business analysis telkom

BUSINESSANALYSISUSINGFINANCIALSTATEMENT

CASESTUDY:PT.TELEKOMUNIKASIINDONESIATBK.

WrittenBy:AnnaKaniaW120620150024

PeraYulianingsih120620150027WindaSusliani120620150032GinaPuspitasari120620150043

ProgramStudiMagisterAkuntansi

UniversitasPadjadjaran

2

KataPengantar

Dengan memanjatkan puji syukur ke hadirat Allah SWT penulis dapat menyusun

laporan “Business Analysis using Financial Statement : Case Study in PT. Telekomunikasi

Indonesia Tbk 2014”. Laporan ini merupakan tugas mata kuliah Analisis Bisnis Berbasis

Laporan Keuangan di Magister Akuntansi Universitas Padjadjaran. Selain itu, laporan ini

dapat menjadi salah satu sumber materi atau informasi bagi para pembaca, baik dalam

lingkunganakademisimaupunpraktisi.

Kamiberharaplaporaninidapatdipahamidenganseksamaolehparapembaca

dan dapat diaplikasikan sesuai dengan tujuannya. Semoga dengan ditulisnya makalah ini

bisasemakinmembantudalammelakukananalisissuatuperusahaan.

Bandung,12Juni2016

Penulis

3

DAFTARISIKataPengantar..................................................................................................................2

DAFTARISI........................................................................................................................3

BABISTRATEGYANALYSIS.................................................................................................51.1 DegreeOfActualAndPotentialCompetition.......................................................61.1.1. RivalryamongExistingFirms............................................................................61.1.1.1 IndustryGrowth.............................................................................................61.1.1.2 Concentration.................................................................................................71.1.1.3 Differentiation................................................................................................81.1.1.4 Switchingcosts.............................................................................................121.1.1.5 Scale/learningeconomiesandFixed-variablecosts...................................131.1.1.6 Excesscapacity.............................................................................................131.1.1.7 Exitbarriers..................................................................................................141.1.2. ThreatofNewEntrants...................................................................................151.1.2.1 ScaleEconomies...........................................................................................151.1.2.2 FirstMoverAdvantage................................................................................151.1.2.3 Distributionaccess.......................................................................................151.1.2.4 Relationships................................................................................................161.1.2.5 LegalBarriers...............................................................................................171.1.3. ThreatofSubstituteProducts..........................................................................191.2.1.1 RelativePriceandPerformance...................................................................201.2.1.1 Buyers’WillingnesstoSwitch......................................................................20

1.2 DegreeOfActualAndPotentialCompetition.....................................................211.2.1. BargainingPowerofBuyer..............................................................................211.2.1.1 Switchingcosts.............................................................................................211.2.1.2 Differentiation..............................................................................................211.2.1.3 ImportanceofProductforCostandQuality................................................261.2.1.4 Numberofbuyers.........................................................................................271.2.1.5 Volumeperbuyer.........................................................................................281.2.2. BargainingPowerofSuppliers........................................................................291.2.2.1 Switchingcosts.............................................................................................291.2.2.4 Differentiation..............................................................................................291.2.2.4 ImportanceofProductforCostandQuality................................................341.2.2.4 Numberofsuppliers.....................................................................................341.2.2.5 Volumepersupplier.....................................................................................351.2.3. Conclusion........................................................................................................35

BABIIACCOUNTINGANALYSIS........................................................................................372.1 Step1:IdentifyKeyAccountingPolicies.............................................................382.2 Step2:AssessAccountingFlexibility..................................................................39

4

2.3 Step3:EvaluateAccountingStrategy................................................................442.4 Step4:EvaluatetheQualityofDisclosure..........................................................482.5 Step5:IdentifyPotentialRedFlags....................................................................542.6 Step6:Conclusion..............................................................................................56

BABIIIFINANCIALANALYSIS............................................................................................573.1 RatioAnalysis....................................................................................................573.1.1 MeasuringOverallProfitability.........................................................................573.1.2 DecomposingProfitability................................................................................583.1.3 AssessingOperatingManagement:DecomposingNetProfitMargin..............593.1.4 EvaluatingInvestmentManagement:DecomposingAssetTurnover..............623.1.5 EvaluatingFinancialManagement:FinancialLeverage....................................633.1.6 PuttingItAllTogether:AssessingSustainableGrowthRate............................64

3.2 CashFlowAnalysis.............................................................................................663.2.1 FreeCashFlow.................................................................................................663.2.2 CashFlowAdequacyRatio...............................................................................663.2.3 CashReinvestmentRatio..................................................................................66

BABIVPROSPECTIVEANALYSIS.......................................................................................674.1. FORECASTINGANALYSIS....................................................................................674.1.1 ProjectedIncomeStatement............................................................................674.1.2 ProjectedStatementofFinancialPosition.......................................................704.1.3 ProjectedCashFlow.........................................................................................784.1.4 Conclusion........................................................................................................78

4.2 VALUATIONANALYSIS.......................................................................................794.2.1 DividendDiscountedModelCalculation..........................................................794.2.2 Conclusion........................................................................................................82

BABVCONCLUSION.....................................................................................................835.1 CreditDecision..................................................................................................835.1.1 CreditAnalysis..................................................................................................835.1.2 DistressPrediction............................................................................................845.1.3 Conclusion........................................................................................................84

5.2 InvestmentDecision..........................................................................................855.3 MergerDesicion................................................................................................85

DAFTARPUSTAKA...........................................................................................................91

5

BABISTRATEGYANALYSIS

Strategy analysis dilakukan menggunakan Five Forces. Five Forces menganalisis

profitabilitas industridari2 segmenutama.Segmen tersebutadalahdegreeofactualand

potential competition,dan bargainingpower in inputandoutputmarket.Hal yangharus

diperhatikan dalam menganalisis degree of actual and potential competition adalah

bagaimana tingkat rivalry among existing firms, threat of new entrants dan threat of

substituteproducts.Sedangkanhalyangharusdiperhatikandalammenganalisisbargaining

powerininputandoutputmarketadalahbagaimanatingkatbargainingpowerofsuppliers

dan bargaining power of buyers. Untuk mempermudah, dapat dilihat pada Grafik 1 Five

Forces.

Grafik1

FiveForces

6

1.1 DegreeOfActualAndPotentialCompetition

1.1.1. RivalryamongExistingFirms

1.1.1.1 IndustryGrowthIndustriTelekomunikasidiIndonesiayanglistingdiBursaEfekIndonesia(BEI)ada5

perusahaanyaituBakrieTelecomTbk,IndosatTbk,SmartfrenTelecomTbk,Telekomunikasi

Indonesia/Telkom (Persero) Tbk, dan XL Axiata Tbk. Kelima perusahaan tersebut produk

dominannyaadalahjasaseluler.ProdukyangdimilikiolehTelkomberagam,olehkarenaitu

Telkommemegang pangsa pasar di Indonesia. Namun untuk memfokuskan pembahasan

terkait pertumbuhan industri agar dapat diperbandingkan dengan perusahaan lainnya,

makapembahasanakandipersempitpadajasaseluler.

Grafik2

MarketShareIndustriTelekomunikasidiIndonesia

Industri telekomunikasiyangmenyediakan jasaselulerdi Indonesiadikuasaioleh3

perusahaanbesar yaitu Telkom, Indosat, danXLAxiatadimanamerekamemegang97,5%

market share. Secara keseluruhan pengguna jasa seluler di Indonesia pada Tahun 2014

sekitar 270 juta, turun sekitar 12,9%dari 310 juta pada tahun 2013.Meskipundemikian,

telkomseldapatbersaingsecarasecaraefektifdarisegiprice,coverage,servicequality,dan

valueaddedservice.Hal ini terlihatdenganbertahannyaTelkomselmenjadipenyedia jasa

selulerterbesardiIndonesiadengansebanyak140,6jutapenggunadan52,1%marketshare

dibanding pesaing lainnya yaitu Indosat 23,3% dan XL Axiata 22,1%. Selain itu, sebagai

7

operator pertama yangmenggunakan teknologi 4G Telkomsel di Indonesia, pemakai jasa

selulerTelkomselnaiksebesar6,9%atau9,1 jutadari131,5 jutapadaakhir2013menjadi

140,6jutapadaakhir2014.

Grafik3

RevenuedanNetProfit(Loss)pada3IndustriTelekomunikasiterbesardiIndonesia

padatahun2014.

1.1.1.2 ConcentrationTelkom merupakan perusahaan dominan dalam sektor industri telekomunikasi.

Namun untuk penentuan harga dari produk, Telkom mengikuti Peraturan Menteri

Komunikasi dan Informatika No 9 Tahun 2008 tentang tata cara penentuan tarif jasa

telekomunikasiyangdisalurkanmelaluijaringanbergerak.Untukmengaturpersainganyang

sehat antar perusahaan pada industri telekomunikasi, pemerintah juga yangmenjelaskan

dalamKeputusanMenteriPerhubunganNo33tahun2004tentangPengawasanKompetisi

yang Sehat Dalam Penyelenggaraan Jaringan Tetap dan Penyelenggaraan Jasa Teleponi

Dasar.

8

1.1.1.3 DifferentiationProduk yang dimiliki Telkom dapat dibagi menjadi 3 kelompok besar dimana mencakup

banyakprodukdiantaranya:

1. TelecommunicationBusiness

a. FixedWirelineServices�

Fixed wireline services terdiri dari produk Plain Old Telephone Services (“POTS”),

Value-Added Services (“VAS”), Intelligent Network (“IN”) services dan Session

InitiationProtocol (“SIP”)services. IN services adalah jasa jaringanberbasis IPyang

dihubungkan ke sistem pertukaran dan jasa telekomunikasi Telkom. that are

connected to our exchange systems and telecommunications network. Jasa SIP

adalah jasa IP Multimedia Subsystem (“IMS”) yang mengkombinasikan teknologi

wirelessdan fixed lineuntukkomunikasi suaradandata.Padatahun2014,Telkom

melanjutkan program “More for Less” program, yangmembantumempromosikan

bisnis fixed wireline dengan menawarkan fixed broadband dan jasa IPTV sebagai

bagiandariserangkaianjasafixedwireline.

b. FixedBroadband�

Produkutamanon-cellularberbasisbroadbandinternetservice,menggunakanADSL

dan teknologi fiber optic yang ditawarkan dengannama “Speedy” (yang kemudian

dalamprosesnyadikembangkanmenjadi"IndiHome",yangmenawarkanjasa"triple

play").Ada jugaprodukprepaidon-demand, jasa internetbroadband“payas you

use”menggunakanaksesSpeedyorWi-Fiyaitu“SpeedyInstan”.

c. CellularServices�

Telkommenyediakan jasakomunikasi selulermenggunakan teknologiGSMmelalui

anak perusahaan yaitu, Telkomsel. Jasa seluler (termasuk jasamobile data) tetap

menjadi kontributor terbesar dalammenghasilkan pendapatan tahun 2014. Ada 2

produk utama yaitu pasca bayar (kartuHalo) dan prabayar (simPATI,Kartu As dan

Loop).Padatahun2014Telkomselmengadopsi4Gsebagaiteknologipalingterbaru.

Telkomsel juga memperkenalkan "Loop" sebagai brand independen bagi segmen

mudadenganmenawarkanberbagaipaketdatamenarik.Padaakhirtahun2014juga

9

dicatatbahwapenggunakartuHALOnaiksebesar0,4jutapelangganmenjadi2.9juta

pelanggandibandingkanpadaakhir2013sebanyak2.5jutapelanggan.Untukkartu

perdana dan kartu isi ulang simPATI dapat ditemukan di berbagai toko seluler

dengan slogan “Discover Excitement”. Kartu As memiliki segmen pasar yang

harganyalebihsensitifdibandingkansimPATI.

Pada tahun 2014, Telkomsel terus mempromosikan penjualan dan meningkatkan

kesadaranmasyarakatakanbrandnya.Jugafokusdalammembuatprogramloyalitas

seperti Telkomsel Points, yang memberikan berbagai penawaran menarik.

Sedangkan untuk pengguna Flexi, disediakan insentif melalui voucher yang dapat

digunakan untuk membeli telepon GSM. Selain itu, sebagai operator pertama di

Indonesiayangmeluncurkanjasa4GpadaDesember2014untukwilayahJakartadan

Bali,penggunadataselulernaikdari131.5jutapelangganpada2013menjadi140.6

jutapadaakhir2014,naiksekitar6.9%atau9.1jutapelanggan.

d. FixedWirelessServices

Fixed wireless business, yang menggunakan teknologi mobilitas terbatas CDMA

denganbrand "Flexi" akanditransfer keanakperusahaan, Telkomsel, efektif per1

Oktober 2014. Pelanggan Flexi masih akan dilayani sampai akhir 2015 sebelum

dihentikan. Selama 2014, strategi migrasi agar pelanggan berpindah ke Telkomsel

terus dilakukan. Hal ini berakibat pada penurunan penggunaan jasa fixedwireless

connections pada tahun 2014, dari sekitar 6,8 juta pengguna pada akhir 2013

menjadi4,4jutapadaakhir2014.

e. InterconnectionServices

Telkom juga memiliki operator telekomunikasi lain yang mendukung jaringan

infrastruktur di Indonesia, berupa telepon akhir atau hanya transit melalui

jaringannya. Sebaliknya, Telkom juga membayar sejumlah interconnection fee ke

operator telekomunikasi ketika menggunakan jaringannya untuk menghubungkan

telepondaripelanggan. Jasa ini terdiridaribaik jasa interconnectiondomestikdan

internasional.

