce pot fi abordate n cadrul 25

raportului de analiz-diagnostic-evaluare a firmei.

DIAGNOSTIC ECONOMIC-FINANCIAR Situaia patrimoniului N-2 N-1 N Contul de rezultate N-2 N-1 N

PROIECII ECONOMICO-FINANCIARE Situaia patrimoniului N+1 N+2 Contul de rezultate N+1 N+2 Alte informaii N+1 N+2

Alte informaii N-2 N-1 N

Tabloul de cash-flow N-2 N-1 N

Tabloul de cash-flow N+1 N+2

Figura nr. 4.1. Tipuri de analize-diagnostic 4.3.2. Diagnosticul financiar patrimonial A. Diagnosticul patrimonial net Patrimoniul net se determin ca diferen ntre activele totale i datoriile totale, reflectnd activele firmei negrevate de datorii la un moment dat (suma capitalurilor proprii). n esen, patrimoniul net reprezint averea ntreprinderii la o anumit dat (are un caracter static). n activitatea de evaluare a unei firmei, cunoaterea evoluiei patrimoniului net reprezint importan n alegerea metodelor de evaluare, precum i n ceea ce privete determinarea unor elemente necesare aplicrii diferitelor metode de evaluare. Pentru determinarea patrimoniului net, informaiile din bilanul contabil se structureaz ca n tabelul 4.6. Pe baza datelor din tabel, n raportul de evaluare se fac aprecieri asupra patrimoniului net, prezentndu-se semnificaia economic a elementelor care au determinat modificarea acestuia. Astfel, scderea valorii rmase a activelor imobilizate, iar n cadrul acestora a mijloacelor fixe, poate fi pus pe seama amortizrii lor. Creterea valorii activelor circulante trebuie apreciat diferit n raport cu elementele care au determinat-o. de exemplu, sporirea valorii creanelor n lei are o influen negativ asupra valorii economice a ntreprinderii, ntruct acestea rmn la valoarea lor contabil de nregistrare. Creterea stocului de produse finite are, de asemenea, influen nefavorabil asupra valorii ntreprinderii pentru c, odat cu trecerea timpului, valoarea actual a produselor finite este mai mic dect cea nregistrat, iar actualizarea preurilor de vnzare le poate face nevandabile. 26

Mrirea disponibilitilor poate semnifica o accelerare a vitezei de rotaie a activelor circulante, situaie care conduce la o amplificare a capacitii de plat i la posibilitatea onorrii la timp a obligaiilor ntreprinderii. Stocul de producie n curs de execuie trebuie apreciat n funcie de stocul i de posibilitile de valorificare n activitatea viitoare, stabilit prin diagnosticul tehnic (n cadrul acestui capitol al diagnosticului firmei se apreciaz care este valoarea stocurilor de materiale care nu mai pot fi utilizate n activitatea de producie, precum i eventualele comenzi sistate i care urmeaz a avea o alt semnificaie). Tabelul nr. 4.6 Bilan contabil Nr. crt. 1. Indicatori N-2 N-1 N

Active imobilizate (total), din 1.500 1.600 1.900 care: 1.1 -Imobilizri necorporale 300 200 220 1.2 - Imobilizri corporale, din 900 1.000 1.100 care: 1.2.1 - Terenuri 800 800 900 1.2.2 - Mijloace fixe 100 200 200 1.3 - Imobilizri financiare 300 400 580 2. Active circulante (total), din 800 900 1.200 care: 2.1 - Stocuri 500 550 700 2.2 - Creane 100 150 250 2.3 - Disponibiliti i plasamente 200 200 250 3. TOTAL ACTIV (1+2) 2.300 2.500 3.100 4. DATORII TOTALE 1.750 1.850 2.400 5. PATRIMONIUL NET (3-4), 550 650 700 din care finanat pe seama: 6. - Capital social 200 200 220 7. - Rezerve 50 70 80 8. - Rezultat reportat 40 40 50 9. - Fonduri proprii 110 120 130 10. - Subvenii pentru investiii 150 220 220 NOT: Subveniile pentru investiii se cuprind n patrimoniul net dup ce s-a dedus impozitul pe profit latent cuprins n aceste sume (se include n datorii). Patrimoniul net este finanat pe seama urmtoarelor surse: capital social; rezerve; fonduri proprii; rezultatul nerepartizat (profit nerepartizat / pierdere neacoperit); 27

