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Flujos

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Diapositiva 1

Anlisis FinancierosFlujos de Caja Inversiones Previas a la puesta en marchaConstruccionesEquipamientoPromocinSistemas informacinEstudiosGastosCapital de trabajoDurante la operacinPor ampliacinPor reemplazo2Inversiones previas a la puesta en marchaA) Se agrupan en tres tipos:1. activos fijos2. activos intangibles3. capital de trabajoActivos fijosInversiones que se realizan en los bienes tangibles que se utilizarn en el proceso de transformacin de los insumos o que sirven de apoyo a la operacin normal del proyectoTerrenosObras fsicas ( edificios, salas de venta, vas de acceso, oficinas administrativas, bodegas, etc.Equipamiento de planta, oficina, salas de ventas (maquinarias, muebles, herramientas, vehculos, alojamiento, etc.)Infraestructura de servicios de apoyo (agua potable, desages, red elctrica, comunicaciones, energa, etc.Para efectos contables los activos fijos estn sujetos a depreciacin, la cual afectar el resultado de la evaluacin para su efecto sobre el clculo de los impuestosActivos intangiblesSon todas aquellas inversiones que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.Ejemplo:Gastos de organizacin Activos intangiblesPatentes y licenciasGastos de puesta en marchaRemuneracionesArriendosPublicidadGastos de capacitacinInstruccinAdiestramientoPreparacin del personalImprevistosLa prdida de valor contable de los activos intangibles se denomina amortizacinCapital de trabajoFinanciero ( si se obtuvo por prstamo)Oportunidad ( recursos propios)Conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operacin normal del proyecto durante un ciclo productivoInversin necesaria para financiar el perodo de operacin entre la ocurrencia de los egresos e ingresosMtodos para capital de trabajoContable : cuentas por cobrarPerodo de desfase o Perodo a financiar : Cuanta de los costos de operacin desde el momento que se paga la materia prima hasta que se recoge el dinero de la ventaDficit acumulado mximo: Calcular por cada mes los flujos de ingresos y egresos proyectados y determinar su cuanta como el equivalente al dficit acumulado mximoValores de desechoValor de los activosValor contable: Suma de los valores libro al final del perodo de evaluacin.Valor comercial: Suma de los valores comerciales al final del perodo de evaluacinValor del flujoValor econmico: Valor actualizado de los flujos promedios anuales futuros 10Valor de desecho contableValor Desecho = Suma de valores libro de los activosValor libro = Valor de adquisicin Depreciacin acumuladaDepreciacin acumulada = Depreciacin anual * aos transcurridosDepreciacin anual = Valor de adquisicin/aos a depreciar

11EjemploSe compra una activo en US$ 12.000La depreciacin se da en 15 aosEl periodo de evaluacin es de 10 aos para el proyectoValor contable de desecho es de US$ 4.000

Valor de desecho comercialVD = Suma de los valores de mercado de los activos +/- efecto tributario13Ejemplo Valor comercial650- Valor contable(500)= Utilidad antes de imp.150- Imp. De 30%(45)= Utilidad neta105+ Valor contable500= Valor de desecho605ESTUDIO FINANCIEROFINALIDAD:EVALUAR LA FACTIBILIDAD FINANCIERA DE REALIZAR EL PROYECTO PTIMO GENERADO EN LOS ESTUDIOS PREVIOS, DETERMINANDO LOS FLUJOS DE FONDOS RELEVANTES QUE SE GENEREN15ESTUDIO FINANCIEROFACTORES DETERMINANTES: 1.-CALENDARIO DE INVERSIONES, PREVIAS A LA PUESTA EN MARCHA Y DURANTE EL PERODO DE OPERACIN2.-FLUJOS DE INGRESOS DURANTE EL PERODO DE OPERACIN3.-FLUJOS DE COSTOS, OPERACIONALES Y NO OPERACIONALES4.-FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO16BeneficiosEstructura general de los flujos de cajaMOMENTOS:CORRESPONDEN A LAS INSTANCIAS DE TIEMPO, O PERODOS, EN QUE SE AGRUPARN LOS MOVIMIENTOS DE CAJA Y LOS DESEMBOLSOS QUE DEBEN ESTAR REALIZADOS PARA QUE LOS EVENTOS DE LOS PERODOS SIGUIENTES PUEDAN ACONTECERMOMENTO CERO: SIEMPRE DEBE INCLUIRSE UNO EN EL QUE SE REFLEJE EL CALENDARIO DE LAS INVERSIONES CAPITALIZADO, Y EL CAPITAL DE TRABAJO18C)HORIZONTE DE EVALUACIN:SI SE CONOCE CON SEGURIDAD LA VIDA TIL, ENTONCES ESE SER SU HORIZONTE DE EVALUACIN.SI EL PROYECTO ES PERMANENTE, POR CONVENCIN NO ESCRITA, SE ESTILA UN HORIZONTE DE EVALUACIN DE DIEZ AOS, PORQUE LOS BENEFICIOS ESPERABLES MS ALL, SE PUEDEN REFLEJAR EN EL VALOR DE DESECHO DEL PROYECTO, REGISTRADO EN EL DCIMO MOMENTO.PARA COMPARAR PROYECTOS CON DISTINTAS VIDAS TILES, SE RECOMIENDA EVALUARLOS TODOS AL CON UN HORIZONTE EQUIVALENTE AL PROYECTO DE MENOR VIDA TIL, LOS BENEFICIOS DE LOS PROYECTOS CON MAYOR VIDA TIL SE REFLEJARN TAMBIEN EN UN MAYOR VALOR DE DESECHO.Estructura general de los flujos de caja19FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTASE INCORPORA EL EFECTO DEL FINANCIAMIENTO DE LOS PROYECTOS, TRATANDO DE MEDIR LA RENTABILIDAD DE LOS RECURSOS APORTADOS POR EL INVERSIONISTA