10

f. NetworkServices

Telkom secara langsung mengelola provisi jasa jaringan seperti penyewaan alat

komunikasikepelanggansepertipartnerbisnis,bisnis iklan,danOLO.Jasa jaringan

pelanggan dapat berupa perjanjian jangka pendek seperti penyiaran beberapa

menit,sampaiperjanjianjangkapanjanguntukperiode1-5tahun.

g. Satellite

Satelit Telkom yang dikelola oleh anak perusahaannya, Metra and Patrakom

beroperasiterutamapadasewasatellitetransponderscapacityuntukpenyiarradio

danoperatorVSAT,seluler,danjasaIDDsertaISP,sepertimenyediakansatelitbumi

yang menghubungkan pengguna domestik dan internasional. Dilihat dari

kesempatan pasar dan keterbatasan supply,Telkom berencanamemperluas bisnis

satelitnya dengan konstruksi satelit Telkom-3S (yangmasih dalampengembangan)

melaluikerjasamamemperolehslotorbit.

h. Tower

Melalui anak perusahaannya, Dayamitra, Telkom menyewakan ruang ke operator

lain untuk menempatkan peralatan telekomunikasinya dengan imbalan berupa

sejumlahpembayaran.

2. InformationBusiness

a. PlatformServices

Jasainitermasuk:

− Managed Applications and System Integration, menyediakan software

developmentcloud-basedITdanserver-basedmanagementservice

− BusinessProcessManagement,menyediakan jasaberupa customer relationship

management, analytic consulting, services operation management dan

enterprisesharedservices

− E-Payment, menyediakan jasa terkait billing payment, remittance, e-payment

platform(e-money)dane-paymentsolution(e-Voucherservices)

11

− Premises Integration, berupa customer premises equipment ("CPE”) trading,

managedCPEservices,managednetworkservicesdanmanagedsecurityservices

− Data Center and Cloud, berupa server colocation, hosting, disaster recovery

center,contentdeliverynetworkservices, IaaS (infrastructureasaservice,yang

menawarkan configurable virtual servers and storage) danSaaS (softwareas a

service,yangmenawarkancloud-basedsoftwareandIaaSservices)

− MachinetoMachine"M2M".

Anak perusahaan Telkom, Metra melakukan joint venture pada 29 Agustus 2014

denganTelstraHoldingSingaporePte.Ltd.untukmenyediakanjaringanaplikasijasa

bagiperusahaanIndonesia,multinasional,danperusahaanAustraliayangberoperasi

di Indonesia. Joint venture akan fokus pada 4 area utama yaitunamely,managed

networkservices,managedsecurityservices,danunifiedcommunicationsandcloud

solutions.

b. BigData

Berupa mobile subscriber pattern analytics churn prevention, infrastructure site

deployment recommendation, targeted digital advertising, post callmarketing and

analytics, M2M analytics, data monetization for enterprise service providers and

sentimentanalytics.Telkommasihmengeksplorasikesempatanuntukmenyediakan

jasadiareaini.

c. EcosystemSolution

Termasuk jasa terkait e-Tourism, e-Gov, e-logistic, e-Education, e-Health dan e-

Transportation. Saat ini Telkom masih mengeksplorasi kesempatan untuk

menyediakanjasadiareaini.

3. MediaandEdutainmentBusiness

a. DigitalLife

Melihatjasakontendigital(sepertimusikdane-book),aplikasidanpermainanyang

didistribusikanmelaluiappsstoredanwebstores,e-commercemarketplace,portals,

e-radiodaninternet-basedUseeTV.

12

b. DigitalHome

Melihat perkembangan konvergensi jasa konten home media bagi multi-

screen/device, dan multi-platform, berupa media entertainment (Pay TV: DTH,

UseeTV cable), digital media storage, home automation and security. Television

broadcastservicesterdiridari:

• PayTVadalahjasapenyiaranTVberbayaryangterhubungmelaluisatelitdengan

menawarkankontentingkatpremiumberisiberita,olahraga,entertain,dll.

• IPTV adalah Internet Protocol-based television yang dikenal dengan ”UseeTV

Cable”. Jasa yang menggunakan Speedy broadband access network, dan

menawarkan fitur ”pause and rewind” seperti program video-on-demand, FTA

TV, premium TV, internet radio dan TV on demand, yang dapat mengulang

programdari7hariyanglalu.

• OTTTV(OvertheTopTV)adalahjasainternetTVyangdikenaldengan”UseeTV”

yang dapat diakses dari jaringan internet Telkom, menawarkan free content

seperti video-on-demand programming, live TV, internet radio, dan beberapa

video programming berbayar. Seperti UseeTV Cable, OTT TV juga dapat

mengulangkontenprogramdari3hariyanglalu.

c. DigitalAdvertising

Jasaperiklananuntukpromosiprodukdanjasapihakketigayangditampilkandalam

bentuk digital atau print media, seperti radio, televisi, internet, koran,

brosur/pamfletdandbillboard.

1.1.1.4 SwitchingCostsKonsumenpemakaijasaselulertelkomselbisasajaberpindahkejasaselulerlainnya

seperti Indosat dan XL Axiata karena switching costmurah. Namun ternyata hal ini tidak

serta merta membuat para pengguna telkomsel berpindah provider dengan mudah

meskipundiberikanpenawaranmenarik.Haltersebutdikarenakan:

1. Adanya loyalitas pengguna telkomsel dalam mempertahankan pemakaian produknya

karenainginmempertahankannomordaritelepongenggamyangdimilikinya.

2. Kualitasjasanyayanglebihbaik,misalnyaketikaadakeluhanlangsungditindaklanjuti.

13

3. MemilikijaringansinyalluassampaikepelosokIndonesia.

1.1.1.5 Scale/LearningEconomiesAndFixed-VariableCosts

Telkom merupakan perusahaan dominan karena merupakan perusahaan pertama

ataupionirdalamindustritelekomunikasi.UntukitubisadikatakanbahwaTelkommemiliki

skalaekonomiyangcukupbesardiIndonesia.HalinididukungdenganpendapatanTelkom

yangpalingtinggidibandingkankompetitornya.PadalaporankeuanganpendapatanTelkom

selama tahun2014 sebesarRp89,696 triliun ataunaik 8,11%dibandingkan2013 sebesar

Rp82,967 triliun. Sementara XL berhasil mencatat pendapatan sepanjang 2014 sebesar

Rp23,56 triliun naik 10% dibandingkan 2013 sebesar Rp21,35 triliun. Sedangkan Indosat

diprediksi mendapatkan pendapatan sebesar Rp24,08 triliun atau naik 1% dibandingkan

2013sebesarRp23,84triliun.

Grafik4

PerbandinganrevenuePT.TelekomunikasiIndonesiaTbk,PT.IndosatTbkdanPT.XLAxiata

Tbkpadatahun2014.

1.1.1.5.1 ExcessCapacityMeskipun telah menguasai pangsa pasar di Indonesia, tidak membuat Telkom

merasapuasdanterusmengembangkanusahanya.HaliniterlihatdariprodukTelkomyang

14

semakin beragam dan semakin baik agar tidak kalah dari pesaingnya. Contohnya pada

produk:

1. BisnisTelekomunikasi

a. FixedWirelineServices

Telkommelanjutkanprogram“MoreforLess”yangmempromosikanprodukdengan

menawarkanfixedbroadbanddanjasaInternetProtocolTelevision(IPTV).

b. CellularServices

Padatahun2014, telkomseloperatorpertamayangme-launchingdanmengadopsi

4Gsebagaiteknologipalingterakhiruntukdipakaipadaalatkomunikasi.Telkomsel

juga me-launching “Loop” sebagai brand independen yang menargetkan segmen

anakmudayangditawarkanberbagaipaketdatayangmenarik.

c. Tower


lain untuk menempatkan peralatan telekomunikasi mereka pada tower untuk

mendapatkanbayaran.

2. BisnisInformasi

PadaPlatformServices,anakperusahaanTelkom,Metramelakukan jointventurepada

29Agustus2014denganTelstraHoldingSingaporePte.Ltd.untukmenyediakanjaringan

aplikasi jasa bagi perusahaan Indonesia,multinasional, danperusahaanAustralia yang

beroperasidiIndonesia.

1.1.1.5.2 ExitBarriersFaktor Exit Barrier untuk Telkom bisa dikatagorikan rendah. Karena apabila

pelanggan melakukan Exit Barrier dari produk-produk Telkom tidak akan berpengaruh

siginifikan terhadap pendapatan perusahaan. Selain itu, berhenti menggunakan produk

TelkommisalnyaIndihomeakanmemilikikerugiantersendiridimananomorteleponrumah

yangdigunakanjugaakandicabut.Halinimembuatparapenggunaberpikirduakaliuntuk

berhentimenggunakanproduktersebut.

Kesimpulan yang dapat diambil dari penjelasan diatas adalah bahwa persaingan

antaraperusahaandalamindustritelekomunikasiadalahcukuprendahataulow.

15

1.1.2. ThreatofNewEntrants

1.1.2.1. ScaleEconomiesPendatang baru yang memasuki industri telekomunikasi ini akan menghadapi

struktur pasar yang telah dikuasai oleh 3 perusahaan besar yaitu Telkom, Indosat,dan XL

Axiatadimanamerekamemegang97,5%market share secara keseluruhanpengguna jasa

seluler di Indonesia pada Tahun 2014. Selain itu, Pemerintah merupakan pengendali

mayoritas dalam saham Telkom, sehingga dapat disimpulkan untuk ancaman pendatang

barudilihatdarifaktorskalaekonomiadalahrendah.

1.1.2.2. FirstMoverAdvantagePT Telekomunikasi Indonsia, Tbk merupakan perusahaan First Mover Advantage.

Sehinggawajar apabila Telkommemiliki pelanggan yang telah tersebar diseluruhWilayah

Indonesia. Selain itu, karena Pemerintah merupakan pemegang saham mayoritas di PT

Telekomunikasi Indonsia, Tbk sudah dapat dipastikan memiliki cukup modal untuk

melakukan pengembangan teknologi dan Infrastruktur. Untuk masuk dalam industri

Telekomunikasi dibutuhkan modal yang besar karena membutuhkan teknologi dan biaya

pembangunan yang sangat tinggi. Sehingga hanya dapat dilakukan oleh pengusaha-

pengusaha yang memiliki modal besar atau perusahaan yang telah mapan. Jadi, dapat

disimpulkanancamandalamnegeridi industritelekomunikasidaripendatangbarusaatini

tergolongkecil.

1.1.2.3. DistributionAccessSebagai firstmoverdalam industri telekomunikasi, Telkom tentu sajamemperoleh

beberapakeuntungandiantaranyayangterkaitdenganaksesdistribusidarisupplier.Untuk

mendukung proses bisnisnya, telah banyak supplier yang bekerjasama terlebih dahulu

denganTelkomdibandingkandenganperusahaanlainnyadiindustrisejenis,sehinggatidak

adakesulitandalamaksesdistribusi.

16

DalamrangkamengimplementasikanGoodCorporateGovernance (GCG)danFakta

Integritas,Telkomsecarakonsistenmenyelenggarakanprosesdankerjasamaprocurement

dengan menggunakan sistem aplikasi e-auction (e-procurement) untuk meminimalisir

kontakfisikantarsupplierkarenaprosestenderdannegosiasimelaluikomputersecaraadil

dantransparan.Pemilihansuppliermelalui3tahaputamayaitu:

1. Supplier Registration, dimana suppliermelakukan registrasi onlinemelalui aplikasi

SupplyManagementandLogisticsEnhancement(“SMILE”)

2. Supplier Selection, dimana dilakukan penilaian atas supplier terkait kesesuaian

klasifikasibisnisdanbeberapakriterialainnyayangditentukanEligibleBidder

3. EligibleBidder,merupakanorangyangterlibatdalamprosesprocurement.

Manfaat yang diperoleh dari proses tender secara elektronik seperti ini adalah

cepatnya proses tender, partisipan yang mengikuti tender pasti memenuhi syarat untuk

dapat terpilihmenjadi pemenang,meningkatnya kualitas proses, harga yangmasuk akal,

adil,transparan,danterhindardarikorupsi.

Dalam bidang teknologi yang berkembang cepat saat ini, tentu tidak sulit untuk

mengikuti perkembangan yang dilakukan perusahaan lainnya. Begitu pun terkait dengan

aksesdistribusidarisupplieryangmungkindapatdiikutiolehpesaing.Telkomsebagaifirst

mover tentu sajamemiliki keuntungan tersendiri dimana supplieryang ingin bekerjasama

tentuakanlebihbanyakkarenarisikoterjadinyakerugianataupermasalahankedepannya

lebihkeciljikadibandingkandenganbekerjasamadenganperusahaanbaru.

1.1.2.4. RelationshipsSebagaifirstmoverdalamindustritelekomunikasi,Telkomtelahmenjalinhubungan

dengan konsumen sejak lama. Pemakaian produk Telkom tentu saja tidak terlepas dari

adanyaloyalitaskonsumen.Namunkeadaanbisnistelekomunikasisaatinisudahmencapai

titikjenuh,dimanakonsumenakanlebihkritisdalammengeluhbaikdalamsegitarifdimana

persaingan antar perusahaan terjadi, ataupun dari segi kualitas jasa. Oleh karena itu,

dituntut adanya peningkatan pelayanandalammenanggapi danmenindaklanjuti berbagai

17

keluhan konsumen sesuai dengan etika bisnis yang dipegang oleh Telkom yaitumemberi

kepuasanjasabagikonsumendanparapemangkukepentinganlainnya.

Kebijakan perusahaan terkait produk seperti pengembangan produk, pengamanan

produk,garansisetelahpenjualandanjasakeluhankonsumenharusdapatdikeloladengan

baik.Untukmenjagakualitasprodukdankenyamananjasa,Telkomterusmengembangkan

prosesinovasiuntukprodukbaruyangdapatditerimadipasaran.

Telkom mengusung program TIQA yaitu Telkom Integrated Quality Assurance

Program yang berorientasi pada kepuasan konsumen melalui kerangka ROSE (Raise on

ServiceExcellence)yangterdiridari:

1. Memastikanhasilprodukdanjasamemilikivalueyangtinggidandapatmenciptakan

manfaatsebesarmungkindandapatmendukungperekonomiannegara.

2. Dalam memenuhi kepatuhan terkait standar after-sale service, Telkom

mengimplementasikanafter-saleswarranty(ServiceLevelGuarantee/SLG)

Adanyapusatpelayananjasaataskeluhankonsumenditiapregionaldankantorcabang,

sertasecaraonlinemelaluiwww.telkom.co.id,contactcenterservicesuntukkonsumen

retailke147dan"500250"untukkonsumenbisnis.