subvenii pentru investiii i diferene din reevaluare; Primele patru surse formeaz ceea ce n literatura de specialitate poart denumirea de situaie net. Referitor la structura surselor de finanare a patrimoniului net, se poate remarca faptul c ponderea capitalului social scade n condiiile unei evoluii normale a activitii firmei (capitalul social ca sum absolut meninndu-se) i crete ponderea rezervelor (pn la o anumit limit pentru rezervele legale) i a fondurilor proprii, etc. B. Diagnosticul corelaiei fond de rulment necesar de fond de rulment; trezorerie net Fondul de rulment (FR) reprezint acea parte a capitalului permanent destinat i utilizat pentru finanarea activitii curente, ndeosebi a celei aferente exploatrii. n consecin, se determin ca diferen dintre capitalul permanent i activele imobilizate. n mod normal, fondul de rulment trebuie s fie pozitiv. n situaia n care diferena este negativ, ntreprinderea se confrunt cu un deficit (insuficien) de fond de rulment. Nevoia de fond de rulment (NFR) reprezint partea din activele circulante care trebuie finanat din fondul de rulment. Se determin ca diferena dintre activele circulante (exclusiv disponibilitile) i obligaiile pe termen scurt. n cazul n care diferena este pozitiv, aceasta reprezint activele circulante de natura stocurilor i creanelor ce urmeaz a fi finanate din fondul de rulment. Atunci cnd diferena este negativ se nregistreaz o degajare de surse atrase. Variaia nevoii de fond de rulment este un element important n determinarea fluxului de disponibiliti i, implicit, n stabilirea valorii ntreprinderii prin metoda fluxurilor actualizate de lichiditi. Ca urmare, se impune aprofundarea analizei NFR n funcie de elemente aferente exploatrii care au caracter de continuitate, respectiv de cele din afara exploatrii. Trezoreria net (TN) se poate stabili ca diferen ntre fondul de rulment i necesarul de fond de rulment: TN = FR NFR n diagnosticul corelaie dintre fondul de rulment, nevoia de fond de rulment i trezoreria net se are n vedere situaia existent i dinamica n perioada analizat n vederea proieciei elementelor necesare aplicrii metodelor de evaluare bazate pe remunerarea capitalului. n acest scop, informaiile din bilan se structureaz ca n tabelul nr. 4.7:

28

Tabelul nr. 4.7 Nr. crt. 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. Indicatori Capital propriu Datorii pe termen mediu i lung Capital permanent (1+2) Active imobilizate FOND DE RULMENT (3 - 4) sau (6 9) Active circulante Disponibiliti i plasamente Active circulante, exclusiv disponibiliti Datorii pe termen scurt Nevoia de fond de rulment (8 - 9) Trezoreria net (5 - 10) N-2 550 1.000 1.550 1.500 50 800 200 600 750 -150 200 N-1 650 1.100 1.750 1.600 150 900 200 700 750 -50 200 N 700 1.400 2.100 1.900 200 1.200 250 950 1.000 -50 250

Explicaia degajrii Fondului de rulment prin ambele formule (punerea n eviden a relaiilor complementare dintre elementele bilaniere) se prezint grafic astfel:

Utilizri permanente

Active imobilizate AI Fond de rulment Utilizri ciclice UC Utilizri de trezorerie UT

Capitaluri permanente CP

Surse permanente

Active circulante

Surse ciclice SC Surse de trezorerie ST

Datorii pe termen scurt

Figura nr. 4.2. Schema indicatorilor de echilibru financiar n estimarea unor elemente necesare n cazul aplicrii metodei de evaluare bazate pe fluxul de lichiditi sunt necesari i indicatorii vitez de rotaie a NFR i viteza de rotaie a FR. Relaiile de calcul ale vitezei de rotaie exprimat ca durat sunt:Viteza de rotatie a NFR = NFR xT CA

29

Viteza de rotatie a FR =

FR xT CA

unde T reprezint numrul de zile ale perioadei. C. Diagnosticul corelaiei creane - obligaii Pentru activitatea financiar a firmei este important cunoaterea evoluiei dintre creane i obligaii, ntruct aceasta influeneaz n mod direct capacitatea de plat. n ceea ce privete noiunile utilizate, creanele reprezint anumite drepturi bneti, realizabile la diferite termene. Formarea lor este n legtur direct cu rotaia capitalului, cu momentele parcurse n procesul schimbrii formei acestuia. Apariia creanelor este determinat, n principal, de relaiile care se formeaz ntre firm, n calitate de furnizor, i clienii si. Opusul creanelor l reprezint obligaiile sau datoriile firmei ctre teri, formate n cadrul relaiilor acesteia cu furnizorii, acionarii, salariaii, bugetul statului etc. ntruct n literatura de specialitate i n practica economic se folosesc mai multe noiuni, se propune urmtoarea terminologie: obligaii, n care s se includ datoriile firmei ctre tere persoane fizice i juridice obligaiile fiscale; datorii curente, care s cuprind obligaiile, mprumuturile pe termen scurt i ratele scadente pentru mprumuturile pe termen mediu i lung; datorii totale, respectiv datoriile curente i mprumuturile pe termen mediu i lung. O asemenea precizare este important pentru calcularea unor indicatori prin care se caracterizeaz starea financiar a firmei. ntreprinderea poate contracta un mprumut pentru producie, deci o surs de finanare care poate fi utilizat pentru stingerea unei obligaii, dar care devine la rndul ei obligaie la termenul de rambursare. n cadrul diagnosticului se cerceteaz, n primul rnd, evoluia creanelor i obligaiilor, n raport cu cifra de afaceri, pentru a pune n eviden raportul dintre imobilizrile capitalului firmei i folosirea surselor atrase. Asemenea aspecte pot fi puse n eviden i cu ajutorul indicatorilor: Durata de imobilizare a creanelor (Di):Di = Sd x T Rd sau CA

