UNIVERSITATEA DUNAREA DE JOS ,GALATIFACULTATEA DE ECONOMIE SI ADMINISTRAREA

AFACERILOR

CUPRINS

Capitolul 1- ELEMENTE CONCEPTUALE: RISCUL, DEFINIREA LUI, CATEGORII DE RISCURI....................................................................................... 3

1.1 No iunea de risc bancar ............................................................................. 3

1.1.1 Scurt istoric..................................................................................... 31.1.2 Definirea riscului bancar............................................................... 31.1.3 Tipologia riscurilor bancare......................................................... 5

1.2 Riscul valutar n ansamblul riscurilor financiar-bancare....................... 6

Capitolul 2 ANALIZA RISCULUI VALUTAR BANCAR.................................. 9

2.1 Analiza riscului valutar bancar................................................................. 9 2.2 Indicatorii riscului valutar bancar.......................................................... 10

2.2.1 Pozi ia valutara individuala........................................................ 112.2.2 Poziia valutar global............................................................... 12

Capitolul 3 METODE SI TEHNICI UTILIZATE PENTRU GESTIONAREA RISCULUI VALUTAR BANCAR............................................ 12

3.1 Expunerile valutare................................................................................... 133.2 Utilizarea tehnicilor derivate n hedging-ul riscului valutar

bancar........................................................................................................................ 143.2.1 Contractele forward..................................................................... 163.2.2 Swap-ul valutar............................................................................ 163.2.3 Operaiunile futures..................................................................... 173.2.4 Opiuni valutare........................................................................... 18

Capitolul 4 POSIBILIT I DE PERFEC IONARE A GESTIUNI RISCULUI VALUTAR BANCAR............................................................................................... 19

Bibliografie................................................................................................................. 21

2

CAPITOLUL 1ELEMENTE CONCEPTUALE: RISCUL, DEFINIREA LUI,

CATEGORII DE RISCURI

1.1 No iunea de risc bancar 1.1.1Scurt istoricCaracteristica lumii contemporane este incertitudinea. Mediul economic, cel

monetar, cel financiar bancar sunt permanent supuse unei concurene acerbe. Astzi bncile sunt privite de ctre specialiti, i nu numai, ca fiind acele instituii care administreaz riscul. Aceast caracterizare dat bncilor se datoreaz n special faptului c orice operaiune financiar-bancar pe piaa intern i internaional este supus aciunii unui ansamblu de factori de risc independeni.

Pn la nceputul anilor 80 comunitatea financiar-bancar privea unilateral problema riscului numai din punct de vedere al creditului. Gestionarea riscurilor bancare se reducea la riscul de creditare, acest lucru fiind posibil datorit stabilitii relative a sistemului financiar. Aceast stabilitate caracteristic acelor ani era posibil n primul rnd datorit existenei i funcionrii sistemului monetar internaional de la Bretton-Woods. Acest mecanism controla fluctuaiile cursurilor valutare, iar ratele dobnzilor nu variau prea mult tocmai datorit politicilor monetare duse de bncile centrale n conformitate cu interesele imediate ale statelor debitoare.

Reglementrile monetar-valutare, practicile anticoncureniale de tip cartel i nu n ultimul rnd ineria deponenilor, limitau n acea perioada concurena pe piaa depozitelor bancare genernd o relativ stabilitate a ratelor dobnzilor. La sfritul anilor 70 situaia se schimb. Explozia preului petrolului i dependena crescnd a statelor occidentale de sursele de materii prime din Orient au generat un proces inflaionist care a dus la fluctuaii mari ale ratelor nominale ale dobnzilor. n acelai timp, prin abolirea sistemului de la Bretton-Woods, volatilitatea cursurilor valutare crete, acestea devenind factori importani de stabilire a performanelor globale ale societilor bancare. Mediul concurenial a fost i el supus unor schimbri datorit n special suprimrii controlului asupra transferurilor internaionale de capital i modificrii structurii costurilor bancare. Toi aceti factori i-au determinat att pe specialiti ct i pe practicieni, s recunoasc existena unei multitudini de factori de

3

risc (riscul lichiditii, riscul de capital, riscul ratelor dobnzilor, riscul valutar, riscul tranzaciei, riscul de afacere etc).

1.1.2 Dfinirea riscului bancarIn sensul larg al cuvantului riscul se poate defini ca fiind un pericol eventual,

mai mult sau mai puin previzibil1.Dicionarul enciclopedic ilustrat, publicat n 1999 de Editura Cartier, definete

riscul ca posibilitatea de a avea de nfruntat un pericol, o pagub, un necaz sau pericol, inconvenient posibil.

Dicionarele englezeti menioneaz definiia standard acceptat lingvistic: riscul reprezint probabilitatea producerii unui eveniment cu rezultate adverse pentru subiect.

Teoria financiar modern aduce ns nuanri acestei definiii, considernd c nu trebuie pus semnul de echivalen ntre probabilitate i risc: probabilitatea constituie de fapt unitatea de msur a riscului i mijloc de cuantificare pentru acesta.

Definiia care ilustreaz cel mai cuprinztor riscul aparine lucrrii Bncile Mic Enciclopedie publicat de Editura Expert n 1998, n care autorii (Acad. Costin C. Kiriescu i Dr. Emilian M. Dobrescu) definesc riscul ntr-o afacere ca eveniment viitor i probabil a crei producere ar putea provoca anumite pierderi.

Parcurgnd Capitolul II ,,Activiti permise bncilor, din Legea Bancar nr. 58/1998 se poate concluziona c activitatea bancar este sensibil la o serie ntreag de elemente (pericole, evenimente viitoare etc.) care pot produce anumite pierderi pentru banc. Aadar, n activitatea bancar riscul este caracteristica general.

ncercnd definirea i explicarea riscului bancar n general, Dennis G.Uyemura i Donald R.Deventa, n lucrarea lor Financial Risk Management in Banking publicat n SUA i Anglia n 1993, pornesc de la ideea c riscul reprezint volatilitatea fluxurilor de numerar nete (net cash flows) ale unei uniti de afaceri.

