bilans na pla]awa

27
BILANS NA PLA]AWA m-r Olivera Panovska (NBRM) Skopje, 28.11.2008 g. 06/08/22 1

Upload: kendis

Post on 03-Feb-2016

108 views

Category:

Documents


0 download

DESCRIPTION

BILANS NA PLA]AWA. m-r Olivera Panovska (NB RM ) Skopje, 28.11.2008 g. SODR@INA. 1. POIM I ZNA^EWE NA BILANSOT NA PLA]AWA (BP) 2. METODOLOGIJA 3. KOMPONENTI NA BP 4. STATISTIKA NA BP VO RM 5. KARAKTERISTIKI NA BP NA RM. 1. POIM I DEFINICIJA NA BILANSOT NA PLA]AWA. POIM - PowerPoint PPT Presentation

TRANSCRIPT

Page 1: BILANS NA PLA]AWA

BILANS NA PLA]AWA

m-r Olivera Panovska (NBRM)Skopje, 28.11.2008 g.

04/22/23 1

Page 2: BILANS NA PLA]AWA

SODR@INA

1. POIM I ZNA^EWE NA BILANSOT NA PLA]AWA (BP)

2. METODOLOGIJA

3. KOMPONENTI NA BP

4. STATISTIKA NA BP VO RM

5. KARAKTERISTIKI NA BP NA RM04/22/23 2

Page 3: BILANS NA PLA]AWA

1. POIM I DEFINICIJA NA BILANSOT NA PLA]AWA

POIM - relativno nov poim vo ekonomskata literatura- po su{tinata e star kolku i najstarite civilizacii i dr`avi- za prv pat se sretnuva kaj merkantilistite- vo pravilna forma se sretnuva vo sredinata na XIX vek vo Anglija

DEFINICIJA (IMF, Balance of Payments Manual, Fifth Edition, 1993) Bilansot na pla}awa pretstavuva:

“statisti~ki izve{taj koj sistematski gi prika`uva site ekonomski transakcii na nacionalnata ekonomija so ostanatiot del od svetot,za opredelen vremenski period” .....(voobi~aeno edna godina)

04/22/23 3

Page 4: BILANS NA PLA]AWA

1. ZNA^EWE NA BILANSOT NA PLA]AWA

ZNA^EWE povrzan e so ostanatite makroekonomski bilansi

vo nacionalnata ekonomija so dvonaso~na vrska

se smeta za najva`en makrobilans i go poka`uva:- stepenot na razvoj na nacionalnata ekonomija, - nejzinata eksterna pozicija od aspekt na zadol`enosta i

vklu~enosta vo me|unarodnata razmena na stoki i kapital,

- pretstavuva osnova za kreirawe na politika i strategija za razvojot na me|unarodnite ekonomski odnosi na nacionalnata ekonomija

04/22/23 4

Page 5: BILANS NA PLA]AWA

POVRZANOST NA BILANSOT NA PLA]AWA SO OSTANATITE MAKROBILANSI

04/22/23 5

Page 6: BILANS NA PLA]AWA

2. METODOLOGIJA

METODOLOGIJA PROPI[ANA OD MMF

unificirana (standardni utvrdeni kodovi za site oddelni transakcii)

primena (site zemji ~lenki na MMF) valuta na prika`uvawe (SAD dolari) periodika (edna{ godi{no) formi na prezentacija na BP