n care: Sd = soldul mediu debitor al conturilor de creane Rd = rulajul debitor al conturilor de creane CA = cifra de afaceri T = perioada de timp considerat n practic se folosete de regul cifra de afaceri, datorit faptului c bilanul nu furnizeaz informaii referitoare la rulajul conturilor. Durata de folosire a surselor atrase (Df): 30

Df =

Sc x T Rc sau CA

n care: Sc = soldul mediu creditor al conturilor de obligaii Rd = rulajul creditor al conturilor respective Cunoaterea acestor aspecte este absolut necesar n practica evalurii pentru a se putea determina capitalul permanent necesar exploatrii. Evaluatorul va trebui s aprecieze i s motiveze evoluia probabil a acestor indicatori, ce vor fi utilizai ulterior. Pentru evaluarea ntreprinderii, creanele i obligaiile trebuie analizate n raport cu vechimea lor. Intervalele utilizate sunt diferite, dar n mod normal considerm c acestea pot fi grupate n: creane / obligaii pn la 30 de zile; creane / obligaii ntre 30 i 90 de zile; creane / obligaii ntre 90 de zile i un an; creane / obligaii peste un an. D. Diagnosticul lichiditii i solvabilitii ntreprinderii Lichiditatea, la modul general, poate fi definit ca fiind proprietatea elementelor patrimoniale de a transformate n bani. Solvabilitatea reprezint capacitatea firmei de a face fa obligaiilor sale la termenele scadente. n unele lucrri1 se menioneaz Lichiditatea se refer la disponibilitile n numerar n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade. n schimb, solvabilitatea se refer la disponibilitile de numerar pe o perioad mai lung ce urmeaz s onoreze angajamentele financiare scadente. Pentru a caracteriza lichiditatea unei ntreprinderi, n studiile de bonitate realizate de bnci, n cazul solicitrii de credite, precum i n studiile de evaluare, se folosesc urmtorii indicatori: Rata lichiditii generale:Lg = Active circulante Datorii curente

Se apreciaz c situaia lichiditii generale este satisfctoare n condiiile ncadrrii n intervalul 1,2 i 1,8. n unele lucrri apar i limitele 2 - 2,25. Rata lichiditii curente (intermediare):Lc = Active circulante - Stocuri Datorii curente

1

M. Ristea, M. Dima, Contabilitatea societilor comerciale, Editura Universitar, Bucureti, 2002, pag. 16

31

Intervalul 0,65 1 se consider ca fiind satisfctor. n mod normal, raportul trebuie s fie supraunitar. Rata lichiditii imediate:Li = Disponibil itati Datorii curente

Rata solvabilitii patrimoniale:Sp = Capital propriu Capital propriu + Imprumutur i pe term en mediu si lung

Valoarea minim a ratei solvabilitii patrimoniale se apreciaz c trebuie s se ncadreze n limitele 0,3 0,5, iar peste 0,5 situaia poate fi considerat normal. Rata solvabilitii globale:Sg = Active totale Datorii totale

Aceast rat indic n ce msur datoriile totale sunt acoperite cu active circulante. Cu ct valoarea ratei solvabilitii generale este mai mare dect 1, cu att situaia financiar de ansamblu a ntreprinderii e mai bun. E. Diagnosticul pe baza ratelor de echilibru economico - financiar Echilibrul financiar al firmei reprezint un sistem de corelaii prin care se stabilesc anumite proporionaliti n cadrul i ntre diferite fluxuri financiare. El reprezint o premis, dar i o consecin a desfurrii normale a activitii firmei, n conformitate cu obiectul de activitate. Ca premis, trebuie avute n vedere corelaiile obiective dintre necesitile de resurse, materiale (n sens general) i posibilitile de finanare. De modul n care sunt utilizate i valorificate aceste resurse, depinde asigurarea echilibrului economico-financiar sau dereglarea acestuia. Evident, pentru fiecare corelaie i flux financiar exist indicatori specifici, care au fost utilizai n cadrul acestui diagnostic. Pentru exprimarea sintetic a multiplelor corelaii implicate de echilibrul financiar, literatura de specialitate ofer o mulime de indicatori (uneori calculai n mod diferit sau cu diverse denumiri). n practic se utilizeaz cu precdere urmtorii indicatori: Rata autonomiei financiare:

32

Raf =

Capital propriu Capital propriu + Capital imprumutat

Rata de finanare a stocurilor:Rfs = Fond de rulment Stocuri

Rata de finanare activelor circulante:Rfac = Fond de rulment Active circulante

Rata de finanare a necesarului de fond de rulment:Rf NFR = Fond de rulment NFR

Rata de autofinanare a activelor:Raa = Capital propriu Active fixe + Active circulante

Rata datoriilor:Rd =1 - Rata de autofinant are a activelor

F. Diagnosticul rentabilitii n teoria i practica finanelor, managementului financiar, analizei i evalurii economico financiare, diagnosticul rentabilitii prezint o deosebit importan, ntruct ofer informaii asupra situaiei trecute i prezente, realiznd premise utile pentru prefigurarea viitorului afacerii. Cumprtorul potenial al unei firme, cel care investete, dorete nu numai s recupereze suma avansat, dar i s obin un profit superior unui plasament fr risc. Cu ct o afacere este mai rentabil, cu att valoarea rentabilitii este absolut necesar pentru aplicarea metodelor de evaluare bazate pe randament, indiferent de modul de exprimare a acestuia (profit net, dividend pe aciune, flux de disponibiliti etc.). n activitatea de evaluare a ntreprinderii, diagnosticul rentabilitii poate fi structurat in forme diferite, care s valorifice ct mai bine informaia furnizat de sistemul contabil. Principala surs de informare in realizarea diagnosticului rentabilitii o reprezint Contul de profit i pierdere care arat modul in care s-a atins o anumit stare, un anumit rezultat, care au fost fluxurile de venituri i cheltuieli. 33

Se recomand ca diagnosticul rentabilitii s cuprind probleme privind situaia general a rezultatelor, analiza factorial pe baza ratelor de rentabilitate, determinarea punctului critic i a intervalului de siguran. F.1. Situaia general a rezultatului pe baza contului de profit i pierdere Prezentarea situaiei generale a rezultatului vizeaz, n special, dou aspecte importante pentru operaiunea de evaluare, respectiv evoluia profitului i modul de formare. Primul dintre aspecte este necesar pentru aprecierea trendului, iar al doilea in formularea unor judeci de valoare asupra activitilor desfurate de firm in trecut i posibilitile existente pentru perioada de previziune (prognoz). Informaiile furnizate de contul de profit i pierdere pot fi structurate ca n tabelul nr. 4.8 (model pentru aplicaii): Tabelul nr. 4.8 Nr. Indicatori Anul N-2 Anul N-1 Anul N crt. 1. Vnzri (cifra de afaceri net) 4.800 4.900 5.500 2. Subvenii 120 0 160 3. Alte venituri 180 350 340 4. Total venituri din exploatare (1 + 2 + 5.100 5.250. 6.000 3) 5. Cheltuieli variabile aferente veniturilor 3.500 3.700 4.300 6. Marja brut de exploatare (4 5) 1.600 1.550 1.700 7. Cheltuieli fixe (nedeductibile) se 210 235 280 suport din rezultate 8. Rezultatul exploatrii (6 7) 1.390 1.315 1.420 9. Rezultatul financiar (Venituri fin. (190) 285 380 cheltuieli fin.) 10. Rezultatul extraordinar (Venituri extr. 70 (95) 120 cheltuieli extr.) 11. Rezultatul nainte de impozitare 1.270 1.505 1.920 profit brut (8+9+10) 12. Impozitul pe profit (16%) 203 241 307 13. Profitul net (11 12) 1.067 1.264 1.613 Componentele de mai sus se pot reprezenta grafic astfel:PRODUCIE -livrat -stocat -imobilizat CONSUMURI -materii prime -materiale -alte consumuri

34

MARJA ASUPRA CONSUMURILOR

CONSUMURI INTERMEDIARE

VALOARE Alte cheltuieli ADAUGAT de - Salarii exploatare - Taxe i imp. - cu - Dobnzi personalul - Amortizri - impozite, - Provizioane taxe - Profit net - alte obligaii EXCEDENT BRUT DE EXPLOATARE (E.B.E)

