cursul fix

Download Cursul Fix

Post on 17-Oct-2015

116 views

Category:

Documents

5 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

PowerPoint Presentation

Cursul fix vs. Flotarea liberCursul fixPresupune fixarea administrativ a cursului de schimb n raport cu celelalte monede sau n raport cu un etalon (ex. aurul).A stat la baza Sistemului Monetar de la Bretton Woods.n cadrul acestui regim rolul interveniei Bncii Centrale pe pia este de tip administrativ: stabilirea sau devalorizarea ulterioar a cursului de schimb

Flotarea liberPresupune absena oricrei implicri din partea statului n mecanismul de formare a cursului de schimb i n evoluia lui n timp.Cursul se formeaz exclusiv pe piaa valutar interbancar, intervenia Bncii Centrale fiind limitat la a supraveghea derularea operaiunilor pe piaa valutar i n a controla instituiile implicate.Presupune un anumit grad de dezvoltare economic, pentru a susine eventualele dezechilibre ale balanelor de pli.

Avantaje ale regimului de curs de schimb fix:previzionarea modificrii ratei inflaiei comparativ cu rata inflaiei din ara de referin;eliminarea incertitudinilor referitoare la evoluia cursului de schimb (efect: impulsionarea comerului internaional);eliminarea costurilor implicate de protejarea la riscul valutar (efect: impulsionarea comerului internaional);disciplina fiscal.

Dezavantaje ale regimului de curs de schimb fix:pierderea independenei politicii monetare a bncii centrale;vulnerabilitate crescut fa de ocurile macroeconomice care afecteaz ara de referin;costuri sporite determinate de volatilitatea macroeconomic.

Avantaje ale regimului de curs de schimb flotant:autonomia politicii monetare (banca central poate conduce politica monetar ctre atingerea altor echilibre interne/externe i nu ctre meninerea cursului de schimb ntre anumite limite de variaie);vulnerabilitate mai mic fa de fluctuaiile nregistrate de preuri pe pieele externe;posibilitatea stabilirii unui nivel propriu al inflaiei pe termen lung;simetrie n stabilirea condiiilor monetare la nivel internaional;stabilizarea economic prin mecanismul cursului de schimb.Dezavantaje ale regimului de curs de schimb flotant:lipsa unei discipline a bncii centrale (comparativ cu regimul cursului de schimb fix);posibilitatea destabilizriieconomice ca urmare a fluctuaiilor accentuate ale cursului de schimb;diminuarea relaiilor comerciale internaionale (comparativ cu regimul cursului de schimb fix);iluzia unei autonomii monetare.

Cursul fixAcest mecanism a fost justificat prin urmtoarele argumente:Cursurile fixe favorizeaza comertul si investitiile internationale, pentru ca indeparteaza nesiguranta si riscul care exista in cazul cursurilor flotante;Angajamentul unui guvern de a mentine un regim de cursuri fixe poate disciplina modul de elaborare a politicii monetare.Astfel, guvernele nu ar putea sa recurga cu usurinta la cresterea masei monetare interne, deoarece aceasta politica ar genera presiuni pentru devalorizarea monedei nationale, ceea ce ar avea drept urmare o reducere a rezervelor valutare;Mentinerea cursurilor de schimb fixe necesita un grad ridicat de cooperare internationala si de coordonare a politicilor macroeconomice ale statelor, ceea ce poate ajuta la crearea unui climat international mai stabil, favorabil comertului international si investitiilor;Intrucat speculatiile pe piata schimburilor valutare sunt din ce in ce mai puternice, se argumenteaza ca piata nu poate realiza singura un curs de schimb stabil sa reflecte performanta si potentialul economic al unei tari.Aplicarea mecanismului a scos la iveal o serie de efecte negative:n msura n care se modifica cursul de schimb peste limitele stabilite se manifesta incertitudine n derularea tranzaciilor comerciale internaionale;banca central i dirija rezervele valutare spre susinerea cursului de schimb i se diminua influena lor n stabilirea echilibrului valutar;uneori, politicile economice ale rilor erau orientate spre susinerea cursului de schimb i nu spre stimularea schimburilor economice internaionale.