1.1.2.5. LegalBarriersUntuk masuk kedalam perusahaan industri telekomunikasi ada beberapa

persyaratanyangdiaturdalambeberapaUndangUndang,seperti:

1. Undang-UndangNomor36Tahun1999 tentangTelekomunikasi (LembaranNegara

Republik IndonesiaTahun1999Nomor154,TambahanLembaranNegaraRepublik

IndonesiaNomor3881);

2. Peraturan Pemerintah Nomor 52 Tahun 2000 tentang Penyelenggaraan

Telekomunikasi (Lembaran Negara Republik Indonesia Tahun 2000 Nomor 107,

TambahanLembaranNegaraRepublikIndonesiaNomor3980);

3. Keputusan Menteri Perhubungan Nomor KM.21 Tahun 2001 tentang

Penyelenggaraan Jasa Telekomunikasi sebagaimana telah beberapa kali diubah

terakhir dengan Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 8 Tahun

2015 tentang Perubahan Keempat Atas Keputusan Menteri Perhubungan Nomor

KM.21Tahun2001tentangPenyelenggaraanJasaTelekomunikasi;

18

4. Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 21 Tahun 2013 tentang

Penyelenggaraan Jasa Penyediaan Konten pada Jaringan Bergerak Seluler dan

JaringanTetapLokalTanpaKabeldenganMobilitasTerbatas(BeritaNegaraRepublik

Indonesia Tahun 2013 Nomor 979) sebagaimana telah diubah terakhir dengan

Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 6 Tahun 2015 tentang

Perubahan Ketiga Atas Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 21

Tahun 2013 tentang Penyelenggaraan Jasa Penyediaan Konten pada Jaringan

BergerakSelulerdanJaringanTetapLokalTanpaKabeldenganMobilitasTerbatas;

5. Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 18 Tahun 2014 tentang

Sertifikasi Alat dan Perangkat Telekomunikasi sebagaimana telah diubah dengan

Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 1 Tahun 2015 tentang

Perubahan Atas Peraturan Menteri Komunikasi dan Informatika Nomor 18 Tahun

2014tentangSertifikasiAlatdanPerangkatTelekomunikasi;

Adapun persyaratan untuk pendatang baru dalam industri telekomunikasi adalah

sebagaiberikut:

1. AktaPendirianPerusahaan,PerubahanAktePerusahaanterakhir

2. Pegesahan Akte Pendirian Perusahaan dari KemHukumHAM , Pengesahan/Surat

PenerimaanPerubahanAktePerusahaandariKemHukum&HAM

3. SalinanNomorPokokWajibPajak(NPWP)

4. SalinanSuratIzinUsahaPerdagangan(SIUP)atauIzinUsahaTetap(IUT)

5. SuratDomisiliPerusahaan

6. SuratPernyataanTidakAdaPajakTerhutang

7. SuratPernyataanKepemilikanDanadariBank

8. FormulirPermohonan(AspekTeknis,AspekKeuangan,AspekPemasaran)

9. SuratPernyataanIsian

10. Pernyataan/LaporanSusunanKepemilikanSaham

11. PernyataanTidakmengubahSusunanKepemilikansahamIzinPrinsip

12. PernyataanHubunganAfiliasi

13. PaktaIntegritas

14. Pernyataan Tidak mengubah Susunan Kepemilikan saham setelah mendapat Izin

Penyelenggaraan sebelum memenuhi komitmen 50% (Izin prinsip Jasa Penyedia

Kontentidaktermasuk)

19

15. SuratPermohonanPenetapanShortCodeuntukPenyelenggaraJasaMultimediaJasa

Penyedia Konten (Hanya untuk izin prinsip Jasa Penyediaan Konten, Jasa Internet

TeleponiuntukKeperluanPublik,JasaPusatLayananInformasi/CallCenter)

16. RPTKA,IMTA,KITAS/KITAP(Jikamenggunakantenagaasing)

Perizinan yang diberikan oleh Direktorat Jenderal Penyelenggaraan Pos dan Informatika

(Ditjen PPI) yang diberikan kepada para Penyelenggara Telekomunikasi tidak dikenakan

biaya. Dapatdisimpulkanbahwalegalbarrieruntuknewentrantsadalahlow.

Berdasarkanpenjelasantentangscaleeconomies,firstmoveradvantage,distributionaccess,

relationships,danlegalbarriers,ancamandaripendatangbaruterhitungcukuprendahatau

low.

1.1.3. ThreatofSubstituteProducts

Saat ini yang menjadi ancaman produk substitusi adalah teknologi berbasis OTT

(OverTheTop).OTTadalahlayanandengankontenberupadata,informasiataumultimedia

yangberjalanmelalui jaringaninternet.Dimanajaringaninternettersebutmerupakanjasa

yang dijual oleh perusahaan telekomunikasi. SehinggaOTT hanya “menumpangi” koneksi

data yang disediakan oleh perusahaan telekomunikasi dan tidak memberikan kontribusi

apapunkepadaperusahaantelekomunikasitersebut.

RisetyangdilakukanOvumsecaraglobal,layananOTTsangatberpotensimerugikan

operatortelekomunikasihinggaUSD58miliaratausekitarRp555triliun.Potensihilangnya

pendapatan itu dihitung Ovum sejak anjloknya layanan SMS yang mulai digerogoti

olehmessagingOTT seperti Whatsapp, BlackBerry Messenger, Skype, Line, Yahoo

Messenger,Gtalk,textPlus,Pinterest,bahkanFacebookdanTwitter.Padatahun2012,hasil

perhitunganOvum,revenueoperatordariSMSdi seluruhdunia telahanjlokUSD23miliar

atausekitarRp220triliun.Potensikerugianitumasihakanterusmeningkatdalambeberapa

tahunkedepandanpuncaknyaakanmencapaiUSD58miliaratausekitarRp555triliundi

2016nanti.

Ada beberapa area OTT yang bersinggungan dengan Telkom. Pertama, OTT Voice

dan OTT Messaging/Social Media seperti Skype, WhatsApp, LINE, Viber, KakaoTalk,

20

GoogleTalk,Wechat,danTelegram.JenisOTTinisudahlamamenggeruspendapatansuara

dansmsoperator.SedangkanduaOTTberikutnyayaituOTTContent/VideodanOTTCloud

ComputingdiyakiniakanmenjadiOTTdenganpertumbuhantertinggidalamwaktudekat.

1.1.3.1. RelativePriceandPerformanceSecararelativepriceandperformance,OTTsudahjelasdapatmenggantikanproduk

PT. Telekomunikasi Indonesia. Seperti layananmessagingWhatsAppmemberikan layanan

mengirim pesan dan telepon secara gratis. OTT Content/Video seperti YouTube yang

memberikantontonansecaragratis juga,kemudianNetflixdenganperformanceyangbaik

dimanabanyaknyatontonanyangdisediakanekslusifhanyadiNetflix.

1.1.3.2. Buyers’WillingnesstoSwitch

Dilihat dari sisi buyers’ willingness to switch,walaupun secara relative price and

performanceprodukOTTlebihmenarik,tetapimenurutsurveiyangdiakanolehACNielsen

yang dipublikasikan pada Q2 2015 menunjukkan, meski pelanggan kini telahkeranjingan

mengaksesdatadansosialmedia,faktanyakonsumentetapmenempatkankualitaslayanan

SMS dan voice sebagai faktor nomor satu dalammemilih operator. Hal ini menunjukkan

bahwa masyarakat masih lebih memilih menggunakan produk non-OTT sebagai layanan

telekomunikasi.

21

1.2 DegreeOfActualAndPotentialCompetition

1.2.1. BargainingPowerofBuyer

1.2.1.1 SwitchingCostsKonsumenpemakaijasaselulertelkomselbisasajaberpindahkejasaselulerlainnya

seperti Indosat dan XL Axiata karena switching costmurah. Namun ternyata hal ini tidak

serta merta membuat para pengguna Telkomsel berpindah provider dengan mudah

meskipundiberikanpenawaranmenarik.Haltersebutdapatterjadidikarenakan:

1. Adanya loyalitas pengguna telkomsel dalammempertahankan pemakaian produknya

karenainginmempertahankannomordaritelepongenggamyangdimilikinya.

2. Kualitasjasanyayanglebihbaik,misalnyaketikaadakeluhanlangsungditindaklanjuti.

3. MemilikijaringansinyalluassampaikepelosokIndonesia.

Selainberpindahkeprodukpesaing,switchingcost keproduksubsitusi sepertiOTT

pun memang relatif murah, tetapi menurut survei yang diakan oleh AC Nielsen yang

dipublikasikan pada Q2 2015 menunjukkan, meski pelanggan kini telah keranjingan

mengaksesdatadansosialmedia,faktanyakonsumentetapmenempatkankualitaslayanan

SMS dan voice sebagai faktor nomor satu dalammemilih operator. Hal ini menunjukkan

bahwa masyarakat masih lebih memilih menggunakan produk non-OTT sebagai layanan

telekomunikasi.

Berdasarkanduahaltersebutdiatas,dapatdisimpulkanbahwaswitchingcostrendah.











22






























23

















internasional.

f. NetworkServices





g. Satellite






24



h. Tower



sejumlahpembayaran.


a. PlatformServices

Jasainitermasuk:




















solutions.

25

b. BigData





jasadiareaini.






a. DigitalLife




b. DigitalHome












26










1.2.1.3 ImportanceofProductforCostandQualityLayanan telekomunikasi saat ini, merupakan hal penting yang dibutuhkan dalam

kehidupan sehari-hari. Kebutuhan untuk berkomunikasi dengan orang lain dan juga

kebutuhanuntukmengakses internetmelekatpadaaktivitasmasyarakat.Olehkarena itu,

layanan telekomunikasi merupakan hal penting dari sudut pandang pembeli. Karena

pentingnya inilah,masyarakat akanmemilih layananyangmemiliki jaringankuatdan luas

agar komunikasi tidak terganggu. Telkom memberikannya, dengan menjadi provider

layanan fixed line dan seluler terluas, yang menjangkau sampai ke pelosok Indonesia.

DenganinidapatdisimpulkanbahwaImportanceofProductforCostandQualitytinggi.

27

1.2.1.4 NumberOfBuyers

28

1.2.1.5 Volumeperbuyer

29

1.2.2 BargainingPowerofSuppliersIndustri Telekomunikasimenggunakan saat ini gencarmemperbaharui jaringannya

darikabeltembagamenjadikabelseratoptic,tidakhanyauntukjaringandarat,tetapijuga

laut. Pada awal industri telekomunikasi berkembang, hampir sekitar seluruh kebutuhan

industri dalamnegerimasihdiimpordariLuarNegeri, tepatnyasupplieryangberasaldari

Amerika dan Eropa (Contohnya Eropa-Siemens). Hal ini membuat daya tawar menawar

supplier tinggi. Namun sekarang pasokan mengalami perkembangan, supplier tidak lagi

didominasisupplieryangberasaldaribenuaAmerikaatauEropa,tapijugaAsia(Contohnya

China- Huawei). Sehingga bisa dikatakan saat ini, kekuatan tawar-menawar pemasok PT.

TelekomunikasiIndonesiarendah.

1.2.2.1 SwitchingCostsSwitching cost Telkom terhadap supplier rendah, karena saat ini sudah banyak pemasok

bahanbakudiindustritelekomunikasi,sehinggaTelkomdapatmemilihmanasupplieryang

dapat memberikan barang berkualitas terbaik dengan harga terendah. Hal ini berbeda

denganmasaawal industritelekomunikasiberkembang,hampirsekitarseluruhkebutuhan

industri dalamnegerimasihdiimpordariLuarNegeri, tepatnyasupplieryangberasaldari

Amerika dan Eropa (Contohnya Eropa-Siemens). Namun sekarang pasokan mengalami

perkembangan,suppliertidaklagididominasisupplieryangberasaldaribenuaAmerikaatau

Eropa,tapijugaAsia(ContohnyaChina-Huawei).









30






























31



















internasional.

f. NetworkServices





g. Satellite




32





h. Tower



sejumlahpembayaran.


a. PlatformServices

Jasainitermasuk:


















33



solutions.

b. BigData





jasadiareaini.






a. DigitalLife




b. DigitalHome









34













1.2.2.3 ImportanceofProductforCostandQualityImportance of product for cost and quality atas barang yang diberikan supplier

kepadaTelkomtinggi,halinidikarenakanbarangyangdisupplyolehpelangganmenentukan

kualitas jasa yang diberikan kepada pelanggan. Namun biasanya barang yang diminta

Telkomkepadasuppliermerupakanbarangdengankriteriaspesifik,terkadangcustom,hal

ini karena Telkom sudah memiliki spesifikasi barang sendiri yang dibutuhkan untuk

memenuhi kebutuhan teknologinya.Mekanisme penyediaan barang dari suplier biasanya

berbentuktender.SemuainidilakukankarenaTelkommemilikistandarkualitassendiriatas

barangyangdibutuhkannya.

1.2.2.4 NumberofSuppliersJumlah supplier Telkom saat ini terhitung cukup banyak, karena saat ini sudah

banyak pemasok bahan baku di industri telekomunikasi, sehingga Telkom dapat memilih

manasupplieryangdapatmemberikanbarangberkualitasterbaikdenganhargaterendah.

Hal ini berbeda dengan masa awal industri telekomunikasi berkembang, hampir sekitar

seluruhkebutuhanindustridalamnegerimasihdiimpordariLuarNegeri,tepatnyasupplier

yangberasaldariAmerikadanEropa(ContohnyaEropa-Siemens).Namunsekarangpasokan

35

mengalamiperkembangan,supplier tidak lagididominasisupplieryangberasaldaribenua

AmerikaatauEropa,tapijugaAsia(ContohnyaChina-Huawei).

1.2.2.5VolumeperSupplierVolume per supplier tinggi, karena mekanisme penyediaan barang dari suplier

biasanya berbentuk tender. Biasanya barang yang diminta Telkom kepada supplier

merupakanbarangdengankriteriaspesifik,terkadangcustom,halinikarenaTelkomsudah

memiliki spesifikasi barang sendiri yang dibutuhkan untuk memenuhi kebutuhan

teknologinya. Semua ini dilakukan karena Telkom memiliki standar kualitas sendiri atas

barangyangdibutuhkannya.