Cheltuieli financiare Capacitate de autofinanare

DIVIDENDE Autofinanare

Pe baza acestor date se formuleaz concluzii cu privire la: dinamica rezultatului total i din exploatare; modul de formare a rezultatului; explicarea modificrii rezultatului prin componentele sale. ntruct datele sunt exprimate n preurile curente ale, perioadei, pentru aprecierea ct mai corect a situaiei se recomand i folosirea preurilor comparabile. Asemenea elemente sunt necesare pentru estimarea rezultatelor n perioada de prognoz. F.2. Diagnosticul factorial al rezultatului exploatrii n operaiunea de evaluare, diagnosticul factorial al rezultatului din exploatare este necesar pentru a explica, care au fost principalii factori care, au contribuit la modificarea acestuia de la o perioad la alta. Cunoscndu-se aceste elemente, ele pot fi valorificate de echipa de evaluare n stabilirea rezultatului probabil pentru perioada de prognoz. Literatura de specialitate recomand mai multe modele. Astfel, un model cu aplicabilitate general, indiferent de profilul de activitate al firmei, este:Ch RE = V x 1 V

n care: RE = rezultatul exploatrii; V = venituri din exploatare; Ch = cheltuieli aferente veniturilor din exploatare. Modificarea rezultatului fa de perioada precedent se explic prin: 1) Influena sumei veniturilor din exploatare: 35

Ch 0 Ch 0 V0 x 1 V1 x 1 V0 V0

2) Influena rezultatului la 1 leu venituri (sau a cheltuielilor la 1 leu venituri): Ch 1 Ch 0 V1 x 1 V1 x 1 V1 V0 n baza diagnosticului, echipa de evaluare va alege i aplica soluia pe care o consider fezabil pentru perioada de prognoz, respectiv sporirea veniturilor cu meninerea relativ constant a ratei rentabilitii sau o combinaie a posibilitilor existente. Pentru societile comerciale cu profil industrial, diagnosticul rezultatului (profitului P) aferent produciei vndute poate fi realizat pe baza modelului:P = - qp qc

n care: q= cantitatea vndut; p = preul de vnzare (fr T.V.A.); c = costul pe unitatea de produs. Dup cum se apreciaz n lucrrile de specialitate, factorii direci care influeneaz rezultatul din exploatare sunt analizai cu ajutorul urmtoarelor relaii de calcul: influena cantitii vndute (volumului produciei) = P0 x Iq P0 influena structurii produciei vndute = ( q1p 0 -

q lc ) - P x I q q influena costului pe unitatea de produs = - ( c - lc ) q q influena preului de vnzare = p - p1 0 0 1 1 0 1 0 1 1 1

q

Iq reprezint indicele produciei vndute stabilit pe baza relaiei: q 1p 0 Iq = q 0 p 0 Pentru aplicarea acestei metodologii este necesar ca informaiile furnizate de contul de profit i pierdere s fie completate cu doi indicatori:q producia vndut (sau cifra de afaceri) recalculat 1p 0 , respectiv cantitatea vndut din perioada curent exprimat n preturile de vnzare din baza de comparaie; q cheltuielile aferente produciei vndute recalculate 1c 0 respectiv, cantitatea vndut din perioada curent exprimat n costurile din baza de comparaie. n urma acestor calcule pot fi formulate concluzii cu privire la: politica preurilor de vnzare n condiiile unei rate a inflaiei date n ce msur aceasta poate fi continuat i n perioada de prognoz i care va fi efectul asupra vnzrilor; evoluia volumului vnzrilor, ritmul acestora i informaiile necesare pentru prognoza

36

acestuia; orientarea ntreprinderii spre produse sau grupe de produse n raport de rentabilitate a acestora. Folosirea factorului de structur trebuie practicat cu prudeni ntruct modificarea raportului cerere - ofert poate influena substanial rentabilitatea unor produse; evoluia costurilor reprezint o deosebit importan n stabilirea competitivitii produselor. n urma acestei analize, echipa de evaluare i poate forma o imagine asupra rezultatelor obinute n activitatea de baz a ntreprinderii i, cunoscnd domeniul, i formuleaz opiunile pe perioada prognozat. Asemenea calcule permit formularea unor concluzii utile evaluatorului pentru activitatea practic, cu privire la: influena numrului de personal, n condiiile n care ntreprinderea se afl ntr-un proces de restructurare i se impune o redimensionare a necesarului de personal; investiiile puse n funciune, precum i influena lor asupra productivitii muncii i implicit asupra volumului de activitate; evoluia cheltuielilor la 1 leu venituri din exploatare i efectul lor asupra profitului; modificarea gradului de valorificare a produciei exerciiului i cauzele care au generat-o. Pentru ntreprinderile comerciale, diagnosticul rezultatului din exploatare poate fi realizat cu ajutorul unor modele specifice, ca de exemplu:R = E C A C- N 100

