AGEA 21/22.04.2011

Adunarea Generala Extraordinara a Actionarilor

1.

• Prezentarea, discutarea şi aprobarea modificărilor Actulului Constitutiv al SIF Moldova SA, conform propunerilor din ANEXA la Convocator.

2.

• Aprobarea valorificarii actiunilor detinute de SIF Moldova la BCR. Mandatarea Consiliului de Administratie pentru posibilitatea valorificarii totale sau partiale a participatiei SIF Moldova in conditiile in care aceasta poate depasi 20% din totalul activelor imobilizate mai putin creantele.

3.

• Aprobarea datei de 10.05.2011 ca data de inregistrare a actionarilor asupra carora se rasfrang efectele hotararilor adoptate de catre adunarea generala a actionarilor.

2

1. Modificarea Actului Constitutiv

Modificarile propuse in proiectul de act constitutiv vizeaza in principal:

- detalierea obiectului de activitate al societatii

- scaderea cvorumului de intrunire si adoptare de hotarari ale viitoarelor adunari generale ale actionarilor care sa flexibilizeze luarea unor decizii viitoare importante si sa permita o implicare crescuta a actionarilor

- delegarea unor competente catre CA privind majorarea capitalului social sau rascumpararea propriilor actiuni

- eliminarea oricarui prag de detinere a actiunilor SIF2, in conditiile respectarii unui cadru legislativ favorabil actionarilor

- posibilitatea de a lista in paralel actiunile SIF2 pe o alta piata reglementata

3

2. Valorificarea actiunilor detinute la BCR

Avem in vedere initierea negocierilor privind lichidizarea partiala/ totala a detineriii la BCR cu urmatoarele abordari potentiale:

- Efectuarea de demersuri pentru demararea procesului de listare in corelatie cu obligatiile post-privatizare asumate de actionarul majoritar al BCR; - Valorificarea partiala/integrala a pachetului de actiuni detinut; - Constructia pe suportul actiunii BCR cu/fara instrainarea actiunilor, de produse financiare specifice pietei de capital

4

Caracteristicile detinerii BCR

• SIF Moldova detine 47.548.125 actiuni BCR, reprezentand 6% din capitalul social al BCR si reprezinta 24.87% din activele totale ale SIF Moldova

• Conform art 241 din Legea 297/2004 ponderea pachetului detinut la BCR in activele imobilizate, mai putin creantele (calculat conform Regulamentuluii CNVM 15/2004 la 31.12.2010) este de 65,66%. Procentul din capitalul social al BCR corespunzator ponderii de 20% din activele imobilizate, mai putin creantele (calculat conform Regulamentului CNVM 15/2004 la 31.12.2010) este de 1,83%.

• Conform art 153^22 din Legea 31/1990 republicata ponderea pachetului detinut la BCR in activele imobilizate, mai putin creantele (calculat conform Legii contabilitatii nr.82/1991 – republicata, Ordinului CNVM nr. 75/2005 privind aprobarea reglementarilor contabile conforme cu directiva a IV-a a C.E.E. la data de 31.12.2010) reprezinta 12,88%.

Opinia CNVM care confirma corectitudinea

pozitiei SIF Moldova

• “Urmare faptului ca SIF Moldova este constituita ca AOPC cu o politica de investitii diversificata, sub forma unei societati de investitii de tip inchis, Legea 297/2004 are caracter de lege speciala, aplicandu-se in mod prioritar fata de prevederile Legii 31/1990 republicata, cu modificarile si completarile ulterioare. Astfel participatia SIF Moldova la BCR calculata conform prevederilor Regulamentului CNVM nr. 15/2004 intra sub incidenta art.241 din Legea 297/2004.”

5

Context macroeconomic (1)

6

Analizand principalii indici ai pietelor internationale se constata ca pietele de capital si-au revenit: DJI a crescut de la 6000 puncte in perioada acuta a crizei la 12.000 de puncte in prezent, MSCI World a crescut de la 700 puncte la 1350 in prezent. Aceasta revenire reprezinta una din primele trei reveniri ale ultimilor 100 de ani.

Din punct de vedere macroeconomic, evolutia recenta a indicatorilor internationali indica premise potrivit carora procesul de relansare economica va continua si în 2011, cu un ritm mai ridicat pentru economiile emergente (crestere de aproximativ 6,5%, conform previziunilor Fondului Monetar International) şi un ritm mai redus pentru economiile dezvoltate (2,2%).