Din punct de vedere matematic, definiia de mai sus poate fi formalizat astfel:

n

(CFi CFavg)2 i=1

Devia ia standard =............................ n-1

1 Dic ionar explicativ al limbii romane, Editura Vlad&Vlad, Craiova 1995, pg. 588

4

unde: CFi = cash flow la perioada i CFavg = cash flow mediu

cash flow - exprim intrrile i ieirile de cash i cash equivalent; cash - cuprinde numerarul i depozitele la vedere; cash equivalent - cuprinde plasamentele pe termen scurt, investiiilecu grad de transformare nalt n numerar i care nu sunt supuse devalorizrii.1.1.3 Tipologia riscurilor bancare

n literatura de specialitate exist o serie de clasificri dup cum urmeaz:

1) n funcie de caracteristica bancar:a) riscuri financiare (riscul de lichiditate, riscul de capital);b) riscuri de prestare (riscul operaional, riscul tehnologic, riscul

introducerii de noi produse);c) riscuri ambientale (riscul de fraud, riscul economic, riscul legal).

2) n funcie de genez:a) risc de exploatare;b) risc financiar;c) risc de faliment.

3) n funcie de natura lor:a) riscuri comerciale;b) riscuri provocate de cauze de for major;c) riscuri politice;d) riscuri valutare (de schimb valutar, rat a dobnzii).

4) n funcie de expunerea la risc:a) riscuri pure = riscuri a cror expunere este generat de activiti i

procese bancare cu potenial de a produce evenimente care s se soldeze cu pierderi;

a.1. - riscuri fizice (distrugeri, accidente, avarii);a.2. - riscuri financiare (generate de operaiunile bancare tradiionale);a.3. - riscuri criminale i frauduloase (fraude, deturnri de fonduri);a.4. - riscuri de rspundere (nerespectarea normelor bancare);

b) riscuri lucrative (speculative) = expunerea la risc este generat de ncercarea de a obine profit maxim.

b.1. - riscuri de pia (variaia condiiilor de pia);b.2. - riscuri de afacere;b.3. - riscuri de lichiditate (incapacitatea de a finana operaiunile bancare curente).

5) n funcie de caracteristica bancar:

5

a. - riscuri financiare (generate de operaiile bancare tradiionale);a.1. - riscul de creditare (probabilitatea nencasrii creditelor acordate);a.2. - riscul de lichiditate;a.3. - riscul de pia (variaia ratei dobnzilor, riscul valutar, etc.).

Clasificarea riscurilor bancare n conformitate cu prevederile Bncii Reglementelor Internaionale:

a) Riscuri financiare:- riscul ratei dobnzii;- riscul cursului de schimb;- riscul de lichiditate;- riscul titlurilor cu venit variabil.

b) Riscuri legate de parteneri:- riscul clientelei;- riscul aprut pe piaa interbancar;- riscul de ar;- riscul de credit (furnizor, pia).

c) Riscul comercial:- riscul de produse;- riscul serviciilor;- riscul de pia;- riscul de imagine.

d) Riscuri legate de fora de munce) Riscuri operaionale i tehnice:

- calitatea operaiunilor;- nivelul de informatizare i telecomunicaii.

f) Riscul gestiunii interne:- riscul de reglementare;- riscul de deontologie;- riscul de strategie;- riscul de insuficien funcional;- riscul resurselor umane;- riscul de comunicare;- riscul controlului intern total i financiar .

1.2 Riscul valutar n ansamblul riscurilor bancaren perioada actual, marcat de complexitatea i diversificarea tot mai

accentuat a tipurilor de tranzacii care se deruleaz pe piaa valutar, problematica riscului cursului de schimb a cunoscut o dezvoltare fr precedent.

6

n literatura de specialitate exist diverse definiii ale riscului valutar, toate ns gravitnd n jurul a trei piloni: averea acionarilor, activele firmei i poziia financiar a firmei, ceea ce pune n eviden faptul c teoreticienii au acordat o atenie deosebit riscului valutar ca element specific mediului extern al corporaiei moderne, i mai puin riscului valutar ca risc specific sistemului bancar.

Riscul valutar sau riscul de schimb este parte component a riscului de pia i exprim posibilitatea ca fluctuaia cursului de schimb s afecteze negativ profitul bancar.

Prin risc valutar se mai poate intelege probabilitatea unui ctig sau unei pierderi n urma modificrii dimensiunilor valorice ale etaloanelor monetare sub influena factorilor economici, monetari, financiari, sociali i politici.

Acest tip de risc nu trebuie tratat distinct, ntre riscurile financiare existnd o stns interaciune, ele reflectnd de fapt aspecte diferite ale aceluiai fenomen economicriscul de sistem.

Riscul valutar exprim probabilitatea ca variaia cursului valutar de pia s influeneze negativ marja dobnzii bancare, cauza acestui risc fiind operaiunile bancare n valut pasivele i activele externe. ntruct aceste elemente constituie posturi bilaniere ale bilanului bancar consolidat exprimate n moneda naional la cursul zilei, variaia cursului de schimb poate determina pierderi sau ctiguri semnificative, obinute relativ fr eforturi din partea bncii i care nu depind direct de calitatea managementului su.