- standardna prezentacija - analiti~ka prezentacija

publikuvawe (Balance of Payments Statistics Yearly – BOPSY)04/22/23 6

Page 7: BILANS NA PLA]AWA

3. KOMPONENTI NA BILANSOT NA PLA]AWA

1. TEKOVNA SMETKA Tekovni transakcii pome|u rezidenti i nerezidenti ~ija cel ne e transfer na kapital

2. KAPITALNA I FINANSISKA SMETKAKapitalni transakcii pome|u rezidenti i nerezidenti ~ija cel e transfer na kapital

3. GRE[KI I PROPUSTI statisti~ki neidentifikuvani transakcii

04/22/23 7

Page 8: BILANS NA PLA]AWA

3. KOMPONENTI NA BILANSOT NA PLA]AWA

1. TEKOVNA SMETKA, neto -stoki- uslugi- dohod- transferi

2. KAPITALNA I FINANSISKA SMETKA, neto2.1. KAPITALNA SMETKA

- kapitalni transferi- steknuvawe/raspolagawe so neproizvodni

sredstva2.2. FINANSISKA SMETKA

- direktni i portfolio investicii- ostanati investicii- oficijalni rezervi

3. GRE[KI I PROPUSTI04/22/23 8

Page 9: BILANS NA PLA]AWA

3. KOMPONENTI NA BILANSOT NA PLA]AWATEKOVNA SMETKA

Stoki, neto Izvoz Uvoz Uslugi, neto

Turizam, neto - Prilivi - OdliviTransport, netoOstanati uslugi, neto (telekomunikacioni,

investicioni raboti , delovni uslugi) Dohod, neto

Nadomest za vraboteni, netoDohod od investicii,neto (isplati na dividendi,

kamati) Tekovni transferi, neto

Oficijalni, netoPrivatni, neto

9

Page 10: BILANS NA PLA]AWA

3. KOMPONENTI NA BILANSOT NA PLA]AWAFINANSISKA SMETKA

Direktni investicii, neto- stranski direktni investicii vo zemjata- direktni investicii vo stranstvo

Portfolio investicii, neto- sredstva- obvrski

Ostanati investicii, neto- trgovski krediti, neto

- zaemi, neto- valuti i depoziti, neto

- drugi, neto - bruto oficijalni rezervi04/22/23 10

Page 11: BILANS NA PLA]AWA

4. STATISTIKATA NA BP VO RM

Nadle`na institucija: NBRM

Metodologija propi{ana od MMF(IMF, Balance of Payments Manual, Fifth Edition, 1993)

Izvori na podatoci

Diseminacija na podatoci

Zna~ewe na statistikata na BP

04/22/23 11

Page 12: BILANS NA PLA]AWA

5. KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMTEKOVNA SMETKA

04/22/23 12

Dinamika na saldo i komponenti na tekovnata smetka (vo mil.$)

Izvor: NBRM

Karakteristiki:deficit vo tekovnata smetka koj bele`i tendencija na porast

(7,8% od BDP vo 2007, 0,6% vo 2006)- permanenten rast na trgovskiot deficit- nezna~itelno pozitivno saldo kaj uslugite- negativno saldo kaj dohodot- pozitivno saldo kaj privatnite transferi

Page 13: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMSTOKOVNA RAZMENA SO STRANSTVO

04/22/23 13

Nadvore{notrgovska razmena na RM(vo milioni SAD dolari)

Izvor: Dr`aven zavod za statistika na RM

- RM e mala i otvorena ekonomija (u~estvo na NTR vo BDP od 109% vo 2007 g.), - eksterniot sektor ima silno vlijanie vrz ekonomskiot razvoj na zemjata

-1191 -1362 -1871 -2035-3000-2000-1000

0100020003000400050006000700080009000

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007i zvoz uvoz sal do NTR

Page 14: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMIZVOZ NA STOKI

1. izvoznata ponuda e mala i nekonkurentna (koncentrirana e vo trudointenzivni i noskodohodovni proizvodi)2. dominantno e u~estvoto na dve grupi proizvodi: obleka i `elezo i ~elik (nad 56% vo 2007 g.)3. dominantno u~estvo na proizvodite za reprodukcija - 62% vo 2007 g. (od koi pogolem del se surovini i poluproizvodi)

i na stokite za {iroka potro{uva~ka - 36% vo 2007 (od koi pogolem del se obleka i obuvki)4. visoka zastapenost na tri zemji najzna~ajni partneri (Germanija, Srbija i Grcija - 46% vo 2007 g.)5. zgolemeno e u~estvoto na razmenata so EU vo vkupniot izvoz (vo 2007 g. dostigna 65%, nasproti 34% 1994 g.).6. u~estvoto na izvozot vo BDP raste no e malo (42% vo 2007 g.)

