analisis del punto de equilibrio

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento

INDICE

NPAG

INTRODUCCIN -------------------------------------------------------------------------------------------------------- I ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Y EL APALANCAMIENTO --------------------------------- 1 ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO ---------------------------------------------------------------------------------- 1 PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO --------------------------------------------------------------------------------------- 1 APALANCAMIENTO ---------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE) --------------------------------------- 6 Medicin Del Grado De Apalancamiento Operativo ----------------------------------------------------- 8 APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE) -------------------------------------- 8 Medicin Del Grado De Apalancamiento Financiero ---------------------------------------------------- 11 APALANCAMIENTO TOTAL ------------------------------------------------------------------------------------ 12 Medicin Del Grado De Apalancamiento Total ----------------------------------------------------------- 13 RELACIN ENTRE APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTAL ----------- 14 CONCLUSIONES ------------------------------------------------------------------------------------------------------ 15 BIBLIOGRAFA -------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16


INTRODUCCINMuchas empresas en nuestro medio buscan establecer su punto de equilibrio para tomar las decisiones mas acertadas sobre el rumbo de sus operaciones, el punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas cubrirn exactamente los costos, expresndose en valores, porcentaje y/o unidades, adems muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar utilidades, pero tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal razn se debern analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas. Otro aspecto importante para las empresas se refiere al Apalancamiento. Nos hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es, como opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para la economa de la empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno es como una pistola, si esta en manos de un polica experto en su manejo posiblemente sea algo bueno, pues una herramienta de defensa en el cuidado del orden publico, pero en manos de un nio puede ser peligrosa, la realidad es que el apalancamiento es una estrategia financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, El apalancamiento lo dividimos en dos: Apalancamiento Operativo y Apalancamiento financiero, el primero denominado primario por algunos y el Financiero como secundario, como en la fsica los dos ejercen "PALANCA" para lograr mas fcilmente lo que de otra manera consumira mayor esfuerzo.

Administracin Financiera I

i


ANLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Y EL APALANCAMIENTO

Anlisis del punto de equilibrioEl Anlisis de Punto de Equilibrio es una tcnica que estudia la relacin entre los costos fijos, los costos variables, los beneficios y las ventas. El anlisis del punto de equilibrio, a veces llamado anlisis del costo-volumenutilidad o anlisis del punto muerto, tiene como objetivo determinar el nivel de produccin a partir del cual la empresa comienza a tener beneficios, a travs del estudio de las relaciones entre la estructura de costes, el volumen de produccin y el beneficio de la empresa. El anlisis del punto de equilibrio es utilizado por las empresas para: 1) Determinar el nivel de operaciones necesario para cubrir todos los costos operativos y 2) Evaluar la rentabilidad asociada con los diversos niveles de ventas.

Punto de Equilibrio OperativoEl punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas necesario para cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT, por sus siglas en ingls) equivalen a $0. El primer paso para encontrar el punto de equilibrio operativo es clasificar el costo de ventas y los gastos operativos en costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son una funcin de tiempo, no del volumen de ventas y, por lo comn, son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo. Los costos variables varan directamente con las ventas y son una funcin de volumen, no de tiempo; por ejemplo, los


1

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento costos de envo son costos variables. Algunos costos comnmente llamados semifijos o semivariables, son parte fijos y parte variable, un ejemplo son las comisiones por ventas que son fijas para un cierto volumen de ventas y luego crecen a niveles mas altos para volmenes mayores.

Tipos de Costos

Mtodo algebraico

EBIT=(P x Q)-FC-(VC x Q) P = precio de venta por unidad Q = cantidad de ventas en unidades FC = costo operativo fijo por periodo VC = costo operativo variable por unidad Administracin Financiera I2

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento Simplificando la ecuacin obtenemos: EBIT = Q x (P - VC) - FC Como vimos antes, el punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los costos operativos fijos y variables el nivel en el que las EBIT son iguales a $0. Estableciendo las EBIT igual a $0 y resolviendo la ecuacin para Q, obtenemos:Q FC P VC

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa. EJEMPLO: Suponga que Cheryl's Posters, un pequeo detallista de carteles, tiene costos operativos fijos de $2,500, su precio de venta por unidad (cartel) es de $10, y su costo operativo variable por unidad es de $5. Aplicando la ecuacin a estos datos, obtenemos:Q $2,500 $2,500 500 unidades $10 $5 $5