Expunerea la riscul valutar poate fi abordat din trei perspective:1. Expunerea tranzacional rezult din evidenele contabile i const n utilizarea mai multor valori ale cursului de schimb pentru a evalua acelai active. Expunerea are o anumit semnificaie numai pe termen scurt, putnd fi minimizat prin operaiuni de hedging.2. Expunerea economic cuantific influena fluctuciilor cursului de schimb asupra valorii bncii, a firmelor i chiar a statului.3. Expunerea de translaie sau de conversie apare n cazul bncilor care deruleaz tranzacii internaionale. Concret, bncile sunt expuse mult mai multor riscuri legate de latura internaional a activitii valutare derulate.

Astfel, pot fi identificate urmtoarele riscuri asociate expunerilor tradiionalela riscul valutar: riscul de (ne) decontare este determinat de locaiile diferite n timp i spaiu ale prilor implicate n decontare care pot genera pierderi reduse sau considerabile, n raport cu evoluia cursului de schimb; riscul fa de partener deriv din incapacitatea partenerului de contract de a efectua plata. De multe ori acest risc se identific cu riscul de ar;

7

riscul contabil este generat de procesul de conversie a rapoartelor financiare ale sucursalelor situate n strintate n scopul ntocmirii situaiilor consolidate. n funcie de modificrile cursului de schimb, transformarea valorii posturilor bilaniere i a celor extrabilaniere pot avea drept consecin obinerea de ctiguri sau pierderi de natur valutar.

Riscul generat de activitile internaionale este asociat potenialelor ctiguri sau pierderi dintr-o tranzacie care este sensibil la variaia cursului valutar. Principalele elemente supuse acestui risc sunt creanele de ncasat, datoriile, repatrierea veniturilor sau dividendelor, plata mprumuturilor sau veniturilor obinute din dobnzi, toate denominate n devize.

Un agent economic se poate afla, n acelai timp, sub incidena mai multor tipuri de riscuri. De exemplu, dac o companie care deruleaz operaiuni de import-export poate fi afectat de neonorarea plii partenerului extern i de evoluia nefavorabil a cursului de schimb. Prin valoarea bncii se nelege valoarea de pia a bncii, indicator ce se calculeaz ca suma veniturilor realizate n toate valutele de operare. Actualizarea se face utiliznd costul mediu ponderat al capitalului; cursului de schimb, ceea ce denot faptul c ntre tipurile de expuneri la riscul valutar exist o strns intercondiionare.

De altfel, n literatura de specialitate, exist mai multe opinii, unii autoriconsiderd expunerea de tranzacie la riscul valutar ca fiind expunerea economicmanifestat pe termen scurt, alii (Shapiro 1996, 2002) susin c expunerea economic are dou componente: expunerea de tranzacie i expunerea operaional. Avnd n vedere impactul direct asupra valorii cash-flow ului se poate afirma c expunerea de tranzacie i cea operaional sunt componentele expunerii economice. Foarte interesant este expunerea contabil care se identific cu expunerea de translaie aplicabil posturilor bilaniere, n timp ce contul de rezultate este grevat de expunerea de tranzacie.

Dac se are n vedere abordarea expunerii la riscul valutar din perspectivatimpului i considernd c momentul modificrii cursului de schimb este momentulprezent, Eiteman, Stonehill, Moffet (2004) sintetizeaz tipurile de expuneri astfel:

8

Expunere contabilModificri contabile ndocumentele financiareconsolidate le firmeicauzate de modificareacursului de schimb

Expunere operaionalModificarea fluxurilor de numerar ateptate caurmare a unei modificrineateptate a cursurilor de schimb

Expunere de tranzacieImpactul reglrii obligaiilor pe rol asumate nainte de modificarea cursurilor de schimb, dar incheiate dupa modificarea cursurilor

Figura nr.1 Tipuri de expuneri la riscul valutar

Riscul generat de activitile internaionale apare n situaia societilor bancare care desfoar activiti internaionale, n sensul c toate sucursalele i filialele trebuie s raporteze datele financiar-contabile n moneda rii de referin, conversia realizndu-se la cursul zilei sau la cursul mediu pentru perioada de raportare, fapt ce conduce la apariia unui risc generat de diferenele de curs de schimb. Pe msur ce bncile sunt puternic ancorate n operaiuni financiare internaionale, cu att gradul de expunere la riscul valutar crete.

Riscul valutar este inerent operaiunilor valutare, ca de altfel i riscul de variaie a ratei dobnzii, riscul de lichiditate, riscul de credit sau riscul de variaie a valorii activelor financiare din portofoliu. Riscul valutar afecteaz ntregul sistem bancar ntruct majoritatea bncilor deruleaz operaiuni cu valute n cont propriu sau n numele clienilor, i care, de cele mai multe ori, n condiiile unei inflaii ridicate, constituie modaliti de protejare a capitalului i activelor proprii.

Este important s subliniem faptul c, chiar i n situaia n care un agenteconomic deruleaz operaiuni denominate n moneda naional, acesta este supus unei expuneri indirecte la riscul valutar (Adler 1983; Pringle 1995), generat de desfurarea activitii economice. Analiznd aceste expuneri se poate afirma c toate acestea sunt consecine ale aceluiai element: fluctuaia cursului de schimb valutar.

Teoreticienii i practicienii atribuie amplificarea interesului acordat risculuivalutar i a managementului acestuia volatilitii cursului de schimb, care se manifest cu precdere dup renunarea regimului cursurilor fixe.

9

CAPITOLUL 2ANALIZA RISCULUI INDICATORII RISCULUI VALUTAR

Perioada actual o putem denumi era managementului de risc n domeniul bancar, iar managementul riscului constituie o sarcin extrem de complex i important a managementului bancar. Managementul riscului presupune prevenirea, msurarea i gestionarea riscurilor.

Msurarea riscurilor se face prin eforturi de comensurare i cuantificare a lor, una din modalitile de cuantificare fiind calculul indicatorilor de risc. Acetia permit evaluarea static i dinamic a riscurilor, prin raportarea la standardele internaionale sau la propria existen istoric a bncii.