Page 15: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMUVOZ NA STOKI

Visoka uvozna zavisnost na makedonskata ekonomija (surovinska,energetska, tehni~ko-tehnolo{ka)

1.visoka uvozna surovinska zavisnost na nose~kite izvozni industriski granki tekstilnata i industrijata za prizvodstvo na `elezo i ~elik (od nad 70%)2.uvozot na mineralni goriva (nafta, nafteni derivati i el. energija) - tendencija na porast (19% vo 2007 g. nasprema 11% vo 1994 g.)3. diverzificirana struktura na uvozot na stoki4. dominantno u~estvo na proizvodite za reprodukcija (65% vo 2007 g.)5. dominantno u~estvo na tri zemji najzna~ajni partneri (Germanija, Srbija i Grcija) vo uvozot (okolu 27% vo 2007 g.). Zgolemeno u~estvo na Rusija zaradi uvozot na nafta (od 3% vo 1994 g. na 12% vo 2007 g.)6. zgolemeno e u~estvoto na razmenata so EU vo vkupniot uvoz (vo 2007 g. dostigna 50% nasproti 38% vo 1994 g.)

Page 16: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMIZVOZ I UVOZ NA STOKI PO EKONOMSKA NAMENA

04/22/23 16

U~estvo na izvozot i uvozot po ekonomska namena na proizvodite(vo %)

Izvoz Uvoz

Izvor: Dr`aven zavod za statistika na Republika Makedonija.

4954 58 62

2 2 2 2

4944 40 36

0

20

40

60

80

100

2004 2005 2006 2007P r oi zvodi za r epr odukci jaSr edstva za r abotaStoki za { i r oka potro{ uva~kaNer aspr edel eno

65 65 65 65

11 11 11 1224 24 24 23

0

20

40

60

80

100

2004 2005 2006 2007P r oi zvodi za r epr odukci jaSr edstva za r abotaStoki za { i r oka potro{ uva~kaNer aspr edel eno

Page 17: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMTRGOVSKI DEFICIT

04/22/23 17

Permanenten trgovski deficit (pogolem uvoz od izvoz)

Trend na porast na trgovskiot deficit (u~estvo vo BDP od 21% vo 2007 g.) pri pobrza dinamika na rast na uvozot vo sporedba so izvozot

Trgovskiot deficit za makedonskata ekonomija e limitira~ki faktor za ekonomskiot razvoj i voedno su{testven problem za bilansot na pla}awa. Namaluvaweto na ovoj debalans e pove}e od neophodno. Ekspertite prepora~uvaat "ne da se krati grankata na koja stoime", {to go simbolizira uvozot, tuku izlezot go gledaat preku porast na izvozot.

Page 18: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMPRIVATNI TRANSFERI

04/22/23 18

Prilivi koi zemjata gi dobiva od stranstvo bez nadoknada

Finansiraat zna~aen del od trgovskiot deficit ideficitot vo tekovnata smetka

Bele`at rast do IX 2007- u~estvo vo 2007 g.-18% od BDP

Kompozit od 3 kategorii: - doznaki, neto- efektiva, neto- ostanati privatni transferi, neto

Dinamika na privatni transferi, po komponenti (vo mil. $)

Izvor: NBRM

-100

100

300

500

700

900

1100

1300

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (I-VIII)

P r i vatni t ransf er i , neto Doznaki , neto

Ostanat i t ransf er i , neto Ef ekt i va, neto

010

2030

405060

708090

100

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

(I-

VII

I)

Pokrienost na trgovski deficit so privatni transferi (vo %)

Page 19: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMFINANSISKA SMETKA

04/22/23 19

Rast na prilivite na stranski direktni investiciiCikli~ni dvi`ewa zemji so najgolemi stranski investicii vo RM na krajot na 2007 g. se:Ungarija (17%), Holandija (17%), Grcija (15%) i Avstrija (9%)dejnosti (51% od SDI vo RM na krajot na 2007 g. e vo sektorot na uslugi -transport i komunikacii i finansisko posreduvawe 36% vo proizvodstvoto)Stranski direktni i portfolio investcii (vo milioni SAD dolari)