DEBER CONSIDERARSE SLO LA INVERSIN PROPIA, RESTANDO LA INVERSIN FINANCIADA CON PRSTAMOS20FLUJO DE CAJA DEL INVERSIONISTADEBER DIFERENCIARSE EN LAS CUOTAS DEL PRSTAMO LO CORRESPONDIENTE A INTERESES, QUE SON GASTOS FINANCIEROS, AFECTOS A IMPUESTOS, DE LO QUE ES AMORTIZACIN PROPIAMENTE TAL

LOS INTERESES VAN ANTES DE IMPUESTOS, PERO LA AMORTIZACIN VA DESPUS DE IMPUESTOS21FLUJO DE CAJA PARA MEDIR CAPACIDAD DE PAGO DEL PROYECTOEN ESTE CASO NO DEBEN CONSIDERARSE LOS BENEFICIOS QUE NO CONSTITUYEN INGRESOS DISPONIBLES SINO HASTA CUANDO EL PROYECTO TERMINE, POR EJEMPLO: LA RECUPERACIN DEL CAPITAL DE TRABAJOEL VALOR DE DESECHO O RECUPERACIN DEL PROYECTO22FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)EN ESTOS CASOS HAY FLUJOS DE INGRESOS Y EGRESOS QUE SE MANTIENEN, O NO CAMBIAN, POR LO TANTO SON IRRELEVANTES PARA EVALUAR O TOMAR DECISIONESLO IMPORTANTE ES IDENTIFICAR LOS FLUJOS QUE S SE VEN ALTERADOS AL EFECTUAR EL CAMBIO, POR EJEMPLO:23FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)NUEVAS INVERSIONESVENTA DE ACTIVOS ANTIGUOSEFECTOS TRIBUTARIOS DE PRDIDAS Y GANANCIAS EN LAS VENTAS DE LOS ACTIVOS ANTIGUOSAHORROS DE COSTOSAUMENTOS DE INGRESOS O BENEFICIOSCAMBIO EN LOS VALORES RESIDUALES DE LAS NUEVAS INVERSIONESCAMBIOS EN LAS ESTRUCTURAS DE DEPRECIACINCAMBIOS EN LOS GASTOS FINANCIEROSEFECTOS TRIBUTARIOS DE LOS CAMBIOS EN LOS INGRESOS Y EGRESOS24FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS DE CAMBIO (O EMPRESAS EN MARCHA)NO DEBEN CONSIDERARSE LOS COSTOS HUNDIDOS POR SER IRRELEVANTES, POR EJEMPLO LOS GASTOS O PAGOS CONTRADOS CON ANTERIORIDAD, AN CUANDO NO ESTN CANCELADOS, PORQUE ESTO ES INEVITABLE25ESQUEMA PARA FLUJOS DE CAJA DE PROYECTOS CON AMPLIACIN Y / O REEMPLAZO

26012345678910

VENTA BIENES Y SERVICIOS++++++++++

VENTA DE ACTIVOS+

COSTOS OPERACIONALES----------

DEPRECIACIN----------

AMORTIZACIN DE INTANGI.----

VALOR LIBRO-

RESULT. ANTES DE IMPTOS.-+++++++++

IMPUESTOS A LA RENTA+---------

UTILIDAD NETA DESP.IMPTOS.-+++++++++

DEPRECIACIN++++++++++

AMORTIZACIN DE INTANGI.++++

VALOR LIBRO+

INVERSIONES-

AMPLIACIN-

REEMPLAZO-

CAPITAL DE TRABAJO---+

VALOR DE DESECHO+

FLUJO DE CAJA--+++++++++