(

)

n care: C = cota medie de adaos comercial N = nivelul mediu al cheltuielilor de circulaie

4.3.3 Diagnosticul factorial al profitului brut Metodele de evaluare pe baz de randament opereaz cu profitul total al ntreprinderii, i nu numai cu cel din exploatare. n acelai timp, activitatea de exploatare poate fi complex, n ea se pot regsi mai multe ramuri de activitate. Or pentru previzionarea profitului este necesar s se cunoasc nivelul de rentabilitate pe sectoare de activitate, precum i contribuia acestora la formarea rezultatului total al ntreprinderii. Pentru o astfel de analiz sunt necesare date suplimentare care pot fi obinute din contabilitatea financiar i de gestiune. Modelul de analiz este: P = Vt x R 37

n care: P = profitul naintea impozitrii Vt = venitul total R = rata rentabilitii veniturilor totale sau:

( i P = V x R ) in care: Vi = veniturile pe categorii de activiti Ri = rata rentabilitii veniturilor pe categorii de activiti Modificarea rezultatului total fa de anul precedent se explic prin influena: sumei veniturilor: Vt1 x R0 Vt0 x R0; structurii veniturilor pe activiti: Vt1 x R Vt1 x R0; ratei rentabilitii veniturilor pe categorii de activiti: Vt1 x R1 x Vt1 x R Not: R' reprezint rata rentabilitii veniturilor, recalculat n funcie de structura din perioada curent i rata rentabilitii pe activiti din baza de comparaie. Prin compararea rezultatelor ntreprinderii cu cele medii pe ramur sau la alte societi comerciale, analistul i evaluatorul va aprecia n ce msur, n viitor, mai poate fi aplicat o asemenea strategie. F.3. Pragul de rentabilitate i intervalul de siguran Cunoaterea pragului de rentabilitate i a intervalului de siguran este util n activitatea practic de evaluare, ntruct se pot face judeci corespunztoare asupra comportamentului firmei n cazul modificrii unor variabile care influeneaz m ecanism ul de funcionare al acesteia. Potrivit metodologiei oferite de literatura de speciali late, pragul de rentabilitate, respectiv cifra de afaceri minim care asigur n cazul iniierii unei afaceri recuperarea cheltuielilor, este dat de suma cheltuielilor variabile i fixe sau folosindu-se relaia (n cazul iniierii unei afaceri): F Q= qc v 1 Total cheltuieli Q = cifra de afaceri minim; F = Suma cheltuielilor fixe;

qc

v

= cheltuieli variabile

Pentru o afacere n derulare se folosete relaia:Q= 1 F

CA Pentru activitatea practic de evaluare, cunoaterea unei asemenea situaii este deosebit de important n alegerea metodelor de evaluare, precum i pentru previzionarea profitului care se va lua n calcul.

qc

v

38

Metodele de diagnostical rentabilitii prin intermediul sumei profitului trebuie considerate ca fiind tipuri n baza crora pot fi construite i alte modele, n raport cu specificul fiecrei uniti. F.4. Diagnosticul pe baza ratelor de rentabilitate n efectuarea diagnosticului firmei, ratele de rentabilitate permit realizarea de comparaii n spaiu, precum i n raport cu anumite norme sau standarde elaborate i acceptate de organisme abilitate n domeniul evalurilor . Exprimarea relativ a nivelului de rentabilitate completeaz diagnosticul prin capacitatea informaional a indicatorilor respectivi. Fiecare form de exprimare a rentabilitii,n raport cu elementele luate n calcul, are o anumit putere informaional, ndeplinind o funcie specific n activitatea practic de gestionare a capitalului i plasamentelor de capital. Literatura de specialitate opereaz cu o multitudine de rate, avnd diverse denumiri, indicndu-se i anumite limite, considerate a fi normale, n care trebuie s se nscrie acestea. Pentru activitatea practic de evaluare considerm c se pot utiliza, n principal, urmtoarele forme de exprimare a rentabilitii: a) Rata rentabilitii veniturilor (Rv), care se determin prin raportul:Rv = P x 100 V