Izvor:NBRM

-150

-50

50

150

250

350

450

550

650

750

1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 (I-VIII)

Di rektni i nvest i ci i , neto P ort f ol i o i nvest i ci i , neto

Page 20: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMFINANSISKA SMETKA

04/22/23 20

1. Porast na nadvore{niot dolg

- rast na privatniot dolg, pad na javniot dolg

- rast na kratkoro~niot dolg, pad na dolgoro~niot dolg

Izvor:NBRM

Struktura na bruto nadvore{niot dolg od aspekt na tip na instrument od aspekt na ro~nost

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2004 2005 2006 2007

SDI : Zaemi me|upovr zani subjektiOstanati obvr ski

Val uti i depozi t i

Dol ` ni ~ki har ti iod vr ednost

Komer ci jal nikr edi t iZaemi

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2004 2005 2006 2007

SDI : Zaemi me|upovr zani subjekti

Dol gor o~en dol g

Kr atkor o~en dol g

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

2004 2005 2006 2007

50

51

51

52

52

53

53

Bruto nadvore{ en dol g (vo mi l .$)

Bruto nadvore{ en dol g (vo % od BDP )

Dinamika na bruto nadvore{en dolg

Pokazatel i 30.06.2008

Bruto nadvore{ en dol g/BDP(kr i ter i um: umerena zadol ` enost 30-50%) 53.4Bruto nadvore{ en dol g/I zvoz na stoki i usl ugi(kr i ter i um: pomal a zadol ` enost 0-165%) 90.2Servi si rawe na dol g/I zvoz na stoki i usl ugi *(kr i ter i um: umerena zadol ` enost 18-30%) 3.6Otpl at i na kamata/I zvoz na stoki i usl ugi *(kr i ter i um: pomal a zadol ` enost 0-12%) 1.2

2 RM ima pomala zadol`enost

Page 21: BILANS NA PLA]AWA

KARAKTERISTIKI NA BILANSOT NA PLA]AWA NA RMFINANSISKA SMETKA

04/22/23 21

Porast na bruto deviznite rezervi

Izvor:NBRM

Sostojba na bruto devizni rezervi (vo milioni evra)

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

XII.2003 XII.2004 XII.2005 XII.2006 XII.2007 X 2008

Page 22: BILANS NA PLA]AWA

ZAKLU^OK

04/22/23 22

Bilansot na pla}awa pretstavuva:

STATISTI^KI IZVE[TAJ

KOJ SISTEMATSKI GI PRIKA@UVA

SITE EKONOMSKI TRANSAKCII

NA ZEMJATASO STRANSTVO

ZA OPREDELEN VREMENSKI PERIOD(voobi~aeno edna godina)

Su{testven problem za bilansot na pla}awa na RM e permanentniot TRGOVSKI DEFICIT

Page 23: BILANS NA PLA]AWA

VE@BA

04/22/23

23

Bi l ans na pl a}awa

1Tekovna smetka ?MAKEDONIJA stoki -100

i zvoz 400dohod i zvoz uvoz ?

di vi dendi uvoz usl ugi -20 kamati dohod -15

transf er i 80

SDI 2Kapi tal na i fi nansi ska smetka ?di rektni i nvesti ci i 50

kapi tal potr f ol i o i nvesti ci i 15doznaki ostanato (kredi t i ) 40

kor i steno ? pl ateno -30bruto devi zni rezervi -60

3Gre{ki i propusti (=1+2) ?

transf er i

stoki

kredi t iusl ugi

MAKEDONI JA

OSTANATI

SVETOT

ZEMJ I

VO

Page 24: BILANS NA PLA]AWA

Komparativni aspekti

-12000-10000-8000-6000-4000-2000

02000400060008000

Srbi

ja

BiH

Slov

enija

Buga

rija

^e{

ka

Latv

ija

Mak

edon

ija

Trgovski bi l ans, neto Usl ugi , netoDohod, neto Tekovni t ransf er i , netoTekovna smetka, neto