In ceea ce priveste cursurile flotante, in favoarea acestora exista urmatoarele argumente:Cursurile de schimb flotante permit o ajustare automata pentru a asigura echilibrul dintre cererea si oferta unei valute;Cursurile de schimb flotante dau posibilitatea guvernelor sa concentreze instrumentele politicii economice spre realizarea unor obiective interne, fara a fi confruntate cu restrictiile unui curs fix;Cursurile valutare flotante protejeaza economia interna de socurile preturilor externe.Astfel, moneda nationala se poate aprecia fata de monedele tarilor care inregistreaza o rata ridicata a inflatiei, permitand economiei interne sa evite importul de inflatie din strainatate. n perioada de aplicare a cursurilor flotante interveniile pe pieele valutare au fost nsemnate i frecvente, s-a impus coordonarea politicilor valutare i s-a manifestat instabilitate pe pieele valutare. Cursurile flotante genereaz i unele efecte negative n relaiile economice internaionale: cursurile flotante amplific riscurile din comerul internaional; flotarea cursurilor presupune imobilizarea unor sume pentru acoperirea pierderilor din producerea riscului valutar; cursurile flotante propag inflaia ca urmare a tendinei participanilor la schimburile internaionale de a majora preurile n vederea acoperirii pierderilor din modificarea cursului de schimb; cursurile flotante influeneaz asupra raportului dintre export, import i producia intern; cursurile flotante pot determina aplicarea unor msuri protecioniste.

S-au pus n balan avantajele i dezavantajele utilizrii cursurilor flotante comparativ cu cursurile fixe:

Sistemul cursurilor flexibile ofer marele avantaj de a elimina speculaiile fr risc, destabilizatoare, permind o speculare stabilizatoare. In cazul cursurilor fixe speculaia avea un sens unic: cnd deficitele se acumulau intervenia prin devalorizare prea inevitabil, putndu-se aprecia sensul micrii ratei de schimb. Fluctuaia repartizeaz mai echitabil riscurile i ansele de profit. Speculatorii nu mai sunt asigurai privind sensul variaiei, nu exist profit dect dac evoluia viitoare este corect apreciat.Pentru ntreprinderi, cel mai mare inconvenient al flotrii const n faptul c intervine incertitudinea asupra rezultatelor financiare. Variaia cursului de schimb i imposibilitatea previzionarii expune la riscuri importante ce vizeaz, de exemplu, scumpirea importurilor sau scderi imprevizibile ale ncasrilor din exporturi. Au aprut, ns, numeroase tehnici i instrumente de acoperire a acestor riscuri, prin apel la piaa interbancar sau piaa produselor derivate.Marele avantaj al cursurilor fixe, reprezentat de faptul c acestea ofer o ancor nominal politicii monetare, anunarea unui curs fix reducnd anticiprile inflaioniste i permind atingerea unui nivel dorit al inflaiei a fost pierdut prin adoptarea cursurilor flotante. Acestea propag inflaia ca urmare a tendinei participanilor la schimburile internaionale de a majora preurile n vederea acoperirii pierderilor din modificarea cursului de schimb.

Regimuri fixe conventionale68 riAngola, Argentina, Liban, Arabia Saudit, Emiratele Arabe Unite, Macedonia, Maroc, Libia, Venezuela etc.Consiliul monetar13 riBosnia Herzegovina, Bulgaria, Estonia, Lituania, Hong Kong etc.Regimuri de curs de schimb fr emitent propriu de moned10 riEcuador, Salvador, Panama, Muntenegru, San Marino, etc.Regimuri de curs de schimb fix n cadrul unei benzi orizontale de fluctuaie3 riSlovacia, Siria etc.Cursul fix n band prestabilit8 riBolivia, China, Etiopia, Iran, Iraq etc.Cursul fluctuant n band prestabilit2 riCosta Rica, AzerbaijanFlotare administrat44 riAlgeria, Singapore, Moldova, Romnia, Nigeria, Armenia, Peru, Uruguay etc.Flotare liber40 riAustralia, Zona Euro, Canada, Mexic, Noua Zeeland, Japonia, SUA, Marea Britanie, Elveia etc.FMI realizeaz clasificarea rilor n funcie de regimul de curs de schimb la nivelul anului 2009 astfel:

13 Alegerea unui regim de curs de schimb adecvat este o problem dificil,ntruct nu toate rile pot beneficia de acelai regim de curs de schimb. Alegerea unui anumit tip de regim se face n funcie de anumite criterii: caracteristicile structurale ale economiei (acestea fac ca o ar s fie maipotrivit pentru regimul cursurilor fixe dect al celor flexibile): gradulridicat de deschidere a economiei, factorul de mobilitate, flexibilitateasalariilor i preurilor, mecanismul redistribuirii fiscale, diversificareaproduciei, dezvoltarea financiar; natura ocurilor la care o economie poate fi expus: nominal sau real,intern sau extern, temporar sau permanent, simetric sauasimetric; funcionarea obiectiv a autoritilor naionale care const n: stabilitateaproduciei reale, competitivitatea balanei de pli, stabilitatea preurilor,inflaia, obiectivele politice (cum ar fi dorina de integrare); alte considerente: credibilitatea politicii monetare, adecvarea rezervelorvalutare, ntrirea i reglementarea sistemului financiar etc.