Estimarile analistilor atesta faptul ca regiunea danubiana are un potential deosebit pe ambele sectoare, dinspre Austria, ca piata matura, spre Romania ca piata “ de frontiera". De asemenea, rapoartele de analiza mentioneaza oportunitati in actiuni in detrimentul instrumentelor cu venit fix, piete emergente, chiar de frontiera (in regiune Romania, Ungaria, Turcia, Serbia) ce sunt apreciate ca motor de crestere in comparatie cu cele dezvoltate.

In urma evenimentelor din Japonia, indicii japonezi Nikkei 225 si Topix au pierdut, pe 15 martie, 11% respectiv 9,5% De asemenea pietele financiare au fost marcate de tensiunile politice existente in Orientul Mijlociu si Nordul Africii si de deficitul comercial al Chinei raportat pentru luna februarie. Acest gen de evenimente, cu impact negativ asupra pietelor de capital, conduc la necesitatea cotarii unor titluri de calitate, cu potential mare pe termen mediu si lung.

In conditiile climatului macroeconomic actual, evenimente ca cele mentionate se vor succeda periodic iar argumentatia ca momentul listarii trebuie sa aiba loc intr-o perioada fara turbulente nu este justificata, deoarece ar conduce la impiedicarea listarii oricarei companii in viitorul apropiat

Context macroeconomic (2)

7

Indicele BET al pietei romanesti si-a triplat valoarea, ajungand de la 2000 de puncte la aproape 6000 de puncte. Bursa “aniverseaza” in martie 2011 24 de luni de piata bull.

In conditiile in care statul va investi in economie, procesul de consolidare bugetara se va realiza, reformele structurale convenite cu institutiile internationale se vor implementa, anul 2011 ar putea fi un an promitator pentru piata de capital romaneasca.

Companiile care se listeaza pe o piata in crestere (determinate de redresarea economica a Romaniei) vor beneficia de un plus de valoare, aferent pretului actiunilor acestora. Existenta resurselor financiare in crestere determina cautarea in permanenta de noi oportunitati de investire.

BCR listata la BVB

BCR

Mediul economic romanesc

Actionari minoritari

Investitori

SIF-uri

Piata de capital

Impactul listarii BCR

8

Efectele listarii BCR asupra bancii

• Piata de capital constituie o alternativa de finantare viabila in raport cu finantarea de la banca “mama” sau prin intermediul sistemului. Listarea va fi si o forma de diminuare a presiunii pe actualii actionari in situatia operatiunilor de majorare a capitalului social, oferind oportunitati investitionale unor investitori institutionali cu apetit pe termen lung pentru acest tip de plasamente.

Alternativa de finantare

• In contextul politicii monetare a Bancii Europene, ERSTE a putut atrage resurse financiare ieftine pe care le-a plasat, prin intermediul BCR, pe piata romaneasca la dobanzi ridicate, realizand astfel astfel plasamente rentabile. Contextul si abordarea au asigurat finantarea BCR si profitabilitatea companiei mama. Schimbarea parametrilor contextuali (inasprirea politicii monetare BCE in paralel cu relaxarea politicii monetare BNR) precum si obligativitatea alinierii la cerintele de capitalizare impuse prin acorduri Basel, va pune BCR in situatia identificarii altor furnizori de finantare, pentru a beneficia de potentialul de crestere a pietei creditelor in perioada post criza (superior potentialului pietelor mature).

Nevoia de finantare

(reglementari)

9

Efectele listarii BCR asupra investitorilor

*• Investitorii institutionali ai pietei de capital, reprezentati in principal din fonduri de investitii si

fonduri de pensii, ar avea posibilitatea plasarii fluxurilor financiare intr-un produs de calitate (actiunea BCR), cu reale perspective de crestere data de potentialul pietei romanesti, generat de perspectivele de dezvoltare ale economiei romanesti si ale instrumentelor financiare.

*• Actiunea BCR, prin caracteristicile emitentului, ar reprezenta un produs ideal si pentru

fondurile de pensii autohtone, care in prezent nu au multe alternative de investire pe piata romaneasca.

10

Efectele listarii BCR asupra actionarilor minoritari

*• Prin listarea actiunilor BCR la bursa se stabilieste valoarea de piata a companiei.

*

• Prin listarea BCR actionarii minoritari vor putea profita de potentialul de crestere superior al BCR fata de ERSTE. Desi in acest moment le-a fost oferit accesul la tranzactionare prin intermediul actiunilor EBS, ei nu vor putea beneficia de capacitatea de a performa a BCR, deoarece profiturile acesteia vor fi absorbite de catre Grupul Erste si diluate in masa actionarilor acestuia.

*• Prin listare, actionarii minoritari ar putea sa-si valorifice cu usurinta participatia - in prezent avand

statutul de actionari captivi, putand sa-si vanda actiunile doar actionarului majoritar, in conditiile stabilite de acesta.