En ventas de 500 unidades, las EBIT de la empresa deben ser iguales a $0. La empresa tendr EBIT positivas para ventas mayores de 500 unidades y EBIT negativas, o una prdida, para ventas menores que 500 unidades. Podemos confirmar esto sustituyendo valores por encima y por debajo de 500 unidades, junto con los dems valores dados, en la ecuacin. Mtodo Grfico En la siguiente figura se muestra de forma grfica el anlisis del punto de equilibrio de los datos del ejemplo anterior. El punto de equilibrio operativo de la empresa es el punto en el que su costo operativo total la suma de sus costos operativos fijos y variables son igual a los ingresos por ventas. En este punto, las EBIT son Iguales a $0.


3


La figura muestra que para las ventas por debajo de las 500 unidades, el costo operativo total excede los ingresos por ventas, y las EBIT son menores que $0 (una prdida). Para ventas por encima del punto de equilibrio de 500 unidades, los ingresos por ventas exceden el costo operativo total, y las EBIT son mayores que $0.


4


ApalancamientoEl apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueos de la empresa. En general, los incrementos de apalancamiento dan como resultado el incremento del rendimiento y el riesgo mientras que las reducciones de apalancamiento dan como resultado la reduccin del rendimiento y el riesgo. La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa la combinacin de deuda a largo plazo y capital mantenida por la empresa puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo. A diferencia de algunas causas de riesgo, la administracin tiene el control casi total sobre el riesgo introducido a travs del uso de apalancamiento. Debido a su efecto en el valor, el administrador financiero debe entender cmo medir y evaluar el apalancamiento, en particular cuando toma decisiones de estructura de capital. Los tres tipos bsicos de apalancamiento se pueden definir mejor con referencia al estado de resultados de la empresa, como se muestra en el formato de estado de resultados general de la siguiente tabla:


5

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento Apalancamiento operativo se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos, o EBIT. (EBIT es un nombre descriptivo de la utilidad operacional.) Apalancamiento financiero se refiere a la relacin entre las EBIT de la empresa y sus utilidades por accin ordinaria (UPA, o EPS, por sus siglas en ingls). Apalancamiento total se refiere a la relacin entre los ingresos por ventas de la empresa y las EPS.

APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE)El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos fijos que trae como consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor el costo por unidad.

EJEMPLO:Utilizando los datos para Cheryl's Posters (precio de venta, P = $10 por unidad; el costo operativo variable, VC = $5 por unidad; costo operativo fijo, FC = $2,500), se presenta la grfica del punto de equilibrio operativo. Las notaciones adicionales en la grfica indican que conforme las ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500 unidades (Q1 a Q2) , sus EBIT se incrementan de $2,500 a $5,000 (EBIT1 a EBIT2). En otras palabras, un incremento de 50% en las ventas (1,000 a 1,500 unidades) da como resultado un incremento de 100% en las EBIT ($2,500 a $5,000). Podemos ilustrar dos casos utilizando el nivel de ventas de 1,000 unidades como un punto de referencia. Caso 1 : Un incremento de 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) da como resultado un incremento de 100% en las EBIT (de $2,500 a $5,000). Caso 2: Una reduccin de 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) da como resultado una reduccin de 100% en las EBIT (de $2,500 a $0).


6

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento A partir del ejemplo anterior podemos ver que el apalancamiento operativo funciona en ambas direcciones. Cuando una empresa tiene costos operativos fijos se presenta el apalancamiento operativo. Un incremento en las ventas da como resultado un incremento ms que proporcional en las EBIT, una reduccin en las ventas da como resultado una reduccin ms que proporcional en las EBIT.


7


Medicin del grado de apalancamiento operativoEl grado de apalancamiento operativo (GAO, o DOL, por sus siglas en ingls) es la medida numrica del apalancamiento opetativo de la empresa. Se puede obtener utilizando la ecuacin siguiente:DOL Cambio porcentual en EBIT Cambio porcentual en ventas

Siempre que el cambio de porcentaje en las EBIT que resulta de un cambio porcentual dado en las ventas sea mayor que el cambio porcentual en las ventas, existe un apalancamiento operativo. Esto significa que mientras el DOL sea mayor que 1, hay apalancamiento operativo. Aplicando la ecuacin obtenemos los resultados siguientes:

Caso1 :

100% 2.0 50% 100% 2.0 50%

Caso 2 :

O bien:

DOL a un nivel de ventas Q

Qx ( P VC ) 1000 (10 5) 2.0 Qx ( P VC ) FC 1000 (10 5) 2500

Puesto que el resultado es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para un nivel base de ventas dado, cuanto ms alto es el valor resultante al aplicar la ecuacin, mayor es el grado de apalancamiento operativo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE)El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda preferentemente que a capital comn de accionistas para financiar su empresa. Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo, esto debido a que las expectativas de8


Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento rendimientos o dividendos de los accionistas por poner en "juego" su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en prstamo o deuda, ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata, por lo que este capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que preste dinero no tenga riesgo, pero en trminos generales menor al de un accionista, por lo tanto financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital comn de accionistas, por otro lado del inters que paga la empresa al Acreedor (quien otorgo el prstamo) deduce una parte de impuestos, lo que se traduce que el fisco (Gobierno) pague parte del inters. Esto trae como consecuencia que una empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo, en comparacin del que se financio va Capital comn ya que los dividendos no son deducibles, por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de impuestos e intereses de 1,000 y la A contrata deuda y la B capital, la empresa A tendr una deduccin de intereses que A no tendr, si los intereses de A son 300 pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700 (1000-300) o sea $245 (700 x 0.35), Mientras que la empresa B pagara $350 (1000 x 0.35), y esto trae consigo una mayor utilidad despus de impuestos B y una mas baja para A $455 y B $650 Entonces como es que sali beneficiado A?, El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de accionistas y para esto expidi un numero mayor de acciones que se adicionaron a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se dividirn entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por accin mas baja, en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por accin tendr un numero mayor de utilidades.

EJEMPLO: Chen Foods, una pequea compaa de alimentos orientales, espera EBIT de $10,000 en el ao actual. Tiene emitido un bono de $20,000 con una tasa de inters de cupn (anual) de 10% y una emisin de 600 acciones preferentes de $4


9

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento (dividendo anual por accin). Tambin tiene 1,000 acciones ordinarias en circulacin. El inters anual de la emisin del bono es de $2,000 (0.10 X $20,000). Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2,400 ($4.00/accin X 600 acciones). La tabla siguiente presenta las EPS correspondientes a los niveles de EBIT de $6,000, $10,000 y $14,000, suponiendo que la empresa est en la categora impositiva de 40%. Se muestran dos situaciones: Caso 1: Un incremento de 40% en las EBIT (de $10,000 a $14,000) da como resultado un incremento de 100% en las utilidades por accin (de $2.40 a $4.80). Caso 2 : Una reduccin de 40% en las EBIT (de $10,000 a $6,000) da como resultado una reduccin de 100% en las utilidades por accin (de $2.40 a $0).

El efecto del apalancamiento financiero es tal que un incremento en las EBIT de la empresa da como resultado un incremento ms que proporcional en las utilidades por accin de la empresa, mientras que una reduccin en las EBIT de la empresa da como resultado una reduccin ms que proporcional en las EPS.


10


Medicin del grado de apalancamiento financieroEl grado de apalancamiento financiero (GAF, o DFL, por sus siglas en ingls) es la medida numrica del apalancamiento financiero de la empresa. Calcularlo es casi igual a calcular el grado de apalancamiento operativo. La ecuacin siguiente presenta un mtodo para obtener el DFL.DFL Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en EBIT

Siempre que el cambio porcentual en las EPS que resulta de un cambio porcentual dado en las EBIT sea mayor que el cambio porcentual de las EBIT, existe el apalancamiento financiero. Esto quiere decir que siempre que el DFL sea mayor que 1, hay apalancamiento financiero. Aplicando la ecuacin a los casos 1 y 2 de la tabla, obtenemos:

Caso1 :

100% 2.5 40% 100% 2.5 40%

Caso 2 :

O bien:

DFL al nivel base de EBIT

EBIT EBIT I ( PD x 1 ) 1 T

10,000 10,000 2000 (2400x 1 ) 1 0.40

2.5

En ambos casos, el cociente es mayor que 1, por lo que existe apalancamiento financiero. Entre ms grande sea este valor, mayor ser el apalancamiento operativo.


11


APALANCAMIENTO TOTALEs el producto de los apalancamientos anteriores (operacin y financiero), dando como resultado potencializar las utilidades por accin a partir de aumentar los ingresos. As mismo la disminucin de utilidades o prdida por accin al bajar los ingresos.