1.3. Conclusion

Berdasarkananalisisyang telahdijelaskanpadabagiansebelumnya,kesimpulandari

setiap segmen five forces telah diringkas pada tabel 1. Rivalry among existing firms

disebutkanrendah,artinyapersainganantarpelaku industriyangsamatidakterlaluketat.

Dilihat dari penguasaan pangsa pasar, perbedaan besar antara revenue dengan pesaing,

produk–produkyangditawarkanlebihberagamdsb.Threatsofnewentrantsjugadianalisis

rendah, hal ini disimpulkan dari keuntungan yang dimiliki sebagai first mover advantage

sehinggahubungandengankonsumenlebiheratdanloyaldibandingkandenganpendatang

barulainnya.Walaupunlegalbarrierdalammemasukiindustritelekomunikasicukuprendah

yangberartipendatangbarudapatdenganmudahmemasukiindustri,tetapipoin-poinyang

lain tidak bisa dikalahkan oleh pendatang baru. Hal yang sama terjadi pada threats of

substitute products, walaupun produk pengganti seperti OTT nampak mengancam dan

memiliki switching cost yang relatif rendah dan menawarkan kualitas yang hampir

menyamai,tetapibuyer’swillingnesstoswitchtetapmenunjukkanbahwaprodukpengganti

tidak akan bisa mengganti sepenuhnya dan membuat pelanggan berpindah ke produk

pengganti tersebut. Oleh karena itu, degreeof actual and potential competition PT.

TelekomunikasiIndonesiaTbkdinilairendah.

36

Tabel1

KesimpulanStrategyAnalysis

No. Forces Degrees

1. DegreeofActualandPotentialCompetition

a. Rivalryamongexistingfirms Low

b. Threatsofnewentrants Low

c. Threatsofsubstituteproducts Low

2. BargainingPowerinInputandOutputMarkets

a. Bargainingpowerofbuyers Low

b. Bargainingpowerofsuppliers Low

Bargaining power of buyersdan suppliers pun dinilai rendah. Kesimpulan tersebut

diambilmelihatdarifaktabahaswitchingcostkeprodukbaruataupenggantiatauke

produkpesaingwalaupunrendahtetapiloyalitaspenggunatidakakanmenyebabkan

perpindahanproduk.Selain ituprodukyangberagamserta jumlahpelangganserta

volume penjualan yang tinggi menunjukkan bahwa bargaining power of buyers

rendah.Kemudian,bargainingpowerofsuppliersrendahkarenabanyaksupplierdari

luar negeri. Sehingga dari dua point tersebut, analis menyimpulkan bahwa

bargainingpowerininputandoutputmarketsdinilairendah.

37

BABIIACCOUNTINGANALYSISMenurut Palepu dalam menganalisis akuntansi, terdapat 6 langkah-langkah yang

harusdilakukan,yaitu:

1. IdentifyKeyAccountingPolicies;

2. AssessAccountingFlexibility;

3. EvaluateAccountingStrategy;

4. EvaluatetheQualityofDisclosure;

5. IdentifyPotentialRedFlags;danyangterakhiradalah

6. UndoAccountingDistortion.

Langkah pertama dimulai dari mengidentifikasi key accounting policies bertujuan

untuk mengetahui apa yang menjadi titik berat dalam menganalisis akuntansi suatu

perusahaan.Karena,setelahkitamengetahuiapayangmenjadikeyaccountingpolicieskita

dapat melanjutkan ke langkah kedua, memastikan apakah pada key accounting policies

tersebutterdapatfleksibilitas?

Grafik4

6stepsinaccountinganalysis

Langkah kedua tersebut tidak selalu harus dianalisis berdasarkan kepada key

accounting policies. Tetapi seringkali key accounting policiesmemegang porsi besar pada

laporan posisi keuangan. Hal itumenyebabkan pengaruh signifikan terhadap laba apabila

38

ada fleksibilitas pada akun tersebut. Setelah diketahui apa saja yangmenjadi fleksibilitas,

langkahselanjutnyaadalahmengevaluasistrategiakuntansi.

Apakah perusahaan melakukan strategi akuntansi tertentu agar dapat menekan

biaya?Ataumisalnyamengubahumurekonomisasettetapagardapatmenekabeban,dsb?

Apabila hal tersebut ditemukan, dan ternyata memiliki pengaruh signifikan terhadap

laporankeuanganmakaadakecenderungandistorsiinformasiakuntansi.

Kemudianlangkahselanjutnyaadalahmengevaluasikualitasdaripengungkapan,agar

semakin mendukung kemungkinan ada atau tidaknya distorsi informasi akuntansi yang

dilakukan oleh perusahaan. Langkah berikutnya adalahmengidentifikasi potensi red flag.

Hal ini berarti analis harus dapat mengidentifikasi apa yang menjadi potensi-potensi

timbulnyadistorsiinformasiakuntansi.Sepertilabaoperasiyangberbedajauhdenganarus

kasdarioperasi.

Dari kelima langkah tersebut dapat disimpulkan, bahwa langkah-langkah yang telah

dilakukanhanyauntukmenemukansatukesimpulanpenting,yaituapakahterdapatdistorsi

akuntansi pada suatu perusahaan?Maka, apabila terdapat distorsi harus disusun laporan

keuangantanpadistorsiakuntansi.Sehinggadapatdiketahuisepertiapalaporankeuangan

yangsebenarnyaagardapatkitaanalisisuntukmenilaisuatuperusahaan.

Pada analisis PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk ini, langkah keenam akan sedikit

dimodifikasi.Langkahkeenamhanyaakanberupakesimpulanmengenaiadaatautidaknya

distorsiakuntansi.BerikutanalisisakuntansiPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk.

2.1 IdentifyKeyAccountingPolicies

KebijakanakuntansikuncidiPT.Telekomunikasi IndonesiaTbkadalahkebijakanaset

tetap.KarenadianalisisdariLaporanPosisiKeuangan,AsetTetapsebesar67,29%daritotal

aset.HaliniterlihatdariLaporanPosisiKeuangannyasebagaiberikut:

39

2.2 AssessAccountingFlexibility

Akun-akunyangmemilikifleksibilitasadalahasettetap.

A. AsetTetap

a. Penentuanmetodepenyusutan;

BerdasarkanPSAK16tentangAsetTetap,terdapatbeberapametodepenyusutan

yangdapatdigunakan,yaitu:

(1) Metodegaris lurus,metode inimenghasilkanpembebananyang tetap selamaumur

manfaatasetjikanilairesidunyatidakberubah;

40

(2) Metode saldo menurun, metode ini menghasilkan pembebanan yang menurun

selamaumurmanfaataset;dan

(3) Metode unit produksi, metode ini menghasilkan pembebanan berdasarkan pada

penggunaanatauoutputyangdigunakandariaset.

Entitasmemilihmetodeyangpalingmencerminkanpolapemakaianyangdiperkirakan

atasmanfaatekonomimasadepanaset.Metodetersebutditerapkansecarakonsistendari

periode ke periode, kecuali terdapat perubahandalampola pemakaianmanfaat ekonomi

masa depan yang diperkirakan aset tersebut. PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

menggunakanmetodepenyusutangarislurus.

b. Penentuanumurekonomis;

BerdasarkanPSAK16tentangAsetTetap,umurmanfaatasetditentukanberdasarkan

kegunaan yang diperkirakan oleh entitas. Kebijakan manajemen dari enitatas mungkin

mencakuppelepasanasetsetelahjangkawaktutertentuatausetelahpemakaiansejumlah

proporsitertentudarimanfaatekonomikmasadepanaset.Olehkarenaitu,umurmanfaat

aset dapat lebih pendek daripada umur ekonomik aset tersebut. Estimasi umurmanfaat

suatu aset membutuhkan pertimbangan berdasarkan pengalaman entitas terhadap aset

yangserupa.

PTTelekomunikasiIndonesiaTbkmengestimasimasamanfaatasettetapsebagai

berikut:

c. Penentuanresidualvalue;

Nilairesidu(residualvalue)dariasetadalahestimasijumlahyangdapatdiperolehdari

pelepasanaset,setelahdikurangiestimasibiayapelepasan,ketikaasettelahmencapaiakhir

umurmanfaat.

41

Selain itu, masih ada akun-akun lain yang memiliki fleksibilitas dalam perlakuan

akuntansinya,tetapinilainyadalamLaporanKeuangantidaksignifikanterhadapperubahan

laba. Berikut komposisi nilai aset pada PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk pada grafik 5 di

bawahini.

Grafik5

KomposisiNilaiAsetPT.TelekomukasiIndonesiaTbk.2014

*Piutangusaha-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang

**Asettetap-setelahdikurangiakumulasipenyusutan

***Asettakberwujud-setelahdikurangiakumulasiamortisasi

****Lain-lainadalahasetyangkomposisinyadibawah1%yaitu:

No NamaAkunAset Nilai

1. Piutanglain-lain-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang 0.27%

2. Persediaan-setelahdikurangiprovisipersediaanusang 0.34%

3. Tagihanrestitusipajak 0.21%

4. Pajakdibayardimuka 0.63%

5. Asettersediauntukdijual 0.04%

6. Bebanmanfaatpensiundibayardimuka 0.55%

42

7. Tagihanrestitusipajakjangkapanjang-setelahdikurangibagianjangkapendek 0.53%

8. Asetpajaktangguhan-bersih 0.07%

Untuklebihjelasnyalagi,berikutsaldoasetyangdimilikiPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk

padatahun2014.

*angkadinyatakandalammiliaranrupiah.

B. AsetTakBerwujud(1,75%darinilaitotalaset)

a. Penentuanmetodeamortisasi;dan

BerdasarkanPSAK19tentangAsetTakBerwujud,berbagaimetodeamortisasidapat

digunakanuntukmengalokasikanjumlahtersusutkanasetatasdasaryangsistematisselama

umurmanfaatnya.Metodetersebutmencakupmetodegarislurus,metodesaldomenurun,

danmetodeunitproduksi.Metodeyangdigunakandipilihberdasarkanpadapolakonsumsi

manfaat ekonomik masa depan yang diperkirakan dan diterapkan secara konsisten dari

43

periode ke periode, kecuali terdapat perubahan dalam pola konsumsi tersebut. PT

TelekomunikasiIndonesiaTbkmenggunakanmetodegarislurus.

b. Penentuanmasamanfaat

Berdasarkan PSAK 19 tentang umur manfaat Aset Takberwujud, entitas menilai

apakah umurmanfaat aset tak berwujud terbatas atau tidak terbatas, dan jika terbatas,

jangkawaktu atau jumlahproduksi atau jumlahunit serupa yangdihasilkan selamaumur

manfaat. Aset takberwujud dianggap entitasmemiliki umurmanfaat umur tidak terbatas

jikaberdasarkananalisisdariseluruhfaktorrelevan,tidakadabatasyangterlihatpadasaat

iniatasperiodeasetdiperkirakanmenghasilkanaruskasnetountukentitas.

PT Telekomunikasi Indonesia Tbk mengestimasi masa manfaat aset tak berwujud

sebagaiberikut:

C. Piutang(4,59%darinilaitotalaset)

a. Penentuanmetodepenyisihan;dan

b. Penentuanmetodepenghapusan.

D. Persediaan(0,34%darinilaitotalaset)

Berdasarkan PSAK 14 tentang Persediaan, biaya persediaan dihitung dengan

menggunakan rumus biaya masuk pertama keluar pertama (MPKP) atau rata-rata

tertimbang. Entitas menggunakan rumus biaya yang sama terhadap seluruh persediaan

yang memiliki sifat dan kegunaan yang sama. Untuk persediaan yang memiliki sifat dan

kegunaan yang berbeda, rumus biaya yang berbeda diperkenankan. PT. Telekomunikasi

IndonesiaTbkmenggunakanmetoderata-ratatertimbangdalammenentukanpersediaan.

44

2.3 EvaluateAccountingStrategy

1. Howdothefirm’saccountingpoliciescomparetothenormsintheindustry?

Iftheyaredissimilar,isitbecausethefirm’scompetitivestrategyisunique?

Kamihanyamembandingkankebijakanakuntansiasettetapkarenaberdasarkanhasil

analisis pada step 1, telah diidentifikasi bahwa key accounting policy pada

PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk adalah aset tetap. Berikut adalah perbandingan

kebijakan akuntansi aset tetap dengan perusahaan sejenis di bidang telekomunikasi

yaituPTIndosatTbk.

a. Penentuanmetodepenyusutan;

Keduaperusahaanmenggunakanmetodegarislurusuntukpenyusutanaset

tetap.

b. Penentuanumurekonomis;

Penentuanumurekonomiskeduaperusahaantidakjauhberbeda.Adabeberapa

yangberbedadikarenakanasetyangdimilikiolehPT.TelekomunikasiIndonesia

TbkjauhlebihberagamdibandingkanPT.IndosatTbk.Haltersebutdikarenakan

produkdanjasayangdijualolehPT.TelekomunikasiIndonesiaTbkjenisnyalebih

banyakdandenganskalayanglebihbesar.

Daftar umur ekonomis aset tetap PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk sebagai

berikut:

45

SedangkandaftarumurekonomisasettetapPT.IndosatTbksebagaiberikut:

2. Domanagersfacestrongincentivestouseaccountingdiscretiontomanageearnings?

Pada Annual Report PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk tidak disebutkan mengenai

insentif untukmanajer atas pencapaian target net income. Tetapi dari hasil pengamatan,

sebagianbesarperusahaanprofit-orientedakanmemberikan insentifkepadamanajeratas

pencapaian target net income. Hal ini juga didukung dengan target PT. Telekomunikasi

IndonesiaTbktahun2014yaitu,“sustainablecompetitivegrowththroughdigitalbusiness”

dimana target tersebut tidak realistis mengingat perkembangan industri telekomunikasi

sedangmengalamititikjenuh.

3. Hasthefirmchangedanyofitspoliciesorestimates?

Whatisthejustification?Whatistheimpactofthesechanges?