Tekovna smetka, neto

-7000

-6000

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

Srbi

ja

BiH

Slov

enij

a

Buga

rija

^e{

ka

Latv

ija

Mak

edon

ija

2006 2007

Dinamika na saldo i komponenti na tekovnata smetka na oddelni zemji vo 2007 godina (vo milioni evra)

Page 25: BILANS NA PLA]AWA

Komparativni aspekti

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000

10000

12000

Bugar i ja Bi H Makedoni ja Sl oveni ja ^e{ ka Letoni ja L i t vani ja

Di r ektni i nvesti ci i , neto P or tf ol i o i nvesti ci i , netoDr ugi i nvesti ci i , neto Br uto devi zni r ezer vi (-=zgol emuvawe)F i naski ska smetka, neto

I zvor : NBRM.

* Kr i ter i umot za zadol ` enost e spored Metodol ogi jata na Svetska banka.Vo presmetki te zemeni se podatoci za soodvetni te godi ni .

0102030405060708090

100110

Hrvatska

Bugarija

Rom

anija

Slovenija

Slova~ka

^e{

ka

Makedonija

2006 2007

Kr i ter i um: Umerena zadol ` enost

Saldo i komponenti na finansiskata smetka na oddelni zemji vo 2007 godina(vo milioni evra)

Bruto nadvore{en dolg (vo% od BDP)

Page 26: BILANS NA PLA]AWA

STATISTI^KI PRILOG

26

Narodna banka na Republ i ka Makedoni jaDi rekci ja za stati st i ka

Otsek za stati st i ka na pl aten bi l ans i nadvore{ en dol g

PLATEN BI LANS NA REPUBLI KA MAKEDONI JA (vo mi l i oni SAD dol ar i )

20081993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 I-VIII

I. Tekovna smetka -82.5 -262.9 -298.9 -339.8 -286.6 -278.8 -65.3 -97.6 -236.1 -377.6 -184.1 -452.8 -157.9 -56.4 -596.8 -840.3 Tekovna smetka (bez rei nvesti r . i neraspred. dobi vka) -82.5 -262.9 -298.9 -339.8 -288.1 -272.4 -40.6 -79.4 -249.5 -363.8 -155.5 -450.7 -103.4 -34.0 -345.8 -718.4

STOKI , neto 42.8 -184.9 -222.8 -314.7 -386.3 -515.6 -495.9 -690.8 -526.7 -805.6 -851.0 -1,139.0 -1,063.0 -1,285.0 -1,629.7 -1,807.9I zvoz, f.o.b 1,055.3 1,086.3 1,204.0 1,147.4 1,236.8 1,291.5 1,190.0 1,320.7 1,155.4 1,112.1 1,362.7 1,674.9 2,040.6 2,396.3 3,349.5 2,785.1Uvoz, f.o.b -1,012.5 -1,271.3 -1,426.8 -1,462.1 -1,623.1 -1,807.1 -1,685.9 -2,011.6 -1,682.2 -1,917.7 -2,213.7 -2,813.8 -3,103.6 -3,681.2 -4,979.2 -4,592.9

USLUGI , neto -154.5 -155.1 -200.5 -156.2 -137.8 -59.8 38.9 48.7 -19.2 -22.1 -6.6 -54.4 -33.6 28.3 35.0 8.0

DOHOD, neto -56.7 -46.6 -39.6 -51.3 -54.5 -52.3 -71.8 -64.5 -28.0 -44.3 -62.4 -39.2 -113.5 -36.6 -385.0 -69.6

od koj: kamata, neto -56.7 -46.6 -39.7 -56.4 -54.9 -44.3 -41.3 -39.1 -33.5 -18.8 -30.9 -25.7 -25.9 -24.3 -25.3 -52.8

TEKOVNI TRANSF ERI , neto 85.8 123.7 163.9 182.3 292.0 348.9 463.6 609.0 337.8 494.4 735.9 779.7 1,052.2 1,237.0 1,383.0 1,029.2Ofi ci jal ni 28.0 44.0 27.0 51.6 7.5 37.4 72.7 132.5 49.0 96.8 104.0 70.1 65.5 73.7 30.5 59.9P r i vatni 57.8 79.7 136.9 130.8 284.5 311.5 390.9 476.6 288.8 397.6 631.9 709.6 986.8 1,163.3 1,352.5 969.3