EJEMPLO: Cables, Inc., un fabricante de cables para computadora, espera ventas de 20,000 unidades a $5 por unidad el ao entrante y debe cumplir con las obligaciones siguientes: costos operativos variables de $2 por unidad, costos operativos fijos de $10,000, intereses de $20,000 y dividendos de acciones preferentes de $12,000. La empresa est en la categora impositiva de 40% y tiene 5,000 acciones ordinarias en circulacin. La tabla siguiente presenta los niveles de utilidades por accin asociados con las ventas esperadas de 20,000 unidades y con ventas de 30,000 unidades. La tabla ilustra que como resultado de un incremento de 50% en las ventas (de 20,000 a 30,000 unidades), la empresa experimentara un incremento de 300% en las utilidades por accin (de $1.20 a $4.80). Por el contrario, aunque no se muestra en la tabla, una reduccin de 50% en las ventas dara como resultado una reduccin de 300% en las utilidades por accin. La naturaleza lineal de la relacin del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en las ventas de igual magnitud en direcciones opuestas provocan cambios en las EPS de igual magnitud en la direccin correspondiente. En este punto debe quedar claro que siempre que una empresa tenga costos fijos operativos o financieros en su estructura, habr apalancamiento total.


12


Medicin del grado de apalancamiento totalEl grado de apalancamiento total (GAT, o DTL, por sus siglas en ingls) es la medida numrica del apalancamiento total de la empresa. Se puede calcular igual que el apalancamiento financiero. La ecuacin siguiente presenta un mtodo de medicin del DTL:DTL Cambio porcentual en EPS Cambio porcentual en ventas

Siempre que el cambio porcentual de EPS que resulte de un cambio porcentual dado en las ventas sea mayor que el cambio porcentual en las ventas, existe apalancamiento total. Esto significa que mientras el DTL sea mayor que 1, hay apalancamiento total. Aplicando la ecuacin a los datos de la tabla anterior obtenemos:DTL 300% 6.0 50%


13

Anlisis del Punto de Equilibrio y El Apalancamiento O bien:Q x ( P VC) 1 Q x ( P VC) FC 1 ( PD x ) 1 T 20,000(5 2) 1 20,000(5 2) 10,000 1 (12,000x ) 1 0.40

DFL al nivel base de EBIT

6.0

Tambin:

DTL DOL x DFL 1.2 x5.0 6.0Puesto que este resultado es mayor que 1, existe apalancamiento total. Cuanto ms k alto sea el valor, mayor ser el grado de apalancamiento total.

RELACIN ENTRE APALANCAMIENTOS OPERATIVO, FINANCIERO Y TOTALEl apalancamiento total refleja el impacto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre la empresa. El apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero altos harn que el apalancamiento total sea alto. Tambin ocurrir lo opuesto. La relacin entre el apalancamiento operativo y el apalancamiento financiero es ms multiplicativa que aditiva. La relacin entre el grado de apalancamiento total (DTL) y los grados de apalancamiento operativo (DOL) y de apalancamiento financiero (DFL) se da en la siguiente ecuacin: DTL = DOL x DFL Sustituyendo en la ecuacin los valores calculados para el DOL y el DFL de los ejemplos anteriores tenemos: DTL = 1.2X5.0 = 6.0 El grado resultante de apalancamiento total es el mismo valor que el que calculamos directamente en los ejemplos anteriores.


14


CONCLUSIONES

El anlisis del punto de equilibrio es una herramienta muy oportuna para las empresas para establecer el punto en que sus ventas cumbre sus costos, es decir no se obtienen perdidas ni ganancias, el cual puede dar la pauta para decisiones de apalancamiento que permitan en punto dado potencializar sus costos y aumentar sus utilidades. El apalancamiento es una herramienta para administrar la empresa, la cual es un arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de apalancamiento, para toma de decisiones, si se desea calcular estos indicadores es aconsejable dividir los gastos de operacin en fijos y variables, lo que ayudara a calcular fcilmente estos indicadores.

Una decisin acertada sobre un apalancamiento puede generar utilidades mayores o potencializar nuestras utilidades, pero como todo en la vida, tiene sus pros y contras tambin pueden generar mayores perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados.


15


BIBLIOGRAFA Principios de Administracin Financiera. Lawrence J. Gitman. 10 Edicin. 2003 www.unilibre.edu.co/facultades/Contaduria/Webcontaduria/estudie/Gerenc ia/GerenApalan.htm www.ucm.es/info/jmas/temas/palanca.pdf


16

analisis del punto de equilibrio

Documents