2.1 Analiza riscului valutar bancar Riscul valutar const n probabilitatea ca o variaie a cursului valutar pe pia

s duc la diminuarea profitului net al bncii sau probabilitatea ca o variaie a cursului valutar pe pia s influeneze negativ marja dobnzii bancare.

Situaia net pe fiecare valut trebuie revizuit i modificat n funcie de condiiile din economia internaional, urmrindu-se s se evite pe de o parte, expunerea la riscul valutar datorit necorelrii scadenelor activelor cu cele ale pasivelor i pe de alt parte, situaia n care ratele dobnziior n valuta ar putea depi nivelul pieei.

Este necesar, pentru diminuarea riscului valutar, s se elaboreze prognoze deevoluie, care s permit structurarea adecvat pe valute a activelor i pasivelor n devize, pentru asigurarea stabilitii de ansamblu a portofoliului de depozite i plasamente valutare ale bncii.

Pentru elaborarea unor astfel de prognoze este cel mai indicat utilizarea unui sistem informatic de culegere automat a datelor referitoare la ratele de schimb i programarea unor modele econometrice care s permit exersarea| de scenarii de evoluie.

Analiza riscului valutar presupune, n principal: ajustarea periodic a poziiilor valutare pentru a echilibra poziiile lungi i scurte; acoperirea riscului valutar prin folosirea unor metode i tehnici specifice, n special a instrumentelor derivate (hedging).

10

Pentru realizarea celor dou etape de analiz a riscului trebuie parcuri urmtorii pai:1) definirea i identificarea periodic a tipurilor de expuneri care pot afecta banca;2) evaluarea riscului prin determinarea valorii absolute a expunerilor nete pentru fiecare valut, n contextul volatilitii anticipate a pieelor valutare;3) controlul riscului valutar prin: formularea politicii valutare a bncii, desemnareapersoanelor autorizate s angajeze operaiunile valutare, determinarea procedurilor de expunere la risc, stabilirea limitelor de expunere;4)executarea tranzaciilor propriu-zise.

2.2 Indicatorii riscului valutar bancarRiscul valutar este ncadrat de speciali ti, de regula, n categoria asa numitelor

riscuri de pia , fiind determinat de varia iile cursurilor de schimb, deficitelor balan elor de pl i, penuria de lichidit i pe plan interna ional. Acest risc se amplifica pentru fiecare participant la desfa urarea unei trazac ii economice externe.

Msurarea acestui tip de risc se realizeaza pe baza pozi iilor pe care le preiau bancile comerciale, care i stabilesc un plafon de operare n func ie de standingul propriu. Banca ale crei crean e depa esc angajamentele sale de plata ntr-o anumit valuta preia o pozi ie lung, daca exist o probabilitate ridicat ca acea valut s intre ntr-un proces de apreciere. n caz contrar, banca preia o pozi ie scurta.

Datorit contextului economic n care actioneaz, bncile romane ti prefer pozi iile lungi indiferent de cursul valutei.

Indicatorii riscului valutar pe care i calculeaz bncile comerciale din Romnia sunt: poziia valutar individual, care se determin pentru fiecare valut de gestionat; poziia valutar global, care reprezint soldul net al creanelor n devize fa depasivele n devize, ambele trarsformate n moneda de referin, pentru comparabilitate. Acest indicator ofer o imagine general asupra expunerii valutare a bncii.

2.2.1 Poziia valutar individual Indicatorul ia n calcul toate activele si pasivele n valuta ale bancii i exprim

capacitatea acesteia de a face fata pla ilor ntr-o anumit valut, limitnd expunerea bancar la risc valutar. Indicatorul se calculeaz pentru fiecare valut, separat pentru active i pasive, pentru fiecare valut comparndu-se activele cu pasivele, rezultnd dou poziii distincte: poziia valutar scurt i poziia valutar lung. Prin pozi ie valutar se n elege diferen a dintre activele si pasivele unei bnci ntr-o anumita valuta, existnd urmatoarele situa ii:- pozi ie valutar lung, atunci cnd activele sunt mai mari dect pasivele;- pozi ie valutar scurt, atunci cnd pasivele sunt mai mari dect activele.

11

Corelaia dintre poziiile valutare nregistrate de o banc i variaia cursului de schimb influeneaz performanele bncii astfel:

Corelaia dintre cursul de schimb i poziia valutar

Poziia valutar Evoluia cursului de schimb Implicaii asupra performanelor bancarePoziia valutar lung crete Situaie favorabil scade Situaie nefavorabilPoziia valutar scurt crete Situaie nefavorabil scade Situaie favorabil

Pna la 1 ianuarie 2002, nivelul pozitiei valutare era reglementat de BNR prin Normele nr. 5/1995. Normele nr. 4/25 septembrie 2002 privind supravegherea pozitiilor valutare ale bancii stabilesc un nivel de maximum 10% din fondurile proprii pentru oricare din pozitiile valutare individuale ajustate si maximum 20% din fondurile proprii ale bancii pentru pozitia valutara totala. Prezentele norme definesc pozitia valutara totala ca valoarea cea mai mare n modul, dintre totalul pozitiilor individuale ajustate lungi si totalul pozitiilor individuale ajustate scurte.Pozitia valutara totala va fi lunga atunci cnd totalul pozitiilor valutare individuale ajustate lungi este mai mare dect totalul pozitiilor valutare individuale ajustate scurte si va scurta atunci cnd totalul pozitiilor valutare individuale ajustate scurte este mai mare dect totalul pozitiilor valutare individuale ajustate lungi.Algoritmul de calcul al pozitiei valutare este destul de complicat, noi nepropunndu-ne sa l explicam n aceasta lucrare. Binenteles ca, pe lnga necesitatea respectarii normelor BNR, bancile urmaresc expunerea valutara pentru a nu suferi pierderi datorita evolutiei cursului valutar.

