EL CONTRATO DE UNDERWRITING

CURSO DE CONTRATOS MODERNOS

APORTE DE ACCIONISTAS

EMPRESA

APORTE DE TERCEROS

Contrato de Underwriting En el caso de los aportes de capital por

terceros, las empresas pueden ver facilitada la obtencin de los recursos tan ansiados recurriendo al Contrato de Underwriting, el cual permite canalizar la asistencia financiera requerida, por medio de VALORES MOBILIARIOS emitidos por la sociedad emisora beneficiaria, que son colocados a terceros interesados.

Contrato de Underwriting En sentido, como seala

Thorndike Piedra, el contrato de underwriting es un mecanismo a travs del cual el emisor de una determinada serie de valores busca disminuir los riesgos implcitos en la bsqueda de financiamiento va ofertas de valores, asegurando de alguna manera la suma de dinero que recibir y en algunos casos el momento en que dispondr de la misma.

Contrato de Underwriting ORIGEN. Tiene su origen en los

contratos de seguro martimo suscritos en el siglo XVIII en que Inglaterra se presentaba como la potencia naviera por excelencia. Fue en ese entonces que los armadores martimos ingleses suscriban contratos con aseguradores underwriters, quienes asuman los riesgos que corra la mercanca transportada en cada viaje.

Contrato de Underwriting CONCEPTO DE

UNDERWRITING: Operacin en virtud del cual una entidad financiera prefinancia a una sociedad annima que va a emitir acciones, a la vez que se compromete a colocar, luego de emitidos, esos ttulos en el mercado.

Contrato de Underwriting Para Vidal Ramrez, el contrato de

underwriting es un contrato a travs del cual una empresa dedicada a la intermediacin de valores se encarga de garantizar la suscripcin de una emisin de valores, total o parcialmente, comprometindose a pagar a la entidad emisora una suma pactada, tomando la colocacin de los valores.

Contrato de Underwriting Asimismo, se recurre a esta

operacin financiera para la colocacin de obligaciones negociables emitidas por una empresa y en general ttulos ofrecidos al pblico con el fin de obtener ingreso de fondos. La entidad financiera adelanta estos fondos, que despus intentar recuperar, para lo cual interesar a potenciales inversores en la adquisicin de dichos ttulos valores.

Contrato de Underwriting Es decir que el Banco paga a la empresa

emisora un precio que resulta ser menor o bajo el valor nominal de las acciones y el precio que vende resulta ser siempre el valor nominal ms los gastos e intereses de financiacin.

Contrato de Underwriting OBJETIVO: Trasladar el total de la emisin, de modo tal

que al finalizar el periodo del convenio temporal, los ttulos estn en manos de inversionistas individuales o institucionales.

Contrato de Underwriting PARTES: A. LA EMPRESA EMISORA Es aquella empresa que necesita de capital adicional

o fondos a largo plazo que se generen mediante la venta de ttulos valores al pblico, para lo cual contrata los servicios de intermediacin de entidades financieras (generalmente Bancos de inversin) para facilitar la obtencin de los recursos.

Contrato de Underwriting Estas empresas

normalmente recurren al procedimiento de underwriting, debido a que desean asegurar recibir una cantidad determinada de recursos financieros, una experiencia mayor en la colocacin de ttulos y un mejor contacto con inversionistas potenciales.

Contrato de Underwriting B. UNDERWRITER Son Sociedades annimas que tiene por objeto

promover la inversin tanto en el pas como en el extranjero, sea como inversionistas directos, sea como intermediarios entre inversionistas y los empresarios que confronten requerimientos de capital. Por lo general es un banco de inversin que se ocupa de dicha oferta con el apoyo de un grupo de firmas similares y de corredores de bolsa. En las grandes emisiones, pueden participar varios underwriters, lo que se conoce como un sindicato de underwriters.

Contrato de Underwriting En tal sentido, como cualquier institucin

financiera, su giro operacional no es aduearse de propiedades o de empresas, sino mas bien de realizar una labor de intermediacin financiera eficiente.

Este mecanismo permite a los Bancos de

Inversin (aquellos Bancos que se dedican a conseguir fondos a empresas, mediante la colocacin de acciones o ttulos de deuda, tales como bonos) inversiones en valores mobiliarios, prefinanciar emisiones y a la vez colocarlas.

Contrato de Underwriting QUIENES PUEDEN

SER UNDERWRITING

Bancos de inversin. Bancos de desarrollo Financieras Compaas aseguradoras Otras entidades financieras.

Qu es y cmo se

realiza la operacin de underwriting? El agente colocador o underwriter es quien est a cargo del proceso de Oferta Pblica Inicial, pudiendo decidir a quin y cmo se realizar el proceso de venta.

Contrato de Underwriting Normalmente organizan una estructura

piramidal de intermediarios financieros que participan en los esfuerzos de colocacin de los ttulos valores en el mercado, as como la comisin que el Banco cobra al emisor por los servicios brindados. La estructura mencionada se puede desglosar de la siguiente manera:

Contrato de Underwriting - Underwriter o administrador (Banco de

inversin) - Co-underwriter (otros Bancos de inversin) - Distribuidores (agentes especializados) - Comisionistas (puestos y corredores de bolsa)

Contrato de UnderwritingTIPOS DE UNDERWRITINGHay varias formas en las cuales una entidad financiera puede colocar en el mercado las emisiones de ttulos: A. COLOCACIN EN FIRME En este tipo de convenio, la entidad financiera realiza el pago de la

emisin total en forma inmediata a la empresa o institucin que contrat el servicio, y luego, sta se encarga de colocar los ttulos en el mercado por su cuenta y riesgo, es decir, financia directamente al emisor. En este caso el underwriter asume el mximo riesgo y constituye la forma que ms favorece a la empresa emisora, en virtud de que se hace cargo de la totalidad de la emisin, se la paga a la compaa y luego se encarga de colocarla en el mercado.