n care: P = profitul naintea impozitrii; V = veniturile totale aferente perioadei. Prin coninut, rata rentabilitii veniturilor caracterizeaz eficiena ntregii activiti a firmei n cursul exerciiului i este util n poziionarea firmei pe pia n raport cu altele cu care este n concuren. b) Rata rentabilitii economice a activului (Re) caracterizeaz eficiena elementelor patrimoniale angajate n activitatea firmei. Opiunea pentru o asemenea rat este dat de faptul c ntregul capital folosit de firm este investit n elemente de activ, care ntr-o form sau alta, direct sau indirect, contribuie la obinerea profitului. Acest indicator prezint importan n gestionarea capitalului, n dimensionarea eforturilor pentru obinerea unui anumit profit n raport cu rezultatele concurenei sau diferite mrimi normative, specifice domeniului n care funcioneaz ntreprinderea:Re = P x 100 A

unde A reprezint totalul activului, respectiv active imobilizate (Ai) i active circulante (Ac) (se recomand folosirea de valori medii anuale). Pentru analiza ratei rentabilitii economice a activului poate fi utilizat i urmtoarea relaie:Re = V P x x 100 A V

n care: V/A = viteza de rotaie a activului; 39

P/V = rata rentabilitii veniturilor. Aceti doi factori determin modificarea ratei rentabilitii economice a activului fa de un anumit criteriu. Ca parte component poate fi i rata rentabilitii economice aferente exploatrii, ceea ce presupune luarea n calcul a rezultatului exploatrii i, corespunztor, activele de exploatare. Modificarea ratei rentabilitii economice se explic prin influena: vitezei de rotaie a activului:V1 P x 0 x 100 - Re 0 A1 A 0

rentabilitii veniturilor:Re 1 V1 P x 0 x 100 A1 A 0

n activitatea practic se impune analiza structurii activului, n vederea depistrii elementelor materiale care au contribuit la modificarea vitezei de rotaie, avnd n vedere faptul c fiecare element are o semnificaie proprie i, n consecin, se impun msuri specifice pentru dimensionarea lor normal. n aceste condiii se recomand urmtorul model de analiz a ratei rentabilitii economice a activului, derivat din cel prezentat anterior:Re = P V x 100

Ai Ac + V V

n care: Ai/V = 1/R, unde R reprezint randamentul activelor imobilizate; Ac/V = 1/n, unde n este viteza de rotaie a activelor circulante, exprimat n numr de rotaii. . Ca atare:Re = Rv 1 1 + R n

n consecin, factorii care influeneaz modificarea ratei rentabilitii economice a activului sunt: randamentul activelor imobilizate:Rv 0 1 1 + R1 n 0 - Re

40

viteza de rotaie a activelor circulante:Rv 0 Rv 0 1 1 - 1 1 + + R 1 n1 R1 n 0

rata rentabilitii veniturilor:Re1 Rv 0 1 1 + R 1 n1

Acest model l completeaz pe precedentul, ntruct viteza de rotaie a activului este defalcat pe elementele componente. Rata rentabilitii resurselor consumate (Rc) (n literatura de specialitate se regsete sub denumirea de rentabilitatea costurilor). Aa dup cum rezult din denumire, rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz eficiena costurilor. n activitatea practic ea prezint importan n estimarea i negocierea preurilor de vnzare a produselor sau tarifelor pentru prestri de servicii. De asemenea, permite poziionarea produselor sub aspectul rentabilitii fa de media pe ntreprindere. Elementele de calcul al ratei rentabilitii resurselor consumate sunt rezultatul exploatrii (RE) i cheltuielile de exploatare ( q x c)aferente produciei vndute:Rc = RE qp - qc - 100 x 100 = qc qc

Din relaia de mai sus rezult factorii direci de influen, respectiv: structura cifrei de afaceri (produciei vndute) :

q p - q c q c1 0 1 0

1 0

x 100 - Rc 0

costurile pe produse:

q

1

q1c1

p0 - q1c1

x 100

q p - q c q c1 0 1 0

1 0

x 100

preurile de vnzare pe produse:Rc

q p - q c q c1 0 1 1

1 1

x 100

41

n practica evalurii ntreprinderii, rata rentabilitii costurilor este util n estimarea profitului aferent produciei vndute, ca parte important a cifrei de afaceri pentru ntreprinderile industriale. O alt grup de rate vizeaz eficiena capitalului investit, respectiv utilizat. Literatura de specialitate recomand, n principal, doi indicatori, i anume: rata rentabilitii financiare a capitalului propriu (Rf), calculat ca raport ntre profitul net (Pn) i capitalul propriu (Kp):R = f Pn x 100 K p

rata rentabilitii financiare a capitalului permanent (Rp) (denumit impropriu n unele lucrri i rentabilitate economic)2:R = p P x 100 K +K p i