2.2.2 Poziia valutar global Pozitia valutara globala2 exprim, expunerea valutar global a bncii iprezint dezavantajul oricrui indicator agregat, i anume atenuarea influenei fiecrei poziii valutare individuale. n acest context. n gestionarea riscului valutar, rolul principal revine gestiunii poziiilor individuale pentru fiecare valut, banca putnd estima n orice moment pierderea sau ctigul potenial n cazul unei fluctuaii favorabile sau nefavorabile a cursului valutar.

Atunci cnd poziiile lungi sunt corelate cu cele scurte ale diverselor devize,expunerea bncii la riscul valutar ar fi practic nul.

ntruct valutele nu sunt perfect corelate, modul n care o banc i alege sgestioneze riscul valutar este dat de calculul poziiilor deschise nete aferente valutelor pentru determinarea poziiei deschis net total. Astfel, o banc

2 Poziia valutar global este soldul net al creanelor n devize fa de pasivele n devize, ambeleconvertite n moned naional pentru comparabilitate

12

conservatoare calculeaz poziia deschis net total prin nsumarea valoriilor absolute ale poziiilor deschise la anumite devize, n timp ce, o banc mai puin conservatoare opteaz pentru cumularea poziiilor scurte i lungi pentru diverse valute, iar valoarea maxim va indica poziia deschis net agregat (total) .

CAPITOLUL 3METODE SI TEHNICI UTILIZATE PENTRU GESTIONAREA

RISCULUI VALUTAR BANCAR

Coninutul economic al riscului const n posibilitatea gestiunii acestuia. Importana gestiunii riscului ca activitate const n posibilitatea de a prognoza ntr-o anumit msur producerea evenimentului de risc i de a lua la timp deciziile necesare n vederea reducerii riscului unor eventuale consecine nefavorabile.

Esena riscului, ce se exprim prin posibilitatea evalurii cuantificate a probabilitii apariiei unei situaii nefavorabile, condiioneaz necesitatea elaborrii metodelor i mecanismelor de diminuare a efectului negativ al evenimentelor prevzute. Cunoaterea pericolului potenial i a nivelului de impact al riscului permite de a le gestiona n mod mai eficient.

Avnd in vedere tema lucrari Riscul valutar bancar si lund n considerare definirea riscului valutar ca si expunere ntr-o anumita valuta, multiplicata cu variatia in timp a cursului sau de schimb, constatam de fapt una dintre problemele de fond ale domeniului :imprecizia oricarei masuratori a acestui risc. Aceasta imprecizie este datorata dificultatilor de previzionare a evolutiei cursurilor valutare. Modifcarea acestora este influentata de un ansamblu de factori, din randul carora se disting: fluxurile comerciale - abordarile tradi ionale pun accent pe impactul exporturilor si importurilor de bunuri/servicii asupra stabilirii cursurilor de schimb, ntrucat acestea sunt principalele componente ale cererii si ofertei pentru orice valuta. n ultimii 20 de ani insa, in balan a de pl i externe, fluxurile comerciale au fost devastate de cele de capital, o tendin a care pare sa se men in i n viitor, acestea prelund atsfel rolul determinat n influen area cursurilor de schimb; infla ia relativa - potrivit paritatii puterii de cumparare , moneda unei tari cu o rata a inflatiei mai mare tinde sa se deprecieze fata de moneda unei tari cu inflatia mai mica mica, n absenta unei asemenea ajustari fiind afectata competitivitatea economica si implicit, balanta de plati; dobnzile relative - n situa ia n care toate celelalte condi ii sunt identice, ara cu rate ale dobnzilor mai nalte va atrage investitori dintr-o ara cu rate ale dobnzilor mai sczute, acest lucru este posibil numai n cazul absentei varia iilor de curs ntre monedele celor doua ri. De altfel, ntre dobnzile relative i cursul de

13

schimb prognozat exista o legatur stransa, care determina deciziile de investire ntr-o moneda sau alta; invest tiile de capital infuzia de investi ii de capital este determinata de o serie de factori de baza , cum ar fi o pia a valorilor mobiliare atractiva, care presupune ca va primi afluxuri de capital, cu efect asupra ntaririi monedei na ionale. Este posibil nsa ca investitiile sa se faca numai n actiuni, evitandu-se investitiile n moneda tarii respective;

Atsfel pentru banci, managementul riscului valutar trebuie considerat ntr-o dubla perspectiva: pe de o parte, din punct de vedere al gestionarii adecvate a pozitiilor sale short si long ntr-o anumita valuta, a expunerilor individuale si globale, pe de alta parte, din punct de vedere al ofertei de produse pentru acoperirea riscului valutar al clientilor. Reducerea vulnerabilitatii economice a clien ilor asigura avantaje bancii n termeni de profit si siguran a a propriilor afaceri.

n Romania, prin intrarea n vigoare a noului regulament valutar, la 1 februarie 1998, s-a asigurat liberalizarea tuturor operatiunilor de cont curent si a accesului populatiei la valuta, fapt care a determinat consolidarea volumului de tranzactii valutare efectuate pe pia a interbancara romaneasca, precum si implementarea n practica bancara a unor tehnici si instrumente specifice de protejare mpotriva riscului valutar.

3.1 Expunerile valutareManagementul riscului valutar presupune identificarea, cat mai completa

posibila si pe o baza continua, a segmentului de afaceri care poate fi afectat de fluctuatiile cursului de schimb. In functie de consecin ele generate de acestea, expunerile valutare pot fi ncadrate n mai multe categorii.

