curs relatii monetar-financiare internationale

Download Curs Relatii monetar-financiare internationale

Post on 05-Jul-2015

2.586 views

Category:

Documents

16 download

Embed Size (px)

TRANSCRIPT

RMFIElenaBOJETEANU ACADEMIADESTUDIIECONOMICE,BUCURETI

RELAII MONETAR FINANCIAREINTERNAIONALE ELENA BOJETEANU

2010

1

RMFIElenaBOJETEANU CUPRINS 1.INTRODUCERENFINANELEINTERNAIONALE5 1.1.Toaterilesuntinterconectateprinlegturifinanciare .................................6 1.2.Noiuniintroductivereferitoarelacursuldeschimb ...............................12 1.3.Piaavalutar ...............................17

2.INFLUENARATELORDEDOBNDASUPRACURSULUIDESCHIMB Paritatearatelordedobnd19

2.1.Introducere ...............................19 2.2.Paritatearatelordedobnd.Ocondiiedeechilibru ...............................21 2.3.Implicaiilecondiieideparitatearatelordedobnd ...............................23 2.4.Paritateaneacoperitarateidedobnd...............................30 (en.UncoveredInterestParity,UIP) 2.5.Paritateaacoperitarateidedobnd...............................31 (en.CoveredInterestParity,CIP) 2.6.RelaiadintreUIPiCIPiipotezapieeloreficiente ...............................32 2.7.CarryTradeComerulcuvalute ...............................38

3.INFLUENAPREURILORASUPRACURSULUIDESCHIMB Paritateaputeriidecumprare(en.PPP)42

3.1.Introducere ...............................42 3.2.LegeaPreuluiUnic(en.LoOP) ...............................42 3.3.TeoriaPPPformarelativ ...............................46 3.4.Cursulrealdeschimb ...............................47 3.5.ValiditateaPPP ...............................51 3.6.Factoriicareexplicdeviaiilecursuluideschimbdelaniveluldeechilibruimplicatde ...............................55 PPP 3.7.ModelulBalassaSamuelson ...............................57

4.BALANADEPLI654.1.Introducere 4.2.Contulcurent 4.3.Contuldecapitalifinanciar 4.4.PrincipiilecontabilecarestaulabazantocmiriiBalaneidePli 4.5.AnalizaBalaneidepliaRomniei 4.6.Factorideterminaniaicontuluicurent ...............................65 ...............................66 ...............................68 ...............................69 ...............................75 ...............................81

2

RMFIElenaBOJETEANU 5.FACTORIDEINFLUENACURSULUIDESCHIMBPETERMENLUNG Modelulmonetar88

6.FACTORIDEINFLUENACURSULUIDESCHIMBPETERMENSCURT ModelulMundellFleming102

5.1.Introducere ...............................88 5.2.Piaamonetar ...............................89 5.3.PiaaValutar ...............................92 5.4.Efecteleuneiexpansiunimonetareasupracursuluideschimbpetermenlung ...............................95 5.5.Unmodelmonetarsimpludefundamentareaniveluluideechilibrualcursuluide ...............................98 schimbpetermenlung

6.1.Introducere 6.2.Ipotezelemodelului 6.3.CurbaBP 6.4.EchilibrulMacroeconomicGeneral 6.5.Expansiunemonetarncazulcursuluideschimbflotant 6.6.Expansiunefiscalncazulcursuluideschimbflotant 6.7.Expansiunemonetarncazulcursuluideschimbfix 6.8.Expansiunefiscalncazulcursuluideschimbfix 6.9.ComparareaModeluluiMFcuModelulMonetar

7.EXTINDEREAMODELULUIMUNDELLFLEMINGPENTRUANCORPORA ANTICIPRIDETIPPERFECTFORESIGHT119

.............................102 .............................103 .............................104 .............................106 .............................107 .............................108 .............................112 .............................116 .............................117

8.MODELULDORNBUSCH129

7.1.Introducere .............................119 7.2.Efecteleuneipoliticimonetareexpansioniste .............................125 7.3.Efecteleuneipoliticifiscaleexpansioniste .............................126

8.1.Introducere 8.2.Ipotezelemodelului 8.3.Efecteleprodusedeopoliticmonetarexpansionist 8.4.EcuaiilemodeluluiDornbusch

9.SISTEMULMONETARINTERNAIONAL.REGIMURIDECURSDE SCHIMB1469.1.Introducere 9.2.Evoluiasistemuluimonetarinternaional 9.3.Avantajeleidezavantajeleregimuluidecursdeschimbfix 9.4.Avantajeleidezavantajeleregimuluidecursdeschimbflotant 9.5.Tipurideregimuridecursdeschimb

.............................129 .............................130 .............................136 .............................140

.............................146 .............................146 .............................152 .............................155 .............................158

3

RMFIElenaBOJETEANU 10.ZONEMONETAREOPTIME16410.1.Introducere 10.2Teoriazonelormonetareoptime 10.3.Treicriteriiclasicealeuneizonemonetareoptime 10.4.Estezonaeuroozonmonetaroptim? 10.5.Viitorulzoneieuro .............................164 .............................165 .............................168 .............................174 .............................176 .............................179 .............................180 .............................182 .............................186 .............................194

11.CRIZEVALUTAREIATACURISPECULATIVE17911.1.Introducere 11.2.Cereprezintocrizvalutar? 11.3.Cauzeleuneicrizevalutare 11.4.Crizevalutarelanivelmondial 11.5.Cumsedeclaneazocrizvalutar?

4

RMFIElenaBOJETEANU

1.