46

Menuruthasilanalisis,perubahantersebutmerupakanakibatdariusahapencapaian

target perusahaan dari produknya Telkomsel, seperti yang tertuang pada annual report

sebagaiberikut:

“Telkomsel is committed to continuing developing its infrastructure,

particularlybroadbandinfrastructure,withtheaimofimprovingitsservice

quality and coverage. Telkomsel is also adopting state-of-the-art

technologytoimprovecustomers’experience.Wehavethereforesupported

Telkomselindevelopingitsbusinessbyallocatingthelargestportionofour

capital expenditure to strengthen its business tomaintain above industry

averagegrowth.

1. Tripledouble-digitgrowth

a. 10,4%inRevenues–10,0%inEBITDA

b. 11,9%inNetIncome

2. Thefirstmobileoperatortocommerciallymarketthe4GLTEinIndonesia

3. 15.500newBTS(75%3GBTS)TotalBTSreached85.420units.”

Berdasarkan kutipan tersebut, perubahan estimasi umur manfaat itu diakibatkan

karenaperkembanganinfrastruktur(salahsatunyadengantargetpembangunan15.500BTS

baru, walaupun realisasinya jumlah BTS yang bertambah sebanyak 9.841 unit) Telkomsel

dalamrangkameningkatkankualitasdancakupanpelayanansertamodernisasiperangkat.

47

Selainitu,perubahanlabasebesarRp289miliarhanyamerupakansebesar1,33%dari

laba sebelumnya. Kenaikan sebesar 1,33% tidak signifikan, sehingga tidak bisa disebut

sebagaiaccountingdistortionatauearningmanagement.

4. Havethecompany’spoliciesandestimatesbeenrealisticinthepast?

Kebijakandanestimasiperlakuanakuntansiasettetaptidakterlalubanyakperubahan

signifikan. Jika ada, hanya terjadi pada saat PSAK mengalami perubahan. Dibawah ini

historical record estimasi masa manfaat aset tetap sejak tahun 2006. Bisa dilihat bahwa

tidak terdapat banyakperubahan siginifikan.Adapunperubahan, hal tersebut disebabkan

karenamodernisasiasettetap.

5. Doesthefirmstructureanysignificantbusinesstransactionssothatitcanachieve

certainaccountingobjectives?

PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk memperpanjang masa sewa ruang di menara

telekomunikasi (slot) dan lokasi menara dengan jangka waktu 10 tahun. Hal ini akan

mengakibatkanadanyaperubahanpadabebanpenyusutanasetsewa.

48

Seperti disebutkan sebelumnya, hal ini menyebabkan perubahan pada beban

penyusutanaset sewa,makadari itudapatmeningkatkan laba.Tetapinilaiperubahannya

sangatsedikitsehinggatidaksignifikanatautidaktepatapabiladisebutsebagaiaccounting

distortionatauearningmanagement.

2.4 EvaluatetheQualityofDisclosure

Dalammengkajikualitas laporankeuanganterutamadisclosuredapatmengandalkan

laporan hasil audit yang dikeluarkan eksternal auditor perusahaan yang bersangkutan.

Berikut adalah ringkasan laporanhasil audit beserta eksternal auditor PT. Telekomunikasi

IndonesiaTbk:

Tahun OpiniAudit Auditor2006 WajarTanpaPengecualian PWC2007 WajarTanpaPengecualian PWC2008 WajarTanpaPengecualian PWC2009 WajarTanpaPengecualian PWC2010 WajarTanpaPengecualian PWC2011 WajarTanpaPengecualian PWC2012 WajarTanpaPengecualian EY2013 WajarTanpaPengecualian EY2014 WajarTanpaPengecualian EY

1. Doesthecompanyprovideadequatedisclosurestoassessthefirm’sbusinessstrategy

anditseconomicconsequences?

49

Padabab4dan5AnnualReportyangdikeluarkanperusahaantelahdijelaskankondisi

industri competitive position dan rencana manajemen untuk masa depan. Dari informasi

tersebutkitadapatmenilaistrategibisnisperusahaandankonsekuensiekonominya.

Disebutkanbeberaparisikomakroekonomiseperti:

a. perubahannegatifpadaaktivitasekonomiglobal,regionalatauIndonesiadapat

berdampaknegatifpulaterhadapbisnis,

b. fluktuasipadanilarupiahjugadapatmempengaruhibisnis,dan

c. penurunan peringkat kredit dari pemerintah atau perusahaan Indonesia dapat

berdampaknegatifterhadapbisnis.

(hal243)

2. Dothefootnotesadequatelyexplainthekeyaccountingpoliciesandassumptionsand

theirlogic?

LaporanKeuanganyangditerbitkanperusahaantelahdilengkapiCatatanatasLaporan

Keuangan (CALK), dimana telah mengungkapkan kebijakan akuntansi dan asumsi-asumsi

terkait,pengungkapantersebutdapatdilihatsebagaiberikut:

a. AsetTetap

Aset tetap, kecuali tanah, disusutkan dengan menggunakan metode garis lurus

berdasarkanestimasimasamanfaataset.Metodepenyusutan,masamanfaatdannilai

residudarisuatuasetdireviupalingtidaksetiapakhirtahunbukudandisesuaikanjika

diperlukan.Nilai residu dari aset adalah estimasi jumlah yang dapat diperolehGrup

dari pelepasan aset, setelah dikurangi estimasi biaya pelepasan, ketika aset telah

mencapai akhir umur manfaatnya. Grup secara periodik menelaah kemungkinan

terjadinya penurunan nilai aset tetap, dimana terdapat kejadian dan kondisi yang

mengindikasikan bahwa nilai tercatat aset tetap tidak dapat diperoleh kembali. Bila

nilai tercatat suatu asetmelebihi estimasi nilai yangdapat diperoleh kembali,maka

nilai aset tersebut diturunkan menjadi sebesar estimasi nilai yang dapat diperoleh

kembali,yangditentukanberdasarkannilaitertinggiantaranilaiwajardikurangibiaya

untukmenjualataunilaipakai.Sukucadangutamadansukucadangsiappakaiyang

diperkirakandapatdigunakanlebihdari12bulandicatatsebagaibagianasettetap.

50

b. Sewa

Dalam menentukan apakah suatu perjanjian merupakan perjanjian sewa atau

perjanjianmengandungsewa,Grupmelakukanevaluasiterhadapsubstansiperjanjian.

Sewa diklasifikasikan sebagai sewa pembiayaan atau sewa operasi didasarkan pada

substansi, bukan pada bentuk kontraknya. Aset sewa pembiayaan diakui hanya jika

sewatersebutmengalihkansecarasubstansialseluruhrisikodanmanfaatyangterkait

dengan kepemilikan aset. Aset sewa pembiayaan disusutkan dengan metode yang

sama dan berdasarkan masa manfaat sebagaimana diestimasikan untuk aset tetap

perolehan langsung.Akantetapi, jikatidakterdapatkepastianyangmemadaibahwa

Grup akanmemperoleh kepemilikan pada akhirmasa sewa, aset sewa pembiayaan

disusutkan penuh selama jangka waktu yang lebih pendek antara masa sewa dan

umur manfaatnya. Perjanjian sewa yang tidak memenuhi kriteria di atas, dicatat

sebagai sewa operasi dimana pembayarannya diakui sebagai beban dengan dasar

garislurusselamamasasewa.(CALKhal27)

3. Doesthefirmadequatelyexplainitscurrentperformance?

Perusahan menjelaskan performa mereka pada tahun 2014 dalam Annual Report

2014, pencapaian mereka selama tahun 2014 mencapai pertumbuhan diatas rata-rata

industri. Pencapaian tersebut hasil dari investasi dalam pengembangan infrastruktur

broadbanddanperwujudandarikomitmenuntukmenjadileadingplayerpadabisnisdigital.

Pendapatan naik 8,1%. Asset naik hingga 10,1 %. Penggunamobile data naik 12,1% dan

penambahandalamjumlahBTSSelullerhingga22,3%.(hal6-7)

4. If accounting rules and conventions restrict the firm frommeasuring its key success

factors appropriately, does the firm provide adequate additional disclosure to help

outsidersunderstandhowthesefactorsarebeingmanaged?

Padabab5AnnualReportPT.TelekomunikasiIndonesiaTbkdiungkapkankriterialain

yang menentukan key success factors perusahaan, yaitu Customer Satisfaction dan

Customer Loyalty Index yang telah dijelaskan dengan baik. Selain itu, pada bab 6Annual

ReportPT.TelekomunikasiIndonesiaTbkdiungkapkanassesmentterhadappenerapanGood

CorporateGoverment (GCG).DaripenjelasandalamAnnualReport, perusahaandimonitor

melalui evaluasi tahunanoleh Indonesian Institues for Corporate Governance (IICG), yang

51

menggunakan rating Corporate Governance Perception Index (CGPI) sebagai pengukuran

penilainnya. Dari hasil evaluasi tersebut PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dianugerahkan

sebagaiTheMostTrustedCompanyselama2013/2014.

5. Ifafirmisinmultiplebusinesssegments,whatitthequalityofsegmentdisclosure?

Pada bab 5 Annual Report telah dijelaskan performa bisnis dari berbagai segmen,

diantaranya:

53

6. How forthcoming is themanagementwith respect tobadnews?Does it adequately

explain the reasons for poor performance? Does the company clearly articulate its

strategy,ifany,toaddressthecompany’sperformanceproblem?

Pada Catatan atas Laporan Keuangan dijelaskan kondisi perusahaan dalam poin

Kontinjensi dimana dalam poin ini menerangkan berbagai kasus hukum seperti, Praktik

Monopoli,PerselisihanTanah,PersainganusahatidaksehatdanPraktikKartelSMS.Selain

itujugadijelaskankondisilainperusahaanterkaitdenganpemeriksaanpajak.

7. Howgood is the firm’s investor relationsprogram?Does the firmprovide factbooks

with detailed data on the firm’s business and performance? Is the management

accessibletoanalysts?

Stock Information, Reports, Corporate Governance, Informasi RUPS, dan InvestorRelease dapat di akses oleh investor dan analis dengan mengunjungi www.telkom.co.idpadabagianInvestorRelation.

54

2.5 IdentifyPotentialRedFlags

1. Unexplainedchangesinaccounting,especiallywhenperformanceispoor.

Tidakada.Setiapperubahanperlakuanakuntansi,terdapatpenjelasannya.

2. Unexplainedtransactionsthatboostprofits.

Tidakada,peningkatanpendapatanmasihdalam tarafwajar, tidakadapeningkatan

secaradrastis.

3. Unusualincreasesinaccountsreceivableinrelationtosalesincreases.

20146,848MiliarRupiah

20136,421MiliarRupiah

Tidakada,peningkatanpiutangmasihdalamtarafwajar,tidkaadapeningkatansecara

drastis.

4. Unusualincreasesininventoriesinrelationtosalesincreases.

2014474MiliarRupiah

2013509MiliarRupiah

Tidakada.Terjadipenurunannilaipersediaansebesar175MiliarRupiah

5. Anincreasinggapbetweenafirm’sreportedincomeanditscashflowfromoperating

activities.

*Dinyatakandalammiliarrupiah

Perbedaan laba tahun berjalan antara tahun 2013 ke tahun 2014 tidak jauh, hanya

sebesar0,76%atau156MiliarRupiah.Selainituselisihlabatahunberjalandenganaruskas

darioperasisebesar16.290MiliarRupiahpadatahun2014dan16.464MiliarRupiahpada

tahun 2013menandakan bahwa pendapatan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk, sebagian

besarmerupakan pendapatan tunai. Hal ini disebabkan karena 60% dari pendapatan PT.

55

Telekomunikasi Indonesia Tbk berasal dari Telkomsel. Dimana pada tahun 2014 saja,

137.734.000 dari 140.585.000 dari pelanggan Telkomsel, atau sebesar 97,97%, adalah

pengguna layanan prabayar, sehingga pelanggan membayar terlebih dahulu untuk

mendapatkanlayanantelekomunikasi.

6. Anincreasinggapbetweenafirm’sreportedincomeanditstaxincome.

Menurut analisis kami, tidak ada perbedaan yang signifikan antara laba perusahaan

danlabafiskalkarenakebijakanakuntansiPT.TelekomunikasiIndonesiaTbkmenyesuaikan

dengan ketentuan Undang-Undang Perpajakan. Contohnya, umur ekonomis aset tetap

mengacupadaUndang-UndangNo.36Tahun2008tentangPajakPenghasilan.

7. Atendencytousefinancingmechanismslikeresearchanddevelopmentpartnerships,

specialpurposeentities,andthesaleofreceivableswithrecourse.

Padatahun2014tidakadamekanismekeuangantersebut.

8. Unexpectedlargeassetwrite-offs.

Padatahun2014tidakadapenghapusanaset.

9. Largefourth-quarteradjustments.

Meskipun laporan keuangan kuartalan tidak direviu oleh eksternal auditor, dan kita

tidak dapatmengetahui jumlah besarnya audit adjustment, tetapi kita dapatmemastikan

bahwa tidak terdapat perubahan estimasi akuntansi pada periode interim dengan

membandingkanlaporankeuangankuartalandenganlaporankeuangantahunanyangtelah

diaudit.

10. Qualifiedauditopinionsorchangesinindependentauditorsthatarenotwelljustified.

Berdasarkan hasil audit ekstenal yang dilakukan oleh KAP sejak tahun 2006, tidak

terdapatpotentialredflags.BerikutadalahringkasanhasilopiniauditeksternalauditorPT.

TelekomunikasiIndonesiaTbkdarisejaktahun2006sampaidengan2014.

56

Tahun OpiniAudit Auditor2006 WajarTanpaPengecualian PWC2007 WajarTanpaPengecualian PWC2008 WajarTanpaPengecualian PWC2009 WajarTanpaPengecualian PWC2010 WajarTanpaPengecualian PWC2011 WajarTanpaPengecualian PWC2012 WajarTanpaPengecualian EY2013 WajarTanpaPengecualian EY2014 WajarTanpaPengecualian EY

11. Related-partytransactionsortransactionsbetweenrelatedentities.

Pada laporan keuangan PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dijelaskan transaksi-

transaksi dengan pihak berelasi secara jelas. Risiko kemungkinan terdapat ketidak-

objektifandalammemandangsuaturelated-partytransactionssangatrendahkarenapada

saat proses konsolidasi dan eliminasi transaksi dengan pihak berelasi, direviu secara

langsungolehauditoreksternal.