Expunerile de tranzactii - vizeaz fluxurile de numerar identificate, care sunt afectate ntr-o afacere (facturi ntr-o valuta straina, contracte, etc.). Aceste expuneri sunt cunoscute fiind posibila o protectie adecvata, nsa pentru o perioada scurta de timp.

Expunerile de conversie - sunt legate de impactul modificarii cursului de schimb asupra activelor si pasivelor valutare, deoarece, la data ncheierii bilantului, acestea trebuie convertite n moneda de baza.

Expunerile economice - constau n impactul modificarilor viitoare ale cursului de schimb asupra fluxurilor de numerar dintr-o companie. Indiferent de orizontul temporal al manifestrii efectelor generate de expunerile

valutare, este absolut necesar cunoa terea acestora i elaborarea unor politici specifice pentru reducerea riscului pe ca l determin. 3.2 Utilizarea tehnicilor derivate n hedging-ul riscului valutar bancar

14

Managementul riscului de schimb valutar presupune protejarea, msurarea riscului i gestiunea propriu-zis.

Protejarea, limitarea sau acoperirea riscului de schimb valutar, presupune att diversificarea portofoliului de active i pasive n valut, ct i utilizarea unor tehnici de reducere a riscului.

Modalitile de evitare a riscului valutar au fost dezvoltate pe piaa derivatelor, prin utilizarea unor instrumente de hedging (de neutralizare, de compensare a riscului).

Instrumentele derivate sub forma operaiunilor FORWARD, FUTURES, OPTIONS, COLLAR, SWAP, FRA sunt utilizate att ca instrumente de hedging a riscului ratelor dobnzilor i a riscului de schimb, ct i pentru operaiunile de transfer al riscului gestionrii globale a acestora.

Factorii care poteneaz expansiunea utilizrii derivatelor sunt: dezvoltarea pieelor locale pentru activele suport piaa aciunilor, a

obligaiunilor corporative, a obligaiunilor ipotecare; dezvoltarea infrastructurii legale a contractelor care stau la baza derulrii

tranzaciilor cu instrumentele financiare derivate; eliminarea resticiilor la utilizarea instrumentelor financiare derivate de ctre

entiti locale i strine. Practica bancar a identificat o serie de instrumente de acoperire a riscului de

schimb valutar, sub forma contractelor la termen privind schimbul valutar i tehnicile de hedging. Utilizarea tehnicilor de hedging este determinat de expunerile reziduale care se nregistreaz dup corelarea i crearea unor protecii strategice. Hedgingul valutar se refer la strategia care ncearc s minimizeze expunerea la fluctuaiile ratelor de schimb, n acest fel minimiznd nesigurana unor tranzacii cu moneda strin i imprimnd stabilitate veniturilor, profiturilor i cash flow-ului. Acest lucru se realizeaz practic prin utilizarea contractelor futures i options. Cnd o firm realizeaz hedging pentru expunerea pe care o are, obiectivul este de a minimiza incertitudinea i nu de a maximiza profitul din speculaii valutare. De aceea, o poziie de hedging nu va produce beneficii din micrile favorabile ale ratei de schimb, dar n schimb nu va expune firma la pierderea potenial generat de o micare nefavorabil a ratei de schimb.

n Romnia se pot realiza/ tranzaciona contracte futures sau forward la Bursa Monetar Financiar i de Mrfuri de la Sibiu (BMFMS) unde se pot tranzaciona contracte futures i la diverse instituii financiar-bancare (bnci i societi de intermediere financiare) care tranzacioneaz contracte forward.

,,Managementul profesionist al riscului este de neconceput fr implicarea instrumentelor derivate existente pe pieele la termen, cum este cea de la Sibiu3. 3 Teodor Ancua, preedintele BMFMS, n cadrul seminarului ,,Instrumente financiare derivate, organizat de Finmedia

15

Folosite n operaiuni de acoperire a riscurilor sau de speculaie, derivatele, contractele futures i opiunile, pot proteja sau spori valoarea unui portofoliu valutar, n funcie de scopul i apetena pentru risc.

Rolul instrumentelor derivate este acela de a asigura transferul riscurilor de pe piaa la vedere (valutar) pe cea futures; de a oferi posibilitatea unui management performant al portofoliilor de titluri; de a genera oportuniti de ctig prin operaiuni speculative.

La baza operaiunilor de reducere a riscului valutar, stau diferite instrumente contractuale, denumite derivate. Dintre aceste derivate sunt de amintit:

3.2.1 Contractele forward Sunt metode de acoperire valutar la termen, prin ncheierea unui contract de

vnzare-cumprare a unei sume dintr-o valut, contra unei alte sume dintr-o alt valut, la o dat n viitor.

n scopul acoperirii riscului valutar, mai toate bncile mari ofer posibilitatea de tranzacionare valutar la termen.

Contractul forward pe cursul de schimb reprezint un instrument flexibil de tranzacionare, oferind clientului posibilitatea de a-i stabili propriile scadene, nivelul sumelor tranzacionate i momentul intrrii pe piaa valutar.

Tranzacionarea la termen pe piaa valutar este posibil att prin punerea la dispoziie a unei linii de credit dedicat acestui produs, ct i prin constituirea de ctre compania interesat a unei garanii lichide, precum un depozit colateral menit s suporte eventuale pierderi generate de riscul de curs i care este pus la dispoziiaclientului, la momentul decontrii operaiunii la termen.

Cursul de schimb (preul contractului de schimb forward) se determin potrivit principiului paritii dobnzilor, ajustnd cursul spot cu diferena dintre ratele dobnzii valutelor care fac obiectul contractului. Aceast diferen, care reprezint puncte forward sau SWAP, poate fi pozitiv (prim) sau negativ (discount).