*• In conditiile listarii bancii, actionarii ar avea periodic acces la informatii importante, beneficiind de

transparenta specifica emitentilor listati pe pietele bursiere.

11

Efectele listarii BCR asupra Societatilor de Investitii Financiare

*• Listarea BCR ar acorda acestora posibilitatea valorificarii actiunilor BCR pe piata reglementata,

beneficiind de oportunitatile oferite de aceasta, in scopul obtinerii surselor de finantare necesare realizarii programelor investitionale.

*

• Listarea ar asigura cresterea valorii activului net al SIF in conditiile calculului valorii actiunii BCR in functie de pretul din piata. Deoarece BCR este un activ important al SIF*, este de asteptat ca listarea BCR si evaluarea actiunilor acesteia, la pretul pietei si nu la valoarea contabila, sa conduca la majorarea valorii actiunilor in activul net al SIF si implicit a pretului actiunilor SIF.

*• Listarea BCR la BVB va conduce la dezvoltarea pietei de capital, impulsionand cresterea celorlalte

titluri ce intra in componenta portofoliilor SIF.

*Analizand reflectarea pachetelor BCR in situatiile financiare anuale ale SIF-urilor, rezulta ca BCR detine capitaluri proprii in valoare de cca 4,8 mld lei. In conditiile unui PBV=2,5, capitalizarea bancii ar fi de cel putin 12 mld lei comparabila cu cea a BRD si a Fondului Proprietatea BRD are in prezent o capitalizare de aproape 10 mld lei, Societe Generale detine cca 64,3% dupa achizitia pachetului de 5% de la BERD, SIF-urile detin aprox. 24%, rezultand un free float de 11,7%.Exitul BERD din BRD, in procent de 5%, a demonstrat ca bursa romaneasca are capacitatea de a inregistra tranzactii cu volume mari, tranzactia respectiva reprezentand 454,7 mil lei.

12

In structura actionariatului BCR Grupul Erste detine (prin EGB) 69,14%, SIFurile 30%, alti actionari detin sub 1%. In cazul listarii, SIF –urile, ca investitori institutionali, ar putea asigura in mod responsabil o piata ordonata pentru tranzactionarea titlului BCR.

Efectele listarii BCR asupra pietei de capital

*• In acord cu principiul conform caruia dezvoltarea unei burse este generata atat de cresterea

numarului de emitenti cat si de aducerea la cota bursei a emitentilor importanti*, este evident ca listarea BCR ar impulsiona piata de capital autohtona si ar majora substantial lichiditatea acesteia.

*• Listarea poate produce un efect de antrenare a intrarii la cotare si a altor companii importante, fapt

ce va spori atractivitatea si vizibilitatea pietei autohtone pentru investitorii straini institutionali.

*• In contextul in care orice emitent nou cotat reprezinta un stimulent de crestere al interesului

investitorilor institutionali, listarea BCR ar constitui un eveniment foarte important pentru BVB datorita dimensiunii si a notorietatii emitentului.

*

• Listarea Erste Bank la Bursa de la Bucuresti constituie de asemenea un argument in favoarea faptului ca BVB isi indeplineste rolul pentru care a fost creata, adica acela de a oferi conditii normale de tranzactionare pentru investitori. Prin urmare, consideram ca dimensiunea sau lichiditatea BVB nu reprezinta un motiv plauzibil pentru a amana din nou listarea BCR.

*Listarea Fondului Proprietatea a reusit sa creasca valoarea tranzactiilor. In prima zi de tranzactionare Fondul Proprietatea a avut un volum de 333 mil actiuni, acesta mentinandu-se ulterior la un nivel mediu zilnic de cca 53 mil actiuni, cu o valoare medie zilnica a tranzactiilor in suma de 33 mil lei. Desi volumele de tranzactionare ale Fondului proprietatea s-au temperat, faptul ca in ianuarie valoarea totala tranzactionata a crescut cu 136% fata de decembrie 2010 iar in februarie cu 19% fata de luna precedenta, demonstreaza ca bursa romaneasca ofera conditii adecvate de tranzactionare.

13

Efectele listarii BCR asupra mediului economic romanesc

*• Listarea ar contribui la cresterea vizibilitatii Romaniei in contextul international, ca piata cu

potential de dezvoltare, contribuind la orientarea catre Romanuia a unor fluxuri financiare straine.

*• Listarea ar avea efecte benefice de ordin fiscal prin majorarea veniturilor la bugetul statului

provenite din impozitarea profiturilor din tranzactii.

14