2.6.1 Conclusion

AccountingAnalysis Conclusion

Step1:IdentifyKeyAccountingPolicies AsetTetap

Step2:AssessAccountingFlexibility AsetTetap

Step3:EvaluateAccountingStrategy Tidakadastrategiaccountingdistortion

Step4:EvaluatetheQualityofDisclosure Kualitasdisclosurebaik

Step5:IdentifyPotentialRedFlags Tidakadapotensiredflags

Darianalisis5stepdiatas,dapatdisimpulkanbahwaPT.TelekomunikasiIndonesiaTbktidakmelakukan accounting distortion. Walaupun ada earning management dan perubahanpolicy,tetapihaltersebutdapatdijustifikasi.

57

BABIIIFINANCIALANALYSIS

3.1 RatioAnalysis

3.1.1 MeasuringOverallProfitability

ROEpadaPTTelekomunikasiIndonesia,Tbkmenunjukkanpenurunandari26,4%padatahun 2013menjadi 24,9% pada tahun 2014. Hal ini mengindikasikan bahwa strategi PTTelekomunikasi Indonesia, Tbk yangberfokuspadapeningkatanprofit tidakmenunjukkanhasilyangmemuaskankarenapenurunantersebut.

TabelReturnonEquity(ROE)forTelkomandIndosat

RatioTelkom2014

Telkom2013

Indosat2014

ReturnonEquity 24,9% 26,4% -13,1%

Walaupun ROE PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk dari tahun 2013 menunjukkanpenurunan1,5%namunKinerjaPTTelekomunikasi Indonesia,Tbk tahun2014masih jauhlebihbaikdaripadaperusahaanpesaing (PT. Indosat,Tbk).Hal ini terlihatdariperbedaanyang signifikan antara ROE Telkom sebesar 24,9% sedangkan ROE Indosat -13,1% padatahunyangsama.

58

3.1.2 DecomposingProfitability

Dalam perhitungan tabel dibawah ini, terdapat tiga poin penting yangmenentukan

ROE. Yaitu Net ProfitMargin (ROS), Asset Turnover dan Financial Leverage. Seperti yang

telah dijelaskan sebelumnya, ROE PT Telekomunikasi Indonesia, Tbk menunjukkan

penurunan.Hal ini terlihat dari ketiga komponen tersebut, yaituNet ProfitMargin (ROS),

AssetTurnoverdanFinancialLeverageyangmengalamipenurunandaritahunsebelumnya.

Untuk Net Profit Margin mengalami penurunan sebesar 0,6%, Asset Turnover 1,1% dan

financialleverageyangturunsebesar0,1poin.

RatioTelkom2014

Telkom2013

Indosat2014

NetProfitMargin(ROS) 23,9% 24,5% -7,7%

AssetTurnover 63,7 64,8 45,2

=ReturnonAssets(ROA) 15,2% 15,9% -3,5%

xFinancialLeverage 1,6 1,7 375,1

=ReturnonEquity(ROE) 24,9% 26,4% -13,1%

Sedangkan Indosat,meskipun Financial Leverage nya lebih tinggi dari Telkom yaitu

375,1namundipengaruhiolehNetProfitMarginIndosat-7,7%sehinggaROETelkommasih

jauhlebihtinggidaripadaIndosatyangmemilikiROEsebesar-13,1%padatahun2014.

3.1.3 AssessingOperatingManagement:DecomposingNetProfitMargin

CommonSizedIncomeStatementandProfitabilityRatiosTelkom

Telkom2014

% Telkom2013

%

PENDAPATAN 89,696 100% 82,967 100%

BEBAN

Bebanoperasi,pemeliharaandanjasatelekomunikasi (22,288) -24.8% (19,332) -23.3%

Bebanpenyusutandanamortisasi (17,131) -19.1% (15,780) -19.0%

Bebankaryawan (9,616) -10.7% (9,733) -11.7%

Bebaninterkoneksi (4,893) -5.5% (4,927) -5.9%

Bebanumumdanadministrasi (3,963) -4.4% (4,155) -5.0%

Bebanpemasaran (3,092) -3.4% (3,044) -3.7%

Rugiselisihkurs-bersih (14) 0.0% (249) -0.3%

Penghasilanlain-lain 1,074 1.2% 2,579 3.1%

Bebanlain-lain (396) -0.4% (480) -0.6%

JumlahBeban (60,319) -67.2% (55,121) -66.4%

LABAUSAHA 29,377 32.8% 27,846 33.6%

Penghasilanpendanaan 1,238 1.4% 836 1.0%

Biayapendanaan (1,814) -2.0% (1,504) -1.8%

Bagianrugibersihentitasasosiasi (17) 0.0% (29) 0.0%

LABASEBELUMPAJAKPENGHASILAN 28,784 32.1% 27,149 32.7%

(BEBAN)MANFAATPAJAKPENGHASILAN

Pajakkini (7,616) -8.5% (6,995) -8.4%

Pajaktangguhan 278 0.3% 136 0.2%

(7,338) -8.2% (6,859) -8.3%

LABATAHUNBERJALAN 21,446 23.9% 20,290 24.5%

60

PENDAPATAN(BEBAN)KOMPREHENSIFLAIN

Pendapatan(Beban)komprehensiflainnyayangdireklasifikasikan

kelabarugipadaperiodeberjalan:

Selisihkurspenjabaranlaporankeuangan 24 0.0% 120 0.1%

Perubahanbersihnilaiwajarasetkeuangantersediauntukdijual 1 0.0% (8) 0.0%

PendapatanKomprehensifLain-bersih 25 0.0% 112 0.1%

JUMLAHLABAKOMPREHENSIFTAHUNBERJALAN 21,471 23.9% 20,402 24.6%

KeyProfitabilityRatios

GrossProfitMargin 75.2% 76.7%

EBITDAMargin 13.0% 13.7%

NOPATMargin 32.8% 33.6%

NetIncomeMargin 23.9% 24.6%

Berdasarkananalisiscommonsized,dapatdisimpulkanbeberapahalsebagaiberikut:

1. Arethecompany’smarginsconsistentwithitsstatedcompetitivestrategy?

Jawabannyaadalah,ya,Telkomsecarakonsistentelahmemenuhitargetdaristrategikompetitif yang dicantumkan padaannual report. Telkommenargetkan Telkomseldoubledigitrevenuegrowthdanhaltersebuttercapaidengankenaikansebesar10,4%(dikutipdariAR).Tetapiapabiladilihat secarakeseluruhandengangrossprofitmargin,EBITDAmargin,NOPATmargindannetincomemargin,terjadipenurunan,berikutselisihpenurunannya.

Indikator 2014 2013 Penurunan

GrossProfitMargin 75.2% 76.7% -1.5%

EBITDAMargin 13.0% 13.7% -0.7%

NOPATMargin 32.8% 33.6% -0.8%

NetIncomeMargin 23.9% 24.6% -0.7%

Sehingga, secara keseluruhan (tidak hanya produk Telkomsel saja), Telkom tidak

memenuhitargetdoubledigitrevenuegrowth.

61

2. Arethecompany’smarginschanging?Why?Whataretheunderlyingbusinesscauses?

Terjadi perubahanmargin pada Telkom. Perubahan tersebutmerupakan penurunan

dannilainyahanyadibawah1,5%(sepertiditampilkanpadatabelatasjawabanpertanyaan

pertama).Menurut analisis kami, hal tersebut terjadi karena kenaikan pada beban-beban

dibawahini:

JenisBeban 2014 % 2013 % Kenaikan

Bebanoperasi,pemeliharaandanjasatelekomunikasi

(22,288) -24.8% (19,332) -23.3% 2,956

Bebanpenyusutandanamortisasi (17,131) -19.1% (15,780) -19.0% 1,351

*dalammiliarrupiah

BebanOperasi,PemeliharaandanJasaTelekomunikasimemilikiproporsibesardalam

perhitungan laba (24,8%), sehingga saat terjadi peningkatan (2,956 miliar rupiah atau

13.26%)padaposbebantersebut,akanberpengaruhcukupsiginifikanterhadappenurunan

margin.HalsamajugaterjadipadaBebanPenyusutandanAmortisasi, terjadipeningkatan

sebesar1,351miliarrupiahatau7,89%.

Darisegibisnis,kenaikanduabebantersebutterjadikenaikankarenapadatahun2014

Telkom memiliki target untuk memperbanyak jumlah BTS. Dimana BTS yang bertambah

adalah sebanyak 9.841 unit. Selain itu Telkom meluncurkan jaringan 4G LTE dimana

membutuhkan infrastrukturdanbebanoperasi, pemeliharaan& jasa telekomunikasi yang

lebih banyak dari sebelumnya. Hal serupa juga dialami oleh Indosat. Beban Jasa

Telekomunikasi dan Beban Penyusutan dan Amortisasi memiliki komposisi terbesar pada

laporanlabarugi.

3. Is the companymanaging its overheadandadministrative costswell?Whatare the

businessactivitiesdrivingthesecosts?Aretheseactivitiesnecessary?

Telkommengelola beban jasa telekomunikasi dan beban penyusutan (key activities

atauoverheadcosts)denganbaik,dilihatdaribesarbeban jasatelekomunikasidanbeban

penyusutansebesar43.9%sedangkanIndosatsebesar77.37%.PadahalNetSalesatautotal

pendapatanyangdimilikiTelkomlebihbesardibandingIndosat,yaitudenganselisihsebesar

65,611MiliarRupiahtetapibebanyangdikeluarkanolehTelkomlebihrendah.

62

3.1.4 EvaluatingInvestmentManagement:DecomposingAssetTurnover

Berdasarkanhasilevaluasiinvestmentmanagement,dapatdisimpulkansebagaiberikut.

Telkom mengelola kebijakan kreditnya secara baik, hal tersebut dilihat dari Day’s

AccountReceivableyangmenunjukkanbahwapelangganmembayarpiutangsetiap+/-26

hari sedangkan Telkom membayar utang setiap -/+ 193 hari, sehingga dana masuk

terkumpul dahulu barulah kemudian digunakan untuk membayar utang (salah satunya).

Sebaliknya,Indosathanyadalamwaktu+/-73harimembayarutangnya.

Ratio Telkom2014

Telkom2013

Indosat2014

OperatingWorkingCapital (10,784) (11,405) (16,056)

OperatingWorkingCapital/Sales 12.0% 13.7% 66.7%

NetLongTermAssets/Sales 119.4% 114.4% 185.4%

PPE/Sales 105.7% 104.6% 169.7%

OperatingWorkingCapitalTurnover 8.3 7.3 1.5

NetLongTermAssetsTurnover 0.8 0.9 0.5

PPETurnover 0.9 1.0 0.6

AccountReceivableTurnover 13.9 13.8 11.5

AccountPayableTurnover 1.9 1.7 345.1

Day'sAccountReceivable 26.3 26.5 31.7

Day'sAccountPayable 193.7 219.0 73.4

63

3.1.5 EvaluatingFinancialManagement:FinancialLeverage

LiquidityRatios-Telkom&IndosatRatio Telkom

2014Telkom2013

Indosat2014

CurrentRatio 1.06 1.16 0.41

QuickRatio 0.85 0.97 0.26

CashRatio 0.64 0.76 0.17

OperatingCashFlowRatio 1.19 1.29 0.35

Berdasarkanhasilanalisisliquidityratios,dapatdisimpulkanbeberapahalsebagaiberikut:

Rasio likuiditas Telkomdilihat dari perubahan 2013 ke 2014mengalami penurunan.

Hal ini menandakan bahwa kemampuan Telkom untuk melunasi utang jangka pendek

semakin membaik. Selain itu, pengelolaan operating working capital tetap lebih baik

daripadaIndosatmenunjukkanbahwalikuiditasTelkomdalamkondisibaik.

64

3.1.6 PuttingitAllTogether:AssessingSustainableGrowthRate

SustainableGrowthRatio-Telkom&Indosat

RatioTelkom2014

Telkom2013

Indosat2014

ROE 24.9% 26.4% -13.1%

DividendPayoutRatio 71.9% 63.9% -22.8%

SustainableGrowthRatio 7.0% 9.5% -16.1%

Berdasarkan analisis Sustainable Growth Ratio diatas, dapat diambil kesimpulan sebagai

berikut:

ROEdanSustainableGrowthRatioTelkommengalamipenurunan, tetapiDividendPayout

Ratio-nya terdapat peningkatan. Hal ini berarti walaupun profitabilitas dan pertumbuhan

perusahaanmenurun,Telkommemberikandividenlebihbanyakkepadapemegangsaham.

65

Dari grafik diatas terlihat jelas bahwa pertumbuhan berkelanjutan Telkom berada jauh

diatas Indosat. Begitupun dengan ROE dan dividen payout ratio, Indosat memiliki nilai

dibawah0,berartiprofitabilitasdankemampuanmembayardividendariROEnyapuntidak

bagus. Sehingga,walaupun pertumbuhan Telkomhanya dibawah 10%, tetapimasih lebih

baikdibandingkompetitornya.