Bncile ofer clienilor care deruleaz operaiuni n valut posibilitatea ,,blocrii cursului pentru un anumit interval de timp (o lun, 3, 6 luni sau chiar un an).

3.2.2 Swap-ul valutar SWAP-ul valutar a aprut din necesitatea de acoperire a unor angajamente ntr-

o valut, fr a modifica la termen structura angajamenetelor i a disponibilitilor n cele dou valute.

SWAP-ul implic efectuarea operaiunilor n acelai timp, fr modificri n cele dou cursuri (spot i la termen), pentru c orice schimbare ar nsemna o pierdere sau un ctig pentru banc, n funcie de sensul schimbrii. La nceperea unei asemenea operaiuni, exist un risc al diferenei de acoperire ntre operaiunile spot i

16

cele la termen. Cotaia care i se face clientului este una acoperitoare pentru banc, marjele de siguran fiind cotate mai larg.

Pentru banc, un SWAP este o form de mprumut garantat, implicnd un risc al creditului relativ mai redus dect mprumutarea de fonduri interne.

Operaiunile SWAP sunt operaiuni la termen, care permit plasarea unor sume n devize aflate n exces, dar pot fi efectuate doar n legtur cu valutele cele mai importante care coteaz att spot, ct i la termen.

Aceste operaiuni solicit bncii adoptarea unei conduite atente n selectarea clienilor, fiind preferai cei cu lichiditate ridicat, care prezint bonitate i performane financiare acceptabile, urmrind ca banca s-i stabileasc limite de expunere pentru fiecare client.

Opiunile SWAP sunt opiuni pe contracte swap de valute. Acestea dau dreptul deintorului de opiuni de a ncepe, la un anumit termen o operaiune swap. Dac o companie plnuiete ca peste 6 luni s obin un credit pe 5 ani cu dobnd variabil, dobnda pe care dorete s o preschimbe ntr-o dobnd fix prin intermediul unui swap, compania poate achiziiona, prin plata unei prime, o opiune swap prin care poate intra, peste 6 luni, ntr-o operaiune swap n care s plteasc o dobnd fix i s primeasc o dobnd variabil.

Dac spre exemplu, dobnda fix stipulat n opiunea swap este de 12% i peste 6 luni dobnda fix pentru un contract swap pe cinci ani ar fi mai mic de 12%, atunci compania va abandona opiunea i va ncheia un contract swap de dobnd.

Dac dobnda ar fi mai mare de 12%, atunci compania va exercita opiunea i va obine un contract swap mai avantajos dect cel existent pe pia la acea dat.

Opiunile swap sunt o alternativ la contractele swap la termen. Swap-ul la termen nu impic plata unei prime ns are dezavantajul c utilizatorul este obligat s ncheie contractul swap. Prin folosirea unei opiuni swap o companie poate beneficia de eventualele evoluii favorabile ale ratei dobnzii i se poate pune la adpost de o eventual evoluie nefavorabil. Diferena dintre un swap la termen i o opiune swap este ca cea dintre un contract la termen pe valut i o opiune pe valut.

3.2.3 Operaiunile futures Un contract futures reprezint un acord de a cumpra sau de a vinde, o sum

determinat dintr-o valut, la un pre stabilit n momentul ncheierii contractului, dar cu executarea tranzaciei la o dat ulterioar.

Acest tip de contract se deosebete de contractul forward prin faptul c el este tranzacionat la burs i nu negociat ntre cele dou pri.

Fluctuaiile cursului de schimb, prezente sau viitoare, pun n pericol activitatea companiilor care desfoar activiti de comer exterior, care ar putea fi depit cu uurin prin transferarea riscurilor n piaa futures, prin asigurarea unui curs de schimb prestabilit cu costuri mult reduse comparativ cu contractele forward bancare.

17

De exemplu, costurile n piaa futures se reduc la maximum 5% din suma acoperit, inclusiv comisioanele i marja de garanie, fa de garania solicitat de bnci, de 15-20% din valoarea importului sau exportului.

Cu ct preul futures este mai bine corelat cu preul cash, cu att operaiunea de hedging este mai eficient.

Contractele futures pot fi cumprate i vndute n orice moment, dar dac exist un contract care conine o rat de schimb n deteriorare progresiv, atunci deintorul contractului poate fi nevoit s constituie un colateral suplimentar la bursa futures, drept garanie a livrrii fondurilor la scaden.

3.2.4 Opiuni valutare Opiunea reprezint un acord prin care vnztorul (emitentul opiunii) acord

cumprtorului (deintorul opiunii) dreptul, dar nu i obligaia, de a realiza o anumit tranzacie valutar n anumite condiii (termen de valabilitate, pre).

n prezent, opiunile valutare sunt disponibile n majoritatea monedelor din toate rile unde exist i o pia valutar forward lichid, care nu este restricionat de reglementrile valutare.

Exist dou tipuri de baz de opiuni: CALL (de cumprare) i PUT (de vnzare). Opiunea CALL d dreptul deintorului, dar nu i obligaia, de a cumpra o valut contra alteia, la o anumit dat i la un anumit pre, n timp ce opiunea PUT d dreptul, dar nu i obligaia, de a vinde o valut contra alteia, n aceleai condiii.

Att n cazul opiunilor de cumprare, ct i n cazul opiunilor de vnzare, exist dou poziii distincte: de cumprtor (long) i de vnztor (short), cumprtorul fiind cel care cumpr dreptul suplimentar de la vnztor, pltind o prim.