II. Kapi tal na i fi nansi ska smetka -12.9 162.3 280.6 318.2 349.6 296.3 -91.4 40.2 236.6 388.0 218.3 434.1 165.5 48.5 638.8 871.5KAPI TALNA SMETKA, neto 0.0 30.0 1.7 0.0 0.0 -1.8 0.0 0.3 1.4 8.3 -6.7 -4.6 -2.0 -1.1 4.9 -5.2

Kapi tal ni transf er i , neto 0.0 30.0 1.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 3.7 9.9 -6.6 -4.6 -2.0 -1.1 1.6 0.5Ofi ci jal ni 0.0 30.0 1.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 3.6 9.9 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0Drugi 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.3 0.1 0.0 -6.6 -4.6 -2.0 -1.1 1.6 0.5

Steknuvawe/raspol agawe so neproi z., nefi nan. sr -va 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -1.8 0.0 0.0 -2.3 -1.7 -0.1 0.0 0.0 0.0 3.3 -5.7

F I NANSI SKA SMETKA, neto -12.9 132.3 278.9 318.2 349.6 298.1 -91.4 39.9 235.2 379.7 225.0 438.7 167.5 49.7 633.9 876.7

Di rektni i nvesti ci i , neto 0.0 24.0 9.5 11.2 58.0 150.5 88.1 215.7 446.3 105.5 117.5 321.9 94.2 424.0 700.2 608.1P or tf ol i o i nvesti ci i , neto 0.0 0.0 2.7 0.3 1.3 0.0 0.0 -0.1 0.4 0.3 5.5 12.5 237.9 92.9 155.6 -34.3Drugi i nvesti ci i , neto 44.0 150.2 367.4 300.8 294.1 200.9 -36.2 88.8 -134.4 134.2 153.0 123.7 250.5 -91.4 -78.8 407.1

Trgovski kredi t i , neto -82.0 98.0 144.6 76.9 249.0 39.1 -8.0 139.1 -64.2 81.9 72.1 90.4 131.5 5.2 -31.8 163.5Zaemi , neto -91.0 -96.8 29.3 41.5 74.9 216.2 75.3 11.0 -113.5 -6.9 61.0 8.7 123.1 -20.4 -167.2 47.0Val uti i depozi t i , neto 81.0 38.1 86.7 113.8 -37.8 -56.3 -120.5 -108.8 21.3 35.6 8.8 -3.7 -24.2 -103.7 12.5 108.8od koi : monetarna vl ast, neto 0.0 0.0 0.0 0.0 -28.0 -15.2 -6.2 14.1 -82.6 59.7 17.8 26.4 0.8 -3.3 -0.2 24.9

komerci jal ni banki , neto -17.0 -69.6 23.4 61.4 -29.1 -28.8 -51.3 -93.3 -272.4 112.2 -48.9 -105.1 26.6 -15.6 98.2 72.2 ostanati sektor i , neto 98.0 107.7 63.2 52.4 19.3 -12.3 -62.9 -29.6 376.2 -136.3 39.7 75.1 -52.1 -84.9 -85.5 11.8

Drugi , neto 136.0 111.0 106.8 68.6 8.1 2.0 17.0 47.5 22.1 23.7 11.1 28.3 20.0 27.6 107.7 87.7Bruto ofi ci jal ni rezervi , ( - = zgol emuvawe) -56.8 -41.9 -100.6 5.9 -3.8 -53.3 -143.3 -264.5 -77.0 139.7 -51.0 -19.5 -415.1 -375.8 -143.0 -104.2

III. Gre{ki i propusti 95.4 100.6 18.3 21.6 -63.1 -17.5 156.7 57.4 -0.5 -10.4 -34.2 18.8 -7.6 7.8 -42.0 -31.2

Page 27: BILANS NA PLA]AWA

Vi blagodaram za vnimanieto

Olivera Panovska

[email protected]