INTRODUCERENFINANELEINTERNAIONALE

Bibliografie: 1. Krugman, P. R. & Obstfeld, M. 2006. International Economics. Theory and PolicyPearsonAddisonWeslley,7thed. 2. Feenstra R. C. & Taylor, A. 2008. International Macroeconomics. Worth Publishers. 3. 3rded. 4. Springer. Copeland, L. 2000. Exchange Rates and International Finance, Prentice Hall, G. Gandolfo. 2000. International Finance and OpenEconomy Macroeconomics,

5. Sarno, L. & Taylor, M. 2002. The Economics of Exchange Rates, Cambridge UniversityPress. 6. Bran,P.&Costic,I.RelaiiFinanciareiMonetareInternaionale,disponibil nBibliotecaDigital. 7. Steiner, R. 1998. Mastering Financial Calculations. A stepbystep guide to the mathematicsoffinancialmarketinstruments.PrenticeHall. ncadrulacestuicursvomncercasrspundemlaurmtoarelentrebri: a) Caresuntfactoriicareexplicevoluiacursuluideschimb,attpetermenscurt, ctipetermenlung? b) Caresuntimplicaiilepoliticilormonetareifiscaleasupraevoluieicursuluide schimb? c) Cepresupunealegereaunuiregimdecursdeschimb? d) Analiza oportunitii de a adopta moneda unic prin prisma teoriei zonelor monetareoptime. e) Cumsepotprevizionaigestionacrizelevalutare? f) CumfuncioneazpiaaFOREX?ialtele... 5

RMFIElenaBOJETEANU 1.1 Finanele internaionale se refer la toate transferurile monetare care se realizeaz ntreri.Acesteaaucunoscutodezvoltarevertiginoasnultimaperioad,nspecialpe bazaschimburilorcomercialeinternaionale,carepresupuniocontrapartidmonetar. Ultimele trei decenii au fost caracterizate de creterea legturilor financiare i comerciale ntre state, de sporirea fluxurilor de capital ntre ri. n societatea contemporan se vorbete despre o economie mondial, vazut ca un tot unitar, iar caracterul mondial al economiei este dat de binecunoscutul i mediatizatul fenomen al globalizrii. Globalizarea financiar (liberalizarea circulaiei capitalurilor ntre state) si comercial (liberalizareacomeruluidebunuriiserviciintreri)suntuneledintrecelemaiimportante fenomene din economia mondiala actual. Economia unei ri nu mai poate fi analizat i neleasindependentdeceeacesentmplnrestullumii.Influenelemacroeconomice sepropagrapid.Trebuiemenionatcfuncionareapieelorfinanciareinternaionalenu arfiposibilfraportulfundamentalalinstituiilordeintermedierefinanciar(bnci,burse de valori, fonduri mutuale, fonduri de pensii etc.), care permit transferul capitalurilor la nivelinternaionalicareacioneazcaointerfantreceicareaunevoiedefonduriicei caredispundeexcedentdecapital. Valul actual al globalizrii financiare a nceput n anii 1980. Acesta este de fapt al doilea val al globalizrii, primul nregistrnduse n perioada 1870 1914. O dat cu primul rzboi mondial, rile iau nchis graniele, iar prima er a globalizrii a luat sfrit. ncepnd cu anii 1980, numeroase ri au eliminat restriciile n ceea ce privete circulaiainternaionalafluxurilordecapitalnperspectivabeneficiilorviitoarelegatede alocareamaieficientacapitaluluisaudivizarearisculuilanivelinternaional. Figura 1.1 arat amploarea pe care fenomenul globalizrii financiare a luato n ultimii ani. Activele financiare externe i implicit, pasivele financiare externe, au crescut semnificativncepndnspecialcuultimaparteaanilor80.Totui,seobservcaceast cretereestemaiputernicncazulrilordezvoltate,undeacesteadepesc200%dinPIB. 6 Toaterilesuntinterconectateprinlegturifinanciare

RMFIElenaBOJETEANU Figura1.1.Trendurileglobalizriifinanciare(procentdinPIB),19702003 riindustrializate: Activeexterne Economiiemergente: Activeexterne

medie

deviaiestandard

riindustrializate: Pasiveexterne Economiiemergente: Pasiveexterne

Sursa:FMI,InternationalFinancialStatistics

Globalizarea financiar caracterizeaz n special rile industrializate1. Fluxurile internaionaledecapitalcirculcuprecderedelanordlanord,adicntreriledezvoltate,i mai puin de la nord n emisfera sudic, acolo unde se afl majoritatea rilor n curs de dezvoltare. Cea mai mare parte a fluxurilor internaionale de capital sunt schimburi de activefinanciarentreridezvoltate,careurmrescdiversificareariscurilorinvestindpe maimultepiee.

1

Obstfeld,M.iTaylor,A.M.,(2002),GlobalizationandCapitalMarkets,NBERWorkingPaperNo.8846.

7

RMFIElenaBOJETEANU Prin urmare, cea mai mare parte a capitalului internaional nu are ca finalitate dezvoltarearilormaipuinavansate.Mishkin(2007)2afirmcfluxuriledecapitalcare ajung n rile n curs de dezvoltare reprezint doar o cincime din fluxurile totale de capital.Ceeaceestemaiinteresantestefaptulcfluxuriledecapitaldelanordlasudsunt mai reduse comparative cu cele din primul val al globalizrii, mai exact, comparnd cu situaia de la nceputul secolului 20. De exemplu, pn n 1914, aproximativ 50% din capitalul disponibil n Argentina era furnizat de rile bogate (Obstfeld i Taylor, 2002). Astzi, mai puin de 6% din c