18

CAPITOLUL 4POSIBILITATI DE PERFECTIONARE A GESTIUNII

RISCULUI VALUTAR BANCAR

Perioada actual sau era managementului bancar, a a cum este denumit aceast perioad n mai toate cr ile sau/ i lucrrile de specialitate n acest domeniu, sunt rezultatul evolu iei surprinztoare, am putea spune, a teoriei managementului riscurilor bancare. Ins n ciuda modernismului tematic, managementul riscurilor bancare s-a caracterizat printr-o anumit incoeren si lips de consens, multe banci comerciale rmnnd tributare tradi iei populiste conform creia conceptul de risc este asociat numai riscului de creditare. Literatura de specialitate s-a dezvoltat, nsa viziunile sistematice sufera de discontinuitate metodologica. Dupa cum afirma unii speciali ti aceste fragmentri sau discontinuit i nu sunt surprinzatoare, deoarece managementul riscurilor bancare este o iinta aflat nca n faza copilariei. Realitatea ne obliga nsa la, lrgirea perspectivelor ini iale i punerea accentului pe experienta practic.

Ca o concluzie la toate cele spuse mai sus, noua filosofie de baz a managementului bancar const nu numai n reducerea riscurilor, ct mai ales n asumarea acestora ntr-o maniera inteligent.

Concluzii si propuneri asupra riscului valutar bancar

Riscul valutar apar ine categoriei riscurilor de pre i se manifest prin

posibilitatea de pierdere /ca tig de reevaluare a pozitiilor lungi sau scurte ca urmare a modificrii cursurilor de schimb.

Pentru banca, o pozi ie lunga ntr-o anumit valut, presupune ca aceasta dispune de un activ a crui valoare se poate deteriora sau mbunat i comparativ cu un pre contractual deja fixat.

O pozi ie scurt (active mai mici dect pasivele ntr-o valut) pentru banca implica riscul sa fie nevoit sa pltasca pentru obliga iile sale un cost mai mare dect cel anticipat.

Dupa identificarea i evaluarea tipurilor de expuneri, banca va trece la ajustarea pozi iilor valutare sau la neutralizarea riscului, prin utilizarea unor instrumente financiare specifice, reprezentate de tranzac ii la termen (forward, futures), opera iuni de SWAP si opera iuni pe rat de schimb.

Pentru a estima limita de suportabilitate a riscului valutar, separat de dimensiunea expunerii, se impune studierea volatilit ii cursului de schimb n trecut

i n perspectiva, fiind necesar, de asemenea, evaluarea trendului economic si politic.

19

Indiferent de gradul de dezvoltare a activit ii de dealing la nivelul unei banci, controlul final al politicii n domeniul valutar trebuie centralizat in cadrul Direc iei de trezorerie, sub auspiciul Comitetului de gestionare a activelor si pasivelor.

Ar fi recomandabil ca, pentru fiecare dealer, s se stabileasca un plafon de lucru zilnic maxim. Acest plafon s fie separat pentru pia a valutar intern si separat pentru cea extern, deoarece dealerul ac ionand n numele bncii, o expune la risc, cea ce implica o supraveghere sricta a tranzac iilor.

O noua propunere ar fi ca, pentru opera iile speculative sa se impuna limite de expunere diferen iate, n func ie de dealer si pia a, precum i o limita maxima de varia ie nefavorabila a cursului n cazul operatiunilor deschise.

n literatura occidental se promoveaz, ca principiu fundamental pentru diminuarea riscului, teoria separrii funcionale stricte ntre camera de dealing i compartimentul de back-office. Orice nclcare a acestei reguli prudeniale sacrific verificrile i corelrile eseniale, favoriznd nelciunea, falsul sau frauda.

O camer de dealing, prin specificul activitii sale, alctuiete o concentrare unic de riscuri bancare, tranzaciile derulate asociindu-se cu riscul de lichiditate i decontare, riscul de creditare, riscul ratei dobnzii i riscul valutar. Din acest motiv, devine absolut obligatoriu un control permanent asupra operaiunilor sale i ale back-office-ului, prin intermediul auditorilor interni i externi.

Una dintre problemele actuale ale bncilor romneti n gestionarea riscului valutar vizeaz restriciile de utilizare a derivatelor. Acestea sunt destinate reducerii riscurilor, dar trebuie admis c i ele creeaz expuneri suplimentare, contribuind la creterea riscului sistemic.

Instrumentele derivate asigur bncilor posibiliti deosebite pentru neutralizarea riscurilor financiare, sub rezerva c nu exist hedging perfect.Uneori demarcaia ntre protecie i speculaie este foarte fragil, ducnd la receptarea negativ a eficienei instrumentului n sine. ngrijorarea general este c derivatele sunt produse noi, complexe, insuficient nelese i pline de capcane. n consecin, o regul de baz ar trebui s fie evitarea tranzaciilor i afacerilor incorect nelese.

20

BIBLIOGRAFIE

Basno Cezar, Dardac Nicolae, Management bancar, Bucureti, Ed. Economic, 2002;

Bernstein J., Piaa contractelor futures, Bucureti, Ed. Herma, 2000; Golosoiu Ligia, Managementul riscului bancar Editura Expert, Bucuresti,

2000;

Ni u Ion, Managementul riscului bancar, Editura Expert, Bucureti 2000; Melnic Corina Marilena Fac. CSIE-ASE Bucuresti, Analiza i modelarea

riscului bancar n condi iile economiei de pia a, 2004; Dicionar explicativ al limbii romane, Editura Vlad&Vlad, Craiova 1995;

Dicionarul enciclopedic ilustrat, Editura Cartier, Bucureti 1999;

*** www.e-referate.ro, Banca Nationala a Romaniei-Gestionarea riscurilor

Bancare;

*** www.facultatea.regielive.ro, Indicatori bancari de eficien valutara; *** www.stec.central.ucv.ro, Ciurlu Loredana, Managementul riscului

valutar prin intermediul tehnicilor de hedging, Univ. Trgu Jiu 2006.

21