66

3.2 CashFlowAnalysis

3.2.1 FreeCashFlowNetcashflowsfromoperations 37,736

Netcapitalexpendituresrequiredtomaintainproductivecapacity 37,897

Dividendsonpreferredstockandcommonstock(assumingapayoutpolicy)

15,428

FCF (15,589)

3.2.2 CashFlowAdequacyRatioNetcashflowsfromoperations 37,736

Netcapitalexpenditures 31.660

Inventoriesadditions

Cashdividends 15,428

CFAdequacyRatio 0.80

3.2.3 CashReinvestmentRatioNetcashflowsfromoperations 37,736

Cashdividends 15,428

Grossplant 0

Investment(PenyertaanJangkaPanjang) 1.487

OtherAsset(UangMukadanAsetTdkLancarLainnya) 8

WorkingCapital(AsetLancar-UtangLancar) 1,976

CashReinvestmentRatio 6.43

67

BABIVPROSPECTIVEANALYSIS

4.1. ForecastingAnalysis

4.1.1 ProjectedIncomeStatement

2014 Projected2015

PENDAPATAN

89,696 96,971

BEBAN

Bebanoperasi,pemeliharaandanjasatelekomunikasi

(22,288) (24,096)

Bebanpenyusutandanamortisasi

(17,131) (18,878)

Bebankaryawan

(9,616) (10,396)

Bebaninterkoneksi

(4,893) (5,290)

Bebanumumdanadministrasi

(3,963) (4,284)

Bebanpemasaran

(3,092) (3,343)

Rugiselisihkurs-bersih

(14) (15)

Penghasilanlain-lain

1,074 1,161

Bebanlain-lain

(396) (428)

JumlahBeban

(60,319) (65,569)

LABAUSAHA

29,377 31,402

Penghasilanpendanaan

1,238 1,338

Biayapendanaan

(1,814) (1,961)

Bagianrugibersihentitasasosiasi

(17) (18)

LABASEBELUMPAJAKPENGHASILAN

28,784 30,761

68

(BEBAN)MANFAATPAJAKPENGHASILAN

Pajakkini

(7,616) (8,139)

Pajaktangguhan

278 297

(7,338) (7,842)

LABATAHUNBERJALAN

21,446 22,919

PENDAPATAN(BEBAN)KOMPREHENSIFLAIN

Pendapatan(Beban)komprehensiflainnyayangdireklasifikasikan

kelabarugipadaperiodeberjalan:

Selisihkurspenjabaranlaporankeuangan

24 26

Perubahanbersihnilaiwajarasetkeuangantersediauntukdijual 1 1

PendapatanKomprehensifLain-bersih

25 27

JUMLAHLABAKOMPREHENSIFTAHUNBERJALAN

21,471 22,946

DasarPerkiraan

Pendapatan :

Revenue201489,696

Revenue2013(82,967)

Growth 6,729

Growth% 8.11%

Revenue2015=Revenue2014x(1+0.811)

=96,971

Beban menggunakan rasio common size, kecuai beban penyusutan dan amortisasi, serta(beban)manfaatpajakpenghasilan.

BebanPenyusutandanAmortisasi :

BeginningDepreciableAssets2014 88,269

69

DepreciationExpense2014 (17,131)

AveragePercentage -19.41%

BeginningDepreciableAssets2015 97,272

DepreciationExpense2015 (18,878)

(Beban)ManfaatPajakPenghasilan :

PajakKini:

PersentasePajakKiniterhadapEBIT2014 = 7,616/28,784x100%=26.46%

PajakKini2015 = 26.46%xEBIT2015

= 26.46%x30,761

= 8,139

PajakTangguhan

PersentasePajakTangguhanterhadapEBIT2014 = 278/28,784x100%=0.97%

PajakTangguhan2015 = 0.97%xEBIT2015

= 0.97%x30,761

= 297

70

4.1.2 ProjectedStatementofFinancialPosition

Projected2015

2014

ASET

ASETLANCAR

Kasdansetarakas 17,672 10,320

Asetkeuanganlancarlainnya 2,797 2,797

Piutangusaha-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang

6,989Pihakberelasi 746

Pihakketiga 5,719

Piutanglain-lain-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang 383

Persediaan-setelahdikurangiprovisipersediaanusang 474 439

Uangmukadanbebandibayardimuka 4,733 4,733

Tagihanrestitusipajak 291 291

Pajakdibayardimuka 890 890

Asettersediauntukdijual 57 57

JumlahAsetLancar 33,762 26,516

ASETTIDAKLANCAR

Penyertaanjangkapanjang 1,767 1,767

Asettetap-setelahdikurangiakumulasipenyusutan

243,946

AkumulasiPenyusutan

(133,787)

AsetTetapBersih 94,809 110,158

Bebanmanfaatpensiundibayardimuka 771 771

Uangmukadanasettidaklancarlainnya 6,479 6,479

Tagihanrestitusipajakjk.panjangsetelahdikurangibagianjkpendek 745 745

Asettakberwujud-setelahdikurangiakumulasiamortisasi 2,463 2,463

Asetpajaktangguhan-bersih 99 99

71

JumlahAsetTidakLancar 107,133 122,482

JUMLAHASET 140,895 148,999

LIABILITASDANEKUITAS

LIABILITASJANGKAPENDEK

Utangusaha

Pihakberelasi 770 770

Pihakketiga 11,060 11,060

Utanglain-lain 114 114

Utangpajak 2,376 2,539

Bebanyangmasihharusdibayar 5,211 5,634

Pendapatanditerimadimuka 3,963 3,963

Uangmukapelanggandanpemasok 583 583

Utangbankjangkapendek 1,810 1,810

Pinjamanjangkapanjangyangjatuhtempodalamsatutahun 5,899 5,899

JumlahLiabilitasJangkaPendek 31,786 32,272

LIABILITASJANGKAPANJANG

Liabilitaspajaktangguhan-bersih 2,743 2,743

Liabilitaslainnya 394 394

Liabilitasdiestimasipenghargaanmasakerja 410 410

Liabilitasdiestimasiimbalankesehatanpascakerja 602 602

Liabilitasdiestimasimanfaatpensiundanimbalanpascakerjalainnya 3,092 3,092

Pinjamanjangkapanjang-setelahdikurangibagianyangjatuhtempodalamsatutahun:

--

Utangsewapembiayaan 4,218 4,218

Pinjamanpenerusan 1,408 1,408

Obligasidanweselbayar 2,239 2,239

72

Utangbank 7,878 7,878

JumlahLiabilitasJangkaPanjang 22,984 22,984

JUMLAHLIABILITAS 54,770 55,356

EKUITAS

Modalsaham-nilainominalRp50persahamuntuk

sahamSeriADwiwarnadansahamSeriB

Modaldasar-1sahamSeriADwiwarna

dan399.999.999.999sahamSeriB -

Modalditempatkandandisetorpenuh-1sahamSeriADwiwarna

-

dan100.799.996.399sahamSeriB 5,040 5,040

Tambahanmodaldisetor 2,899 2,899

Modalsahamyangdiperolehkembali- (3,836) (3,836)

Selisihtransaksiperubahanekuitasentitasasosiasi 386 386

Lababelumdirealisasiataskepemilikanefekyangtersediauntukdijual 39 39

Selisihkurskarenapenjabaranlaporankeuangan 415 415

Selisihtransaksiakuisisikepemilikankepentingannonpengendalipadaentitasanak

(508)(508)

Komponenekuitaslainnya 49 49

Saldolaba

Ditentukanpenggunaannya 15,337

Belumditentukanpenggunaanya 47,986

Jumlahekuitasyangdapatdiatribusikankepadapemilikentitasinduk-bersih

67,80775,325

KepentinganNonpengendali 18,318 18,318

JUMLAHEKUITAS 86,125 93,643

JUMLAHLIABILITASDANEKUITAS 140,895 148,999

73

DasarPerkiraan

NamaAkun DasarPerkiraan

Kasdansetarakas SelisihLiabilitas+Ekuitas-Aset

Asetkeuanganlancarlainnya Tidakberubah

Piutangusaha-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang

Revenue2015/Receivableturnover

96,971/13.9%

6,989Pihakberelasi

Pihakketiga

Piutanglain-lain-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang

Persediaan-setelahdikurangiprovisipersediaanusang Menggunakanselisihpenurunantahun2014

Uangmukadanbebandibayardimuka Tidakberubah

Tagihanrestitusipajak Tidakberubah

Pajakdibayardimuka Tidakberubah

Asettersediauntukdijual Tidakberubah

Penyertaanjangkapanjang Tidakberubah

Asettetap-setelahdikurangiakumulasipenyusutan Asettetap2014+CAPEXestimate

74

Asettetap2014+(Revenue2015x(CAPEX2014/Revenue2014)

209,718+(96,971x(31,660/89,696)

209,718+34,228=243,946

AkumulasiPenyusutan AkumulasiPenyusutan2014+BebanPenyusutan2015

114,909+18,878=133,787

AsetTetapBersih 243,946–133,787=110,158

Bebanmanfaatpensiundibayardimuka Tidakberubah

Uangmukadanasettidaklancarlainnya Tidakberubah

Tagihanrestitusipajakjk.panjangsetelahdikurangibagianjkpendek

Tidakberubah

Asettakberwujud-setelahdikurangiakumulasiamortisasi Tidakberubah

Asetpajaktangguhan–bersih Tidakberubah

Utangusaha Tidakberubah

Pihakberelasi Tidakberubah

Pihakketiga Tidakberubah

Utanglain-lain Tidakberubah

75

Utangpajak TaxExpense2015x(TaxPayable2014/TaxExpense2014)

7,842x(2,376/7,338)=2,539

Bebanyangmasihharusdibayar Revenue2015/Accruedexpenseturnover

Revenue2015/(Revenue2014/Accruedexpense2014)

96,971/(89,696/5,211)=5,634

Pendapatanditerimadimuka Tidakberubah

Uangmukapelanggandanpemasok Tidakberubah

Utangbankjangkapendek Tidakberubah

Pinjamanjangkapanjangyangjatuhtempodalam1tahun Tidakberubah

Liabilitaspajaktangguhan–bersih Tidakberubah

Liabilitaslainnya Tidakberubah

Liabilitasdiestimasipenghargaanmasakerja Tidakberubah

Liabilitasdiestimasiimbalankesehatanpascakerja Tidakberubah

Liabilitasdiestimasimanfaatpensiundanimbalanpascakerjalainnya

Tidakberubah

Pinjamanjangkapanjang-setelahdikurangibagianyangjatuhtempo

76

dalamsatutahun:

Utangsewapembiayaan Tidakberubah

Pinjamanpenerusan Tidakberubah

Obligasidanweselbayar Tidakberubah

Utangbank Tidakberubah

Modalsaham-nilainominalRp50persahamuntuksahamSeriADwiwarnadansahamSeriB

Modaldasar-1sahamSeriADwiwarnadan399.999.999.999sahamSeriB

Modalditempatkandandisetorpenuh-1sahamSeriADwiwarnadan100.799.996.399sahamSeriB

Tidakberubah

Tambahanmodaldisetor Tidakberubah

Modalsahamyangdiperolehkembali- Tidakberubah

Selisihtransaksiperubahanekuitasentitasasosiasi Tidakberubah

Lababelumdirealisasiataskepemilikanefekyangtersediauntukdijual

Tidakberubah

Selisihkurskarenapenjabaranlaporankeuangan Tidakberubah

77

Selisihtransaksiakuisisikepemilikankepentingannonpengendalipadaentitasanak

Tidakberubah

Komponenekuitaslainnya Tidakberubah

Saldolaba

Ditentukanpenggunaannya

Belumditentukanpenggunaanya

Jumlahekuitasyangdapatdiatribusikankepadapemilikentitasinduk–bersih

Retainedearnings2014+NetIncome2015–Dividends2015

67,807+22,946+15,428=75,325

KepentinganNonpengendali Tidakberubah

78

4.1.3 ProjectedCashFlow

Labatahunberjalan

22,946

Bebanpenyusutandanamortisasi 18,878

Piutangusaha-setelahdikurangiprovisipenurunannilaipiutang (141)

Persediaan-setelahdikurangiprovisipersediaanusang 35

Utangpajak 163

Bebanyangmasihharusdibayar 423

Aruskasbersihdarikegiatanoperasi

19,358

CapitalExpenditure (34,228)

Aruskasbersihdarikegiataninvestasi

(34,228)

Dividend (15,428)

Aruskasbersihdarikegiatanpendanaan

(15,428)

Penurunanbersihkasdansetarakas (7,352)

Kasdansetarakaspadaawaltahun 17,672

Kasdansetarakaspadaakhirtahun 10,320

4.1.4 Conclusion

Berdasarkanhasilforecastinganalysis,diketahuibahwaselisihjumlahkasadalahpositif.Haltersebut berarti bahwa PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk, mampu mendanai kegiatanusahanyasendiritanpaperlupendanaantambahan.

79

4.2 ValuationAnalysis

4.2.1 DividendDiscountedModelCalculationModel yang digunakan dalam valuation analysis ini adalah Dividend Discounted Model

(DDM) dengan asumsi constant growth rate. Berikut formula yangdigunakandikutip dari

bukuInvestments–AnalysisandManagementolehCharlesP.Jones.

Dimana:

V0 = stockvaluation

k = growthrate

g = requiredrateofreturn

D0 = currentdividend

D1 = D0(1+g)

Padaanalisisini,perhitungangrowthratediambildarirata-ratapertumbuhandividen

selama4tahun.Berikutdatadividensertapertumbuhannya.

TahunDividenper

LembarGrowth

2010 64.52

2011 74.21 15.02%

2012 87.24 17.56%

2013 102.4 17.38%

2014 89.46 -12.64%

g 9.33%

gdibulatkan 9%

80

Padaanalisisini,perhitunganrequiredrateofreturn(g)menggunakanCAPM.Berikut

formulayangdimaksud.

Dimana:

E(Ri) =Expectedreturn

Rf =Riskfreereturn

Rm =Marketreturn

βi =Systematicrisk(betasaham)

Risk free return diambil dari rata-rata SBI rate selama 4 tahun. SBI rate dijadikan acuan

untuk risk free return karena dianggap sebagai instrument keuangan yangmemiliki risiko

palingrendah.Berikutdataperhitunganriskfreereturn(Rf).

2014 2013 2012 2011

Des 6.90% Des 7.22% Des 4.80% Des 5.04%

Nov 6.87% Nov 7.22% Nov 4.77% Nov 5.22%

Okt 6.85% Okt 6.98% Okt 4.75% Okt 5.77%

Sept 6.88% Sept 6.78% Sept 4.67% Sept 6.28%

Agust 6.97% Agust 5.86% Agust 4.54% Agust 6.78%

Juli 7.09% Juli 5.52% Juli 4.46% Juli 7.28%

Juni 7.22% Juni 5.28% Juni 4.32% Juni 7.36%

Mei 7.22% Mei 5.02% Mei 4.24% Mei 7.36%

April 7.22% April 4.80% April 3.93% April 7.18%

Mar 7.22% Mar 4.80% Mar 3.83% Mar 6.72%

Feb 7.22% Feb 4.80% Feb 3.82% Feb 6.71%

Jan 7.22% Jan 4.80% Jan 5.04% Jan 6.50%

TotalSBIrate2011-2014 =285.28%

81

RataSBIrate2011-2014 =5.94%

=0.0594

MarketreturndiambildarireturnIHSGpadatahun2014selama4tahunkebelakang.Berikut

perhitungannya.