n care: P = profit brut; Ki = capital mprumutat pe termen mediu i lung. n contabilitatea financiar, respectiv n structura contului de profit i pierdere, nu apare noiunea de profit brut. De aceea, n activitatea practic s-a folosit profitul naintea impozitrii sau rezultatul exerciiului nainte de deducerea sarcinilor financiare, respectiva dobnzilor i impozitului pe profit. Criteriul principal n orientarea plasamentului de capital l constituie corelaia dintre rata rentabilitii financiare a capitalului propriu (Rf), rata rentabilitii financiare a capitalului permanent (Rp) i rata dobnzii (d). n consecin, pentru calculul ratei rentabilitii financiare a capitalului permanent se poate lua n calcul profitul net la care se adaug dobnda pltit pentru capitalul mprumutat pe termen mediu i lung (costul capitalului). n acest caz, legtura dintre cele dou rate de rentabilitate financiar se exprim prin relaia:R = R +( R - d ) x f p p K i K p

Firma poate apela la credite pe termen mediu i lung pentru finanarea activitii cnd Rp > d, asigurndu-i astfel i un profit suplimentar. ntruct rezultatul final este n direct legtur cu ansamblul activitii firmei, rata rentabilitii financiare a capitalului propriu poate fi evideniat prin relaia:

n care: Pn = profitul net; V = veniturile totale;2

tim c rentabilitatea economic se calculeaz ca raport ntre profitul net i activele productive. Se are probabil n vedere faptul c valoarea activelor productive egaleaz suma capitalurilor permanente (sursele lor de finanare).

42

A = activele totale. Din relaia de mai sus rezult c rata rentabilitii financiare a capitalului propriu este dependent de: viteza de rotaie a activelor totale (V/A), care exprim volumul vnzrilor pe unitate monetar investit. Cu ct rotaia activelor este mai mare, cu att sporete eficiena capitalului investit, dac n activitatea de exploatare se obine profit; prghia financiar (A/Kp), prin care se exprim n mod sintetic corelaia dintre structura financiar i capitalul mprumutat; rentabilitatea net a veniturilor (Pn/V) n care se reflect, n principal, eficiena activitii de exploatare. n acelai timp, indicatorul este util n poziionarea firmei n raport cu altele din aceeai ramur sau domeniu de activitate. Dac rata este peste media sectorului (ramurii) exist un avantaj competiional fa de concureni, ceea ce constituie un element de siguran n activitatea viitoare. n finalul etapei de diagnostic, echipa de evaluare trebuie s realizeze o sintez a principalelor concluzii (favorabile sau nefavorabile) n baza crora se vor face estimrile principalilor indicatori economico-financiari, necesari n aplicarea unor metode de evaluare.

5. BIBLIOGRAFIE GENERAL1. Alexandru Gheorghiu: Analiz economico-financiar la nivelul microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004. 2. Aurel Ifnescu i colaboratorii: Analiz economico-financiar, Editura ASE, Bucureti, 2003. 3. Aurel Ifnescu (coordonator): Ghid practic de analiz economico-financiar, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1999. 4. Aurel Ifnescu, Claudia erban, Marian Covlea: Evaluarea ntreprinderii, Editura Cartea Studeneasc, Bucureti, 2008. 5. Dumitru Mrgulescu (coordonator): Analiza economico-financiar a ntreprinderii, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 1994. 6. Dumitru Mrgulescu, Maria Niculescu, Vasile Robu: Diagnostic economico-financiar, Editura Romcart, Bucureti, 1994. 7. Maria Niculescu: Diagnostic global strategic, Editura Economic, Bucureti, 1998. 8. Maria Niculescu: Diagnostic economic (vol. 1 - 2003), Diagnostic financiar (vol. 2 - 2005), Editura Economic, Bucureti. 9. Marian Covlea: Analiz-diagnostic economico-financiar, Editura Nomina Lex, Bucureti, 2008. 10. Marian Covlea: Finanele ntreprinderii. ndrumar practic, Editura Pro Universitaria, Bucureti, 2008.

43

11. Marian Covlea: Management financiar, Editura Nomina Lex, Bucureti, 2008. 12. Marian Covlea: Finanele ntreprinderii, Editura Pro Universitaria, Bucureti, 2009. 13. Ovidiu Nicolescu, Ion Verboncu: Metodologii manageriale, Editura Tribuna Economic, Bucureti, 2006; 14. Jean P. Thibaut: Le diagnostic denterprises, Ed. Dunod, Paris, 1990. 15. Paul Halpern, J. Fred Weston, Eugene F. Brigham: Finane manageriale, Editura Economic, Bucureti, 1999. 16. Gheorghe Vlceanu, Vasile Robu, Nicolae Georgescu: Analiz economico-financiar, ediia a II-a, Editura Economic, Bucureti, 2005.

44