Contrato de UnderwritingB. COLOCACIN GARANTIZADA o UNDERWRITING EN GARANTIA En esta clase, el underwriter garantiza que la colocacin se har en un plazo determinado y de no ser as, el mismo suscribe las acciones o ttulos no vendidos. Este caso se presenta cuando la empresa emisora, habiendo definido el monto del aumento del capital y la emisin de las acciones o ttulos requeridos, quiere asegurarse la suscripcin total de la emisin, para lo cual establece un contrato con la entidad financiera, donde se estipula la obligacin del underwriter de comprar los ttulos o acciones remanentes, una vez terminado el plazo del convenio.

Contrato de UnderwritingC. COLOCACIN AL MEJOR ESFUERZO o UNDERWRITING NO EN FIRME Bajo este esquema, el underwriter, se compromete nicamente a vender los ttulos valores o acciones que pueda colocar en el mercado, y si quedare algn remanente despus de la fecha lmite fijada, ste no se compromete a comprarlo; es decir, la empresa que colocar los ttulos se compromete con la empresa emisora a realizar el mejor esfuerzo posible para colocar la emisin, pero no garantiza su colocacin. Este tipo se utiliza en mercados financieros ms desarrollados e implica mnimo riesgo para el intermediario y poco costo para el emisor.

Contrato de UnderwritingD. COLOCACIN DE TODO O NADA En esta modalidad, primero, el underwriter busca promesas de

suscripcin de posibles clientes para colocar la emisin durante un plazo determinado. Si consigue la colocacin del total, sta se lanza al mercado; en caso contrario, la compaa emisora no realiza la emisin. Es importante destacar que en todas estas modalidades, el encargado de colocar los ttulos buscar fijar el menor precio a los ttulos o acciones, a fin de disminuir el riesgo y facilitar la colocacin en el mercado. De igual modo, se forman consorcios de underwriters para que el riesgo por asumir sea menor, es decir, que cada uno de ellos diversifique la cartera de los ttulos o acciones que van a colocar, reduciendo por consiguiente, la probabilidad de prdida del total de su cartera a colocar.

Contrato de Underwriting EL UNDERWRITING Y EL MERCADO DE CAPITALES

El mecanismo de underwriting permite incentivar la evolucin del mercado financiero, especficamente en su componente del mercado de valores. Este desarrollo generar beneficios tales como la provisin de los medios de pago generalmente aceptados, que reducen los costos de transaccin, facilita el comercio y genera una mayor especializacin en la produccin. Es primordial para una economa en desarrollo contar con un mercado financiero bien desarrollado y competitivo, que le permita asignar los fondos disponibles en la economa a proyectos que sean rentables, es decir, aumentar la eficiencia en el uso de los recursos.

Contrato de Underwriting Este mecanismo permite a una empresa nueva o ya

constituida ofrecer al publico acciones o ttulos de deuda (obligaciones) para financiar su constitucin o sus proyectos de inversin, utilizando para esto un intermediario, el cual es una entidad financiera que puede prefinanciar y colocar la emisin en el mercado, asegurndose la empresa los fondos necesarios para realizar sus planes. Es un mecanismo que permite incentivar el desarrollo del mercado de capitales y en especial el mercado accionario

Contrato de Underwriting La actividad es llevada a cabo por bancos de operaciones multiples,

Bancos de Inversin, bancos de Desarrollo, compaias aseguradoras y otras entidades financieras. El atractivo para stas entidades es la oportunidad de generar servicios en la venta de acciones o ttulos de deuda de las empresas emisoras. Asimismo, les permite ampliar las opciones de inversin y rentabilidad que ofrecen a sus clientes, tanto individual como institucionalmente.

Contrato de Underwriting A travs de esta operacin, la empresa

transfiere el riesgo de colocacin de esos ttulos a una entidad financiera, que lo asume con la intencin de obtener una ganancia.

Contrato de Underwriting FORMALIDADES Se trata de un contrato privado que no

requiere de escritura pblica, pero que debe ser escrito, por cuanto resulta indispensable, que consten los acuerdos y las estipulaciones por los que se regir la relacin jurdica entre las partes.

Contrato de Underwriting NATURALEZA JURIDICA Es un contrato principal. consensual, pues se perfecciona con el consentimiento de las partes. Es oneroso, pues ambas partes se benefician econmicamente de los resultados de la compraventa y de los valores emitidos. Es de prestaciones recprocas, pues cada parte tiene obligaciones propias e independientes que cumplir. Es un contrato atpico, pues no se encuentra regulado en nuestra legislacin. Es un contrato nominado, pues tiene nombre y caractersticas conocidas universalmente.

Contrato de Underwriting BENEFICIOS Los beneficios que ofrece este

contrato son: a. La empresa emisora de valores puede obtener el capital sin esperar la colocacin de las acciones o bonos emitidos. b. Para el Banco, obtener el diferencial resultante entre el precio adquirido que siempre es bajo la par y el valor nominal de venta.