No. Tahun IHSG

1 2010 3,703.51

2 2014 5,226.95

Rm (5,226.95-3,703.51)/3,703.51

Rm 0.4114

Data beta saham diambil dari website Pefindo. Periode beta saham yang diambil adalah

minggu terakhir tahun 2014, yaitu 29 Desember 2014 sebesar 0.967. Sehingga berikut

perhitunganrequiredrateofreturn.

E(Ri) =Rf+βI(Rm-Rf)

E(Ri) =0.0594+0.967(0.4114-0.0594)

E(Ri) =0.40

Setelahmendapatkandatakdang,makastockvaluationPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk

adalahsebagaiberikut.

V0 = D0(1+g) k-g

= 89.46(1+0.09) 0.40–0.09 = 314.82

82

4.2.2 ConclusionMenuruthasilanalisisvaluationmenggunakandividenddiscountedmodeldenganconstant

growth rate, diketahui bahwa intrinsic value saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

adalah Rp. 314.82/lembar. Sedangkan,market value saham tersebut adalah sebesar Rp.

2,865/lembar. Hal ini berarti saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dinilai jauh lebih

tinggidaripadaintrinsicvalue-nya.Olehkarenaitu,keputusaninvestasibagiinvestoryang

telahmemilikisahamPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk,sebaiknyaadalahholdatausell.

83

BABVCONCLUSION

5.1 CreditDecision

5.1.1 CreditAnalysisBerdasarkananalisisbisnismenggunakan laporankeuangan,dapatdisimpulkanbahwaPT.

TelekomunikasiIndonesiaTbkmemilikikemampuanuntukmembayarutangjangkapendek

maupunjangkapanjang.Haltersebutdilihatdarihasil:

1. StrategyAnalysis

PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk merupakan market leader di industri

telekomunikasi, memiliki bargaining power yang kuat atas pelanggannya, serta

ancaman atas pendatang baru sangat rendah. Hal ini menunjukkan bahwa PT.

Telekomunikasi Indonesia Tbkmempunyai potensi profitabilitas yang baik dimasa

depan.Sehingga,tidakakanmengalamikesulitandalammembayarkewajibanjangka

pendekmaupunjangkapanjang.

2. AccountingAnalysis

Laporan keuangan yang dibuat oleh PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

menggambarkankeadaanyangsebenarnyatanpaadaindikasiaccountingdistortion

maupunsizableoff-balance-sheetliabilities.Denganhasilanalisisakuntansitersebut,

menunjukkanbahwaPT. Telekomunikasi Indonesia Tbkmemiliki potensi yang baik

dalammembayarkewajibanjangkapendekmaupunjangkapanjang.

3. FinancialAnalysis

Dari hasil analisis Du Pont untuk mengukur kinerja perusahaan, diketahui bahwa

level profitabilitas PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk, cukup baik. ROE berkisar di

angka 20%an, dan selalu berada jauh diatas kompetitor. Financial leverage juga

cukup rendah, diangka 1,6-1,7. Hal ini menunjukkan bahwa PT. Telekomunikasi

IndonesiaTbk,mampumembiayaioperasionalperusahaannya.Sehinggatidakakan

adakekhawatirankewajibantidakterbayar.

84

5.1.2 DistressPredictionSetelahmenentukankeputusanberdasarkananalisislaporankeuangan,untukmenentukan

keputusan kredit, perlu dibuat analisis distress prediction. Analisis distress prediction

menggunakanAltmanZScoremodel.Berikutperhitungannya.

VariabelModel

CoefficientTelkom2014 Indosat2014

Ratios Score Ratios Score

Networkingcapital/Totalassets 1.2 0.0140 0.0168 0.267 0.320

Retainedearnings/Totalassets 1.4 0.4812 0.6737 0.207 0.290

EBIT/Totalassets 3.3 0.2043 0.6742 -0.036 0.12

Marketvalueofequity/Bookvalueoftotalliabilities

0.61.3847 0.8308 0.363 0.219

Sales/Totalassets 1.0 0.6366 0.6366 0.452 0.452

AltmanZScore 2.8322 1.16

Modelinimemprediksikankebangkrutanketika:

Score Kriteria

<1.81 Bankruptcy

1.81–2.67 GreyArea

Berdasarkan analisis Altman Z Score tersebut, PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk tidakmemiliki prediksi kebangkrutan di masa depan, karena Z > 2.67 yaitu, 2.83. Hal tersebutberbandingterbalikdenganPT.IndosatTbk,yangmemilikinilaiZ<1.81yaitu1.16.

5.1.3 ConclusionSetelah hasil kedua analisis diatas diketahui, bisa diambil kesimpulan bahwa Bank dapat

memberikanpinjaman jangkapendekmaupun jangkapanjang kepadaPT. Telekomunikasi

IndonesiaTbk.

85

5.2 InvestmentDecision

Hasil dari analisis strategy analysis, accounting analysis, financial analysis menunjukkan

bahwaPT.Telekomunikasi IndonesiaTbkmemilikipotensiyangbaikdimasadepan.Selain

itu, hasil valuation analysis menggunakan dividend discounted model dengan constant

growth rate, diketahui bahwa intrinsic value saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

adalah Rp. 314.82/lembar. Sedangkan,market value saham tersebut adalah sebesar Rp.

2,865/lembar. Hal ini berarti saham PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk dinilai jauh lebih

tinggidaripadaintrinsicvalue-nya.Olehkarenaitu,keputusaninvestasibagiinvestoryang

telahmemilikisahamPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk,sebaiknyaadalahholdatausell.

5.3 MergerDesicion

5.3.1 ForecastingPerformanceImprovementsDalammenentukankeputusanmergerdenganmenggunakanpendekatanearningmultiples,

hal pertama yang harus dilakukan adalah membuat forecasting earnings. Forecasting

earnings didapat dengan membuat projected income statement. Dengan data tersebut,

dapat ditentukan performance improvement yang dapat dicapai setelah merger.

Performanceimprovementdiantaranyadihasilkandaripenguranganbeban.Penentuanitem

beban yang dikurangi disini berdasarkan judgement dan pengamatan. Pengurangan atas

bebandiasumsikansebesar25%karenaPT.Telekomunikasi IndonesiaTbkdanPT. Indosat

Tbkbergerakdibidangindustryyangsamasehinggabebansejenisdapatdieliminasi.

Perusahaanyangakandiakuisisi adalahPT. IndosatTbk.Berikutperhitunganperformance

improventyang dapat dicapai oleh PT. Indosat Tbk setelahmerger berdasarkanprojected

incomestatement2015.

86

ProjectionIndosat2015

PostAcquisitionPerformanceImprovement

PENDAPATAN 24,317 24,317BEBAN

BebanJasaTelekomunikasi 10,509 7,882 *1

Bebanpenyusutandanamortisasi 8,305 8,305Karyawan 1,729 1,297 *2

Provisiataskasushukum 1,371 1.371Pemasaran 1,054 1.054Umumdanadministrasi 867 651 *3

Rugi(laba)selisihkurs-bersih 153 153Labapenjualaninvestasitersediauntuk

dijual (417) (417)Amortisasilabapenjualandansewakembali

menarayangditangguhkan (142) (142)

Lain-lainbersih 206 206

BebanBersih 23,638 20,361

LABAUSAHA 679 3.596Pendapatanbunga 144 144Bebanpendanaan (2,429) (2,429)Rugiselisihkurs-bersih (245) (245)Laba(rugi)perubahannilaiwajar (102) (102)derivatif-bersih - -BebanLain-lainBersih (2,633) (2,633)RUGISEBELUMPAJAKPENGHASILAN (1,954) 1,321 Increase168%

Berdasarkanperhitungandiatasdapatdilihatbahwaterjadiperformanceimprovementyang

sangatsignifikan.Berikutrinciannya:

*1:ReductioninTelecommunicationExpense

TelecommunicationExpensebeforeacquisition 10,509

TelecommunicationExpenseafteracquisition 7,882

87

*2:ReductioninPayrollExpense

PayrollExpensesbeforeacquisition 1,729

PayrollExpensesafteracquisition 1,297

*3:ReductioninProfessionalFee

ProfessionalFeebeforeacquisition 867

ProfessionalFeeafteracquisition 651

Dari 3 pengurangan beban diatas menghasilkan kenaikan signifikan terhadap earnings

perusahaan, yaitu sebesar 168%. Sebelummerger, projected loss PT. Indosat Tbk adalah

sebesar1,954MiliarRupiah.Setelahmerger,menjadilabasebesar1,321MiliarRupiah.

Beberapa penelitian, salah satunya oleh Michael Mitt et al, menyebutkan ada beberapa

kriteriauntukmengakuisisiperusahaan.KriteriatersebutdinamakanAttributesofEffective

Acquisitions.Berikutkriteriaygdimaksud.

*4:DebttoEquityRatio

Liabilities 39,058,877

SHEEquity 14,195,964

DebttoEquityRatio 2.75

Berdasarkan data diatas, hanya satu yang tidak termasuk ke dalam kriteria, yaitu low to

moderate debt dengan Debt to Equity Ratio sebesar 2.75. Hal ini berarti hutang yang

dimiliki PT. Indonesia Tbk tinggi. Sementara 3 kriteria lainnya yaitu friendly acquisitions,

carefulselectionprocess,danmaintainfinansialslacktidakdiketahui,dan3kriterialainnya

yaitucomplimentaryassetsandresources,flexibility,danemphasizeinnovationdipenuhi.

AttributesofEffectiveAcquisitionsComplimentaryassetsandresources Yes Friendlyacquisitions N/A Carefulselectionprocess N/A Maintainfinancialslack N/A Lowtomoderatedebt No *4Flexibility Yes Emphasizeinnovation Yes

88

5.3.2 DeterminingthePrice-EarningsMultipleDalammenentukankeputusanmergerdenganmenggunakanpendekatanearningmultiples,

setelah membuat forecasting earnings, langkah selanjutnya adalah menentukan price-

earningsmultiple.Price-earningsmultipleatauPERatiodihitungdenganmembagimarket

valuesahamdenganEPSperusahaan.Berikutperhitungannya.

TELKOM INDOSAT

MarketValue 2,865.00 4,300.00

EPS 145.22 (365.70)

P/ERatio 19.73 (11.76)

Dari data diatas kita dapat menentukan value of target to potential acquirer. Caranya

denganmengalikan PERatiodengan laba/rugipost acquisition performance improvement

projection.

5.3.3 ConclusionApabilamellihathasilperformanceimprovementdanattributesofeffectiveacquisition,PT.

Indosatmemenuhi syaratuntukdiakuisisi. Selainperformance improvementmenunjukkan

pengaruhpositifyangsangatsignifikanterhadaplaba/rugiyaitusebesar168%,kriteriadari

attributes of effective acquisition juga dipenuhi. Tetapi ketika melihat value of target to

potential acquirer, hasilnya negative. Hal ini disebabkan PE multipier negative sehingga

meskipun performance post acquisition positif tetap menghasilkan value of target to

potentialacquirernegatif.

Selainituadabeberapahallainyangmenjadipertimbangan,berikutdiantaranya.

1. PT. Indosat Tbk terlibat kasus hukum yang memiliki contingency liatbilities yang

tinggi.Inimenjadisignalnegativebagiinvestordandalamjangkapanjangdianggap

sebagai suatu risiko yang dapat mengganggu keuangan perusahaan secara

INDOSAT

PostAcquisitionLoss 1,321

P/ERatio (11.76)

ValueofTargettoPotentialAcquirer (15,546)

89

siginifikan.BerikutkutipandariFinancialStatementPT.IndosatTbk.

2. PT. Indosat Tbkmemiliki prediksi kebangkrutan yang kemungkinanbesar terjadi di

masa depan. Pernyataan ini didukung oleh hasil analisis Altman Z Score yang

menyebutkan,bahwaZscorePT.IndosatTbkhanyasebesar1.16.

Dariberbagaialasantersebutdiatas,makadiputuskanbahwaPT.TelekomunikasiIndonesia

TbktidakakanmengakuisisiPT.IndosatTbk.

91

DAFTARPUSTAKA

AnnualReportPT.TelekomunikasiIndonesiaTbk.2014

BetaSaham29Desember2014

http://pefindo.com/index.php/pageman/page/historical-betasaham.html

Hitt,Michaeletal.,1998,AttributesofSuccessfulandUnsuccessfulAcquisitionsofUSFirms,

BritishJournalofManagement,Vol.9,91–114

http://www.indonesia-investments.com/business/business-columns/telecommunications-

in-indonesia-telkom-indosat-xl-axiata/item5480

http://www.indotelko.com/kanal?c=&it=telkom-untung-2014

http://dittel.kominfo.go.id/dokumen/q-a/penyelenggaraan-jaringan-

telekomunikasi/penyelenggaraan-jasa-telekomunikasi/

http://inet.detik.com/read/2016/02/12/073539/3140073/328/blokir-netflix-telkom-kami-

tak-takut-ott

http://selular.id/news/2016/03/masuki-era-broadband-layanan-dasar-tetap-menjadi-kunci-

loyalitas-pelanggan/

http://inet.detik.com/read/2012/10/12/172256/2061406/328/ott-ancam-gerus-

pendapatan-operator-rp-555-triliun

IHSGPeriode2010-2014

http://finance.yahoo.com/

Jones,C.P.,2013, InvestmentsAnalysisandManagement,12thEdition,JohnWiley&Sons,

Inc.USA.

SBIRatePeriode2011-2014

http://www.bi.go.id/id/moneter/lelang-sbi/Default.aspx

business analysis telkom

Economy & Finance